财务审计 - 2025年4月24日出具安路科技2024年度无保留意见审计报告[5] 关联资金往来 - 2024年度上市公司其他关联资金往来累计发生金额及年末余额均为3000美元[19] - 子公司成都维德青云电子有限公司2024年度往来累计发生及年末余额均为3000美元[19]

业绩数据 - 2024年产品销量同比增长46.14%[2] - 2024年研发投入36353.67万元，占营收比重55.77%[10] - 2024年募集资金投入募投项目25278.68万元，累计使用89004.80万元，占拟投入89.00%[14] 人员情况 - 2024年底公司总人数546人，研发人员占比82.78%，硕博占比58.42%[12] - 2024年底研发人员452人，硕博占比63.50%[10] - 2021年末至2024年末，员工从328人增至546人，研发从266人增至452人[23] 知识产权 - 2024年底累计申请知识产权440项，发明专利246项，新增88项，发明专利54项[10] 产品技术 - 2024年推出SALPHOENIX系列PH1P、SALDRAGON系列DR1M和DR1V量产[4] - 2024年专用EDA软件引入AI技术，推出ChipViewer和ChipWatcher工具[4] - 2024年推出100G介质访问控制（MAC）及创新通信方案[4] 市场拓展 - 2024年在工业、音视广播等领域收入高增长，开拓机器视觉新领域[6] 未来规划 - 2025年基于市场调研推进新产品研发，丰富产品规格[5] - 2025年保持高研发投入，开展多领域技术研究[11] - 2025年计划董监高参加培训不少于3次[18] - 2025年计划召开不少于3次业绩说明会[21] - 2025年高管薪酬与业绩和绩效挂钩[23] - 2025年强化人才梯队建设，健全考核与晋升制度[13] - 2025年关注市场，推动实施股价维护措施[24] 公司治理 - 2024年完成第二届董事会、监事会换届选举，修订完善多项制度[16] - 2024年组织董监高参加多项培训，参加3场业绩说明会[18][20] - 2024年对《公司章程》现金分红政策调整，完善利润分配决策程序[24] - 公司持续评估“提质增效重回报”方案并披露信息[25] - 公司专注主业，提升核心竞争力回报投资者[25]

会计政策变更依据 - 公司根据《企业会计准则解释第17号》等规定变更会计政策[5][6] 变更时间 - 公司自2024年1月1日执行相关规定[6] 变更影响 - 变更不会对财务等产生重大影响，不损害公司及股东利益[5][7]

芯片板块市场表现 - A股三大指数低开震荡，芯片板块多股逆市上涨，科创芯片ETF（588200）涨超3%，成交额超19亿元，换手率超8% [1] - 成分股中思瑞浦涨停，纳芯微涨超19%，华峰测控、华虹公司、安路科技、澜起科技等个股涨幅居前 [1] - 科创芯片ETF（588200）昨日获资金净流入超3亿元，位居同标的ETF产品首位 [1] 算力网络调度平台进展 - 全国首个"四算合一"算力网络调度平台正式投入使用，支持每天上亿次算力调用，调度全国1/6算力规模，算网一体化效率提升20% [2] - 平台自有智算中心的芯片国产化率超过90%，兼容8种国产AI芯片 [2] 半导体国产化趋势 - 国际贸易摩擦加剧有望加速半导体国产化进程，模拟芯片板块受关注 [2] - 模拟芯片国产化进程较慢，全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商，但国内企业近年加大研发投入，储备众多新料号 [2] - 模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产化能力和空间 [2] - 商务部启动调查或打破美企"低价换份额"策略，推动国内终端需求加速转向本土，叠加关税反制政策落地，国产化进程有望进一步提升 [3] 模拟芯片行业展望 - 4月进入年报和一季报密集披露期，模拟芯片企业业绩变化趋势受关注 [2] - 模拟芯片企业前两年整体盈利水平偏低，2025年随着新产品放量、下游去库完成，以及毛利率修复和控费，业绩改善趋势明显 [2] - 国内模拟芯片市场由国际大厂主导，国产化速度相对缓慢，但反倾销调查有望加速国产化进程 [3]

指数表现 - 上证科创板人工智能指数(950180)上涨0 97% 成分股芯海科技(688595)上涨8 19% 澜起科技(688008)上涨5 29% 安路科技(688107)上涨5 01% 恒玄科技(688608)上涨3 70% 天准科技(688003)上涨3 05% [3] - 科创AIETF(588790)上涨0 91% 冲击4连涨 最新价报0 55元 近3月累计上涨7 70% 涨幅排名可比基金2/6 [3] 流动性及规模 - 科创AIETF盘中换手4 12% 成交1 08亿元 近1周日均成交3 94亿元 居可比基金第一 [3] - 科创AIETF近2周规模增长2696 42万元 新增规模位居可比基金1/6 [3] - 科创AIETF近1周份额增长3600 00万份 新增份额位居可比基金1/6 [3] 资金流向 - 科创AIETF最新资金净流出1653 36万元 近4个交易日内合计"吸金"1766 83万元 [3] 收益能力 - 科创AIETF自成立以来最高单月回报为15 59% 最长连涨月数为2个月 最长连涨涨幅为26 17% 上涨月份平均收益率为15 59% 月盈利概率为69 57% 历史持有3个月盈利概率为87 50% [4] 费率及跟踪精度 - 科创AIETF管理费率为0 50% 托管费率为0 10% 费率在可比基金中最低 [4] - 科创AIETF近1月跟踪误差为0 010% 在可比基金中跟踪精度最高 [4] 指数构成 - 上证科创板人工智能指数选取30只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的科创板上市公司证券 前十大权重股合计占比70 57% [4][5] - 前十大权重股包括澜起科技(688008)、芯原股份(688521)、金山办公(688111)、石头科技(688169)、寒武纪(688256)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、乐鑫科技(688018)、中科星图(688568)、复旦微电(688385) [5] 个股表现 - 寒武纪(688256)下跌0 99% 权重2 41% 石头科技(688169)下跌4 56% 权重1 96% 澜起科技(688008)上涨5 29% 权重1 93% 金山办公(688111)下跌0 50% 权重1 72% 恒玄科技(688608)上涨3 70% 权重1 39% [7] 行业观点 - 半导体、信创等产业国产化进程有望加速 关注先进制程突破及细分领域龙头企业 [7] - 信创产业步伐或提速 关注中央集中采购需求增长及国产CPU、操作系统、数据库厂商 [7] - 国产AI大模型技术全球领先 关注垂直AI应用落地及网络安全生态建设 [7] 产品信息 - 科创AIETF(588790)场外联接包括博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A(023520)和C(023521) [8]

上市信息 - 安路科技于2021年11月12日上市，发行5,010万股A股[1] 现场检查 - 现场检查时间为2025年1月6 - 10日、3月17 - 18日[1] 持续督导情况 - 公司章程和治理制度完备合规且有效执行[4] - 公司履行信息披露义务真实准确完整[5] - 公司资产完整，人员等保持独立，无关联方违规占资[7] - 公司按制度管理募集资金，无违规占用[8] - 公司无违规关联交易、对外担保及重大对外投资[9] - 公司经营模式未变，业务正常，状况良好[11] 保荐建议 - 持续合理推进募集资金使用，确保募投项目完成[13] - 保持对信息披露工作高度重视[13]

股东持股情况 - 安芯合伙持有公司股份83,280,246股，占总股本20.78%[3] - 安路芯合伙持有公司股份3,376,312股，占总股本0.84%[3] - 芯添合伙持有公司股份4,735,227股，占总股本1.18%[3] - 产业基金持有公司股份27,106,930股，占总股本6.76%[3] - 深圳思齐持有公司股份26,157,972股，占总股本6.53%[4] 减持计划 - 安芯合伙拟减持不超过3,652,717股，占总股本不超过0.91%[6] - 安路芯合伙拟减持不超过148,087股，占总股本不超过0.0369%[6] - 芯添合伙拟减持不超过207,689股，占总股本不超过0.05%[6] - 产业基金拟减持不超过4,008,493股，占总股本不超过1.00%[6] - 深圳思齐拟减持不超过4,008,493股，占总股本不超过1.00%[7] - 半导体技术合伙企业拟减持不超148,087股，占比0.0369%[11] - 上海芯添企业管理合伙企业拟减持不超207,689股，占比0.05%[11] - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司拟减持不超4,008,493股，占比1.00%[11] - 深圳思齐资本信息技术私募创业投资基金企业拟减持不超4,008,493股，占比1.00%[11] 股份锁定与减持限制 - 安芯合伙自上市日起36个月内不转让或委托管理相关股份[13] - 安路科技未盈利时，安芯合伙等在3个完整会计年度内不减持，第4、5个会计年度每年减持不超股份总数2%[14][17] - 安路科技上市后6个月内股价条件触发，安芯合伙等锁定期自动延长6个月[15][18] - 安芯合伙等锁定期满2年内减持，减持价格不低于发行价[15][18] - 安芯合伙及其一致行动人锁定期满2年内每年减持不超所持股份总量30%[20] - 产业基金、深圳思齐自公司股票上市之日起12个月内不转让或委托管理相关股份[21] 其他说明 - 单位看好公司及行业前景，愿长期稳定持股[22] - 单位锁定期满两年内结合公司情况审慎制定减持计划，每年减持价不低于发行价[22] - 减持将提前三日通知公司并公告，按规则进行，方式多样[22] - 本次拟减持事项与此前承诺一致[23] - 减持计划实施有不确定性，数量和价格不确定[24] - 减持计划实施不会导致公司控制权变更[24] - 减持计划符合相关法律法规及规范性文件规定[24] - 减持期间股东将按规定实施减持并及时披露信息[24] - 公告发布时间为2025年3月14日[26]

报告公司投资评级 - 首次覆盖安路科技，给予“买入”评级 [4][6][18] 报告的核心观点 - 2024年安路科技业绩短暂承压，受终端行业客户去库存及下游需求复苏分化影响，营收同比减少，持续加大研发投入叠加营收规模下降，亏损同比扩大，但与海外龙头公司相比下滑幅度小，经营韧性强 [1][2] - 展望2025年，通信、工控、汽车等下游需求逐步恢复，库存消化回到正常水平，凤凰等产品占比提升，公司收入和毛利率有望改善 [2] - 公司推出面向工控市场长尾客户的凤凰系列高效能PH1P产品，完善汽车级FPGA生态，推出符合车规标准的高性能FPGA器件，助力新市场和新客户开拓 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内FPGA龙头企业，不断完善产品布局 - 安路科技是国内FPGA龙头企业，成立于2011年，主业覆盖FPGA芯片、FPSoC及专用EDA软件的研发、设计与销售，产品应用于多个领域 [13] - FPGA拥有ELF、EAGLE、PHOENIX三大核心产品线，还有FPSoC产品系列，各产品线有不同特点和适用场景 [13] 盈利预测与估值 盈利预测 - 芯片业务：公司在国内FPGA行业竞争力强，产品线丰富，客户端份额上升，预计2024 - 2026年芯片收入增速分别为 - 6.96%、25.26%、23.76%，毛利率分别为27.58%、34.96%、37.76% [14] - 技术服务：预计后续毛利率保持稳定，2024 - 2026年技术服务收入增速分别为 - 9.91%、30%、15%，毛利率均为98.00% [14] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为6.52、8.18、10.10亿元，同比 - 7.0%、+25.7%、+23.4%；归母净利润分别为 - 2.04、-2.00、-1.67亿元 [4][14][18] 相对估值 - 选取兆易创新、复旦微电、紫光国微作为可比公司，2025年可比公司PS为21x [18] - 2025年3月11日安路科技股价为36.41元，对应2024 - 2026年PS分别为22、18、14x [4][18][19]

报告公司投资评级 - 首次覆盖安路科技，给予“买入”评级 [4][6][18] 报告的核心观点 - 2024年安路科技业绩短暂承压，营收6.52亿元，同比-6.99%，归母净利润-2.05亿元，同比扩大亏损4.19%，主要因终端行业客户去库存及下游需求复苏分化，且研发投入高、营收规模下降 [1] - 虽2024年公司收入同比下滑，但与海外龙头比下滑幅度小，有较强经营韧性，2025年通信、工控、汽车等下游需求有望恢复，库存消化回正常水平，凤凰等产品占比提升，收入和毛利率有望改善 [2] - 公司推出面向工控市场长尾客户的凤凰系列高效能PH1P产品，完善汽车级FPGA生态，推出符合车规标准的高性能FPGA器件，助力新市场和新客户开拓 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内FPGA龙头企业，不断完善产品布局 - 安路科技是国内FPGA龙头，成立于2011年，主业覆盖FPGA芯片、FPSoC及专用EDA软件的研产销，产品用于工业控制、网络通信等领域 [13] - FPGA有ELF、EAGLE、PHOENIX三大核心产品线，还有FPSoC产品系列，如SWIFT1系列 [13] 盈利预测与估值 盈利预测 - 芯片业务：安路科技在国内FPGA行业竞争力强，未来凤凰系列和FPSOC产品占比提升，毛利率将环比增长，预计2024 - 2026年芯片收入增速分别为-6.96%/25.26%/23.76%，毛利率分别为27.58%/34.96%/37.76% [14] - 技术服务：预计后续毛利率保持稳定，2024 - 2026年技术服务收入增速分别为-9.91%/30%/15%，毛利率均为98.00% [14] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为6.52、8.18、10.10亿元，同比-7.0%、+25.7%、+23.4%；归母净利润分别为 - 2.04、-2.00、-1.67亿元 [4][14][18] 相对估值 - 选取兆易创新、复旦微电、紫光国微为可比公司，2025年可比公司PS为21x，预计安路科技2024 - 2026年对应PS分别为22、18、14x，因公司是国内FPGA龙头，产品导入和客户份额提升，下游需求触底修复，首次覆盖给予“买入”评级 [18]

营业总收入变化 - 2024年度营业总收入65,181.69万元，同比减少6.99%[3][7] 利润指标变化 - 2024年营业利润为-20,552.50万元，上年同期为-19,735.91万元[3] - 2024年利润总额为-20,545.85万元，上年同期为-19,718.77万元[3] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为-20,545.85万元，上年同期为-19,718.77万元[3] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-24,068.17万元，上年同期为-22,666.78万元[3] 每股收益变化 - 2024年基本每股收益为-0.5126元，上年同期为-0.4924元[3] 净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率为-15.45%，较上年减少2.52个百分点[3] 总资产变化 - 报告期末总资产138,859.97万元，较期初减少14.81%[3][7] 所有者权益变化 - 报告期末归属于母公司的所有者权益121,521.55万元，较期初减少15.92%[6][7] 每股净资产变化 - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产3.03元，较期初减少16.07%[6]