公司公告 - 浙江帅丰电器股份有限公司将参加2025年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会 [1] - 活动由浙江证监局指导，浙江上市公司协会主办，深圳市全景网络有限公司承办 [1] - 活动采用网络远程方式举行，时间为2025年5月13日15:00-17:00 [1] 参与人员 - 公司董事长商若云女士、副董事长兼总经理邵于佶女士、董事兼董事会秘书王中杰先生、独立董事宓明君先生、财务负责人丁寒忠先生将参与互动 [1] 活动内容 - 公司将就2024年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题进行沟通 [1] - 投资者可通过全景路演网站、全景财经微信公众号或全景路演APP参与互动 [1] 公告信息 - 公告编号为2025-012，发布日期为2025年5月7日 [2]

活动信息 - 公司将参加2025年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会[2] - 活动于2025年5月13日15:00 - 17:00以网络远程方式进行[2] - 可通过“全景路演”网站等渠道参与[2] 沟通安排 - 董事长商若云等负责人将在线与投资者交流[2] - 沟通内容涉及2024年度业绩、公司治理、发展战略等[2]

公司财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [2] - 公司2024年度利润分配方案拟向全体股东每10股派送现金红利人民币3.25元（含税） [4] - 以董事会会议当日总股本测算，共计拟派发现金红利人民币59,609,046.25元（含税） [4] - 2024年度现金分红总额占年度归属于上市公司股东净利润的98.85% [4] 股东信息 - 普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况未披露具体数据 [3] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期未发生变化 [3] 公司公告事项 - 公司于2025年4月17日召开第三届董事会第十二次会议审议通过2024年度利润分配方案 [4] - 利润分配方案尚须提交2024年年度股东大会审议批准后实施 [4] - 具体利润分配方案公告详见上海证券交易所网站披露的公告编号2025-009 [4] 财务报表 - 合并资产负债表、合并利润表及合并现金流量表均未经审计 [5][6] - 本期及上期未发生同一控制下企业合并 [5] - 2025年起未涉及首次执行新会计准则或准则解释等调整事项 [6]

财务表现 - 2025年一季度基本每股收益为-0.01元，同比下降108.33%，2024年同期为0.12元 [1] - 每股净资产10.49元，同比下降3.41%，2024年同期为10.86元 [1] - 营业收入0.49亿元，同比下降58.12%，2024年同期为1.17亿元 [1] - 净利润-0.01亿元，同比下降104.55%，2024年同期为0.22亿元 [1] - 净资产收益率-0.07%，同比下降106.25个百分点，2024年同期为1.12% [1] 股东结构 - 前十大流通股东累计持股13274.17万股，占流通股比例72.37%，较上期增加516.89万股 [1] - 浙江帅丰投资有限公司为第一大股东，持股6864万股，占比37.42%，持股未变动 [2] - 邵于佶为第二大股东，持股3274.9万股，占比17.86%，持股未变动 [2] - 黄圣强、博芮泉圣价值21号私募基金等4名股东为新进前十大股东 [2] - 廖仲钦、唐友德等4名股东退出前十大股东名单 [2] 分红情况 - 公司本次不进行利润分配或资本公积金转增股本 [3]

营业收入变化 - 本报告期营业收入48,950,596.21元，较上年同期减少58.31%[4] - 2025年第一季度营业总收入4895.06万元，较2024年第一季度的1.17亿元下降58.31%[18] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为 -1,288,344.63元，较上年同期减少105.79%[4] - 2025年第一季度净利润为-128.83万元，而2024年第一季度为2223.34万元[19] 总资产变化 - 本报告期末总资产2,087,319,802.14元，较上年度末减少1.63%[5] - 2025年3月31日公司资产总计20.87亿元，较2024年12月31日的21.22亿元下降1.63%[15] 所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,924,004,029.14元，较上年度末减少0.04%[5] 非经常性损益 - 非经常性损益合计5,144,429.00元，其中计入当期损益的政府补助2,774,274.92元[6] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数8,307人[9] - 浙江帅丰投资有限公司持股68,640,000股，持股比例37.42%[9] - 邵于佶持股32,749,018股，持股比例17.86%[9] 现金分红 - 公司拟以总股本为基数，每10股派送现金红利3.25元（含税），共计拟派发现金红利59,609,046.25元（含税）[12] - 本年度公司现金分红总额占年度归属于上市公司股东净利润的98.85%[12] 负债变化 - 2025年3月31日公司负债合计1.63亿元，较2024年12月31日的1.97亿元下降17.20%[16] 营业成本变化 - 2025年第一季度营业总成本5664.19万元，较2024年第一季度的9752.25万元下降41.92%[18] 营业利润变化 - 2025年第一季度营业利润为-168.60万元，而2024年第一季度为2445.98万元[19] 货币资金变化 - 2025年3月31日货币资金为1.02亿元，较2024年12月31日的3.89亿元下降73.69%[14] 交易性金融资产变化 - 2025年3月31日交易性金融资产为5.23亿元，较2024年12月31日的2.70亿元增长93.74%[14] 应付票据变化 - 2025年3月31日应付票据为3928.69万元，较2024年12月31日的5582.18万元下降29.62%[15] 应付职工薪酬变化 - 2025年3月31日应付职工薪酬为561.42万元，较2024年12月31日的1006.96万元下降44.25%[15] 综合收益总额变化 - 2025年第一季度综合收益总额为-1288344.63元，2024年为22233383.94元[20] 每股收益变化 - 2025年第一季度基本每股收益为-0.01元/股，2024年为0.12元/股[20] - 2025年第一季度稀释每股收益为-0.01元/股，2024年为0.12元/股[20] 销售商品、提供劳务收到现金变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为50458107.03元，2024年为157582215.48元[22] 经营活动现金流入变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为55343817.28元，2024年为172545940.45元[23] 经营活动现金流出变化 - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为87607977.89元，2024年为193799339.11元[23] 经营活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-32264160.61元，2024年为-21253398.66元[23] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-254836396.33元，2024年为-154260367.48元[23] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为-287100556.94元，2024年为-175631370.39元[24] 期末现金及现金等价物余额变化 - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为101949711.30元，2024年为982794047.64元[24]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收4895.06万元 同比下降58.31% [1] - 公司净亏损128.83万元 去年同期净利润2223.34万元 [1] 经营状况 - 公司营收与净利润均出现显著下滑 业绩由盈转亏 [1]

核心观点 - 集成灶行业2024年遭遇系统性危机，四家上市企业营收、净利润均大幅下滑，行业进入"至暗时刻" [1][5] - 行业面临五大结构性矛盾：新房依赖症、消费降级冲击、品类单一化、技术迭代缓慢、政策拉动不足 [13][14][15][16][17][18][21][23] - 头部企业正通过多品类突围、渠道变革、出海布局、切换新赛道等路径寻求转型 [24][25][27][28][31][32][33][35] - 行业短期内仍面临严峻挑战，需通过降本增效、产品结构调整等举措重塑竞争力 [37] 财务数据透视 - 四家企业营收平均跌幅超40%，净利润平均缩水超80% [6] - 火星人营收13.76亿元(-35.7%)，净利润仅剩2021年巅峰期(2.47亿元)的4.5% [6] - 浙江美大营收8.77亿元，较2021年21.64亿元蒸发超60% [6] - 亿田智能营收7.03亿元，帅丰电器营收4.29亿元 [6] - 2024Q4火星人、浙江美大单季净利润分别同比下滑116%和89% [6] - 行业平均毛利率从2021年50%以上跌至2024年41.6%，净利率从15%以上骤降至7.8% [9] - 火星人净利率仅剩0.9%，创上市以来最低 [9] - 浙江美大依赖费用压缩维持双位数净利率 [9] - 火星人经营现金流首次转负，亿田、帅丰将大量资金用于短期理财或借款 [12] 行业困境溯源 - 新房依赖症：2024年全国新房竣工面积同比下滑31%，每减少100万套新房集成灶市场规模萎缩15% [14] - 消费降级冲击：2024年线下市场万元以下产品零售量占比61%，线上均价6914元(-7%) [15] - 2024年集成灶市场零售额同比下滑31% [15] - 价格战导致入门级产品占比抬升，进一步压缩毛利率 [15] - 品类单一化：四家企业集成灶收入占比超90%，非集成灶业务收入普遍不足10% [17] - 亿田智能算力租赁转型试水阶段，新业务收入仅306万元 [17] - 技术迭代缓慢：火星人研发费用降至1.07亿元(-6.96%)，帅丰研发费用2299.88万元(-35.88%) [21] - X5 Pro集成灶量产周期16个月，比2022年类似产品延长33% [21] - 政策拉动不足：2024年集成灶市场零售额173亿元(-30.6%)，国补对下沉市场经销商激励有限 [23] 破局之道 - 多品类突围：美大研发下排烹饪中心，火星人推行"三化战略"，嵊州企业共识发力传统厨电产品 [25][27] - 渠道变革：亿田家装渠道收入占比提升至18%，帅丰建立500家社区服务网点，火星人试水抖音本地生活 [28] - 未来3-5年集成灶初代产品将迎来换新周期 [31] - 出海布局：2024年嵊州厨具出口增长6.5%，万事兴布局北美/东南亚/中东市场，森歌拓展海外份额 [32] - 切换新赛道：亿田成立亿算科技布局算力租赁(收入300万元)，森歌发力不锈钢厨柜定制 [33][35]

财务业绩表现 - 2024年公司实现营业收入4.30亿元 同比下降48.29%[1][2] - 归属于母公司所有者的净利润为6,030.06万元 同比下降68.21%[1][2] - 扣除非经常性损益后的净利润为4,759.62万元 同比下降71.76%[2] 分红方案 - 公司宣布每10股派发现金红利3.25元 预计总派发金额为5,960.90万元[1][2] - 派现额占净利润比例高达98.85%[1][2] - 经营活动产生的现金流量净额仅为991.13万元 同比下降95.44%[3] 行业环境与挑战 - 业绩下滑受地产行业调整、集成灶市场需求放缓、行业竞争加剧及消费倾向偏谨慎等多重因素影响[2] - 市场竞争加剧使公司面临压力进一步加大[2] - 市场环境恶化超出预期[2] 品牌与渠道建设 - 公司通过发布全新品牌信息屋、提出"7星标准"等举措巩固高端品牌形象[4] - 加大线上渠道布局 特别是在抖音、小红书等新媒体平台的运营力度显著增强[4] - 持续推进第五代形象店建设 优化终端产品出样和广告画面[4] - 积极拓展家装和下沉市场 试图通过多元化渠道布局寻找新增长点[4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年经营承压，营收和归母净利润大幅下降，集成灶行业需求萎缩，公司各业务收入有不同表现，四季度毛利率企稳回升但费率提升，考虑行业需求和费率因素下调盈利预测 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024 年实现营收 4.3 亿，同比降 48.3%，归母净利润 0.60 亿，同比降 68.2%，扣非归母净利润 0.48 亿，同比降 71.8%；Q4 收入 1.2 亿，同比降 43.9%，归母净利润 0.16 亿，同比降 67.8%，扣非归母净利润 0.14 亿，同比降 68.6% [1] - 拟每 10 股分红 3.25 元，现金分红率达 98.9% [1] 行业情况 - 受地产及国内消费环境影响，2024 年集成灶零售额同比降 30.6%至 173 亿元，Q4 降 35.3%；2025Q1 线下零售额降 19.5%，线上零售额降 26.8%，行业需求待恢复 [1] 业务收入 - 2024 年集成灶收入降 50.6%至 3.5 亿元，橱柜收入同比微增 0.6%至 0.39 亿元，水槽、洗碗机等其他收入同比降 53.4%至 0.29 亿元 [2] - 2024 年经销渠道收入降 48.4%至 3.8 亿元，电商收入降 62.3%至 0.26 亿元，线下直销及其他收入降 7.5%至 0.21 亿元，经销商数量保持在 1000 家 [2] 盈利指标 - 2024 年毛利率降 1.1pct 至 45.7%，其中集成灶毛利率同比升 1.4pct 至 50.8%，橱柜毛利率同比降 12.8pct 至 17.6%；Q4 毛利率同比升 8.8pct 至 52.9% [3] - 全年销售/管理/研发/财务费用率分别升 3.8/6.3/1.0/-3.5pct 至 19.4%/12.4%/5.4%/-7.4%；24Q4 销售/管理/研发/财务费用率分别升 4.1/10.1/2.1/-0.8pct [3] - 2024 年净利率同比降 8.8pct 至 14.0%，Q4 净利率同比降 10.4pct 至 14.0% [3] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 0.86/1.00/1.09 亿，同比增长 43%/16%/10%，对应 PE = 39/34/31x [4] - 集成灶业务 2025 - 2027 年收入同比分别 - 10%/+5%/4%，毛利率分别为 51%/51%/51% [28] - 橱柜业务 2025 - 2027 年收入分别 + 8%/+6%/+5%，毛利率均为 20% [28] - 其他厨房用品 2025 - 2027 年收入增速为 - 5%/+10%/+8%，毛利率稳定在 26%左右 [28] - 预计 2025 - 2027 年实现收入 4.0/4.2/4.4 亿元，同比 - 8%/+5%/+4%，毛利率为 45.6%/45.5%/45.4% [28] 费用假设 - 预计 2025 - 2027 年销售费用率为 16%/15%/15% [30] - 预计 2025 - 2027 年管理费用率分别为 7%/6%/5% [30] - 预计 2025 - 2027 年研发费用率为 5%/5%/5% [30] - 预计 2025 - 2027 年财务费用率分别为 - 5.0%/-4.9%/-5.0% [30]

文章核心观点 近期帅丰电器发布2024年年报，公司营收、利润等指标下滑，面临成本控制、现金流管理等挑战，但所处行业品牌企业仍有优势，公司将聚焦集成智慧厨电增强竞争力 [1][2][7][8] 经营概况 - 2024年营业总收入4.3亿元，同比下降48.29%；归母净利润6030.06万元，同比下降68.21%；扣非净利润4759.62万元，同比下降71.76% [2] - 第四季度营业总收入1.16亿元，同比下降43.85%；归母净利润1622.52万元，同比下降67.82%；扣非净利润1431.98万元，同比下降68.59% [2] 盈利能力分析 - 2024年毛利率45.72%，同比减少2.43%；净利率14.04%，同比减少38.52% [3] - 每股收益0.33元，同比减少67.96%，每股经营性现金流0.05元，同比减少95.43% [3] 成本与费用分析 - 三费占营收比24.36%，同比增加37.46%，销售、管理和财务费用支出增加影响盈利能力 [4] - 销售费用变动幅度-35.64%，因调整广告宣传策略和线上销售规模；研发费用变动幅度-35.88%，减少功能性研发直接投入 [4] 资产与负债状况 - 截至2024年底，货币资金3.89亿元，同比减少66.42%，因调整银行存款理财方式 [5] - 应收账款980.38万元，同比减少77.15%，因电商平台货款未结算额及调整线上销售规模 [5] 现金流分析 - 经营活动产生的现金流量净额0.05元/股，同比减少95.44%，因销售量不及预期，销售订单减少 [6] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-230.63%，因调整理财结构 [6] 市场与竞争环境 - 2024年集成灶市场累计零售额173亿元，同比下滑30.6%，行业竞争加剧，中小微企业出局 [7] - 品牌企业在产品升级、迭代传统功能方面有优势，公司专注中高端产品，推出天机3系列并持续迭代升级 [7] 发展战略与展望 - 公司将聚焦集成智慧厨电，提供集成厨房解决方案，通过加大研发投入等增强竞争力 [8] - 公司将应对原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧等风险确保稳健发展 [8]