报告公司投资评级 - 维持买入 -A 的投资评级，给予公司 2024 年 15 倍 PE，6 个月目标价为 16.99 元 [9][10] 报告的核心观点 - 荣泰健康 2024 年前三季度收入 11.6 亿元，YoY -10.3%，归母净利润 1.4 亿元，YoY 6.1%；Q3 单季收入 3.4 亿元，YoY -16.8%，归母净利润 0.3 亿元，YoY -33.4%，经营表现短期承压 [7] - Q3 国内可选消费低迷，按摩椅行业短期承压，荣泰内销收入同比下降，Q3 荣泰系品牌线上销售额 YoY -42.5%；海外按摩椅需求波动，外销收入同比下降 [7] - Q3 荣泰归母净利率为 9.2%，同比 -2.3pct，盈利能力下降因收入减少、原材料价格上涨和汇率波动，毛利率同比 -2.3pct，但加强费用管控，期间费用率同比 -1.0pct [8] - Q3 经营性现金流净额 0.3 亿元，去年同期为 -0.2 亿元，改善原因是现金回款能力增强，销售商品、提供劳务收到的现金 YoY +2.6%，单季收现比为 123.7%，同比 +23.5pct，且强化费用管控 [8] - 荣泰积极完善内销渠道，随着消费景气改善，内销收入有望回归快速增长轨道；不断拓展海外市场，外销收入有望持续回升 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 主营收入：2022A 为 20.0 亿元，2023A 为 18.6 亿元，2024E 为 17.7 亿元，2025E 为 20.4 亿元，2026E 为 23.1 亿元 [3] - 净利润：2022A 为 1.6 亿元，2023A 为 2.0 亿元，2024E 为 2.0 亿元，2025E 为 2.4 亿元，2026E 为 2.8 亿元 [4] - 每股收益(元)：2022A 为 0.93，2023A 为 1.14，2024E 为 1.13，2025E 为 1.35，2026E 为 1.56 [5] - 每股净资产(元)：2022A 为 10.52，2023A 为 11.10，2024E 为 12.53，2025E 为 13.27，2026E 为 14.13 [6] 盈利和估值 - 市盈率(倍)：2022A 为 14.9，2023A 为 12.1，2024E 为 12.2，2025E 为 10.3，2026E 为 8.9 [14] - 市净率(倍)：2022A 为 1.3，2023A 为 1.2，2024E 为 1.1，2025E 为 1.0，2026E 为 1.0 [14] - 净利润率：2022A 为 8.2%，2023A 为 10.9%，2024E 为 11.3%，2025E 为 11.7%，2026E 为 12.0% [14] - 净资产收益率：2022A 为 8.8%，2023A 为 10.3%，2024E 为 9.0%，2025E 为 10.2%，2026E 为 11.0% [14] - 股息收益率：2022A 为 2.8%，2023A 为 4.5%，2024E 为 3.3%，2025E 为 4.4%，2026E 为 5.1% [14] - ROIC：2022A 为 25.2%，2023A 为 21.8%，2024E 为 17.6%，2025E 为 26.7%，2026E 为 26.0% [14] 财务指标分析 - 营业收入 YoY：2022Q1 为 8.5%，2022Q2 为 -26.3%，2022Q3 为 -25.3%，2022Q4 为 -40.8%，2023Q1 为 -31.7%，2023Q2 为 -6.0%，2023Q3 为 -11.4%，2023Q4 为 25.8%，2024Q1 为 3.9%，2024Q2 为 -15.8%，2024Q3 为 -16.8% [7][15] - 归母净利 YoY：2022Q1 为 -15.0%，2022Q2 为 -60.9%，2022Q3 为 -18.5%，2022Q4 为 -19.2%，2023Q1 为 -35.7%，2023Q2 为 140.4%，2023Q3 为 19.1%，2023Q4 为 32.2%，2024Q1 为 67.3%，2024Q2 为 -27.9%，2024Q3 为 -33.4% [7][15] - 扣非归母净利 YoY：2022Q1 为 -30.4%，2022Q2 为 -25.9%，2022Q3 为 -15.0%，2022Q4 为 -236.4%，2023Q1 为 -39.5%，2023Q2 为 87.7%，2023Q3 为 29.4%，2023Q4 为 218.2%，2024Q1 为 136.0%，2024Q2 为 -42.4% [15] - 销售毛利率：2022Q1 为 27.4%，2022Q2 为 24.5%，2022Q3 为 27.3%，2022Q4 为 27.0%，2023Q1 为 29.3%，2023Q2 为 32.9%，2023Q3 为 32.9%，2023Q4 为 28.4%，2024Q1 为 35.9%，2024Q2 为 30.6%，2024Q3 同比 -2.3pct [8][15] - 销售费用率：2022Q1 为 8.2%，2022Q2 为 9.7%，2022Q3 为 10.4%，2022Q4 为 14.3%，2023Q1 为 11.0%，2023Q2 为 12.6%，2023Q3 为 11.2%，2023Q4 为 9.5%，2024Q1 为 9.8%，2024Q2 为 12.0%，2024Q3 同比 -0.8pct [8][15] - 毛利率 - 销售费用率：2022Q1 为 19.2%，2022Q2 为 14.7%，2022Q3 为 16.9%，2022Q4 为 12.7%，2023Q1 为 18.2%，2023Q2 为 20.4%，2023Q3 为 21.8%，2023Q4 为 18.9%，2024Q1 为 26.1%，2024Q2 为 18.6% [15] - 销售净利率：2022Q1 为 10.4%，2022Q2 为 5.3%，2022Q3 为 8.6%，2022Q4 为 8.7%，2023Q1 为 9.8%，2023Q2 为 13.4%，2023Q3 为 11.5%，2023Q4 为 9.1%，2024Q1 为 15.7%，2024Q2 为 11.4%，2024Q3 为 9.2% [8][15] - ROE：2022Q1 为 3.2%，2022Q2 为 1.6%，2022Q3 为 2.2%，2022Q4 为 2.1%，2023Q1 为 2.0%，2023Q2 为 3.5%，2023Q3 为 2.4%，2023Q4 为 2.6%，2024Q1 为 3.1%，2024Q2 为 2.4% [15] - 扣非后 ROE：2022Q1 为 2.4%，2022Q2 为 2.1%，2022Q3 为 1.7%，2022Q4 为 0.9%，2023Q1 为 1.4%，2023Q2 为 3.7%，2023Q3 为 2.0%，2023Q4 为 2.6%，2024Q1 为 3.0%，2024Q2 为 2.0% [15] - ROA：2022Q1 为 1.8%，2022Q2 为 0.8%，2022Q3 为 1.2%，2022Q4 为 1.1%，2023Q1 为 1.1%，2023Q2 为 2.1%，2023Q3 为 1.4%，2023Q4 为 1.5%，2024Q1 为 1.8%，2024Q2 为 1.4% [15] - 销售商品提供劳务收到的现金/收入：2022Q1 为 104.3%，2022Q2 为 109.6%，2022Q3 为 106.8%，2022Q4 为 124.7%，2023Q1 为 101.9%，2023Q2 为 98.7%，2023Q3 为 100.2%，2023Q4 为 108.9%，2024Q1 为 96.7%，2024Q2 为 92.6%，2024Q3 单季收现比为 123.7%，同比 +23.5pct [8][15] - 经营活动现金净流量/收入：2022Q1 为 -4.9%，2022Q2 为 23.5%，2022Q3 为 8.6%，2022Q4 为 22.3%，2023Q1 为 5.5%，2023Q2 为 28.4%，2023Q3 为 -4.5%，2023Q4 为 35.7%，2024Q1 为 -37.5%，2024Q2 为 25.3% [15] - 经营活动现金净流量/经营净收益：2022Q1 为 -55.1%，2022Q2 为 292.1%，2022Q3 为 110.6%，2022Q4 为 863.8%，2023Q1 为 69.7%，2023Q2 为 180.9%，2023Q3 为 -44.6%，2023Q4 为 355.2%，2024Q1 为 -217.0%，2024Q2 为 291.1% [15] - 经营现金流净额占比：2022Q1 为 -15.6%，2022Q2 为 -93.0%，2022Q3 为 61.2%，2022Q4 为 105.0%，2023Q1 为 -25.0%，2023Q2 为 -477.1%，2023Q3 为 9.5%，2023Q4 为 57.3%，2024Q1 为 199.5%，2024Q2 为 -14.9% [15] - 投资现金流净额占比：2022Q1 为 39.8%，2022Q2 为 106.2%，2022Q3 为 -138.0%，2022Q4 为 -65.9%，2023Q1 为 -50.9%，2023Q2 为 96.0%，2023Q3 为 50.9%，2023Q4 为 59.1%，2024Q1 为 117.3%，2024Q2 为 92.3% [15] - 筹资现金流净额占比：2022Q1 为 75.8%，2022Q2 为 86.8%，2022Q3 为 176.8%，2022Q4 为 60.9%，2023Q1 为 175.9%，2023Q2 为 481.1%，2023Q3 为 39.6%，2023Q4 为 -16.4%，2024Q1 为 -216.8%，2024Q2 为 22.6% [15] 财务报表预测和估值数据汇总 - 营业收入：2022A 为 20.0 亿元，2023A 为 18.6 亿元，2024E 为 17.7 亿元，2025E 为 20.4 亿元，2026E 为 23.1 亿元；营业收入增长率：2023A 为 -7.5%，2024E 为 -4.4%，2025E 为 15.0%，2026E 为 13.3% [3][18] - 营业利润：2022A 为 1.9 亿元，2023A 为 2.4 亿元，2024E 为 2.2 亿元，2025E 为 2.7 亿元，2026E 为 3.1 亿元；

一、董事会会议召开情况 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第十八 次会议于 2024 年 10 月 29 日上午 10 时在上海市青浦区徐泾镇高光路 169 弄虹 桥时代广场荣泰大厦公司会议室以现场加通讯表决方式召开。会议通知和材料已 于 2024 年 10 月 25 日以现场送达、电话或电子邮件等方式发出。本次会议由董 事长林光荣先生主持，会议应参加董事 9 人，实际参加董事 9 人。公司监事及部 分高级管理人员列席了会议。本次会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国 公司法》等有关法律、法规、《上海荣泰健康科技股份有限公司章程》的规定， 会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过了《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》 具体内容详见公司同日披露的《上海荣泰健康科技股份有限公司 2024 年第 三季度报告》。 | 证券代码：603579 | 证券简称：荣泰健康 | 公告编号：2024-075 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113606 | 转债简称：荣泰转债 | | 上海荣泰健康科技股份有限公司 第四届董事会第十八次会议决议公告 本 ...

财务表现 - 公司2024年第三季度营业收入为339,398,577.58元，同比下降16.85%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为31,175,427.50元，同比下降33.41%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为25,522,846.30元，同比下降33.89%[2] - 公司2024年年初至报告期末营业收入为1,164,316,596.07元，同比下降10.30%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为142,512,054.98元，同比下降6.08%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为126,776,800.46元，同比下降5.54%[2] - 公司2024年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-17,455,309.47元，同比下降111.99%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.18元/股，同比下降33.33%[2] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.16元/股，同比下降40.74%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.6%，同比减少0.83个百分点[4] - 2024年前三季度营业总收入为1,164,316,596.07元，同比下降10.3%[16] - 2024年前三季度营业总成本为1,027,733,709.64元，同比下降10.3%[16] - 2024年前三季度净利润为142,791,783.02元，同比下降6.3%[18] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为142,512,054.98元，同比下降6.1%[18] - 2024年前三季度销售费用为125,232,032.89元，同比下降17.4%[18] - 2024年前三季度研发费用为57,007,658.80元，同比下降4.1%[18] - 2024年前三季度财务费用为-8,609,589.47元，同比增加31.5%[18] - 2024年前三季度基本每股收益为0.82元，同比下降5.7%[19] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.72元，同比下降8.9%[19] - 2024年前三季度综合收益总额为135,035,506.78元，同比下降32.6%[19] 现金流量 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,200,002,908.49元，同比下降7.64%[20] - 2024年前三季度收到的税费返还为92,462,423.18元，同比增长138.11%[20] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为1,330,058,902.62元，同比下降5.46%[20] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为983,966,439.65元，同比增长14.76%[20] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为178,662,931.33元，同比增长0.58%[21] - 2024年前三季度支付的各项税费为56,329,684.67元，同比增长1.81%[21] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为1,347,514,212.09元，同比增长7.63%[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-17,455,309.47元，同比下降112.01%[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-683,307,671.94元，同比下降711.04%[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为131,630,988.42元，同比增长135.65%[21] 资产负债 - 公司货币资金为807,660,357.48元，较2023年12月31日的1,383,940,623.85元减少[12] - 公司交易性金融资产为206,159,930.83元，较2023年12月31日的15,110,293.69元增加[12] - 公司应收账款为158,796,250.26元，较2023年12月31日的153,334,053.36元增加[12] - 公司预付款项为15,686,638.22元，较2023年12月31日的9,205,741.33元增加[12] - 公司存货为135,412,467.49元，较2023年12月31日的144,826,685.71元减少[12] - 公司短期借款为359,815,975.06元，较2023年12月31日的129,132,300.71元增加[14] - 公司应付账款为226,168,160.97元，较2023年12月31日的391,912,802.51元减少[14] 股份回购与注销 - 公司回购专用证券账户持有公司股份4,298,679股，持股比例2.40%[10] - 公司回购专用证券账户持有公司股份2,303,200股，持股比例1.30%，并于10月18日注销回购专户股份数量1,995,479股[10] 法律诉讼 - 公司收到陕西省西安市中级人民法院判决书，判决公司向发美利赔偿经济损失及合理支出510万元[11]

| | | 上海荣泰健康科技股份有限公司 第四届监事会第十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 具体内容详见公司同日披露的《上海荣泰健康科技股份有限公司 2024 年第 三季度报告》。 表决结果：3 名赞成，占全体非关联监事人数的 100%；0 名弃权；0 名反对。 2、审议通过《关于公司 2024 年度对外借款相关事宜的议案》 根据公司经营发展的需要，结合公司发展现金需求与预测，公司 2024 年度 对外借款相关事宜安排如下： 借款银行：浙商银行股份有限公司上海分行 授信额度：综合授信贰亿元人民币 借款时间：自董事会审议通过之日起至 2024 年年度股东大会召开之日止 表决结果：3 名赞成，占全体非关联监事人数的 100%；0 名弃权；0 名反对。 特此公告。 上海荣泰健康科技股份有限公司监事会 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第十四 次会议于 2024 年 10 月 29 日上午 11 时在上海市青浦区徐泾镇高光路 169 弄虹 桥时代广场荣泰 ...

报告与会议安排 - 公司2024年10月30日发布2024年第三季度报告[3] - 2024年11月4日13:00 - 14:00举行业绩说明会[3] 会议信息 - 召开地点为上证路演中心[5] - 方式为上证路演中心网络互动[3] - 参加人员含总经理等4人[7] 投资者参与 - 可在2024年11月4日在线参与[7] - 2024年10月28日至11月1日16:00前可预征集提问[3] - 可通过上证路演中心查看会议情况及内容[8]

荣泰转债基本信息 - 发行总额60000万元，发行数量600万张，票面金额和发行价100元/张[4] - 债券期限2020年10月30日至2026年10月29日，票面利率第四年1.50%[4][5] - 转股期2021年5月5日至2026年10月29日，初始转股价33.32元/股，最新23.42元/股[5] 本次付息信息 - 第4年付息，计息期2023年10月29日至2024年10月29日，票面利率1.50%（含税）[6] - 债权登记日2024年10月29日，除息日和付息日2024年10月30日[3][8] 不同投资者派息 - 个人投资者每张实际派发利息1.20元（税后）[10] - 居民企业每张实际派发1.50元（含税）[10] - 非居民企业每张实际派发1.50元（含税），免征收企业所得税[11] 其他信息 - 公司将在兑息日2个交易日前划付利息至指定账户[9] - 公司主体和荣泰转债信用等级均为“AA -”，评级展望“稳定”[5]

| 证券代码：603579 | 证券简称：荣泰健康 | 公告编号：2024-072 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113606 | 转债简称：荣泰转债 | | 法定代表人：林琪 注册资本：人民币 17738.1762 万元整 成立日期：2002 年 11 月 15 日 上海荣泰健康科技股份有限公司 关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 27 日及 2024 年 9 月 13 日分别召开第四届董事会第十七次会议和 2024 年第二次临时股东大会，审议 并通过了《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》。公司对注册资本及《公司章 程》进行了变更、修订，并于近日完成了工商变更登记手续，取得了上海市市场监督管 理局换发的《营业执照》。具体情况如下： 名称：上海荣泰健康科技股份有限公司 统一社会信用代码：913100007449143662 类型：股份有限公司（上市、自然人投资或控股 ...

荣泰健康与XREAL合作相关 - 10月17日荣泰健康与XREAL公司举行签约仪式达成战略合作涉及技术融合和渠道共享[1] - 合作有望成为AR技术在按摩器具行业普及应用引擎推动行业进步发展意义深远[1] - 合作在增强用户体验个性化健康管理等方面发挥积极作用如按摩椅使用时AR技术提供实时反馈等[1] - 双方旨在实现销售渠道互通扩大市场覆盖面推动消费级AR生态跃迁[1] 荣泰健康自身情况相关 - 荣泰健康是按摩椅行业领军品牌[1] - 提出按摩椅智能化战略路线后已与多所知名院校及科技企业开展深度合作[1] - 在多领域深入沟通交流不断提升产品技术及设计工艺[1] - 公司未来将积极拥抱变化拓宽合作领域探索新增长潜力提升产品核心竞争力[1] XREAL相关 - XREAL是AR领域全球领先公司[1] - 不断拓宽AR应用边界如与高通合作探索5G模式下AR应用等[1] - 与蔚来宝马深度打造基于车载笔记本的全新空间化体搭建以AR为核心的智能终端生态[1]

关于回购股份注销调整"荣泰转债"转股价格暨转股 停复牌的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券停复牌情况：适用 证券代码：603579 证券简称：荣泰健康 公告编号：2024-071 转债代码：113606 转债简称：荣泰转债 因上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）部分回购股份注销需调整 "荣泰转债"转股价格,本公司的相关证券停复牌情况如下： 上海荣泰健康科技股份有限公司 | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 期间 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 113606 | 荣泰转债 | 可转债转股停 牌 | 2024/10/18 | 全天 | 2024/10/18 | 2024/10/21 | 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2020 年 10 月 30 日 公开发行 600 万张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 60,000.00 ...

| 证券代码：603579 | 证券简称：荣泰健康 公告编号：2024-070 | | --- | --- | | 转债代码：113606 | 转债简称：荣泰转债 | 上海荣泰健康科技股份有限公司 关于回购股份注销暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、本次注销回购股份情况 公司于2021年2月4日召开第三届董事会第十次会议及第三届监事会第十次 会议，逐项审议通过了《关于回购公司股份预案的议案》。公司于2021年2月5日 披露了《上海荣泰健康科技股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份的回 购报告书》（公告编号：2021-009）。 2021年11月19日，公司完成回购，已通过集中竞价交易方式累计回购股份数 量3,348,479股，占公司当时总股本的2.3917%，成交的最低价格为27.02元/股， 成交的最高价格为34.48元/股，支付的总金额100,036,651.87元（不含交易费用）。 具体内容详见公司于2021年11月23日披露的《上海荣泰健康科技股份有限公司关 于公司 ...