报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 主业增长放缓，盈利端有所承压 - 2024年Q1-3公司实现营收19.30亿元，同比+9.72%；归母净利润1.73亿元，同比-28.01%；扣非归母净利润1.59亿元，同比-12.44% [1] - 2024年Q3公司实现营收6.57亿元，同比+4.06%；归母净利润0.65亿元，同比-13.45%；扣非归母净利润0.59亿元，同比-14.95% [1] 复调业务增长放缓，轻烹饪业务保持较快增长 - 复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料产品营收分别同比+0.70%/+9.64%/-5.69%，轻烹业务保持较快增速，复调业务受大B餐饮需求疲软影响 [2] - 直销、非直销渠道营收分别同比+4.16%/+1.48%，经销类客户环比Q2末增加51家 [2] - 各区域营收变动:华东+5.5%、华南-18.27%、华北-19.86%、华中+11.86%、东北-2.84%、西南+69.35%、西北+90.42%、境外+12.51% [2] 多因素导致Q3盈利能力承压 - Q3毛利率为31.28%，同比-1.06pct；四项费用率合计同比+1.01pct；Q3归母净利率为9.9%，同比-2pcts，扣非归母净利率为9.04%，同比-2.02pcts [3] 持续开发新品、新客户,拓展增量市场 - 大B客户对供应链成本管理诉求强烈,公司聚焦研发创新,用新品巩固原有大客户份额基础,同时积极开发新客户 [4] - 轻烹饪业务围绕空刻意面等持续扩品类、开发新场景、新客群,积极发力烘焙类产品,培育增长新曲线 [4] 财务预测与投资建议 - 下调公司2024-26年归母净利润分别为2.14/2.51/2.88亿元,同比-29%/+17%/+15% [4] - 考虑到公司BC端均具备增长潜力,维持"买入"评级 [4]

报告评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 业绩符合预期,空刻动销明显改善 [7] - 在西式餐饮稳健扩容的背景下,公司加速提升在整个西式连锁餐饮供应链中的份额 [7] - 考虑到在意面行业顺应健康化饮食大潮流的背景下,空刻品牌/渠道优势进一步凸显,公司空刻中长期超额收益可期 [7] 财务数据总结 - 2024年公司实现营业收入25.86亿元,同比增长9.2% [7] - 2024年公司实现归母净利润2.31亿元,同比下降23.3% [7][8] - 2024年公司每股收益0.58元,同比下降23% [7][8] - 2025年公司预计实现营业收入29.67亿元,同比增长14.7% [8] - 2025年公司预计实现归母净利润2.89亿元,同比增长25% [8] - 2025年公司预计每股收益0.72元,同比增长26% [8] 行业可比公司估值 - 可比公司平均2024年PE为26倍,2025年PE为22倍 [12]

业绩总结 - 2024年第三季度主营业务收入63464.55万元，2023年同期为61220.53万元[2][5][6] - 2024年第三季度复合调味料收入34839.26万元，占比54.90%，2023年同期收入34596.14万元，占比56.51%[2] - 2024年第三季度轻烹解决方案收入25150.04万元，占比39.63%，2023年同期收入22939.31万元，占比37.47%[2] - 2024年第三季度饮品甜点配料收入3475.25万元，占比5.48%，2023年同期收入3685.07万元，占比6.02%[2] - 2024年第三季度直销收入51887.00万元，占比81.76%，2023年同期收入49812.38万元，占比81.37%[5] - 2024年第三季度非直销收入11577.55万元，占比18.24%，2023年同期收入11408.15万元，占比18.63%[5] - 2024年第三季度华东地区收入51219.51万元，占比80.71%，2023年同期收入48547.72万元，占比79.30%[6] - 2024年第三季度华南地区收入2284.34万元，占比3.60%，2023年同期收入2794.82万元，占比4.57%[6] - 2024年第三季度华北地区收入3347.76万元，占比5.28%，2023年同期收入4177.65万元，占比6.82%[6] - 2024年第三季度华中地区收入2168.62万元，占比3.42%，2023年同期收入1938.62万元，占比3.17%[6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为6.57亿元，同比增长4.06%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为19.30亿元，同比增长9.72%[2] - 公司2024年第三季度扣除非经常性损益的净利润为6650万元，同比下降5.85%[2] - 公司2024年前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.80亿元，同比下降2.70%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6499万元[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.73亿元，同比下降28.01%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.90亿元，同比增长103.05%[6] - 公司2024年第三季度末总资产为21.32亿元，较上年度末增长12.19%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为13.16亿元，较上年度末下降2.70%[3] - 公司2024年前三季度计入当期损益的政府补助为2024万元[4] - 公司2024年前三季度持续经营净利润为19.60亿元，同比增长24.93%[15] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为17.35亿元，同比增长38.78%[15] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为215.34亿元，同比增长11.31%[16] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为28.99亿元，同比增长103.01%[16] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-33.23亿元，同比减少648.11%[17] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为0.66亿元，同比增加106.69%[17] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.43元，同比增长-28.33%[15] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为45.27亿元[17] - 公司2024年前三季度收回投资收到的现金为62.80亿元，同比增长4,092.41%[16] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为13.67亿元，同比减少18.71%[16] 财务指标 - 公司2024年前三季度营业收入为19.30亿元，同比增长9.7%[11] - 公司2024年前三季度净利润为1.96亿元，同比下降19.9%[11] - 公司2024年9月30日资产总额为21.32亿元，较年初增加12.2%[11,12] - 公司2024年9月30日负债总额为6.47亿元，较年初增加61.1%[12] - 公司2024年9月30日所有者权益为14.85亿元，较年初下降0.9%[12] - 公司2024年前三季度销售费用为2.77亿元，同比增长10.3%[14] - 公司2024年前三季度研发费用为3,935万元，同比增长12.7%[14] - 公司2024年前三季度毛利率为31.8%，同比下降1.1个百分点[14] - 公司2024年前三季度营业利润为2.53亿元，同比下降22.5%[14] - 公司2024年前三季度所得税费用为5,706万元，同比下降29.8%[14] 股东情况 - 公司普通股股东总数为10,651，无表决权恢复的优先股股东[7] - 前10名股东中，杭州臻品致信投资合伙企业（有限合伙）持股比例最高为30.60%[7] - 前10名无限售条件股东中，上海厚旭资产管理有限公司持有最多的25,007,520股[7] - 公司控股股东杭州臻品致信投资合伙企业（有限合伙）与董事长马驹等存在一致行动关系[8] - 部分大股东通过信用证券账户参与融资融券业务[8] 其他信息 - 公司报告期内无需提醒投资者关注的其他重要信息[9] - 公司财务报表未经审计[9] - 公司2024年9月30日的货币资金为455,698,855.83元，较上年末减少[10] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为211,666,355.46元，较上年末大幅增加[10] - 公司2024年9月30日的应收账款为300,161,965.18元，较上年末有所增加[10]

评估相关 - 评估报告为上海宝立食品科技拟了解杭州空刻网络科技股东全部权益价值[1] - 评估报告文号为金证评报字【2024】第0182号[3] - 评估结论为218,000,000元[3] - 评估报告日为2024年05月31日[3] - 评估机构为金证(上海)资产评估有限公司[3] - 备案回执生成日期为2024年06月13日[4] 财务数据 - 2020年2月公司收入约500万元，某业务收入400万元[15] - 2020年某业务收入350万元，占比87.5%；另一业务收入50万元，占比12.5%[15] - 2020年4月某业务单价1元/件，收入100万元，累计收入500万元[15] - 2022年10月某业务占比10%，金额3500万元[15] - 2023年12月31日公司收入500万元，某业务收入400万元，占比80%；另一业务收入100万元，占比20%[16] - 2023年12月31日营业收入为30320.09，营业成本为17825.47，主营业务成本为12494.62[21] - 2021 - 2023年综合收益分别为45824.61、86550.68、84467.56[22] - 2021 - 2023年营业外收入分别为3802.17、5741.25、2932.49[22] - 2021 - 2023年营业外支出分别为2854.00、4302.60、2190.86[22] - 2021 - 2023年12月31日营业收入分别为10934.48、24322.42、28102.65[23] - 2021 - 2023年12月31日营业成本分别为6703.70、15789.04、17378.41[23] - 2021 - 2023年12月31日主营业务成本分别为4230.78、8533.38、10724.23[23] - 营业收入总额为281026487.67，营业成本总额为173784141.82，主营业务成本总额为107242345.85[24] - 主营业务成本总额为124946152.71，营业成本总额为178254714.75[24] - 特定业务相关收入中，某业务收入为973098.68，另一业务收入为1763446.70[25] - 某业务收入为272000.00[25] - 特定类型收入中，某类型收入为121万，细分情况为3万、3万、1万、113万、1万等[26] 业务指标 - 公司某业务相关指标达950万元[17] - 公司某业务相关指标达8000个[17] - 2019年9月某业务相关指标为11[17] - 2022年12月相关数据为100，占比100%[20] - 公司某项业务相关指标为36%[48] - 公司某业务相关指标达到100%[51] - 公司提到某方面数据为36[55] 业务增长 - 公司营业收入从28102.65万元增长至36936.39万元，增长8833.74万元，增幅31.43%[58][59] - 主营业务收入从27537.69万元增长至28675.10万元，增长1137.42万元，增幅4.13%[59] - 其他业务收入从564.96万元增长至8261.28万元，增长7696.32万元，增幅1362.27%[59] - 特定业务收入从0.00万元增长至1777.96万元，增长1777.96万元[59] - 某类业务收入从97.31万元增长至142.57万元，增长45.26万元，增幅46.51%[59] - 某业务收入从15.96万元增长至5916.26万元，增长5900.30万元，增幅36967.89%[59] - 某业务收入从10724.23万元增长至19557.97万元，增长8833.74万元，增幅82.37%[58][59] - 公司某指标从21800.00万元增长，相关业务增长11075.77万元，增幅103.28%[60] 业务金额对应 - 2021年相关业务金额对应2022年为7672万[62] - 2022年相关业务金额对应2023年为1606万[63] - 2023年相关业务金额对应2024年为3883万[63] - 2021年1月1日 - 2021年12月31日相关业务金额对应2022年为ZA10187万[63] - 2022年1月1日 - 2022年12月31日相关业务金额对应2023年为ZA10366万[63] - 2023年1月1日 - 2023年12月31日相关业务金额对应2024年为ZA50226万[63] 其他 - 某专利编号为CN202030059334.2，申请日期为2020/2/25，授权日期为2020/7/28[26] - 某业务涉及金额1笔，交易金额272000元[64]

股权交易 - 李锦玲拟转让25%空刻品牌财产份额获1094.50万元，厨房阿芬放弃优先购买权[2][5] - 交易后各股东持有空刻品牌份额明确[13] 财务数据 - 空刻品牌2023 - 2024年6月资产、负债、净资产数据[10][13] - 2023年度净利润 - 0.025万元，2024年1 - 6月为0.000038万元[13] - 2023年底空刻网络股东全部权益价值评估为21800万元[16] 决策审议 - 2024年10月29日多会议审议通过相关议案[18][20][21][22] 保荐意见 - 保荐人国泰君安认为交易合规，无异议[23][25] 公告信息 - 上网公告文件含评估报告和核查意见[26] - 公告于2024年10月30日发布[27]

上海宝立食品科技股份有限公司 综上，全体独立董事同意通过上述议案并同意提交公司董事会审议。 独立董事：周虹、程益群、李斌 2024 年 10 月 29 日 第二届董事会独立董事专门会议第二次会议决议 上海宝立食品科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会独立董 事专门会议第二次会议于 2024 年 10 月 29 日以现场结合通讯方式召开。本次会 议应出席独立董事 3 名，实际出席独立董事 3 名。经全体独立董事推举，本次独 立董事专门会议由独立董事周虹女士主持，本次会议的召集、召开符合《中华人 民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》等有关法律法规、规范性文件 和《公司章程》的有关规定，会议决议合法有效。 会议经全体独立董事认真审议，以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结 果一致通过了《关于全资子公司放弃优先购买权暨关联交易的议案》，决议如下： 经审议，独立董事认为：公司全资子公司杭州厨房阿芬科技有限公司本次放 弃优先购买权暨关联交易事项是出于公司整体战略规划，杭州厨房阿芬科技有限 公司仍为杭州空刻品牌管理合伙企业（有限合伙）普通合伙人且占其 15%比例份 额不变。本次交易公平公正，遵循市 ...

会议情况 - 公司第二届监事会第八次会议于2024年10月29日召开，3名监事全出席[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，3票同意[3] - 同意增加10000万元闲置自有资金现金管理，3票同意[5] - 审议通过《关于全资子公司放弃优先购买权暨关联交易的议案》，1票同意[6]

资金管理 - 增加1亿元闲置自有资金现金管理额度，总额达4亿元[2][4] - 资金源于公司及子公司暂时闲置自有资金[4] 决策流程 - 2024年10月29日董事会、监事会审议通过增加额度议案[5] 投资情况 - 投资安全性高、流动性好的理财产品，期限不超12个月[2][4] 风险与措施 - 总体风险可控，受市场波动影响，采取多项风控措施[7]

交易情况 - 公司子公司厨房阿芬放弃空刻品牌25%财产份额转让优先购买权，转让价1094.50万元[1] - 交易前李锦玲持25%，交易后何宏武等受让[11] - 交易后何宏武持10.1530%，梁冬允等按比例受让[11] 财务数据 - 2023年末空刻资产100.04万元、负债30.2万元、净资产69.84万元，净利润 -0.025万元[7][9] - 2024年中资产、负债、净资产同2023年末，1 - 6月净利润0.000038万元[9] - 2023年末空刻网络股东全部权益价值评估为21800万元[13] 决策审议 - 2024年10月29日相关会议通过子公司放弃优先购买权议案[2] - 第二届董事会相关会议及独立董事会议通过并同意该议案[16] 影响评估 - 放弃优先购买权符合公司战略，合并报表范围不变，无重大影响[14] - 保荐人认为交易公正，无利益输送，无异议[17]