报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[6] 报告的核心观点 煤炭行业资本开支维持高景气，煤机设备需求放大 - 煤炭行业处于上行周期,煤炭固定资产累计投资额稳步上升,带动煤机设备需求稳步提升。[2] - 郑煤机作为全球规模最大的煤矿综采装备研发、制造企业,深化"三位一体"的成套营销模式,灵活创新销售手段,努力稳定市场份额,国际市场、成套化销售项目订单持续提升,销售收入及盈利能力再创新高。[2] 汽车零部件业务加速放量,市场占有率有望提升 - 公司汽车零部件板块紧跟市场趋势,优化业务结构,核心零部件优势地位持续巩固。[3] - 亚新科乘用车和新能源领域减震密封业务持续放量,空气悬架系统主要零部件、电池冷却板及底盘杆件业务成功获得客户定点,实现了从零到一的突破。[3] - 索恩格12V起动机和48V BRM业务呈现出良好的增长态势,北美业务增长迅猛,售后业务发展顺利。[3] - 未来随着产能提升项目建设和工厂数字化升级,公司汽车零部件市场占有率有望进一步提升。[3] 业绩同比改善,盈利能力显著提升 - 2024年H1公司营收同比增长4.01%,归母净利润同比增长28.56%。[4][5] - 煤机板块:2024年H1营收占比50%,营收同比增长4.41%,归母净利润同比增长27.61%,主要系收入结构优化,材料成本下降,利润率较高的产品收入占比提升。[5] - 汽车零部件板块:2024年H1营收占比48%,营收同比增长3.58%,归母净利润同比增长54.05%,主要系亚新科的新能源汽车业务快速增加。[5] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为399.89、443.93、488.32亿元,EPS分别为2.15、2.43、2.77元。[6] - 当前股价对应PE分别为6、5、4倍。[6]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年归母净利同比增长29%,Q2单季业绩创历史新高 [2] 2) 煤机板块收入和净利润保持稳定增长,受益于煤炭行业持续良好发展 [2] 3) 汽零板块盈利大幅改善,加速新能源转型 [2] 4) 公司参股企业速达股份IPO获批,洛阳轴承集团完成股份制改造 [2] 分业务盈利预测 1) 液压支架及其他煤机设备收入2024-2026年预计增长9.23%、9.03%、8.46%,毛利率维持在33%左右 [7] 2) 汽车零部件收入2024-2026年预计增长9%、7.29%、6.02%,毛利率逐步提升至21.3% [7] 3) 物料贸易收入维持稳定,毛利率在4.5%左右 [7] 4) 其他业务收入小幅增长,毛利率有所改善 [7] 估值分析 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.3/43.1/49.4亿元,对应EPS为2.09/2.41/2.76元 [3] 2) 参考可比公司,给予公司2024年9-10倍PE,对应合理价值区间18.81-20.9元 [3]

公司概况 - 公司前身为鄭州煤礦機械廠，始建於1958年[13] - 公司於2002年11月6日在中國註冊成立為有限責任公司，2008年12月28日註冊成為股份制有限公司[13] - 公司A股於2010年8月3日在上海證券交易所主板上市，H股於2012年12月5日在香港聯合交易所主板上市[13] - 公司為中國領先的煤炭綜採綜掘設備製造商，主營業務包括煤炭綜採工作面成套裝備、智能化控制系統的研發、設計、生產、銷售和服務[14] - 公司汽車零部件板塊旗下擁有索恩格和亞新科兩大品牌，產品涵蓋汽車起動機、發電機、發動機零部件等[15][16] - 公司擁有悠久的經營歷史、優質產品、強勁的研發能力、先進的製造流程及龐大的銷售及服務網絡，是公司保持行業領先地位的關鍵[17] 數字化轉型 - 全面啟動集團數字化轉型規劃，發展全球治理，提升集團運營效率和市場競爭力[26] - 恒達智控數字化工廠基本建成投產，推進智能產品和智能製造深度融合，不斷提高煤炭開採智能化水平[26] - 培育打造「智慧工廠交鑰匙」的能力，獲得多個外部項目訂單，為原生數字化工廠建設及數字化工廠轉型賦能[26] 技術創新 - 公司煤机板块紧密围绕客户需求,在煤炭开采工艺、智能控制技术、新工艺技术等方面全面推进技术创新[1] - 成功中标榆林神树畔矿业7.2米综采放顶煤液压支架项目,创下了在综放领域的液压支架新高度[1] - 全面推進技術創新，加快新產品研發和市場推廣，提升整機智能一體化解決方案[30] - 成功中標榆林神樹畔礦業7.2米液壓支架項目，創造了全機械化採煤領域液壓支架新高度[30] - 擁有一流的研發方法、強大的製造能力、先進的工藝裝備、完備的檢測手段和優質的售後服務[30] - 持續為客戶創造價值，助力煤炭行業實現更安全、高效、綠色、舒適的發展[30] 汽車零部件业务 - 汽車零部件板塊核心優勢地位持續鞏固,新能源汽車零部件取得重大進展,整體運營效率及盈利能力持續提升[3] - 乘用車和新能源領域減震密封業務收入同比增長34%,空氣懸架系統主要零部件、電池冷卻板及底盤杆件業務成功獲得客戶定點[4] - 12V起動機和48V BRM業務呈現良好增長態勢,新能源驅動電機業務加速拓展,在高壓繼電器領域成功獲得新項目[5] 参股企业发展 - 公司參股企業速達股份IPO申請獲批,洛陽軸承集團完成股份制改造,為進入資本市場奠定基礎[6] 未来发展 - 公司將深入貫徹黨的二十大精神,聚焦高質量發展戰略目標,持續強化創新驅動,加快數字化轉型和全球化佈局[7] 财务数据 - 公司上半年實現銷售收入189.53億元,同比增長4.01%;歸屬於公司股東的淨利潤21.75億元,同比增長27.46%[8] - 收入增加4.01%至人民幣18,953.47百萬元[56][57] - 毛利增加13.05%至人民幣4,524.12百萬元[60][68] - 整體毛利率增加至23.87%[62][70] - 除稅前溢利增加28.31%至人民幣2,836.61百萬元[65][73] - 所得稅開支增加29.66%至人民幣485.76百萬元[66][74] - 期內溢利增加28.03%至人民幣2,350.85百萬元[75] - 員工成本減少3.37%至人民幣1,867.49百萬元[63][71] - 加強員工培訓以吸引和留住人才[64][72] 现金流 - 截至2024年6月30日，本集團擁有現金及現金等價物人民幣3,976.50百萬元[78] - 經營活動現金流入淨額為人民幣1,328.27百萬元[82] - 投資活動現金流出淨額為人民幣772.78百萬元，主要用於購置物業、廠房及設備[83] - 融資活動現金流出淨額為人民幣1,289.62百萬元，主要包括借貸、償還借款、支付股息和利息[89] 资产负债情况 - 截至2024年6月30日，本集團的資本承諾為人民幣625.62百萬元[91] - 本集團已背書及終止確認的應收票據餘額為人民幣1,508.03百萬元[93] - 本集團已終止確認的無追索權貿易應收款項為人民幣51,741,000元[95] - 截至2024年6月30日，本集團流動資產淨值約為人民幣16,313.36百萬元，流動比率為1.80[101] - 截至2024年6月30日，本集團未償還借貸餘額為人民幣7,592.07百萬元，其中流動部分為人民幣2,716.69百萬元[102] - 截至2024年6月30日，本集團負債與權益比率為103%[114] 风险管理 - 本集團已制定政策確保向聲譽及信譽良好、具備適當財政實力及信貸記錄並提供合適比例訂金的客戶進行銷售[117] - 本集團定期審閱授予個別客戶的信貸額度及各個別貿易應收款項的可收回金額，以確保就無法收回款項作

郑州煤矿机械集团股份有限公司 Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co., Ltd. 证券代码：601717 证券简称：郑煤机 公告编号：临 2024-040 郑州煤矿机械集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 29 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 09 月 05 日下午 15:00- 16:30 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以视频结合网络互动召开，公司将针对 2024 年半年度经 营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许 的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2024 年 09 月 05 日下午 15:00-16:30 （二）会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心 郑州煤矿机械集团股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 ...

会计政策变更 - 公司于2024年1月1日起变更会计政策，按《企业数据资源相关会计处理暂行规定》等执行[4][6][8] 政策依据 - 2023年8月1日财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》[4][9] - 2023年10月25日财政部发布解释第17号，涉及流动负债与非流动负债划分等内容[4] - 2024年3月财政部会计司印发《企业会计准则应用指南汇编(2024)》[4] 政策内容 - 解释第17号要求汇总披露供应商融资安排有关信息[12] - 解释第17号规定售后租回交易会计处理方式[13] - 2024年3月规定保证类质保费用应计入营业成本[14] 财务数据影响 - 会计政策变更后，2024年和2023年1 - 6月合并报表营业成本分别增加68,825,343.13元和113,306,911.25元[20] - 会计政策变更后，2024年和2023年1 - 6月合并报表销售费用分别减少68,825,343.13元和113,306,911.25元[20]

财务数据 - 营业收入为189.43亿元，同比增长4.02%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为21.62亿元，同比增长28.56%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为19.37亿元，同比增长29.25%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为11.02亿元，同比下降32.51%[17] - 归属于上市公司股东的净资产为209.96亿元，较上年度末增长3.03%[17] - 总资产为494.66亿元，较上年度末增长0.59%[17] - 基本每股收益为1.219元，同比增长27.51%[18] - 加权平均净资产收益率为10.08%，同比增加1.11个百分点[18] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为9.03%，同比增加1.04个百分点[18] 业务情况 - 公司煤机板块主要从事煤炭综采装备及其零部件、工作面智能化控制系统的研发、设计、生产、销售和服务[29] - 公司控股子公司具备近水介质液压技术、多场景高性能设备端智能控制技术、矿山多设备数据集成及协同控制技术三大核心技术平台[30] - 公司煤机产品具有以销定产、个性化定制的特点，从研发、设计到采购、生产、销售均自主完成[31] - 公司汽车零部件产品主要包含汽车动力系统零部件、底盘系统零部件、起动机及发电机、新能源驱动电机等[33] - 公司汽车零部件业务普遍采用以销定产模式，与主要客户先签署框架性协议，根据客户订单需求安排生产[34] 行业分析 - 2024年上半年我国煤炭产量、进口量均有所增长,但煤炭行业营业收入和利润总额同比有所下降[32] - 随着信息技术发展、安全生产需求、人力成本上升等因素,中国煤炭行业智能化发展成为必然[32] - 2024年上半年，中国汽车产销量分别达1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%[35] - 其中新能源汽车产销量分别达492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达35.2%[35] 公司优势 - 公司在煤矿机械业务方面拥有市场优势、技术优势、智能化优势、效率优势和成本优势[36][37] 财务分析 - 公司2024年上半年营业收入为189.43亿元，同比增长4.02%[47] - 公司2024年上半年营业成本为143.81亿元，同比增长0.61%[47] - 公司2024年上半年销售费用为4.36亿元，同比下降7.35%[47] - 公司2024年上半年管理费用为5.99亿元，同比增长6.51%[47] - 公司2024年上半年财务费用为0.74亿元，同比增长168.23%[47] - 公司2024年上半年研发费用为8.08亿元，同比下降2.49%[47] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为11.02亿元，同比下降32.51%[47][48] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-9.69亿元[47][48] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-8.74亿元[47][48] 投资收益 - 公司参股企业速达股份IPO申请获得中国证监会同意注册[44] - 2024年上半年投资收益较去年同期增加36.46%，主要是SEG与衍生金融产品相关业务实现的收益较去年同期增加[50] 减值准备 - 2024年上半年计提信用减值损失14,721.08万元，较去年同期增加12,640.48万元，主要是回款较上年同期减少所致[50] - 2024年上半年计提资产减值损失12,127.88万元，主要是公司对参股公司计提长期股权投资减值损失9,331万元[50] 利润增长 - 2024年上半年合并净利润较去年同期增加29.01%，其中煤机板块增加26.44%，汽车零部件板块增加71.76%[50,51] - 2024年上半年归属于母公司所有者的净利润较去年同期增加28.56%，主要是煤机板块归母净利润增长[51] 资产负债变动 - 期末交易性金融资产较期初增加23.94%，主要是理财产品及一年内到期可转让大额存单增加[54] - 期末应收账款较期初增加17.64%，主要是收入增长及应收款项周转速度下降[54] - 期末长期应收款较期初增加42.46%，主要是分期收款销售商品增加[54] - 期末短期借款较期初增加100.98%，主要是合并范围内子公司贴现的承兑汇票增加[55] 金融资产 - 公司其他非流动金融资产为823.06万元[63] - 公司以公允价值计量的金融资产期末账面价值为89.05亿元[64] - 公司持有重庆燃气集团股份有限公司股票,期末账面价值为372.86万元[65] - 公司持有外汇远期、掉期合约等衍生品投资,期末账面价值为3.40亿元[68] 子公司经营情况 - 公司持有郑州煤矿机械集团物资供销有限责任公司100%股权,该公司2023年营业收入为2.34亿元,净利润为2,826.92万元[73] - 公司持有SEG Automotive Germany GmbH 100%股权,该公司2023年营业收入为6.41亿欧元[73] - 公司持有郑州煤机综机设备有限公司100%股权,该公司2023年营业收入为10.40亿元,净利润为1.77亿元[73] 风险因素

业绩数据 - 2024年上半年营业总收入189.53亿元，同比增长4.01%[1] - 2024年上半年归母净利润21.62亿元，同比增长28.56%[1] - 亚新科2024年上半年乘用车和新能源减震密封业务收入同比增34%[3] - 2023年现金分红总额149,985.19万元，占归母净利润45.81%[6] - 上市累计分红14次，总额约55.49亿元，分红率32.57%[6] 运营动态 - 2024年上半年完成2019年股票期权激励计划第三次行权[10] - 2024年上半年召开董事会等各类会议[8] 业务策略 - 煤机板块调整策略，国际和成套化订单提升[2] - 汽车零部件板块优化结构，亚新科等业务增长[3] 技术与转型 - 全面启动集团数字化转型规划[4] - 恒达智控数字化工厂基本建成投产[4] 投资者关系 - 2024年4月召开2023年年度业绩说明会[7]

会议信息 - 公司第六届董事会第七次会议于2024年8月28日召开[2] - 应出席董事11名，实际出席11名，7名通讯出席并表决[2] 审议事项 - 审议通过2024年半年度报告议案，11票同意[3] - 审议通过2024年度行动方案半年度评估报告议案，11票同意[4]

业绩总结 - 2023年营业总收入364.23亿元，同比增长13.67%[2] - 2023年归母净利润32.74亿元，同比增长28.99%[2] - 2023年度现金分红14.998518612亿元，占归母净利润45.81%[8] - 自2010年上市累计分红超55亿元[8] 未来展望 - 2024年强化投资者沟通，提升信披质效[9] - 2024年“提质增效重回报”方案有不确定性[14] 新策略 - 煤机板块坚持“四化”发展战略[4] - 汽车零部件板块巩固优势，加速新能源转型[5] - 推动各层面数字化升级[6][7] - 完善利润分配机制，加强市值管理[8] - 规范三会运作，落实独董新规[12] - 强化“关键少数”责任[13] 管理机制 - 高层绩效年薪占50%，与业绩联动[13]

会议安排 - 公司董事会会议2024年8月28日在中国河南自贸区郑州片区公司会议中心举行[3] 会议议程 - 考虑及批准公司及附属公司截至2024年6月30日止六个月未经审核中期业绩及发布[3] - 考虑宣派及派发中期股息（如有）[3] 公司人员 - 执行董事为焦承尧等五人[3] - 非执行董事为崔凯及岳泰宇[3] - 独立非执行董事为程惊雷等四人[3]