公司基本信息 - 公司于2012年4月26日获批发行15000万股人民币普通股，6月12日在上海证券交易所上市[6] - 公司注册资本为149956.90万元[7] - 公司成立时经批准发行普通股总数为55800万股，每股面值1元[17] - 公司现有股份总数为1499569000股，每股面值1元[18] 股权结构 - 新国投资发展有限公司持股24179.9814万股，持股比例43.3333%[17] - 杨卫新持股13639.9752万股，持股比例24.4444%[17] - 杨卫国持股7440.0372万股，持股比例13.3334%[17] - 三牛有限公司持股9300.0186万股，持股比例16.6667%[17] - 绵阳科技城产业投资基金（有限合伙）持股1850万股，持股比例3.0833%[18] 股份相关规定 - 公司收购股份后不同情形的注销或转让时间及比例规定[23] - 公司董事等任职期间及离职后股份转让限制[26] - 特定股东6个月内买卖股票所得收益归公司所有[26] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东特定情形下诉讼权[32] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份报告规定[35] 股东大会相关 - 股东大会审议关联交易、重大资产买卖、对外担保等事项标准[38][39] - 年度股东大会召开时间及临时股东大会召开情形[40] - 董事会对召开临时股东大会提议的反馈及通知时间[44][45][46] - 股东提出临时提案及召集人发出补充通知时间[50][51] - 股东大会通知时间、网络投票时间、股权登记日规定[51][53] - 股东大会延期或取消的公告规定[54] - 股东大会普通决议和特别决议通过比例[64] - 公司增加或减少注册资本等事项需特别决议通过[67] - 审议影响中小投资者利益重大事项投票情况统计披露[67] - 董事、独立董事、监事候选人提名规定[73][74] - 股东提名董监高候选人提交资料时间[74] - 职工代表监事选举方式[74] - 股东大会选举董监事项实行累积投票制[74] - 公司实施派现等方案执行时间[79] 董事相关 - 董事任职限制条件[82] - 董事任期及兼任规定[82][83] - 董事候选人承诺事项[85] - 董事会组成及会议召开规定[92][97][98] - 董事连续两次未出席董事会会议处理方式[87] - 董事辞职后义务[88] 监事相关 - 监事任期及监事会组成[121][123] - 监事会会议召开及记录保存规定[125][126] 财务及分红相关 - 公司披露年度报告和中期报告时间[130] - 公司分配税后利润提取法定公积金规定[130] - 法定公积金转增资本留存规定[133] - 公司股利派发时间[133] - 公司现金分红比例规定[134][136] - 重大资金支出交易判定标准[136] 其他 - 公司聘用、解聘会计师事务所规定[143][144] - 公司合并、分立、减少注册资本通知债权人及公告规定[153][154] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东请求法院解散公司权利[158] - 公司章程修改通过比例[158] - 公司解散成立清算组及清算组通知债权人规定[158][160] - 控股股东定义[169]

会议信息 - 公司第五届董事会第十三次会议于2024年8月26日召开[2] - 会议通知于2024年8月16日以电子邮件方式发出[2] - 应出席董事九人，实际出席九人[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》全文及其摘要[3] - 审议通过《关于注销回购股份并减少注册资本的议案》，需提交股东大会审议[3] - 审议通过《关于修改公司章程的议案》，需提交股东大会审议[5] - 审议通过《关于提议召开2024年第一次临时股东大会的议案》[5]

股份回购 - 2021年1月5日累计回购26,000,008股，占总股本1.73%，用资97,974,351.58元[2] - 拟注销回购股份431,000股，总股本将变为1,499,569,000股[1] - 回购专用账户剩余库存股431,000股[6] 期权激励 - 2021年3月31日完成第一期股票期权激励计划授予登记，数量400万份[4] - 2021年5月26日完成第二期股票期权激励计划授予登记，数量2200.0008万份[4] - 2022年6月21日调整第二期激励计划，授出期权数量变为2,187.0008万份[5] - 2023年6月16日再次调整，授出期权数量变为1,500.8006万份[5] 决策流程 - 2024年8月26日董事会和监事会审议通过注销议案[10] - 监事会同意注销回购股份事项[11] - 注销事项需提交股东大会特别决议审议[8]

股份变动 - 公司拟注销431,000股公司股份[1] - 回购注销后总股本减至1,499,569,000股[2] - 注册资本减至149,956.90万元[2] 股权结构 - 杨卫新持股27385.2704万股，比例18.26%[4] - 杨卫国持股15272.5308万股，比例10.18%[4] - 新国投资发展有限公司持股48359.9628万股，比例32.24%[4] - 三牛有限公司持股18600.0372万股，比例12.40%[4] - 社会公众股（中国）持股40382.1988万股，比例26.92%[4] 后续安排 - 减资及修订章程需2024年第一次临时股东大会审议[1][5] - 公司将申请股票注销并履行减资程序[2]

会议信息 - 公司第五届监事会第十三次会议于2024年8月26日召开[2] - 会议通知于2024年8月16日以电子邮件方式发出[2] - 应与会监事3名，实际参加3名[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》全文及其摘要[3] - 审议通过《关于注销回购股份并减少注册资本的议案》[4] - 审议通过《关于修改公司章程的议案》[4] 后续安排 - 《关于注销回购股份并减少注册资本的议案》需提交股东大会审议[4] - 《关于修改公司章程的议案》需提交股东大会审议[4]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会9月12日14点召开[3] - 现场会议在宁波财富中心8楼公司会议室召开[3] - 网络投票9月12日进行[5] 投票时间 - 交易系统投票9月12日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00 [5] - 互联网投票9月12日9:15 - 15:00 [5] 其他时间 - 股权登记日为2024年9月6日[15] - 股东办理现场会议登记9月9日9:00 - 17:00 [18] 登记地点 - 股东办理现场会议登记在宁波财富中心4单元8楼公司证券部[18] 会议议案 - 会议审议注销库存股、变更注册资本等议案[7] 联系电话 - 联系电话为0574 - 86389999 [19]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 百隆东方是全球最大色纺纱制造商之一,上市以来保持高比例现金分红,平均分红率49.14% [6] - 随着下游去库进入尾声,公司业绩有所回升,2024年一季度实现营收18.34亿元,同比增长23.45% [6] - 公司于2013年开始全球化布局,截至2023年,越南百隆建成并投产126万纱锭,约占总产能70%,海外业务已成为公司主要收入来源 [6] 行业分析 - 色纺纱与传统工艺相比有较高附加值,在节能、减排、环保方面有明显优势,具有良好市场发展前景 [6] - 我国色纺纱行业呈百隆东方和华孚时尚双寡头格局,未来随着产能出清,行业集中度有望提升 [6][69] - 随着UFLPA法案不断升级,国内棉纺行业发展受限,但公司在2013年就已布局海外,产能向越南转移,有望承接欧美所需色纺纱产能的缺口 [6][79] 公司竞争力 - 公司全球化布局,越南产能占比超70%,有助于减弱UFLPA法案对公司的影响 [76][79] - 公司在技术创新和快反能力方面具有优势,可有效满足下游快时尚商业模式的需求 [87][90][91] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年实现营收77.39/83.84/90.56亿元,同比增长11.9%/8.3%/8.0%;实现归母净利润6.40/8.11/10.75亿元,同比增长27.0%/26.7%/32.6% [99] - 公司当前估值低于可比公司平均水平,考虑到公司短期订单量及盈利能力的向好趋势、中长期市场份额的提升趋势及高股息属性,首次给予"买入"评级 [100][101]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年的经营情况,包括产品结构改善、价格和折扣调整、产能利用率等 [2][3][4] - 公司上半年的财务数据,如销量增长、毛利率改善等 [3][4] - 公司三季度和下半年的展望,包括棉价下跌对公司的影响、需求变化等 [5][6][7] - 公司国内外工厂的竞争格局分析 [10][11] - 公司期货操作情况及其对业绩的影响 [12][13] - 公司非经常性损益情况及未来处置计划 [14][15] - 公司分红政策及中期分红的可能性 [26][27] - 公司棉花采购策略及未来棉价走势 [28][29][30] - 公司汇率风险管理情况 [31][32] - 公司产能扩张计划及进度 [32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 三季度和下半年公司的价格调整计划 [16] **公司回应** 公司会根据下游需求情况和市场价格变化来综合判断是否需要调整价格,没有固定的时间表和幅度 [16] 问题2 **提问者询问** 公司六月份的毛利率情况 [17] **公司回应** 六月份毛利率预计会保持五月份的水平或有进一步改善,具体数据还未完全统计 [17] 问题3 **提问者询问** 公司大客户和中小客户的订单情况对比 [18][19] **公司回应** 大客户深州的订单相对较好,中小客户订单相对较弱,但总体上半年订单饱满 [18][19]

1、百隆东方:国内色纺纱龙头企业 - 百隆东方为国内色纺纱生产企业双寡头之一,主营业务为色纺纱的研发、生产和销售,深耕色纺纱行业30余年 [1][21] - 公司自2012年起开启越南产能布局,截至2023年末,公司越南产能为126万锭、国内产能为36万锭 [1][21] - 公司创始人杨卫新与杨卫国兄弟带领公司逐步成长壮大,管理层总体稳定 [29][30] 2、业务分拆:色纺纱及境外销售占主导 - 公司产品以色纺纱为主、坯纱为辅,色纺纱为客户定制化产品、以销定产、交期短、毛利率更高 [35][36] - 公司较早于海外越南进行产能布局,随着海外产能扩张,公司境外销售逐步占主导,2023年境内、境外收入占比分别为26%、67% [40][41] - 公司越南产能具备先发优势,利润率明显优于国内产能,2016~2023年越南百隆收入、净利润年复合增速分别为17.64%、24.11% [114][115][116] 3、行业分析:行业景气度较高,格局上龙头占优 - 色纺纱具备环保、时尚、科技特性,可满足下游短交期要求,行业景气度较高 [69][70][71][72][73] - 中高端色纺纱行业已形成百隆东方和华孚时尚双寡头垄断的竞争格局,2022年百隆东方色纺纱产品收入体量在我国位列第1名 [90][94] - 百隆东方以国外产能为主、华孚时尚以国内产能为主,在地缘政治因素扰动下,海外产能可帮助百隆进一步强化抗风险能力 [95][96][97] 4、公司亮点分析 - 公司与第一大客户申洲国际深度合作,受益运动产业链高景气度 [101][103][104][105] - 公司棉花储备周期长,低位备货、有效控制用棉成本 [126][127][128] - 公司具备低估值、高分红属性,抗风险实力较强 [134][135][136][137][138] 5、盈利预测与估值 - 我们预计公司24~26年收入分别为74.58亿元、80.32亿元、85.93亿元,同比增速分别为+7.87%/+7.69%/+6.99%;归母净利润分别为7.00亿元、9.15亿元、10.30亿元,同比增速分别为+38.93%/+30.62%/+12.57% [146][147] - 综合相对估值和绝对估值,我们给予公司目标价为6.75元(对应24年14倍PE),维持"买入"评级 [163][164] 风险分析 - 国内外经济下行,致需求恢复不及预期 [167] - 国内外棉价下跌或者大幅波动的风险 [168] - 新产能投产不及预期,或者境外经营风险 [168][169] - 外汇波动风险 [170] - 市场竞争加剧、客户流失的风险 [170][171]

股票期权 - 拟行权数量160万份[3] - 2021年3月授予400万份，行权价3.93元/股[7] - 2024年6月行权价调为2.43元/股[6] - 第三个行权期可行权数量占比40%[8] 业绩情况 - 2023年营业收入69.1388826968亿元，满足考核指标[10] 行权信息 - 行权人数2人，可行权数量合计160万份[12][17] - 激励对象行权价格2.43元/股[17] 其他要点 - 选择Black - Scholes模型计算期权公允价值[19] - 行权不会对财务和经营成果产生重大影响[19] - 第一、二期激励计划第三个行权期条件已满足[20]