证券代码：600592 证券简称：龙溪股份 编号：2025-010 福建龙溪轴承（集团）股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会计政策变更的主要内容：本次变更会计政策依据财政部发布的《会计 准则解释第 17 号》《企业会计准则应用指南汇编 2024》以及《企业会计准则解 释第 18 号》相关规定，对公司的会计政策进行相应变更。 二、本次会计政策变更的主要内容及影响 （一）执行《企业会计准则解释第 17 号》。 1.执行时间 公司自 2024 年 1 月 1 日起执行《企业会计准则解释第 17 号》； 2.对公司的影响 会计政策变更的影响：本次变更涉及以前年度的追溯调整，不会对公司 财务状况、经营成果产生重大影响。 一、本次会计政策变更概况 2023 年 11 月，财政部发布《企业会计准则解释第 17 号》，规定了"关于 流动负债与非流动负债的划分""关于供应商融资安排的披露""关于售后租回 交易的会计处理"的相关内容，该解释规定自 2024 年 1 月 1 日起施 ...

资产减值损失 - 2024年确认资产及信用减值损失总额6847.86万元，减少利润总额[2][7] - 2024年新增计提固定资产减值准备1366.04万元[2][6] 信用减值损失 - 2024年计提信用减值损失150.04万元，其他应收款坏账损失转回209.66万元[2][3] - 2024年因收补偿款转回已计提坏账损失[3] 存货跌价损失 - 2024年存货跌价损失5331.78万元[2][4][5] - 2024年存货跌价准备本期减少7173.40万元，计提增加5331.78万元[4][5] 存货账面价值 - 2024年原材料账面价值11554.81万元[4] - 2024年在产品账面价值14287.71万元[4] - 2024年库存商品账面价值22780.37万元[4] 监事会意见 - 监事会认为计提减值准备符合规定，未损害股东利益[8]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入4.09亿元，同比下降13.77% [1] - 净利润2982.43万元，同比下降15.38% [1]

人形机器人行业动态 - 人形机器人指数上涨0.84%至9440.57，成交额212.36亿元，东方锆业、奥比中光领涨 [1] - 港股概念股小米和优必选此前交易日分别上涨1.7%和0.36% [1] - A股人形机器人概念股午后显著拉升，震裕科技、万达轴承、奥比中光、利亚德涨幅超10%，福莱新材涨停 [3] - 港股优必选4月17日收盘涨0.36%至70.450港元/股，成交额2亿港元；小米集团涨1.70%至41.95港元/股，成交额79.1亿港元 [3] 人形机器人半程马拉松赛事 - 全球首个人形机器人半程马拉松在北京举行，约20支机器人队伍参赛 [2] - 冠军"天工Ultra"由北京人形机器人创新中心研发，优必选、小米机器人等10家单位共同出资组建该中心 [2] - 亚军"N2"机器人由松延动力研发，利亚德旗下虚拟动点提供动作数据与服务 [2] - 风语筑与松延动力签订战略合作协议，聚焦人工智能与数字场景融合 [2] 投资机会与市场表现 - 平安先进制造主题基金一季度涨幅达53.65%，规模从0.48亿元激增至13.21亿元，重仓人形机器人板块 [4] - 该基金大幅加仓恒立液压、浙江荣泰、奥比中光等机器人概念股，部分个股一季度涨幅超50% [4] - 2024-2026年机器人行业预计呈现100倍增长，规模从不到10亿元增长至接近1000亿元 [6] 行业前景与机构观点 - AI+机器人赋能推动人形机器人从工业场景向通用场景拓展 [1] - 开源证券认为赛事为世界人形机器人运动会预热，体现国家战略 [5] - 中国银河预计2035年中国人形机器人出货量达197万台 [5] - 中信建投建议关注外骨骼机器人、灵巧手和传感器等商业化落地更快的方向 [5][6] - 机构建议关注头部企业(华为、宇树、小米等)和共性关键技术(执行器、电机、减速器等) [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内关节轴承龙头，在关节轴承细分领域具备显著竞争优势和行业地位 [4] - 人形机器人在手腕和脚踝应用关节轴承是产业趋势，公司积极布局，已成为智元机器人核心供应商，后续有望深度受益人形机器人产业的发展机遇 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.71/2.16/2.60亿元，对应PE 36/29/24倍，股票合理估值区间为21.58 - 24.27元（对应25年PE为40 - 45x） [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：关节轴承隐形冠军 - 主营业务：主营关节轴承、圆锥滚子轴承及高端机械零部件、金属材料贸易，关节轴承产销量世界第一，产品配套众多国家重点项目，广泛应用于多个领域，远销四十多个国家和地区，客户覆盖国内外知名企业 [15] - 公司复盘：分为四个阶段，从传统轴承切入逐步聚焦关节轴承，推动业务出海并上市，后进行相关多元化布局，如今关节轴承在人形机器人领域有望打开成长天花板 [17][18][19] - 产品特点：关节轴承品类齐全，制造链完整，拥有柔性精益制造体系，可适应不同订单生产 [21] - 子公司情况：通过控股子公司开展供应链服务与生产物资贸易，聚焦关节轴承业务，收缩其他零部件业务，重要子公司包括永轴公司、三齿公司、龙冠公司和永裕德公司 [25] - 客户认可：关节轴承产品质量稳定，性价比高，获得各行业重点龙头客户普遍认可，进入跨国公司全球采购体系，通过权威认证，产品列入美国政府采购合格产品目录 [27] 财务分析：整体经营稳健，关节轴承毛利率超45% - 收入增长：2017 - 2023年收入增长CAGR达17.60%，主要系贸易业务快速增长和轴承收入小幅增长，2024年前三季度收入同比增长12.18% [32][33] - 净利润：剔除股票影响后，归母净利润保持稳定增长，2017 - 2023年扣非归母净利润CAGR约20.23% [33] - 业务结构：2024年上半年，金属材料贸易/轴承产品/齿轮与变速箱业务收入占比分别为51.75%/46.55%/1.70%，轴承业务贡献绝大部分净利润，贸易业务增长迅速 [37] - 盈利能力：整体利润率下滑系低毛利率贸易业务摊薄所致，核心业务关节轴承毛利率持续提升，2024年前三季度净利率修复至10.11% [42] - 国内外情况：海外收入占比15 - 20%，毛利率高于国内，主要因贸易业务属国内业务 [45] - 费用率：期间费用率稳步下降，研发支出保持高位，扣除贸易业务后的研发费用率保持在12% - 14% [51][55] - 权益与应收：逐步减轻权益工具对业绩的影响，应收账款年限结构有所改善 [58] 股权结构：国资背景，股权结构长期保持稳定 - 漳州市国资委通过漳州市九龙江集团有限公司和漳州市国有资本运营集团有限公司实际控制公司，合计持股41.75% [64] 关节轴承：可多角度偏转的滑动轴承，高技术壁垒的利基市场 - 轴承概述：被誉为“机械的关节”，技术水平影响工业发展，主要分为滑动轴承和滚动轴承，全球/中国轴承市场规模超8000/2000亿元 [67][68] - 竞争格局：国际轴承八大家在中高端轴承占据垄断地位，中国轴承企业份额集中在中低端，集中度相对不高 [69][70] - 关节轴承特点：是球面滑动轴承，可支撑多角度运动，由内圈、外圈和摩擦副组成，与普通轴承应用场景不同 [72][73] - 技术要求：加工工艺难点多，自润滑摩擦副对技术要求更高 [81] - 需求与格局：全球/中国关节轴承市场空间约100/10 - 15亿元，需求稳健，全球SKF、INA及龙溪占据主要份额，国内龙溪市占率超75% [83][91] - 技术优势：掌握摩擦副自润滑织物技术，PTFE织物摩擦副可提升粘接强度和轴承寿命，多项技术获福建省科技进步奖 [94] 关节轴承+配套连杆是人形机器人的必要结构 - 必要性：人形机器人手腕和脚踝需多自由度运动，关节轴承和配套连杆是必须零部件，国内外代表性企业方案均需用到关节轴承 [99] - 公司情况：人形机器人配套关节轴承已送样，实现百万元收入，获评智元机器人优秀合作伙伴奖 [120] 盈利预测 - 假设前提：关节轴承未来新领域需求大，2024 - 2026年销售收入分别为9.44/10.86/12.49亿元，毛利率维持46.47%；齿轮与变速箱领域销售收入持平，分别为0.44/0.44/0.44亿元，毛利率维持4.96%；金属材料贸易等其他业务收入每年增长10%，2024 - 2026年销售收入分别为10.87/11.96/13.15亿元，毛利率维持0.77% [123][124] - 未来3年业绩预测：预计2024 - 2026年营收分别为20.78/23.28/26.11亿元，同比9.14%/12.05%/12.13%；归母净利润分别为1.71/2.16/2.60亿元，同比增速1.83%/25.75%/20.56% [127] 估值与投资建议 - 采用绝对估值和相对估值两种方法估算公司合理价值区间 [129]

文章核心观点 龙溪股份近期股价表现活跃，7个交易日内5个涨停，同时呈现两融余额增加、机构和营业部席位净买入等情况，三季报显示营收增长但净利润略有下降 [1] 股价表现 - 龙溪股份7个交易日内录得5个涨停，累计涨幅44.14%，累计换手率66.37% [1] - 截至9:30，今日成交量586.73万股，成交金额1.13亿元，换手率1.47%，最新A股总市值达76.71亿元 [1] 两融数据 - 3月5日两融余额为3.41亿元，融资余额3.41亿元，较前一交易日增加256.43万元，环比增长0.76% [1] - 近7日两融余额累计增加5227.97万元，环比增长18.13% [1] 龙虎榜数据 - 因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%、日涨幅偏离值达7%上榜龙虎榜2次 [1] - 机构净买入6730.61万元，营业部席位合计净买入7497.16万元 [1] 三季报数据 - 2024年前三季度营业总收入15.83亿元，同比增长12.18% [1] - 2024年前三季度净利润1.66亿元，同比下降0.27% [1]

业绩相关 - 2024年至今人形机器人关节轴承业务收入130.25万元，占2023年主营收入不足0.07%[3][5] 股价异动 - 2025年3月3 - 5日股价涨幅偏离值累计超20％[3][8] 业务情况 - 主营关节轴承等研发、生产与销售[3][4] - 人形机器人关节轴承处研制或小批送样阶段，有重大不确定性[3][5] 经营现状 - 基本面未变，面临竞争、成本、关税等困难[3][5] 其他信息 - 董监高等在异动期无买卖股票情况[6] - 指定信披媒体为《上海证券报》和上交所网站[9]

漳州市人民政府国有资产监督管理委员会 关于龙溪股份股价异常波动征询函的回复 漳州市九龙江集团有限公司作为福建龙溪轴承(集团) 股份有限公司(以下简称"龙溪股份")的控股股东,截至 目前,除龙溪股份在指定媒体已披露信息之外,我司不存在 影响龙溪股份股票交易异常波动的重大事项;不存在其他应 披露而未披露的重大信息,包括但不限于重大资产重组、股 份发行、收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资产注入、 股份回购、股权激励、引进战略投资者等重大事项。 我委亦将严格遵守《上海证券交易所股票上市规则》等 有关规定,依法履行信息披露义 特此回复。 漳州市人民政府 管理委员会 2025年3月 漳州市九龙江集团有限公司关于龙溪股份 股票交易异常波动征询函的回复 福建龙溪轴承(集团)股份有限公司: 我司于 2025年 3 月 5 日收到贵司发来的《福建龙溪轴 承(集团)股份有限公司关于股价异常波动的征询函》,经 我司自查确认,现回复如下: 福建龙溪轴承(集团)股份有限公司: 我委于 2025年3月5日收到贵司发来的《福建龙溪轴 承(集团)股份有限公司关于股票交易异常波动的征询函》, 经我委自查确认，现回复如下: 漳州市人民政府国有 ...

业绩相关 - 公司基本面未变，将力争主营业务及经营业绩平稳[3] 股价情况 - 2025年2月25 - 27日公司股票收盘价格涨幅偏离值累计超20％[3] - 股价异动期间董监高、控股股东及实控人无买卖股票情况[5] 公司现状 - 主营业务为关节轴承等研发、生产与销售[3] - 今年面临市场竞争、成本攀升、出口加征关税等困难[3] - 目前生产经营正常，无应披露未披露重大信息[4] 提醒与披露 - 提醒投资者注意交易风险，理性投资[7] - 指定信息披露媒体为《上海证券报》和上交所网站[7]

股价波动相关 - 2025年2月27日漳州市国资委和九龙江集团收到龙溪股份股价异常波动征询函[1][3] - 二者确认除已披露信息外无影响股价异常波动重大事项[1][3] - 二者在股票异常波动期间未买卖龙溪股份股票[1][4]