会议时间 - 2025年8月21日召开第九届董事会第四次会议[6] - 2025年8月22日发布召开股东大会通知[6] - 现场会议于2025年9月9日14:00召开[6][7] 参会情况 - 出席现场会议股东及授权代表4人，江西钨业控股集团代表股份389,486,090股，占总股本39.34％[8] - 参加网络投票股东人数1,054名，代表股份74,581,479股，占总股本7.5374%[10] 会议相关 - 本次股东大会召集人为公司董事会，具有召集资格[11] - 无增加临时提案事宜，采取现场和网络投票结合表决[12][13] - 审议议案为特别决议议案，获三分之二以上同意通过[14] - 召集和召开等程序及结果均合法有效[15]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 印度政府将煤炭及相关产品商品和服务税由5%上调至18% 同时取消400卢比/吨补偿附加税 税制调整有利于提升税制透明度和管理效率 新税制下印度电力企业发电成本预计每千瓦时可降低0.12卢比[2] - 海运煤炭价格小幅调整 欧洲ARA港口煤炭(6000K)到岸价95.75美元/吨较上周下降0.5美元/吨(-0.52%) 纽卡斯尔港口煤炭(6000K)FOB价108.25美元/吨较上周下降3.25美元/吨(-2.91%) IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价87.3美元/吨较上周下降2.45美元/吨(-2.20%)[1] - 原油价格回落 布伦特原油期货结算价65.5美元/桶较上周下降2.62美元/桶(-3.85%) WTI原油期货结算价61.87美元/桶较上周下降2.14美元/桶(-3.34%)[1] - 天然气价格边际上行 东北亚LNG现货到岸价11.292美元/百万英热较上周上涨0.146美元/百万英热(+1.31%) 荷兰TTF天然气期货结算价32.412欧元/兆瓦时较上周上涨0.853欧元/兆瓦时(+2.70%) 美国HH天然气期货结算价3.026美元/百万英热较上周上涨0.01美元/百万英热(+0.33%)[1] 投资建议 - 重点推荐煤炭央企中煤能源(H+A) 中国神华(H+A)[2] - 建议关注困境反转的中国秦发[2] - 关注绩优的陕西煤业 电投能源 淮北矿业 新集能源[2] - 关注弹性的兖矿能源 晋控煤业 昊华能源 平煤股份[2] - 关注未来存在增量的华阳股份 甘肃能化[2] - 重点关注前期完成控股股东变更正在办理资产置换的安源煤业[2] 重点标的估值数据 - 中国秦发(00866.HK): 2025E EPS 0.06元 2025E PE 44.73倍[5] - 中煤能源(601898.SH): 2025E EPS 1.21元 2025E PE 9.23倍[5] - 安源煤业(600397.SH): 2025E EPS -0.21元 2025E PE -38.75倍[5] - 晋控煤业(601001.SH): 2025E EPS 1.23元 2025E PE 10.39倍[5] - 中国神华(601088.SH): 2025E EPS 2.53元 2025E PE 15.08倍[5] - 陕西煤业(601225.SH): 2025E EPS 1.65元 2025E PE 12.29倍[5] - 兖矿能源(600188.SH): 2025E EPS 0.99元 2025E PE 13.18倍[5] 全球能源市场动态 - 西班牙7月原油进口量同比增长17.8%达到580万吨[60] - 巴西8月份出口901万桶原油 去年同期为698万桶[60] - 美国能源部长预测特朗普任期内美国天然气出口量将翻一番[60] - 日本承诺探索新的阿拉斯加液化天然气出口协议[60] - 哥伦比亚2025年天然气行业投资预计增长34.6%至11亿美元[60] - 印度煤炭公司8月产量达5040万吨同比增长9.3% 销量达5670万吨同比增长7.6%[60]

名称变更 - 公司拟将中文名称从“安源煤业集团股份有限公司”变更为“江西江钨稀贵装备股份有限公司”[17] - 公司拟将英文名称从“ANYUAN COAL INDUSTRY GROUP CO., LTD.”变更为“Jiangxi Tungsten Rare And Precious Equipment Co., Ltd.”[17] 经营范围变更 - 公司经营范围拟从煤炭开采等变更为磁电、电子等设备开发制造销售等[3] 股东大会 - 2025年第三次临时股东大会现场会议时间为9月9日14:00，网络投票时间为9月9日[4] - 提交本次大会审议的议案共1项，须经参加表决的股东所持表决权股份总数的三分之二以上同意通过[14] 股东发言规则 - 登记发言股东人数一般以十人为限，超量先安排持股数多的前十位[10] - 股东发言不得超过三次，每次不得超过五分钟[12] - 全部回答股东问题的时间控制在20分钟[12]

板块表现 - 煤炭开采板块整体下跌1.27% 领跌个股为安源煤业[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] 个股涨跌 - 开滦股份逆势上涨0.30% 收报6.73元 成交12.15万手[1] - 陕西煤业跌幅最大达1.09% 收报19.92元 成交35.08万手[1] - 中国神华下跌1.00%至37.78元 成交额达10.63亿元[1] - 中煤能源下跌0.97%至11.19元 成交23.73万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出6.62亿元[1] - 游资资金净流入2.4亿元 散户资金净流入4.22亿元[1] - 兖矿能源成交额3.23亿元 淮河能源成交额9415.93万元[1]

交易资产交付与过户情况 - 江能集团将其持有的全部389,486,090股安源煤业股份（占上市公司总股本的39.34%）无偿划转至江钨控股 [2] - 本次收购系为优化国有资产资源配置和运行效率而对上市公司进行的股权控制结构调整 收购完成后上市公司控股股东变更为江钨控股 实际控制人仍为江西省国资委 [2] - 本次收购符合免于发出要约情形 因系江西省国资委实际控制下不同主体间划转 未导致实际控制人变化 [2] - 本次股份无偿划转已于2025年完成过户登记手续 控股股东正式变更为江钨控股 [3] 公司治理与规范运作 - 上市公司存在日常关联交易未及时履行审议披露程序问题 相关交易占净资产比例超过5%且金额在3000万元以上 [4] - 除关联交易事项外 上市公司股东大会、董事会、监事会独立运作 未发现其他违反公司治理规定的情形 [4] 收购人承诺履行情况 - 江钨控股已就保持上市公司独立性出具承诺函 承诺在资产、人员、财务、机构和业务方面与安源煤业保持分开 [4] - 江钨控股承诺避免同业竞争 目前不存在竞争业务 未来若出现将采取规范措施 [5] - 江钨控股承诺规范关联交易 确保定价公允并履行信息披露义务 [5][6] - 持续督导期内未发现江钨控股存在违反上述承诺的情形 [6] 后续计划落实情况 - 江钨控股在收购完成后12个月内不排除根据国有资本布局需要改变上市公司主营业务 [7] - 2025年4月江钨控股启动重大资产置换 将控股子公司持有的金环磁选57.00%股份与安源煤业煤炭业务相关资产及负债进行置换 [7][8] - 本次交易构成重大资产重组 完成后安源煤业将实现主营业务战略转型 [8] - 截至督导意见出具日 置入资产和置出资产已完成交割 交易对价支付完毕 [7] 董事会与高管调整 - 2025年4月安源煤业完成董事会换届选举 提名6名非独立董事候选人和3名独立董事候选人 [10] - 选举熊旭晴为董事长 聘任阳颖霖为副总经理并代行总经理职责 江莉娇为财务总监 毕利军为董事会秘书 [10] - 调整已履行必要法律程序和信息披露义务 [11] 业务与组织结构调整 - 安源煤业审议通过以全资子公司江西煤业集团整合公司煤炭业务的议案 [12] - 公司内部组织机构调整为综合办公室、证券事务部、财务部、审计风控部4个部门 其他部门根据业务开展灵活设置 [12] - 调整旨在适应战略发展需要 优化业务流程和人员配置 [12]

股权变更 - 江能集团将389486090股安源煤业股份（占总股本39.34%）无偿划转至江钨控股[4] - 2025年4月2日国有股份无偿划转完成过户登记，控股股东变更为江钨控股[9] 资产置换 - 2025年4月2日，江钨控股拟用金环磁选57.00%股份置换安源煤业煤炭业务相关资产及负债[16][19] - 2025年8月16日，置入、置出资产完成交割，交易对价支付完毕[18] 公司治理 - 2025年4月17日、5月9日分别召开董事会、股东大会审议通过日常关联交易议案[11] - 2025年4月17日董事会审议通过换届选举议案，5月9日股东大会通过[21][22] - 2025年5月9日董事会审议通过公司组织机构调整议案，调整为4个部门[29] 业务整合 - 2025年4月21日和5月12日会议审议通过以子公司整合煤炭业务议案[29] 持续督导 - 持续督导期为2025年4月1日至2025年6月30日[3] - 持续督导期内江钨控股依法履行免于发出要约收购的报告和公告义务[31]

板块表现 - 煤炭开采板块9月1日上涨0.66%，领先个股为新大洲A（涨幅4.85%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高为新大洲A（4.85%）、安源煤业（3.10%）和物产环能（2.79%）[1] 个股涨跌 - 上涨个股包括新大洲A（收盘价4.76元，成交量39.62万手）、安源煤业（收盘价8.66元，成交量80.25万手）等10只[1] - 下跌个股包括淮北矿业（跌幅1.36%）、淮河能源（跌幅1.14%）等10只，陕西煤业跌幅最小（0.25%）[2] - 中国神华收盘价37.90元（涨幅1.15%），成交额17.85亿元；兖矿能源收盘价13.07元（涨幅0.93%），成交额4.21亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.65亿元，游资资金净流出1.24亿元，散户资金净流入2.89亿元[2] - 永泰能源主力净流出4362.15万元（占比6.18%），兖矿能源主力净流入3126.86万元（占比7.42%）[3] - 中国神华主力净流入1535.86万元（占比0.86%），游资净流出1.28亿元（占比7.16%）[3]

股价表现与交易数据 - 安源煤业今日涨停 换手率7.26% 成交额5.59亿元 振幅11.23% [2] - 近半年累计5次登上龙虎榜 上榜次日股价平均下跌3.83% 上榜后5日平均下跌0.83% [3] - 主力资金净流入8212.41万元 其中特大单净流入6140.11万元 大单净流入2072.30万元 近5日主力资金净流入1.50亿元 [3] 龙虎榜交易明细 - 机构专用席位净买入6244.74万元 位列买一席位 [2][3] - 前五大买卖营业部合计成交2.37亿元 买入1.43亿元 卖出9396.31万元 合计净买入4950.68万元 [2] - 卖出席位中国泰海通证券总部卖出2562.43万元 中信证券上海分公司卖出2160.87万元 [3] 财务表现 - 上半年营业收入17.22亿元 同比下降35.30% [3] - 上半年净利润亏损2.90亿元 [3] 信息披露 - 因日涨幅偏离值达10.42%登上龙虎榜 [2] - 营业部席位合计净卖出1294.07万元 [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025年三季度亚洲海运冶金煤市场预计持续复苏，主要受印度季风后补库存需求和中国国内市场潜在反弹支撑，尽管澳大利亚供应受恶劣天气和矿山安全问题影响[2] - 二季度炼焦煤价格因澳大利亚供应中断出现短暂反弹，但随后受中国和印度钢铁需求不振影响回落，优质低挥发份硬焦煤中国到岸价从175美元/吨降至158美元/吨[8] - 价差扩大促使中国转售进口炼焦煤，澳大利亚FOB与中国CFR价差从-6美元/吨升至+34美元/吨，后收窄至+16美元/吨，反映中国从进口国转向出口国[8] - 亚洲市场通过混配低成本原料（如美国、莫桑比克、加拿大煤）减少对澳大利亚焦煤依赖，印度2025年一季度从澳大利亚进口冶金煤降至1910万吨（同比降5%），从美国进口增至550万吨（同比增12%）[8] - 2025年三季度优质低挥发份硬焦煤离岸价预计178美元/吨，下半年均价预计181美元/吨[8] 能源价格动态 - 原油：布伦特原油期货结算价67.73美元/桶（周涨+2.85%），WTI原油期货结算价63.66美元/桶（周涨+1.37%）[1] - 天然气：东北亚LNG现货到岸价11.705美元/百万英热（周涨+7.80%），荷兰TTF期货结算价33.175欧元/兆瓦时（周涨+7.54%），美国HH期货结算价2.692美元/百万英热（周跌-7.90%）[1][18] - 煤炭：欧洲ARA港口煤价101.8美元/吨（周涨+3.1%），纽卡斯尔港煤价112.3美元/吨（周涨+0.2%），IPE南非理查兹湾期货结算价89.7美元/吨（周跌-0.4%）[1][34] 投资建议与标的 - 重点推荐央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）[3] - 建议关注困境反转的中国秦发，绩优公司陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源，弹性公司兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，增量公司华阳股份、甘肃能化[3] - 重点关注安源煤业（控股股东变更及资产置换中）[3] - 部分标的预测： - 中国秦发2026E EPS 0.27元（PE 8.25x）[7] - 中煤能源2025E EPS 1.21元（PE 9.96x）[7] - 中国神华2025E EPS 2.53元（PE 15.21x）[7] - 陕西煤业2025E EPS 1.93元（PE 11.39x）[7] 行业资讯与数据 - 印度7月煤炭产量同比下降12.3%[64] - 俄罗斯"友谊"输油管道遭袭击影响原油供应[64] - 欧盟计划采购7500亿美元美国液化天然气、石油和核能产品[64] - 美国天然气库存同比降2.9%（较5年均值高5.8%）[64]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [1][6][22] 核心观点 - 全社会库存继续下降 周五焦煤夜盘大幅上涨有望带动板块行情 [6][22] - 煤炭供需格局持续改善 淡季开始煤价略有回落 焦炭产能可能因环保因素产能利用率下降 焦炭板块业绩可能边际改善 下半年供需逐步平衡 [6][22] - 布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司 [6][22] - 国内政策方面 煤炭协会发倡议要求控制产量提高质量 中央财经委员会第六次会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [6][22] 板块表现 - 截止2025年8月22日 中信煤炭行业收涨1.23% 沪深300指数上涨4.18% 跑输沪深300指数2.95个百分点 [2] - 全板块整周18只股价上涨 16只下跌 3只持平 安源煤业涨幅最高 整周涨幅为17.26% [2] 重点煤矿数据 - 2025年8月15日-2025年8月21日 重点监测企业煤炭日均销量为708万吨 周环比减少1.1% 年同比减少0.7% [2] - 动力煤周日均销量较上周减少0.5% 炼焦煤销量较上周增加1.3% 无烟煤销量较上周减少3.2% [2] - 截至2025年8月21日 重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2671万吨 周环比增加2% 年同比减少0.8% [2] - 今年以来 重点监测企业煤炭累计销量161312.8万吨 同比减少2.7% 其中动力煤 焦煤 无烟煤累计销量分别同比-3.7% -3% 7.4% [2] 需求端数据 - 电力行业累计耗煤同比减少2.5% 化工行业累计耗煤同比增加16.6% [2] - 铁水产量同比增加0.3% [2] 动力煤产业链 - 环渤海动力煤（Q5500K）指数671元/吨 周环比上涨0.15% [3] - 中国进口电煤采购价格指数821元/吨 周环比上涨3.4% [3] - 秦皇岛煤炭库存585万吨 周环比增加18万吨 [3] - 北方港口库存合计2256万吨 周环比增加10万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 京唐港主焦煤价格为1630元/吨 周环比持平 [4] - 六盘水主焦煤出矿价周环比上涨3.57% [4] - 澳洲峰景煤价格周环比下跌1.65% [4] - 焦煤期货结算价格1141.5元/吨 周环比下跌6.7% [4] - 主要港口一级冶金焦价格1670元/吨 周环比上涨3.09% 二级冶金焦价格1470元/吨 周环比上涨3.52% [4] - 京唐港炼焦煤库存139.02万吨 周环比增加0.07万吨（0.05%） [4] - 独立焦化厂总库存808.66万吨 周环比增加4.87万吨（0.61%） 可用天数12.99天 周环比增加0.12天 [4] 煤化工产业链 - 阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨 周环比持平 [5] - 华东地区甲醇市场价2321.36元/吨 周环比下跌33.18元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1740元/吨 周环比上涨40元/吨 [5] - 纯碱（重质）均价1315.31元/吨 周环比下跌10.94元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2393.33元/吨 周环比下跌40元/吨 [5] - 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4762.31元/吨 下跌106.92元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价（主流价）4512元/吨 周环比上涨54元/吨 [5] - 上海石化聚乙烯（PE）出厂价7436.67元/吨 周环比下跌11.66元/吨 [5] 行业综合数据 - 焦炭市盈率122.4 其他煤化工市盈率54.6 炼焦煤市盈率15.8 无烟煤市盈率13.8 煤炭市盈率12.6 动力煤市盈率12.0 [8] - 铁水产量增加到240.75万吨 [8] - 澳洲动力煤价格上涨 焦煤期货价格周五夜盘上涨 [8] 供需综合数据 - 2025年8月21日20家重点单位煤炭销量161312.8万吨 库存2671.0万吨（含港存） 矿井库存1662.1万吨 [21] - 动力煤销量126146.7万吨 库存1700.0万吨（含港存） [21] - 焦煤销量19377.5万吨 库存523.0万吨（含港存） [21] - 无烟煤销量15813.9万吨 库存348.0万吨（含港存） [21] - 2025年8月21日25省日耗124752.7万吨 [21] - 化工行业合计耗煤23440.7万吨 甲醇耗煤11839.4万吨 合成氨耗煤5785.7万吨 PVC耗煤1955.5万吨 纯碱耗煤1641.2万吨 乙二醇耗煤2218.9万吨 [21] - 2025年8月22日全国铁水产量54785.0万吨 高炉开工率81.9% [21] - 2025年8月21日动力煤全社会库存16340.0万吨 [21] 投资建议标的 - 动力煤公司关注中国神华 陕西煤业 中煤能源 兖矿能源 广汇能源 昊华能源 晋控煤业 华阳股份等 [6][22] - 焦煤公司关注淮北矿业 山西焦煤 潞安环能 平煤股份等 [6][22] - 焦炭公司关注金能科技 陕西黑猫 美锦能源 中国旭阳集团等 [6][22]