行业投资评级 - 报告对交通运输行业给予“推荐（维持）”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“年末观察：高股息与资本运作双引擎”，认为交运红利资产具备高股息配置价值，同时产业逻辑和资本运作可能驱动估值弹性 [1][7] 月度行情表现 - 2025年12月1日至19日，交通运输行业累计上涨1.68%，跑赢沪深300指数0.76个百分点，在31个申万一级行业中排名第8 [12] - 同期，红利资产细分板块表现一般：高速公路累计下跌1.45%，铁路运输上涨1.12%，港口上涨1.21%；铁路与港口跑赢沪深300指数，但均跑输交运指数 [7][13] - 年初至今（截至12月19日），交通运输行业累计上涨0.47%，跑输沪深300指数15.63个百分点，行业排名第29；高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为-11.72%、-15.39%、-4.08% [12][14] 个股表现 - **A股表现（12月1日至19日）**：涨幅前三为厦门港务（+21.83%）、福建高速（+12.11%）、铁龙物流（+5.55%）[7][17] - **A股表现（年初至今）**：涨幅前三为厦门港务（+86%）、南京港（+53.1%）、连云港（+36.24%）[7] - **H股表现（12月1日至19日）**：涨幅前三为秦港股份（+6.20%）、越秀交通基建（+4.56%）、中远海运港口（+2.14%）[7][20] - **H股表现（年初至今）**：涨幅前三为四川成渝高速公路（+61.92%）、秦港股份（+41.91%）、中远海运港口（+31.77%）[7][20] - **AH股溢价**：部分H股相对A股涨幅显著，如安徽皖通高速H股跑赢A股40.71个百分点，江苏宁沪高速H股跑赢A股40.37个百分点 [20] 市场环境与估值 - **利率环境**：截至2025年12月19日，10年期国债到期收益率为1.83%，较11月30日下跌1个基点；30年期国债收益率为2.23%，处于历史低位 [7][23][25] - **行业成交额（12月1日至19日）**：高速公路日均成交额29.52亿元，同比下降5.5%；铁路日均成交额17.56亿元，同比下降34.8%；港口日均成交额29.57亿元，同比上升26.7% [7][26] - **行业估值与股息率（截至12月19日）**： - **市盈率（PE）历史分位数**：煤炭最高（54.63%），港口最低（13.92%）[27][31] - **市净率（PB）历史分位数**：高速公路最高（78.91%），铁路运输最低（3.56%）[27][31] - **行业整体股息率**：高速公路、铁路运输与港口均在3%-4%区间，煤炭（5.65%）和银行（4.95%）领先 [27][31] 行业数据跟踪 - **公路**： - **客运量**：2025年10月为9.75亿人次，同比下降3.7%；1-10月累计95.70亿人次，同比下降2.4% [7][36] - **货运量**：2025年10月为37.06亿吨，同比增长0.1%；1-10月累计356.15亿吨，同比增长3.6% [7][36] - **铁路**： - **旅客发送量**：2025年10月为4.10亿人次，同比增长10.1%；1-10月累计39.47亿人次，同比增长6.4% [7][52] - **货运发送量**：2025年10月为4.58亿吨，同比增长0.6%；1-10月累计43.7亿吨，同比增长2.6% [7][52] - **港口**： - **周度吞吐量（第46-49周）**：监测港口货物吞吐量10.78亿吨，同比增长2.6%，年初至今累计126.05亿吨，同比增长4.4%；集装箱吞吐量2679.5万标箱，同比增长10.1%，年初至今累计31046.9万标箱，同比增长7.7% [7][63] - **货种增速（10月）**：集装箱（+7.7%）> 铁矿石（+3.7%）> 原油（-1.6%）> 煤炭（-6.0%）[7][67] 资本运作动态 - **四川成渝**：拟以24.09亿元全现金收购湖北荆宜高速公路有限公司85%股权，标的资产剩余收费期限约12年3个月，并附有2026-2028年业绩承诺 [31][32] - **宁沪高速**：向控股子公司增资32.6964亿元，投资建设宁扬长江大桥南接线项目，项目估算总投资90.3272亿元 [33][34] - **青岛港**：终止现金收购日照港油品码头100%股权及日照实华原油码头50%股权 [7][35] 投资建议与标的 - 报告列出基于2024年分红、截至2025年12月19日收盘价计算的股息率靠前标的 [7][90] - **公路板块**：首推A/H股股息率最高的**四川成渝/四川成渝高速公路**（A股股息率4.7%，H股6.0%）；重点推荐**皖通高速**、**山东高速**、**宁沪高速**、**招商公路**、**赣粤高速** [7][87] - **港口板块**：重点推荐**招商港口**（股息率3.7%）；推荐**青岛港**（股息率3.6%）、**唐山港**（股息率5.2%）；关注**厦门港务**资产注入后的潜力 [7][88] - **铁路板块**：推荐**京沪高铁**（黄金线路，具价格弹性潜力）和**大秦铁路**（典型高股息，股息率5.0%）；建议关注**广深铁路** [7][89]

证券代码:600269 股票简称:赣粤高速 编号:临2025-052 江西赣粤高速公路股份有限公司 第九届董事会第十四次会议决议公告 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于修订〈董事会对经理层授权书〉的议案》； 公司董事会同意修订《董事会对经理层授权书》，并授权公司董事长负责具体签订事宜。 表决情况：9票同意、0票反对、0票弃权。 （二）审议通过《关于修订〈投资管理办法〉的议案》； 表决情况：9票同意、0票反对、0票弃权。 （三）审议通过《关于2024年度工资总额执行情况及2025 年度工资总额预算的议案》。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 江西赣粤高速公路股份有限公司第九届董事会第十四次会议于2025年12月12日以电子邮件方式发出会议 通知和会议材料，并于2025年12月18日以通讯表决的方式召开。应参加会议投票表决的董事9人，实际 收回有效表决票9张。会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的 规定。 表决情况：9票同意、0票反对、0票弃权。 ...

市场整体表现 - 2023年12月19日，铁路公路板块整体上涨0.42%，表现优于上证指数（上涨0.36%）和深证成指（上涨0.66%）[1] - 板块内个股表现分化，海汽集团以10.00%的涨幅领涨，而宁沪高速下跌1.46%领跌[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出1778.8万元，但游资和散户资金分别净流入997.1万元和781.7万元[2] 领涨个股分析 - 海汽集团收盘价23.86元，涨停10.00%，成交额5.43亿元，成交量23.49万手，主力资金净流入5554.08万元，占成交额10.23%[1][3] - 海南高速上涨6.37%，收盘价6.68元，成交量83.42万手，成交额5.45亿元[1] - 三丰司上涨5.08%，收盘价56.22元，成交额11.51亿元，主力资金净流入5209.40万元，占成交额4.53%[1][3] - 锦江在线上涨4.94%，收盘价15.94元，成交额4.65亿元，主力资金净流入4608.73万元，占成交额9.92%[1][3] 资金流向明细 - 大众交通主力资金净流入5835.66万元，净占比19.07%，为板块内主力净流入金额最高的个股，但股价仅上涨2.57%[1][3] - 铁龙物流主力资金净流入653.34万元，净占比6.85%，是少数实现主力、游资、散户三方资金流向不一致的个股之一[3] - 福建高速主力资金净流入588.12万元，同时游资也净流入705.66万元，但散户资金净流出1293.78万元[3] 下跌及平盘个股 - 宁沪高速下跌1.46%，收盘价12.16元，成交额1.84亿元[2] - 招商公路下跌1.09%，收盘价9.98元，成交额1.59亿元[2] - 粤高速A下跌1.08%，收盘价11.86元，成交额9965.87万元[2] - 深高速股价持平，收盘价8.88元，成交额5834.11万元[2]

公司治理与议案审议 - 赣粤高速于12月18日晚间发布公告，宣布其第九届董事会第十四次会议审议通过了多项议案 [2] - 审议通过的议案中包括《关于修订<公司募集资金管理办法>的议案》 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年12月18日以通讯表决方式召开了第九届第十四次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于修订的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月，公司营业收入主要来源于高速公路运营，占比59.81% [1] - 成品油销售是公司第二大收入来源，占比24.48% [1] - 智慧交通业务收入占比12.43% [1] - 其他业务收入占比2.7% [1] - 房地产业务收入占比0.57% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为123亿元 [2]

会议信息 - 第九届董事会第十四次会议2025年12月12日发通知材料，12月18日通讯表决召开[2] - 应参加投票董事9人，实际收回有效表决票9张[2] 审议议案 - 审议通过修订《董事会对经理层授权书》议案[3] - 审议通过修订《投资管理办法》议案[3] - 审议通过2024年度工资总额执行情况及2025年度工资总额预算议案[3]

公司财务与运营数据 - 公司每月披露的通行服务收入数据来源于江西省交通监控指挥中心的拆分数据 [1] - 截至2025年9月末，公司资产负债率为43.06%，较上年同期下降0.53个百分点 [1] - 公司资产负债率常年处于合理水平 [1]

资本市场运作 - 首药控股正在筹划发行H股股份并在香港联交所上市[1] - 广州发展收到交易商协会通知，同意接受公司注册金额为80亿元的中期票据及60亿元的超短期融资券注册[8] - 国盛智科及子公司拟使用不超过9亿元的暂时闲置自有资金进行现金管理[24] - 国电南瑞及子公司拟使用不超过230亿元的闲置自有资金开展委托理财[25] - 迈得医疗计划以不低于2000万元、不超过4000万元的资金总额回购公司股份，回购价格不超过24元/股[34] - 青岛港终止此前拟现金收购油品公司100%股权和日照实华50%股权的交易[41] 重大投资与项目建设 - 江苏国信控股子公司国信马洲一台1000MW（100万千瓦）二次再热超超临界燃煤发电机组正式投产运营[2] - 隆盛科技及控股子公司将在无锡滨湖区投资建设具身智能机器人创新中心项目，总投资额约3.5亿元[5] - 国电电力控股子公司将投资、建设及运营国能谏壁八期2×100万千瓦扩建项目，项目动态总投资72.18亿元[15] - 开创国际全资孙公司泛太渔业出资2288万美元建造的一艘金枪鱼围网船完成船舶交接，预计2026年正式投入生产[16] - 济民健康拟与湖北省军民科技创新有限公司共同出资6亿元设立合资公司，其中公司认缴2.94亿元，持股49%[35] - 海南矿业拟自2026年1月1日起，将石碌铁矿北一地采安全生产整体托管给湖南涟邵建设工程（集团）有限责任公司，托管期限三年，合同总金额约8.18亿元[38] 业务拓展与合同订单 - 动力新科将出资6.66亿元与联合体其他各方一起参与上汽红岩重整，公司持有重整后上汽红岩股权比例约为14.66%[4] - 大禹节水子公司预中标两个高标准农田建设项目，预中标金额分别为1.37亿元和1.35亿元[20] - 国睿科技子公司国睿兆伏成为“GXLF项目片放泵浦源”项目的中标候选人，投标报价为7600万元[22] - *ST智胜中标“智慧城市治理（四期）项目”，中标金额为1.04亿元，占公司2024年度经审计营业收入的62.82%[31] - 铁科轨道全资子公司拟签署分布式光伏发电项目能源管理协议，项目投产后预计年均可节约电费约57.64万元，25年总节约电费约1441万元[17][18] 研发进展与产品获批 - 悦康药业全资子公司研发的注射用YKYY031（通用型mRNA肿瘤疫苗）获得国家药品监督管理局临床试验批准[3] - 昂利康收到双氯芬酸钠肠溶片《药品注册证书》和沙库巴曲缬沙坦钠片《药品补充申请批准通知书》[7] - 海正药业全资子公司收到依维莫司原料药欧洲药典适用性认证证书[12] - 千金药业下属子公司收到盐酸鲁拉西酮片的《药品注册证书》[13] - 力生制药子公司收到阿普米司特片10mg、20mg、30mg规格的《药品注册证书》[29] - 百奥泰的戈利木单抗注射液获得欧洲药品管理局人用药品委员会积极意见，建议批准上市[30] - 北陆药业收到吡格列酮二甲双胍片的《药品注册证书》[36][37] - 汇宇制药收到盐酸尼卡地平注射液《药品注册证书》，视同通过仿制药质量和疗效一致性评价[39] 生产运营数据 - 天马科技2025年11月鳗鱼出池约1197.15吨，其中外销约219.85吨，自用约977.3吨，销售价格区间为5.3万元/吨—8.9万元/吨；2025年1—11月累计出池约16415.87吨[21] - 赣粤高速11月份车辆通行服务收入为3.09亿元[27] - *ST长药的子公司羿珩科技已于近日停产[15] 公司治理与人事变动 - 青岛食品副总经理田健因个人原因辞职[23] - 金陵饭店董事长毕金标因工作变动原因辞职[28] - 港通医疗聘任夏沧澜为副总经理[33] - 嘉化能源拟吸收合并全资子公司浙江嘉化双氧水有限公司[26] 政府补助与增资 - 尚纬股份收到与收益相关的政府补助221.2万元，占公司2024年度经审计归属于上市公司股东净利润的13.53%[6] - 长光华芯及全资子公司累计获得政府补助款项共计1166.72万元[11] - 宝兰德收到与收益相关的政府补助款项1000万元[40] - 科博达拟以自有资金向德国全资子公司增资2120万欧元（约合1.74亿元）[9][10] 监管与合规事项 - 岱美股份因子公司发生火灾造成经济损失2.42亿元（占最近一期经审计净利润的30.17%）未及时披露，公司及相关人员收到上海证监局警示函[14] - 晨曦航空因2024年三季报收入确认跨期、2023年年报未计提应收票据信用减值损失等问题，公司及相关人员收到陕西证监局行政监管措施决定书[32]

公司运营数据 - 公司2023年11月份车辆通行服务收入为3.09亿元人民币 [1] 公司信息披露 - 公司通过公告形式披露了月度经营数据 [1]

业绩总结 - 公司2025年11月车辆通行服务收入为309,173,909.38元[2] - 昌九高速2025年11月车辆通行服务收入为112,489,830.87元[4] - 昌樟高速2025年11月车辆通行服务收入为53,173,768.19元[4] - 昌泰高速2025年11月车辆通行服务收入为66,499,801.42元[4] - 九景高速2025年11月车辆通行服务收入为48,541,455.77元[4] - 彭湖高速2025年11月车辆通行服务收入为6,789,267.67元[4] - 温厚高速2025年11月车辆通行服务收入为6,645,068.49元[4] - 昌奉高速2025年11月车辆通行服务收入为9,220,277.33元[4] - 奉铜高速2025年11月车辆通行服务收入为5,814,439.64元[4]