财务表现 - 收入总额43.5亿元人民币 同比减少10.72% [1] - 公司普通股持有人应占溢利3549万元 同比减少86.77% [1] - 基本每股收益0.011元 [1] 收入下降原因 - 国内市场环境下设备租金持续下跌 [1] - 国内与工程技术服务高度相关的材料类业务主动收缩 [1] - 国内设备运送至海外营业网点对利用率产生暂时性影响 [1] 海外业务进展 - 积极部署海外网点和业务团队 [1] - 海外实现收入约5.97亿元人民币 [1]

业绩表现 - 公司2025年上半年收入总额43 5亿元人民币 同比减少10 72% [1] - 公司普通股持有人应占溢利3549万元 同比减少86 77% [1] - 基本每股收益0 011元 [1] 收入下降原因 - 国内市场设备租金持续下跌 [1] - 国内与工程技术服务相关的材料类业务主动收缩 [1] - 国内设备运送至海外营业网点对利用率产生暂时性影响 [1] 海外业务发展 - 2025年上半年海外实现收入约5 97亿元人民币 [1] - 公司积极部署海外网点和业务团队 [1]

财务表现 - 2025年上半年收入为人民币43.50亿元，同比减少10.7% [1] - 毛利为人民币9.41亿元，同比减少39.7% [1] - 除税前溢利为人民币5027.6万元，同比减少87.6% [1] - 公司普通股持有人应占溢利为人民币3549.0万元，同比减少86.8% [1] - 集团EBITDA为人民币19.69亿元，同比减少1.7% [1] 收入下降原因 - 国内市场设备租金持续下跌 [1] - 国内与工程技术服务高度相关的材料类业务主动收缩 [1] - 国内设备运送至海外营业网点对利用率产生暂时性影响 [1] 海外业务发展 - 2025年上半年海外实现收入约人民币5.97亿元 [1] - 积极部署海外网点和业务团队 [1][2] - 大部分海外国家市场尚处于前期开发阶段 [2] 客户群与市场覆盖 - 客户数目由2023年的约23.2万家增至2025年上半年的约36.7万家 [2] - 2025年上半年海外客户约6,000家 [2] - 客户涵盖市政建设、房屋建设、交通建设、船舶海工、工业制造、绿色能源、仓储物流、文化艺术、商业娱乐等领域 [2] 产品线运营情况 - 高空作业平台和新型模架系统的平均利用率低于去年同期 [2] - 新型支护系统的平均利用率优于去年同期 [2] - 海外市场高空作业平台受海运交付周期和新市场开发期影响，平均利用率低于国内市场 [2] - 新型模架系统平均利用率低于去年同期，新型支护系统受益于资产结构优化 [2]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年收入总额为4,350,062千元人民币，同比下降10.7%（2024年同期为4,872,421千元人民币）[11] - 2025年上半年除税前溢利为50,276千元人民币，同比下降87.6%（2024年同期为406,890千元人民币）[11] - 2025年上半年基本每股收益为0.011元人民币，同比下降86.9%（2024年同期为0.084元人民币）[11] - 公司2025年上半年收入为43.5亿元人民币，同比下降10.7%[27][31] - 2025年上半年期内溢利为3549万元人民币，同比下降86.8%[27][30] - 2025年上半年收入为43.5亿元人民币，同比下降10.7%（2024年同期为48.7亿元人民币）[168] - 2025年上半年期内溢利为3549万元人民币，同比下降86.8%（2024年同期为2.68亿元人民币）[168] - 2025年上半年每股基本收益为0.01元人民币，同比下降87.5%（2024年同期为0.08元人民币）[168] - 公司2025年上半年总收入为人民币4,350,062千元，同比下降10.72%[187][189] 各业务线表现 - 经营租赁服务收入为2,265,244千元人民币，同比增长19.5%（2024年同期为1,895,622千元人民币）[11] - 工程技术服务收入为1,138,882千元人民币，同比下降41.5%（2024年同期为1,946,261千元人民币）[11] - 资产管理及其他服务收入为945,936千元人民币，同比下降8.2%（2024年同期为1,030,538千元人民币）[11] - 经营租赁服务收入22.65亿元人民币，同比增长19.5%，占总收入52.1%[35] - 工程技术服务收入11.39亿元人民币，同比下降41.5%，占总收入26.2%[35] - 资产管理及其他服务收入9.46亿元人民币，同比下降8.2%，占总收入21.7%[35] - 公司2025年上半年工程技術服務收入為1,138,882千元，同比下降41.5%[38] - 公司2025年上半年資產管理及其他服務收入為945,936千元，同比下降8.2%[39] - 2025年上半年工程技術服務收入為1,138,882千元，同比下降41.5%（2024年同期為1,946,261千元）[193] - 2025年上半年銷售商品收入為285,094千元，同比增長0.9%（2024年同期為282,512千元）[193] - 2025年上半年總收入為1,423,976千元，同比下降36.1%（2024年同期為2,228,773千元）[193] 各地区表现 - 公司2025年上半年國內地區（含港澳）收入佔比86.3%，海外地區收入佔比13.7%，海外收入同比增長719.8%[42] - 国内地区（含港澳）毛利同比下降56.8%，从2024年的1,549,427千元降至2025年的669,585千元，占比从99.4%降至71.2%[48] - 海外地区毛利同比激增2,638.8%，从2024年的9,898千元增至2025年的271,082千元，占比从0.6%提升至28.8%[48] - 海外收入约5.97亿元人民币，客户数量从1700家增至6000家[31] - 海外收入同比激增719.88%至人民币597,380千元[192] - 公司海外发展战略将重点聚焦非洲、南美、亚洲等新兴市场区域[135] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年毛利率为21.6%，同比下降10.4个百分点（2024年同期为32.0%）[11] - 经营租赁服务毛利率为27.4%，同比下降9.7个百分点（2024年同期为37.1%）[11] - 工程技术服务毛利率为15.1%，同比下降11.9个百分点（2024年同期为27.0%）[11] - 资产管理及其他服务毛利率为15.7%，同比下降16.4个百分点（2024年同期为32.1%）[11] - 销售成本同比增长2.9%，从2024年的3,313,096千元增至2025年的3,409,395千元[49] - 销售与行政开支（不含抵债资产减值）同比增长9.2%，从2024年的694,651千元增至2025年的758,331千元[49] - 折旧与摊销同比增长24.3%，从2024年的1,196,156千元增至2025年的1,486,981千元，占收入比例从24.5%升至34.2%[50] - 研发开支同比大幅增长50.1%，从2024年的70,910千元增至2025年的106,442千元[50] - 运输及吊装费同比下降32.1%，从2024年的448,274千元降至2025年的304,439千元[50] - 公司2025年上半年毛利為940,667千元，同比下降39.7%，毛利率為21.6%，同比下降10.4%[44] - 公司2025年上半年經營租賃服務毛利率為27.4%，同比下降9.7%[45] - 公司2025年上半年工程技術服務毛利率為15.1%，同比下降11.9%[46] - 公司2025年上半年資產管理服務毛利率為16.1%，同比下降12.7%[47] - 公司2025年上半年銷售設備、材料及備件毛利率為14.6%，同比下降26.1%[47] - 2025年上半年毛利为9.41亿元人民币，同比下降39.7%（2024年同期为15.59亿元人民币）[168] 财务数据关键指标变化 - 公司2025年6月30日资产总额为36,581,356千元人民币，较2024年12月31日增长0.4%[12] - 公司2025年6月30日负债总额为25,253,610千元人民币，资产负债率为69.0%，较2024年12月31日上升0.4个百分点[12] - 公司2025年6月30日每股净资产为3.62元人民币，较2024年12月31日下降1.1%[12] - 2025年上半年EBITDA为19.69亿元人民币，同比下降1.7%[30] - 公司2025年上半年EBITDA为人民币1,968,638千元，较去年同期减少1.7%[26] - 2025年6月30日现金及现金等价物为21.77亿元人民币，较2024年底增长22%（2024年底为17.83亿元人民币）[170] - 2025年6月30日流动比率为1.15（流动资产12.78亿元人民币/流动负债11.16亿元人民币）[170] - 2025年6月30日非流动负债为140.92亿元人民币，较2024年底下降4.9%（2024年底为148.26亿元人民币）[171] - 2025年6月30日资产净值为113.28亿元人民币，较2024年底下降1.1%（2024年底为114.58亿元人民币）[171] - 公司资产总额同比增长0.4%至人民币36,581,356千元，其中现金及银行结余增长38.1%[66] - 公司海外地区资产同比增长52.8%至人民币5,420,399千元，占比提升至14.8%[67] - 公司2025年6月30日总资产为人民币36,581,356千元，较2024年同期增长3.72%[187][189] - 海外资产占比从2024年末的9.74%提升至14.82%，达人民币5,420,399千元[190] 管理层讨论和指引 - 公司全球拥有567个服务网点，其中中国大陆及香港504个，海外63个覆盖7个国家[25] - 公司工业類項目場景佔已結算營業額的47.4%，基建市政類佔27.7%[37] - 公司運營管理的202,600台高空作業平台中，59,270台為外部委託管理[39] - 公司与远东宏信签订合作框架协议，2025年5月8日至2027年12月31日期间，集团将向远东宏信关联人士提供工程技术服务及设备经营租赁服务，费用不超过1.41亿元人民币，同时支付咨询费用不超过2500万元人民币[158] - 工程技术服务与设备经营租赁服务的毛利率预计分别为20%-30%和30%-50%，咨询服务的毛利率预计为30%-40%[159][160] - 2024年集团向远东宏信关联人士提供的设备经营租赁服务交易金额为309万元人民币，工程技术服务交易金额仅为2万元人民币[160] - 合作框架协议项下的交易构成持续关连交易，适用比率超过0.1%但低于5%，需遵守申报、公告及年度审阅规定[161] - 2022年至2024年设备经营租赁服务历史交易金额分别为165万元、401万元和309万元人民币[160] 其他重要内容 - 高空作业平台设备管理规模202.6千台，利用率64.0%，低于去年同期的65.6%[32][33] - 新型支护系统设备管理规模1371.1千吨，利用率70.4%，高于去年同期的66.9%[32][33] - 新型模架系统设备管理规模638.3千吨，利用率66.3%，低于去年同期的75.6%[32][33] - 公司全资附属公司Horizon Construction以1.76亿令吉（约2.99亿元人民币）收购TH Tong Heng Machinery 80%股权（79%来自Chan先生，1%来自How Mee Cheng女士）[116] - 收购最终对价调整为1.7095亿令吉（约2.895亿元人民币），汇率按1令吉兑1.6935人民币计算[118] - 目标公司企业价值计算采用EV/EBITDA倍数，并参考年利率6.7%的累计回报（基于168,085,367令吉初步对价）[119] - 交易采用锁箱机制，以2024年12月31日资产负债表锁定股权价值，买方享有2025年1-5月利润/亏损[120] - 目标公司在马来西亚高空作业平台设备规模排名第一，收购符合公司区域协同发展战略[122] - 交易构成须予披露交易（适用百分比率5%-25%），豁免股东批准但需遵守联交所公告规定[117] - 可比交易筛选标准：建筑/工业设备租赁、重资产、资本密集型行业[121] - 目标集团（含TGCore Trading）已成为公司附属公司[124] - 截至2025年6月30日，公司雇员总数为4,317名，较2024年同期的5,346名减少19.2%[127] - 公司派发2024年度末期股息每股0.045港元，合计派发143,876千港元[155] - 董事建议不宣派截至2025年6月30日止六个月的中期股息[156]

分红派息 - 电讯首科宣布分红派息 [3] - 灵宝黄金在派息日和业绩公布日均有动作 [4][4] - 天立国际控股除净日 [4] - AEON CREDIT派息日 [4] - 首佳科技派息日 [4] - 九江银行派息日 [4] - 日照港裕廊派息日 [4] - 天鸽互动派息日 [4] - 中电华大科技派息日 [4] - 兴泸水务派息日 [4] - 心泰医疗派息日 [4] - 新疆新鑫矿业派息日 [4] - 祈福生活服务派息日 [4] - 中国中铁派息日 [5] - 春立医疗派息日 [5] - 绿城中国派息日 [5] - 中远海发派息日 [5] - 百奥家庭互动派息日 [5] - 嘉华国际派息日 [5] - 晋商银行派息日 [5] - 兴业控股派息日 [5] - 中国龙工派息日 [5] - 网龙派息日 [5] - 力量发展派息日 [5] - 五菱汽车派息日 [5] - 京能清洁能源派息日 [5] - 浩森金融科技派息日 [5] - 西部水泥派息日 [5] - 金茂服务派息日 [5] - 新宇环保派息日 [5] - 万国黄金集团两次派息日 [5][5] - 东阳光长江药业除净日 [5] 公司治理 - 法拉帝召开股东大会 [4] - 富一国际控股召开股东大会 [4] - 建中建设召开股东大会 [4] - 辰罡科技召开股东大会 [4] - 承辉国际召开股东大会 [4] - 鸿盛昌资源召开股东大会 [4] - 宏信建发召开股东大会 [4] - 百威亚太召开股东大会 [4] - 汽车之家-S召开股东大会 [4] - 双财庄召开股东大会 [4] - 高萌科技召开股东大会 [4] - 经济日报集团召开股东大会 [4] - 钧达股份召开股东大会 [4] - 国银金租召开股东大会 [4] - 霭华押业信贷召开股东大会 [4] - 律齐文化召开股东大会 [4] - 创辉珠宝召开股东大会 [4] - 荣昌生物召开股东大会 [4] - 皇冠环球集团召开股东大会 [4] 股本变动 - 未来机器有限公司除权日 [5]

财务表现 - 公司预期2025年半年度收入总额同比下降约10%，从2024年半年度的4,872,421千元降至约4,385,179千元 [1] - 公司预期2025年半年度股东应占溢利同比下降80%-90%，从2024年半年度的268,228千元降至约26,823-53,646千元 [1] 收入下降原因 - 中国大陆设备运营行业市场环境不佳导致设备租金价格持续下降，尽管高空作业平台利用率保持稳定，国内经营性租赁收入及毛利仍同比下降 [2] - 公司主动收缩中国大陆材料类业务，2024年下半年至今处置部分材料类资产，导致工程技术服务收入下降，且材料类业务人工及场地成本清退滞后影响毛利率 [2] - 钢材价格下行导致公司通过出售材料类资产的贸易收入和毛利同比下降 [2] - 公司将国内设备和材料运送至海外业务网点经营，但设备在整备、运输及清关期间无法产生收入，影响设备利用率 [2] 海外业务表现 - 海外业务分部收入增长迅猛且已实现盈利，但由于仍处于成长期且规模基数较小，上半年盈利无法完全对冲国内市场下行影响 [2]

收购交易概述 - 宏信建发宣布收购马来西亚最大综合性设备租赁企业东庆80%股权，剩余20%股权将基于未来长期经营业绩定价 [1] - 这是宏信建发的首单跨国控股权并购 [1] - 被收购方东庆创立于1994年，为马来西亚本土最大的综合性多品类设备租赁公司，拥有高空作业平台、起重设备等核心产品线，位列2024年全球高空作业机械租赁50强榜单第71位 [1] 收购方宏信建发背景 - 宏信建发为远东宏信旗下设备运营旗舰平台，2023年5月在香港完成分拆上市 [2] - 位列2024年全球设备租赁公司百强榜第14名，全球高空作业机械租赁50强榜单第2名 [2] - 已构建覆盖7个海外国家59个海外网点的全球化服务网络 [2] 战略协同与市场影响 - 交易完成后双方将实现"三重战略协同"，包括产品互补、渠道叠加、技术融合 [2] - 宏信建发CEO表示本次收购是国际化战略布局的关键举措，将提升公司在马来西亚的市场份额和竞争力 [2] - 天风证券研报称东庆拥有超1000家广泛且稳定的客户群，客户集中度偏低且黏性强，收购将促进宏信建发深入马来西亚市场 [2] 宏信建发运营表现 - 一季度高空作业平台季末时点出租率约78% [3] - 2025年一季度海外业务营业收入较去年同期大幅增长，占整体营业收入比例已超过15% [3] - 宏信建发全球化战略或已进入收获期 [3]

报告公司投资评级 - 行业为工业/工业工程，6个月评级为买入（维持评级），当前价格1.22港元 [3] 报告的核心观点 - 宏信建发收购马来西亚东庆80%股权，与马来业务整合预计产生协同，促进深入马来西亚市场，实现资产品类和客户群深度拓展及“三重战略协同” [1] - 东庆盈利能力较强，收购价格相对合理，宏信建发全球化战略或进入收获期，持续优化资产结构有望提升资产回报率和海外运营表现，预计2025 - 2027年归母净利润为10.2、11.5、13亿，对应PE为3.6、3.2、2.8倍，维持“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 收购情况 - 5月8日宏信建发与马来西亚东庆签署股权收购协议，首阶段收购80%股权并整合业务，剩余20%基于未来业绩定价 [1] - 收购金额约人民币3亿（对应1.76亿令吉），对应约为标的公司6倍EBITDA [2] 被收购方情况 - 东庆创立于1994年，是马来西亚本土最大综合性多品类设备租赁公司，位列2024年全球高空作业机械租赁50强榜单第71位、马来西亚本土第一 [2] - 截至2024年底，未经审核资产总额及净资产分别为1.63亿令吉及9190千万令吉，2021 - 2024财年收入复合增长率为31%，2024年EBITDA利润率、净利率分别为70%、28.3% [2] 收购方情况 - 一季度主要品类设备出租率持续攀升，高空作业平台季末时点出租率约78%，2025年一季度海外业务营业收入较去年同期大幅增长，占整体营业收入比例超15% [3] - 网点数量579个，中国内地及中国香港网点数从去年底528个减至520个，海外网点较去年底增加6个达59个 [3] 公司基本数据 - 港股总股本3197.24百万股，总市值3900.64百万港元，每股净资产3.87港元，资产负债率68.55%，一年内最高/最低为2.09/0.91港元 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：设备租赁行业 - **公司**：宏信建发、马来西亚东庆公司、日本住友公司、鼎晖资本、Rushia、中信、Baron 发电机公司、United Rentals、HE Equipment 租赁公司、赫兹、华铁、施梅德林、中联、新邦、东信、中东头部租赁公司 SPT 纪要提到的核心观点和论据 并购背景与原因 - 宏信建发自 2022 年底尝试进入海外租赁市场，首站选马来西亚 [3] - 2024 年上半年运送约 2000 台国内二手设备到马来西亚后，当地法规修改，无 PMA 认证的二手设备无法销售或租赁，展业困难 [3] - 中资客户在海外市场习惯享受低价和长账期，宏信建发需切入本土客户，而东庆公司本土客户多且复购率高 [3][4] 马来西亚市场情况 - 市场稳定增长，高空作业平台保有量从疫情前约 7000 台增至约 12000 台，宏信建发与东庆合计占约 35%市场份额 [2][7] - 整体税率低，2025 年是东盟轮值主席国，政局稳定，柔佛州楼新特区数据中心项目带来设备租赁需求 [7] 东庆公司优势 - 是马来西亚最大设备租赁公司，运营多品类设备，创始人引入 AWP 到当地市场 [8] - 租金价格较高，6 米剪刀车租金约为国内两倍，头部租赁商联手提价使整体价格恢复 10% - 20% [8] - 财务表现优异，净资产约 1 亿马币，资产原值约 1.7 亿马币，年收入 6000 万马币，EBIT 达 4000 万马币，税后净利润 1600 万马币，ROE 超 10% [8][9] 合资战略目标与成本优化 - 战略目标：互补客户群、影响行业政策制定、降低运营成本、通过 buy and build 模式吸收中小租赁商，形成多品类强运营能力 [2][9] - 成本优化方式：降低场地租赁费用、办理 PMA 许可证费用、自主安装物联网系统 TBOX 费用，利用自有物流牌照及车队降低物流成本近一半 [10] 未来发展前景与策略 - 未来 3 - 5 年马来西亚设备保有量预计增至 1.9 - 2 万台，国内厂家可能通过销售代理模式加强新机销售 [2][14] - 宏信建发未来将深化海外市场布局，注重与本土客户合作，通过并购扩大业务规模，关注法规变化确保合规经营 [6] - 计划在中东、南美、北非等地寻找合适公司并购，通过梯次利用将国内二手设备传送到海外，减少对中国市场依赖 [2][3][15] - 2025 年海外营收占集团总营收比例预期从 3% - 4%提升至 15%，未来两年海外利润占比希望达 30%以上 [15] 不同地区市场情况与回报率 - 东南亚设备租赁市场并购案例少，东庆公司 6 倍 EV/EBITDA 报价相对较低，多数公司报价预期在 8 - 12 倍 EV/EBITDA 之间 [12] - 不同地区回报率差异明显，中东租金回报高但运营成本高，东南亚运营成本相对低，中国单品类 AWP 设备租赁公司 ROE 约 1% - 2% [16][17] 国内业务情况与应对措施 - 2025 年上半年租金价格较去年同期下降约 7% - 8%，利润可能下滑 20% - 30% [18] - 计划减少国内市场份额，将 7000 - 8000 台设备运往海外二次利用并销售几千台以上，清退部分轻资产 [18][19] 资本开支与分红计划 - 2025 年国内资本投入控制在 5 亿 - 10 亿元，海外预计资本开支约 15 亿元，全年目标 25 亿元左右 [21] - 目前保持净利润 15%分红水平，完成国内外资产结构调整 1 - 2 年后提升分红水平 [20] 资本市场差异与规划 - 香港资本市场对公司估值低，中东和东南亚地区租赁公司估值高，如中东头部租赁公司 SPT 投行给出估值范围为 8 - 12 倍 [23][24] - 计划通过并购扩展海外业务，利用海外资本溢价提升整体价值，在海外拆分上市 [22][23][24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 马来西亚设备租赁市场存在 PMA 认证要求，每 15 个月进行一次 [13] - 东庆公司成本控制得益于大量低成本印度籍、巴基斯坦籍维修工以及自有物流团队 [13] - 2025 年新增网点集中在已有业务国家加密布局，下半年计划进入北非摩洛哥和东非坦桑尼亚，并研究印度和南美巴西市场 [15]

收购交易核心信息 - 宏信建发收购马来西亚最大综合性设备租赁企业东庆80%股权 剩余20%股权基于未来长期经营业绩定价[1] - 被收购方东庆创立于1994年 为马来西亚本土最大综合性多品类设备租赁公司 拥有高空作业平台和起重设备等核心产品线[1] - 东庆位列2024年全球高空作业机械租赁50强榜单第71位 马来西亚本土排名第一[1] 战略协同效应 - 交易实现产品互补、渠道叠加、技术融合三重战略协同[1] - 收购与马来业务充分整合 预计产生较多协同效应[1] - 本次收购是国际化战略布局关键举措 可提升马来西亚市场份额和竞争力 实现资产品类和客户群深度拓展[2] 公司业务表现 - 宏信建发2025年一季度海外业务营业收入同比大幅增长 占整体营业收入比例超过15%[1] - 公司构建覆盖7个海外国家59个海外网点的全球化服务网络[1] - 宏信建发是远东宏信旗下设备运营旗舰平台 为建筑业和产业客户提供一站式整体解决方案[1] 交易性质定位 - 此次收购是"中国制造+中国服务"出海的价值链再造[2] - 并非简单资本并购 而是国际化战略的重要组成部分[2]