投资评级 - 报告对顺丰同城的投资评级为"增持"（维持）[3][4] 核心观点 - 顺丰同城作为独立第三方平台，深化与KA客户的合作，24H1新增合作门店超过6000家，KA客户增长势头强劲，新签订单收入实现高双位数增长，KA客户的扩张有望带动公司收入端增长[4] - 即时配送行业需求在茶饮、咖啡、下沉市场多维度渗透，顺丰同城作为配送服务商充分受益，24H1下沉市场收入同比增长51%，茶饮配送收入同比增长60%，未来增速有望受益于茶饮、下沉市场需求增长[4] - 即时配送全场景单量高增，订单密度增加，公司规模效应有望释放，随着运力池的扩大和全场景订单的高增，单位骑手可配送的订单数量有望进一步增加，未来盈利能力有望持续改善[4] - 上调盈利预测，预计24E-26E公司归母净利润分别为1.28/2.56/4.61亿元（原预测为1.03/2.23/3.83亿元），同比增长分别为171.01%/99.97%/80.03%，对应当前PE倍数58x/29x/16x[4] 财务数据及盈利预测 - 2022-2026E营业收入分别为10265/12400/15220/18585/22364百万元，同比增长率分别为25.58%/20.80%/22.74%/22.11%/20.33%[2] - 2022-2026E净利润分别为-287/47/128/256/461百万元，同比增长率分别为-68.08%/-116.48%/171.01%/99.97%/80.03%[2] - 2022-2026E每股收益分别为-0.31/0.06/0.14/0.28/0.50元[2] - 2022-2026E净资产收益率分别为-9.51%/1.70%/4.12%/7.61%/12.06%[2] - 2022-2026E市盈率分别为-28/159/58/29/16倍[2] - 2022-2026E市销率分别为0.78/0.65/0.49/0.40/0.33倍[2] 市场数据 - 2025年01月07日收盘价为8.75港币[3] - 52周最高/最低价分别为12.84/8.10港币[3] - H股市值为80.27亿港币[3] - 流通H股为745.61百万股[3] 公司经营情况 - 24Q4预计营业收入为76.83亿元，归母净利润为0.66亿元[4] - 24H1公司新增合作门店超过6000家，平台活跃商家规模达到55万[4] - 24H1下沉市场收入同比增长51%，茶饮配送收入同比增长60%[4]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Hangzhou SF Intra-city Industrial Co., Ltd. 杭州順豐同城實業股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：9699） 於2024年12月23日（星期一）舉行之 2024年第二次臨時股東大會的表決結果 杭州順豐同城實業股份有限公司（「本公司」）於2024年12月23日（星期一）上午十 時正以通訊方式舉行2024年第二次臨時股東大會（「臨時股東大會」）。本次臨時股 東大會已依照中國《公司法》及本公司章程（「公司章程」）的規定舉行。 1 本公司H股過戶登記處卓佳證券登記有限公司於臨時股東大會上分別就H股及境內 未上市股份投票表決擔任監票人。 本公司所有董事已出席臨時股東大會。 臨時股東大會投票表決結果 本公司於2024年12月23日舉行之臨時股東大會上，列載於日期為2024年12月3日 的臨時股東大會通告的提呈決議案於投票表決時獲通過。臨時股東 ...

人事变动 - 2021年11月30日及2023年3月28日委任刘佳和陈希文为联席公司秘书[3] - 2024年12月17日起陈先生不再担任，刘女士任唯一公司秘书[3] - 陈先生辞任后继续担任执行董事和首席财务官等职务[4] 董事会构成 - 公告日期董事会含3位执行董事、4位非执行董事和4位独董[7] 资格审批 - 2024年12月12日联交所批准刘女士资格及独立任职申请[3]

临时股东大会 - 杭州顺丰同城2024年第二次临时股东大会12月23日上午10时通讯举行[3] - 大会将考虑批准金融服务框架协议及存款服务建议年度上限[4] 股份登记与文件递交 - 12月18 - 23日暂停办理H股股东登记[6] - H股过户文件及股票12月17日下午4时30分前递交[6] - 各类股东代表委任表格24小时前交回指定处[6]

股东大会 - 公司将于2024年12月23日上午10时以通讯方式举行第二次临时股东大会[3] - 代表委任表格须在2024年12月22日上午10时前交回[3] - 2024年12月18日至23日暂停办理H股股东登记，H股过户文件及股票须于12月17日下午4时30分前递交[47] 金融服务协议 - 公司于2024年11月13日与顺丰财司订立金融服务框架协议，期限自2025年1月1日至2027年12月31日[18][19] - 2022 - 2024年存款上限分别为6亿、7.2亿、8.64亿元，2025 - 2027年均为10亿元[91] - 2022 - 2024年利息上限分别为4750万、1.368亿、1.6416亿元，2025 - 2027年均为1350万元[91] 财务数据 - 截至2022、2023年及2024年9月30日，同城集团存入顺丰财司存款最高每日结余分别为3.3298亿、6.81703亿、8.01427亿元[23][24] - 截至2022、2023年及2024年9月30日，同城集团自顺丰财司收取利息收入分别为26.1万、92.6万、268.7万元[24] - 2024年9月30日，顺丰财司资本充足率达23.78%[32] - 同城集团2023年来自持续经营业务的收入为123.87亿元，较2022年增长21.1%[70] - 同城集团2024年上半年来自持续经营业务的收入为68.78亿元[70] - 同城集团2023年来自持续经营业务的年内利润为6485.7万元，2022年为亏损2.38亿元[70] - 2024年6月30日，同城集团现金及现金等价物为14.53亿元，2023年末为19.02亿元，2022年末为14.6亿元，2022 - 2023年增长30.2%[70] - 2024年6月30日，同城集团权益总额为29.06亿元，2023年末为29.81亿元，2022年末为30.17亿元，2022 - 2023年下降1.2%[70] 股权结构 - 顺丰控股由深圳明德控股发展有限公司持有约53.39%，深圳明德控股发展有限公司由王卫先生持有约99.90%[32] - 最后实际可行日期，公司已发行股份包括745,610,609股H股（包括存库股份）及171,764,898股非上市内资股[112] 其他信息 - 顺丰财司于2016年9月18日注册成立，注册资本为人民币25亿元[34] - 顺丰财司于2020年获得中国银保监会颁发的2A级监管评级[34] - 顺丰财司于2020年获中国财务公司协会颁发“最佳资金管理财务公司”奖项[34] - 存款服务定价原则为支付存款利率高于人行及独立商业银行同期同类利率，不低于给其他成员单位的同期同类利率；结算服务免收取常规费用[21] - 当同城集团存入顺丰财司的存款每日结余总额达到相关年度上限的90%时，公司财务部门将获通知[36] - 同城集团订立存款服务具体协议前，需向至少两家主要商业银行查询报价[38] - 公司每年进行定期检查，评估持续关连交易是否按协议条款进行及费用是否公平合理[38] - 公司每年要求顺丰财司提供存款状况、利息收入及财务报表等资料[40] - 金融服务框架协议下存款服务适用百分比率超5%，需遵守申报、公告等规定；超5%低于25%，还需遵守须予披露交易规定；结算服务获豁免相关规定[43]

公司信息 - 公司为杭州順豐同城實業股份有限公司，股份代號9699[2] 通函寄发 - 原预计2024年11月29日或之前寄发通函给股东[3] - 因需额外时间落实资料，预期延至2024年12月6日或前后寄发[3]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 下沉市场渗透率提升，盈利规模效应持续 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 目标价：14.90 港元 - 现价：9.57 港元 - 预计升幅: 55.6% - 总股本：933 百万股 - 总市值：8,860 百万港元 - 净资产：3,289 百万港元 - 总资产：4,634 百万港元 - 52 周高低：12.84/8.10 港元 - 每股净资产：3.50 港元 [1] 主要股东 - 顺丰集团：64.54% - 淘宝：5.55% - Boundless Plain：5.56% [1] 财务表现 - 上半年收入：68.7 亿元，同比增加 19.6% - 订单量：同比强劲增长超过 30% - 毛利率：6.9%，较去年同期有提升 - 净利润：0.62 亿元，净利率达到 0.9%，净利润同比翻倍增长 105.1% [3][7] 分业务表现 - 同城配送服务收入：40.4 亿元，同比增长 19.2% - 最后一公里配送服务收入：28.4 亿元，同比增长 20.3% [3][8][9] 下沉市场表现 - 全国县域覆盖超 1200 个，覆盖率达 68%，来自县域收入同比增长 51% [8] 茶饮市场增长 - 全国养生茶饮相关企业注册量达去年同期的 6.1 倍，存量同比增长 44.4% [3][10] 双十一表现 - 全网销售总额：14418 亿元 - 双十一当日快递量：7.01 亿件 - 顺丰同城全品类日均配送单量同比增长 43%，其中美妆、商超便利、饮品等单量均同比增超 100% [13] 未来增长推动力 - 持续受益于 KA 的深化合作 - 承接更多来自顺丰集团"最后一公里"配送需求 - 积极拓展下沉市场商业化场景 [3][14]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Hangzhou SF Intra-city Industrial Co., Ltd. 杭州順豐同城實業股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：9699） 有關金融服務框架協議的 須予披露交易及持續關連交易 獨立董事委員會及獨立股東的獨立財務顧問 於2024年11月13日，本公司與順豐財司訂立金融服務框架協議，固定期限自 2025年1月1日起至2027年12月31日止。根據金融服務框架協議，同城集團將使 用若干金融服務，包括順豐財司於中國提供的存款服務及結算服務。 上市規則的涵義 順豐財司為本公司控股股東之一順豐泰森的全資附屬公司，故根據上市規則為 本公司的關連人士。因此，根據上市規則第14A章，金融服務框架協議項下擬 進行的存款服務及結算服務構成本公司的持續關連交易。 由於有關金融服務框架協議項下的存款服務的一項或多項適用百分比率(i)超過 5%，故該等交易須遵守上市規則第 ...

（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） Hangzhou SF Intra-city Industrial Co., Ltd. 杭州順豐同城實業股份有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容所產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公司於2024年10月25日舉行之臨時股東大會上，所有列載於日期為2024年10月 4日的臨時股東大會通告的提呈決議案均於投票表決時獲通過。臨時股東大會投票 表決結果如下： （股份代號：9699） 於2024年10月25日（星期五）舉行之 2024年第一次臨時股東大會的表決結果 杭州順豐同城實業股份有限公司（「本公司」）於2024年10月25日（星期五）上午十 時正以通訊方式舉行2024年第一次臨時股東大會（「臨時股東大會」）。本次臨時股 東大會已依照中國《公司法》及本公司章程（「公司章程」）的規定舉行。 除非另有界定者，本公告所用詞彙與本公司日期為2024年10月4日的通函所界定 者具有相同涵義。 於臨時股東大會當日，已發行股份總數包括742 ...

收入增长 - 公司2024年上半年收入为人民币6,878.5百万元，同比增长19.6%[9] - 同城配送服务收入为人民币4,038.0百万元，同比增长19.2%[9] - 最后一公里配送服务收入为人民币2,840.5百万元，同比增长20.3%[9] - 非餐场景业务收入同比增长32.4%至人民币1,665.6百万元[12] - 县域收入同比增长51%[12] - 面向商家的同城配送收入为人民币2,874.1百万元，同比增长18.8%[1] - 茶饮配送收入同比增长60%，商超便利、蛋糕烘焙、医药、美妆等零售品类的收入同比实现高双位数增长[15] - 全國縣域覆蓋超過1,200個，覆蓋率達68%，縣域收入規模同比增長51%[15] - 使用同城即時配送服務下單的月結客戶數量和下單頻次都有明顯增長，帶來人民幣160.7百萬元的外部增量收入，同比增長52%[16] - 面向消費者的同城配送收入为人民币1,163.9百万元，同比增长20.1%[17] - 報告期內，「小時達」服務的單量快速翻倍，帶動該服務的收入同比實現強勁增長[17] - 2024年上半年，公司最后一公里配送服务收入为人民币2,840.5百万元，同比增长20.3%[18] - 2024年上半年，公司“收件”和“半日达”等同城快遞提速场景收入较去年同期翻倍[18] - 2024年上半年收入为6,878,470千元人民币，同比增长19.6%[81] - 同城即時配送業務及其他業務收入為人民幣2,857,748千元，同比增長21.3%[165] 财务表现 - 公司2024年上半年毛利为人民币473.3百万元，毛利率为6.9%，同比提升[10] - 公司2024年上半年净利润为人民币62.2百万元，同比增长105.1%[10] - 公司2024年上半年经营活动现金流入为人民币99.2百万元，同比增长189.0%[10] - 公司截至2024年6月30日持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为人民币1,452.7百万元和人民币912.5百万元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入为人民币6,878.5百万元，同比增长19.6%[23][26][27] - 截至2024年6月30日止六个月，公司毛利为人民币473.3百万元，同比增长23.4%[23] - 截至2024年6月30日止六个月，公司经营利润为人民币62.6百万元，同比增长119.3%[23] - 截至2024年6月30日止六个月，公司期內利润为人民币62.2百万元，同比增长105.1%[23][24] - 截至2024年6月30日止六个月，公司每股基本盈利及摊薄盈利为人民币0.07元，同比增长40%[24] - 截至2024年6月30日止六个月的营业成本增加19.4%至人民币6,405.2百万元[28] - 截至2024年6月30日止六个月的毛利及毛利率分别为人民币473.3百万元及6.9%[29] - 截至2024年6月30日止六个月的销售及营销开支增加9.4%至人民币101.6百万元[30] - 截至2024年6月30日止六个月的研发开支增加24.2%至人民币51.2百万元[31] - 截至2024年6月30日止六个月的行政开支增加15.6%至人民币277.6百万元[32] - 截至2024年6月30日止六个月的其他收入减少16.5%至人民币13.8百万元[33] - 截至2024年6月30日止六个月的财务收入净额增加至人民币18.3百万元[34] - 截至2024年6月30日止六个月的所得税费用为人民币18.4百万元[35] - 截至2024年6月30日止六个月的净利潤及净利潤率分别为人民币62.2百万元及0.9%[35] - 截至2024年6月30日止六个月的经调整净利潤为人民币67.0百万元[37] - 2024年上半年毛利为473,283千元人民币，同比增长23.4%[81] - 2024年上半年经营利润为62,632千元人民币，同比增长119.3%[81] - 2024年上半年净利润为62,174千元人民币，同比增长105.1%[81] - 2024年上半年每股基本盈利及摊薄盈利为0.07元人民币，同比增长40%[82] - 2024年上半年其他全面收益为-11,682千元人民币，同比下降241.4%[82] - 2024年上半年全面收益总额为50,492千元人民币，同比增长30.9%[82] - 2024年上半年持续经营业务每股基本盈利为人民币0.07元，同比增长40%[121] - 2024年上半年持续经营业务利润为人民币62,174千元，同比增长39.5%[121] - 2024年上半年每股摊薄盈利为人民币0.07元，与基本盈利相同[123] 市场覆盖与客户增长 - 平台上的活跃商家规模达到55万，同比增长45%[1] - 活躍消費者規模逾2,190萬人[17] - 新增合作門店超過6,000家[1] - 截至2024年6月30日止12个月，平台年活跃骑手超过97万名[19] - 2024年上半年，公司中高收入水平骑手数同比增加20%[19] - 截至2024年6月30日，公司共有2,005名全职员工[48] 技术与创新 - 公司城市物流系统（CLS）实现智能业务规划及营销管理、骑手融合调度及智能订单分发、智能运营优化等三大核心功能[20] - 公司重点强化中长距离订单的运力匹配和调度能力，提升远距离订单履约时效及降低配送成本[20] - 公司在多个城市进行无人车配送的试点和投产，探索无人车在同城接驳和网点集散的运营模式[21] - 公司目标是将无人配送能力成为现有骑手网络的有效补充，推动效率提升[21] - 截至2024年6月30日，公司内部开发成本为275,916千元，软件购买成本为49,372千元，开发中成本为41,556千元，总成本为366,844千元[131] 资本运作与投资 - 公司于2023年11月30日至2024年7月26日期间在香港联交所回购了18,904,200股H股，其中16,082,200股已注销，2,822,000股继续持有作为库存股份[22] - 公司于2024年8月16日被纳入恒生指数系列成分股，并于2024年9月9日被纳入沪港通及深港通下的合资格证券名单[22] - 按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产从人民币516.8百万元增加至人民币912.5百万元[43] - 截至2024年6月30日，公司无未偿还借款[43] - 截至2024年6月30日，公司无抵押资产[46] - 截至2024年6月30日，公司无重大或有负债[46] - 截至2024年6月30日，公司无其他重大投资及资本资产计划[46] - 截至2024年6月30日，公司无重大收购或出售附属公司及联属公司[46] - 截至2024年6月30日，公司无未开始的租赁承担[45] - 截至2024年6月30日，公司无资产负债比率[42] - 截至2024年6月30日，公司无董事、监事及最高行政人员于本公司及其相联法团的股份、相关股份及债券中拥有须知会的权益或淡仓[52] - 公司已发行股份包括761,692,809股H股和171,764,898股非上市内资股[53][54][59] - 王卫先生通过受控法团权益持有171,764,898股非上市内资股和363,841,662股H股，分别占100%和47.77%[58] - 深圳明德控股发展有限公司通过受控法团权益持有171,764,898股非上市内资股和363,841,662股H股，分别占100%和47.77%[58] - 顺丰控股股份有限公司通过受控法团权益持有171,764,898股非上市内资股和363,841,662股H股，分别占100%和47.77%[58] - 深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司通过实益拥有和受控法团权益分别持有171,764,898股非上市内资股和192,076,764股H股，分别占100%和25.22%[58] - 顺丰科技有限公司通过受控法团权益持有75,000,000股H股，占9.85%[58] - 北京顺丰同城科技有限公司通过实益拥有持有75,000,000股H股，占9.85%[58] - SF Holding (HK) Limited通过实益拥有持有117,076,764股H股，占15.37%[58] - 孙海金先生通过受控法团权益持有61,729,800股H股，占8.10%[58] - 阿里巴巴集团控股有限公司通过受控法团权益持有51,844,000股H股，占6.81%[58] - 员工激励计划自2023年4月19日起有效期为10年，剩余期限约9年[60] - 员工激励计划可授出的信託受益權份額對應的目標股份最大數目為15,514,451股H股，佔已發行H股的5%[61] - 截至2024年8月28日，可授出的目標股份數目為9,939,017股H股，佔已發行股份的1.09%[61] - 於報告期間，概無向合資格參與者授予信託受益權份額[61] - 信託受益權份額的歸屬分三批進行，分別為授出日期的首個週年日、第二個週年日和第三個週年日，分別授予30%、30%和40%[62] - 於報告期間，合共250,000股已授出的目標股份（對應2,334,150份信託受益權份額）已失效[65] - 公司於報告期間及直至2024年8月28日，在香港聯交所購回部分H股[66] - 公司于2024年1月至7月共购回16,082,200股H股，总代价为152,728,794港元[67] - 截至2024年8月28日，公司已发行股份包括745,610,609股H股及171,764,898股非上市内资股[68] - 截至2024年6月30日，未动用的全球发售所得款项净额约为410.3百万港元[72] - 所得款项净额的35%用于研发及技术基础设施，20%用于扩大服务覆盖范围，20%用于潜在战略收购及投资，15%用于营销及品牌推广，10%用于营运资金及一般企业用途[72] - 截至2023年12月31日，公司已动用约1,425.9百万港元的所得款项净额[72] - 截至2024年8月28日，未动用所得款项净额约410.3百万港元，用途变更为扩大服务覆盖范围及潜在收购[73] - 未动用所得款项净额预计用于扩大服务覆盖范围及潜在收购，使用时限延长至2026年年底[74] - 董事会建议截至2024年6月30日止六个月不派发中期股息[71] - 公司维持联交所要求的最低公众持股量[70] - 公司审核委员会由三名董事组成，负责监督风险管理政策及内部控制系统的实施[69] - 公司计划调拨383.4百万港元（约355.8百万人民币）用于扩大服务覆盖范围，特别是非餐场景的增长及下沉市县的扩张[76] - 公司预留26.9百万港元（约25百万人民币）用于潜在战略收购及投资，目标为年收入超过50百万人民币、估值超过50百万人民币、有三年或以上运营历史且覆盖国内或国际业务的公司[76] - 公司将使用所得款项净额的时限延长至2026年年底[76] 运营效率与服务质量 - 時效達成率約為95%，3公里以內訂單的平均配送時長為22分鐘[15] - 2024年上半年，公司投入骑手福利关怀，成立委屈关怀专项基金，规模达人民币500万元[19] - 2024年上半年，公司安全事故率与去年同期相比下降16%[19] - 截至2024年6月30日的第三层金融工具公允价值为912,475千元人民币，其中包括结构性存款801,303千元人民币和私募基金投资111,172千元人民币[98] - 截至2023年12月31日的第三层金融工具公允价值为516,753千元人民币，其中包括结构性存款301,282千元人民币和私募基金投资215,471千元人民币[99] - 公司按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产的公允价值变动为8,406千元人民币，按公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产的公允价值变动为-16,581千元人民币[103] - 公司同城即時配送服务收入