中国石墨负极材料行业竞争格局 - 行业竞争梯队依据注册资本划分 注册资本超过15亿元的企业处于头部地位 包括杉杉股份 璞泰来 科达制造 [1] - 注册资本在5至15亿元的企业处于第一梯队 包括国民技术 贝特瑞 中科电气 [1] - 注册资本小于5亿元的企业处于第二梯队 [1] 中国石墨负极材料行业区域分布 - 生产企业主要分布在广东 上海 浙江等地区 [3] - 广东省代表性企业较多 包括贝特瑞 国民技术 科达制造 [3] 中国石墨负极材料产品结构 - 人造石墨是行业主导产品 2025年上半年出货量达117万吨 [5] - 2025年上半年人造石墨占所有石墨负极出货量的91.7% [5] 中国石墨负极材料企业市场份额 - 2025年上半年 在人造石墨负极领域 杉杉股份出货量占比最高 达到21% [7] - 贝特瑞人造石墨产品出货量占比仅次于杉杉股份 [7] 中国石墨负极材料行业集中度 - 2025年上半年 人造石墨负极材料领域前两家企业出货量集中度接近40% [10] - 前三家企业出货量集中度超过50% [10] - 前五家企业出货量集中度在70%左右 [10] 中国石墨负极材料企业业务布局 - 从营收规模看 2024年贝特瑞 杉杉股份较高 均超过70亿元 [11] - 从渠道布局看 贝特瑞 杉杉股份等企业实施国内外协同发展 翔丰华 国民技术等企业主要布局国内市场 [11] - 从产品布局看 人造石墨是大部分企业布局的产品 天然石墨布局企业主要有贝特瑞 翔丰华 [11] - 2024年贝特瑞石墨负极材料业务营收为106.9亿元 产品包括天然与人造石墨负极 销售渠道为全球布局 [13] - 2024年杉杉股份石墨负极材料业务营收为82.0亿元 产品为人造石墨负极 销售渠道为全球布局 [13] - 2024年中科电气石墨负极材料业务营收为50.1亿元 产品为人造石墨负极 销售渠道以国内为主 [13] - 2024年尚太科技石墨负极材料业务营收为47.1亿元 产品为人造石墨负极 销售渠道以国内为主 [13] - 2024年翔丰华石墨负极材料业务营收为13.8亿元 产品包括天然与人造石墨负极 销售渠道以国内为主 [13] - 2024年国民技术石墨负极材料业务营收为5.7亿元 产品为人造石墨负极 销售渠道以国内为主 [13] - 璞泰来产品为人造石墨负极 销售渠道为全球布局 [13] - 科达制造产品为人造石墨负极 销售渠道以国内为主 [13] 中国石墨负极材料企业产销量 - 2024年 贝特瑞 杉杉股份的产销量较高 均在30万吨以上 [13] - 2024年 中科电气 尚太科技的产销量均在20万吨以上 [13] - 2024年贝特瑞石墨负极材料产量为45.4万吨 销量为43.8万吨 [14] - 2024年杉杉股份石墨负极材料产量为35.5万吨 销量为34.0万吨 [14] - 2024年中科电气石墨负极材料产量为22.9万吨 销量为22.4万吨 [14] - 2024年尚太科技石墨负极材料产量为22.7万吨 销量为21.7万吨 [14] - 2024年璞泰来石墨负极材料产量为13.7万吨 销量为13.2万吨 [14] - 2024年翔丰华石墨负极材料产量为7.5万吨 销量为6.9万吨 [14] - 2024年国民技术石墨负极材料产量为2.7万吨 销量为2.7万吨 [14] 中国石墨负极材料行业五力竞争模型分析 - 现有竞争者数量较多 但绝大部分市场份额被龙头企业把控 行业集中度较高 头部企业竞争程度低于中小型企业 [15] - 行业存在技术壁垒 政策壁垒等进入壁垒 新进入者较少 潜在进入者威胁不大 [15] - 上游原材料供应较为充足 部分企业具有后向一体化能力 上游议价能力一般 [15] - 下游电池制造企业中 宁德时代 比亚迪等大型企业议价能力较强 其他中小型企业议价能力较弱 [15] - 主要替代品包括硅基材料 钛酸锂 硬碳 锂金属负极等 但新产品产能 成本高 目前替代威胁较小 [15] - 随着固态电解质技术发展 锂金属负极等对石墨负极材料的替代威胁值得关注 [15]

行业概况 - 石墨是锂离子电池重要的负极材料，具有耐高温、抗腐蚀、导电、导热等性能 [1] - 根据原材料来源，主要分为天然石墨负极材料和人造石墨负极材料两大类 [1] - 天然石墨负极材料比容量高（约360mAh/g）、成本低，但循环寿命较短，主要用于消费电子和储能电池 [2] - 人造石墨负极材料循环稳定性好、体积膨胀率低（<10%），但生产成本高，主要用于动力电池，尤其是高端新能源汽车 [2] - 除上述两类外，还有复合石墨负极材料，通过混合天然与人造石墨制成，兼顾两者优势，主要用于中低端动力电池和储能领域 [4] - 行业上游为原材料（如天然石墨矿石、针状焦、石油焦）和设备（如预碳化、石墨化设备）供应商，中游为制造企业，下游为各类型电池产品生产企业 [5] - 产业链上游代表企业包括中国石化、中国石油、中国宝安、众大智能、中科电气等，中游包括贝特瑞、杉杉股份等，下游包括比亚迪、宁德时代等 [8] 行业发展历程与现状 - 21世纪以来，中国石墨负极材料逐渐实现国产化，2005年杉杉股份开发FSN-1系列完成人造石墨国产化，2007年贝特瑞完成改性天然石墨国产化 [9] - 2011年以来，行业大部分实现进口替代，人造石墨技术发展迅速，渗透率不断提升，2024年已超过80% [11] - 2016-2023年中国天然石墨产量波动，2023年达91万吨，同比增长7.06%，2024年初步统计产量约95万吨 [15] - 2024年全国石油焦累计产量为3286.3万吨，同比下降1.7%，2025年1-9月累计产量为2342.9万吨，同比减少4.7% [16] - 2020年以来，石墨负极材料占所有负极材料出货量的比例在98%左右，是行业主流产品 [19] - 截至2024年，贝特瑞、杉杉股份、尚太科技、中科电气、璞泰来等主要企业产能均在20万吨以上，7家企业合计产能超200万吨 [20] - 2016-2024年，中国石墨负极材料出货量呈上升趋势，2024年超过200万吨，增速为26% [24] - 2025年上半年，中国石墨负极材料出货量达127.6万吨，同比增长35.8% [24] - 2016年以来，人造石墨负极材料出货量占比呈上升趋势，截至2025年上半年占比已达91.7%，较2024年提升4.25个百分点 [25] 行业政策背景 - 2025年10月，《关于对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的公告》将人造石墨负极材料、混合负极材料及相关设备技术纳入出口管制范围，需申请许可，自2025年11月8日起实施 [14] - 2024年12月，《锂电池行业规范条件（2024年本）》规定碳（石墨）比容量>340mAh/g，无定形碳比容量>280mAh/g，硅碳比容量>480mAh/g [14] - 2023年12月，《产业结构调整指导目录（2024年本）》将动力电池负极材料等列为鼓励类项目 [14] - 2023年7月，《轻工业稳增长工作方案（2023-2024年）》提出加快锂离子电池等领域关键技术及材料研究应用，大力发展高安全性锂离子电池等产品 [14] - 2023年1月，《关于推动能源电子产业发展的指导意见》提出提高石墨、锂复合负极等负极材料应用水平 [14] 行业竞争格局 - 从营收规模看，2024年中国石墨负极材料上市企业中，贝特瑞相关业务营收超100亿元，杉杉股份、中科电气相关产品营收均超过50亿元 [29] - 从区域分布看，中国石墨负极材料生产企业主要分布在广东、上海、浙江等地区，其中广东代表性企业较多，包括贝特瑞、国民技术、科达制造 [30] 行业发展前景与趋势 - 技术发展趋势：头部企业如贝特瑞、杉杉股份、璞泰来等正加大在高端人造石墨、快充型负极及硅碳负极领域的研发投入，推动产品向高能量密度、长循环寿命、高安全性方向演进，例如通过CVD法、介孔碳包覆等技术工艺革新提升性能 [34] - 企业竞争趋势：龙头企业正加快研发高端产品和其他负极材料产品，将拉开与其他企业的差距，目前行业产能存在一定过剩，未来低端产能将逐渐转型或退出，行业集中度有望进一步提升 [34] - 市场驱动：未来行业发展主要驱动力来自动力电池以及储能电池，新能源汽车政策推动下，行业需求将出现爆发式增长，储能市场在风光电场、商业化削峰填谷电力项目等领域具备较大挖掘潜力 [36] - 出货量预测：预计到2030年，中国石墨负极材料出货量将超过500万吨 [37]

股本情况 - 公司本月底法定/注册股本总额为200万港元，每股面值0.001港元，法定/注册股份数目为20亿股[1] 股份发行 - 上月底和本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为16亿股，本月底库存股份数目为0，已发行股份总数均为16亿股[2] 购股权计划 - 上月底和本月底结存的股份期权数目均为0，本月内可能发行或自库存转让的股份总数为1600万股[3] - 公司本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3]

公司业绩表现 - 达美乐中国在2024年扭亏为盈，2025年中期报告显示营收达25.93亿元，净利润6592.40万元，同比增长504.42% [9] - 2025年上半年，公司在一线城市经营的515家门店产生10.85亿元收入，占总收入的41.8%，同比增长7.2% [11] - 同期在非一线城市，门店产生15.09亿元销售额，同比增长46.6%，增速接近一线城市的七倍 [11] - 公司计划2025年新开300家门店，已开设275家，主要集中在非一线城市 [11] 门店扩张与首店效应 - 达美乐沈阳首店开业当日销售额达52万元，开业198天营业收入超3100万元，刷新全球年度销售纪录 [2] - 达美乐邯郸首店开业当日销售额突破54万元，订单数达6020单，打破全球门店销售纪录 [2] - 达美乐徐州首店开业当日销售额突破68万元，再次刷新全球门店销售纪录 [2] - 自2023年12月假期旺季以来新增64家新门店，日均销售额达4.7万元，平均现金投资回收期为11个月，其中24家已回本 [11] 市场战略转变 - 公司早期门店集中在一线和新一线城市，2022年仅进驻国内10个城市 [8] - 近两年转向二三线城市扩张，在长沙、南通、西安等城市开设首店并取得显著业绩 [8] - 北京、上海新店成本回收期需要33个月，而下沉市场新店回收期显著缩短 [11] - 公司通过社交媒体发放优惠活动吸引消费者，如抖音团购、买一送一等促销方式 [12][14] 行业竞争环境 - 必胜客已在中国超900个城市经营3864家门店，并推出新菜单全线降价，降幅最高达51% [21][24] - 尊宝比萨采用30平米外卖小店模式降低成本，向三四线城市快速渗透 [24] - 比格披萨在全国20多个省份60多个城市开设近300家餐厅 [24] - 中国披萨市场规模预计以15.5%的复合年增长率增长，到2027年将达到771亿元 [24] - 全国范围内企业名称或经营范围含"披萨"的企业超5.7万家 [27] 消费者行为与挑战 - 下沉市场消费者选择达美乐的原因包括产品口味多样、价格清晰、社交媒体优惠及首店稀缺性 [12][14] - 部分消费者认为披萨属于偶尔尝鲜的品类，长期复购意愿不强，存在口味同质化评价 [16][18] - 公司2025年半年报显示门店日均销售额同比下降4.4%，同店销售降低1%，部分高业绩门店增长乏力 [18][20] - 过去一年公司新增1400多万会员，但面临如何维持会员忠诚度及后折扣时代消费动力的挑战 [29]

股本与股份 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为200万港元，股份20亿股，每股面值0.001港元[1] - 截至2025年10月底，已发行股份（不含库存）16亿股，库存股份0，总数16亿股[2] 期权相关 - 2025年10月行使期权所得资金总额为0港元[3] - 购股权计划上月底及本月底结存股份期权数均为0，本月底可能发行或转让股份1.6亿股[3]

行业定义与特点 - 石墨烯复合纤维是由石墨烯或其衍生物与一种或多种材料复合而成的纤维状材料 [3] - 相比常规纤维材料，该纤维在机械强度、导热性、导电性、阻燃性、抗菌性、远红外发射、防紫外及抗腐蚀等性能上有显著优势 [3] - 纤维性能受石墨烯种类、复合方式、添加量、纺丝工艺及后整理工艺等多种因素显著影响 [3] 行业分类与发展历程 - 根据纤维原料，行业可分为石墨烯/无机金属复合纤维、石墨烯/无机非金属复合纤维及石墨烯/聚合物复合纤维三大类，其中聚合物类可进一步细分为有机小分子和高分子复合纤维 [3] - 全球市场处于发展初期，美国、韩国、日本等国企业在技术研发与产业化方面领先，国内企业面临较大国际竞争压力 [3] - 中国石墨烯产业已历经萌芽期、形成期、发展期及调整期四个阶段 [3] 产业链结构 - 产业链上游为原材料供应环节，主要包括石墨烯、金属材料、非金属材料及聚合物材料等 [4] - 产业链中游为石墨烯复合材料的生产供应环节 [4] - 产业链下游主要应用于纺织、新能源、电子、军工设备等领域 [4] 市场规模与供需情况 - 2024年，中国石墨烯复合纤维需求量为98.4吨，市场规模为13284万元 [1][4] - 2024年，行业产量为98.5吨，产能为5200吨，产能利用率较低，不到2% [1][4] - 预计2025年，需求量将达140.5吨，市场规模将达18265万元，产量约140.8吨，产能将增至6000吨 [1][4] 细分市场格局 - 需求高度集中于纺织服装领域，2024年该领域需求规模为11132.0万元，占行业总规模的83.8% [5] - 超级电容器、电磁屏蔽及传感等其他工业领域2024年需求规模为2152.0万元，占比16.2% [5] - 预计2025年，纺织服装领域规模将达约15251.3万元，占比83.50%，其他工业领域规模将达3013.7万元，占比16.50% [5] 行业竞争格局 - 国内主要企业包括南通强生石墨烯科技、杭州高烯科技、义乌华鼎锦纶股份、南通长江石墨烯科技、浙江烯纺新材料及北京石墨烯研究院等 [5] - 行业总产能约5200吨，其中南通强生石墨烯科技产能达5000吨，是最大的生产企业 [5] 市场趋势与前景 - 应用领域正从传统纺织服装行业向更多新兴领域延伸，市场认知度和接受度将不断提高 [5] - 消费者对具有抗菌、导电、高强度等特殊功能的纤维产品需求日益旺盛，将直接带动市场扩大 [5] - 在国家政策支持和大量研发资金投入下，生产技术不断突破，行业整体规模快速攀升 [1]

公司股价表现 - 中国石墨(02237)早盘涨超15%，截至发稿时上涨13.92%，报0.45港元，成交额为138.54万港元 [1] 行业政策动态 - 商务部与海关总署联合公布决定，对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制 [1] - 管制范围包括重量能量密度大于等于300Wh/kg的可充放电锂离子电池、其制造设备、正极材料相关物项及石墨负极材料相关物项 [1] - 该公告自2025年11月8日起正式实施，《中华人民共和国两用物项出口管制清单》同步更新 [1] 行业地位与产业链 - 中国是全球最大的石墨生产国，占全球80%的产量，同时也是最大的加工国，占全球75%的负极材料产量，以及最大的消费国 [1] - 行业已形成“采矿-提纯-深加工-应用”的完整产业链，具备成本控制与产能调配的灵活性 [1] 公司业务概况 - 中国石墨是一家销售鳞片石墨精矿及球形石墨的公司 [1] - 公司主要从事将未加工石墨加工制成鳞片石墨精矿及球形石墨的业务 [1]

股本与股份 - 截至2025年9月底，公司法定/注册股本总额为200万港元，法定/注册股份数目为20亿股，每股面值0.001港元[1] - 截至2025年9月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为16亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为16亿股[2] 购股权计划 - 2022年6月21日采纳之购股权计划，上月底及本月底结存的股份期权数目均为0，本月底因此可能发行或自库存转让的股份总数为1.6亿股[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3]

行业定义与产品特性 - 石墨烯复合纤维是由石墨烯或其衍生物与其他材料复合而成的纤维状材料，在机械强度、导热导电性、阻燃性、抗菌性等方面相比常规纤维有显著优势 [2] - 制备方法主要分为表面处理法、原位聚合法和物理共混法三类，需根据操作难易度、设备要求和使用需求进行选择 [2] - 产品主要分为石墨烯/无机金属复合纤维、石墨烯/无机非金属复合纤维和石墨烯/聚合物复合纤维三大类 [3] 全球市场现状 - 2023年全球石墨烯复合纤维市场规模为6196万美元，2024年下降至5288万美元，预计2025年将增长至6933亿美元 [4] - 亚洲地区是全球市场主导，2024年市场份额占比达58.79%，欧洲和北美分别占21.47%和15.75% [4] - 全球市场处于发展初期，美国、韩国、日本等国企业在技术研发与产业化方面占据领先地位 [10] 中国市场现状与规模 - 2024年中国石墨烯复合纤维产能为5200吨，但产量仅98.5吨，需求量98.4吨，市场规模13284万元，产能利用率不足2% [1][5] - 预计2025年产能将达6000吨，产量140.8吨，需求量140.5吨，市场规模将增长至18265万元 [1][5] - 中国石墨烯产业经历了萌芽期、形成期、发展期及调整期四个阶段 [10][11] 下游应用领域分布 - 需求高度集中于纺织服装领域，2024年该领域需求规模为11132万元，占总市场规模83.8% [7] - 超级电容器、电磁屏蔽及传感等其他工业领域2024年需求规模为2152万元，占比16.2% [7] - 预计2025年纺织服装领域规模将达15251.3万元，占比83.50%，其他工业领域将达3013.7万元，占比16.50% [7] 行业竞争格局 - 中国在石墨烯复合纤维领域产业化优势显著，全产业链布局完善，规模化生产能力强 [12] - 国内产能约5200吨，其中南通强生石墨烯科技有限公司产能达5000吨，是最大生产企业 [12] - 主要企业包括南通强生、杭州高烯科技、义乌华鼎锦纶等，头部企业凭借技术优势和资金实力巩固领先地位 [12] 代表企业产品与技术 - 南通强生石墨烯科技已成功研发并推向市场20多个品种的功能纤维，包括抗菌、远红外发热、高导电纤维等，拥有完全自主知识产权 [13] - 杭州高烯科技拥有单层氧化石墨烯核心技术，建成全球首条单层氧化石墨烯生产线，成功开发出石墨烯复合纤维等四大类产品 [14] - 高烯科技的石墨烯复合纤维具有抗菌抑菌、抗病毒、远红外发射等六大康护功能，并已实现规模化生产应用 [14] 未来发展趋势 - 预计2031年中国石墨烯复合纤维市场规模将达到237936万元，市场认知度和接受度将不断提高 [14][16] - 在纺织服装领域，应用将更加广泛，覆盖运动服饰、内衣、户外服装等细分市场，企业将加大研发优化复合技术 [15] - 在新能源、复合材料、电子器件等其他工业领域应用将深化拓展，推动相关产业升级转型，预计2031年纺织服装领域规模将达198438.6万元，其他工业领域达39497.4万元 [16]

文章核心观点 - 中国石墨热敏纸行业因电子商务、物流、医疗及环保政策驱动需求持续增长，2024年产量达17.2万吨（同比+10.6%）[1][10] - 行业技术升级推动产品向高灵敏度、防水防油及环保方向演进，纳米技术与智能化生产成为创新重点[4][14] - 下游应用多元化（物流、医疗、金融等）支撑需求扩张，快递量增长（2025年上半年956.4亿件，同比+19.3%）直接拉动耗材需求[9][16] 行业定义与分类 - 石墨热敏纸是以石墨粉和热敏材料为核心的功能型纸张，通过热打印头触发化学反应形成图文[3] - 分为普通、三防及长效热敏纸，石墨材质提升光电转换效率、对比度及防水防油性能[3][4] 产业链分析 - 上游为石墨（2024年中国天然石墨产量129.16万吨）、热敏树脂等原材料，中游为涂层涂布制造工艺，下游覆盖物流、医疗、零售等领域[5][8] - 石墨的导电性、导热性及化学稳定性确保热敏响应均匀性和功能稳定性（耐潮湿、抗氧化）[7] 行业发展现状 - 需求增长动力：电商物流耗材（标签、快递单）、医疗金融高精度需求、环保政策推动无酚/可降解产品替代[1][10] - 2024年行业产量17.2万吨，同比增速10.6%[1][10] 竞争格局 - 市场参与者包括国际企业（Oji、Koehler）和国内区域型企业，集中分布于华东、华南及华北地区[12] - 主要企业：冠豪高新（热敏纸营收19.05亿元，同比+12.18%）、仙鹤股份（2025年上半年日用消费系列营收25.56亿元，同比+11.23%）[12][13] 发展趋势 - 技术创新：纳米材料提升耐热性/耐用性，智能化技术（物联网、大数据）优化生产效率[14] - 环保要求：生物降解材料与循环技术推广加速行业绿色转型[15] - 需求多元化：物流、医疗、金融及智能制造（工业4.0）推动应用场景持续扩展[16]