机构：交银国际 研究员：谢骐聪 整体业绩超预期。2025 财年应占经营利润（AOP）同比增长 7% 至 44.66亿港元（高于我们近期发布的 首次覆盖报告中预测的43.6 亿港元），股东应占溢利同比小幅增长 4% 至 21.62 亿港元，经调整息税折 旧摊销前利润同比上升1%至73.16 亿港元（高于我们预测69.6 亿港元），主要是由于金融服务分部（周 大福人寿）显著增长，抵消了其他分部的不利因素。公司建议派发末期股息每股0.35 港元，与去年持 平，使2025 财年（包括中期股息及特别股息）的总股息达到每股0.95 港元，同时建议每10 股派1 股红 股，以提升流动性和公众持股量。公司表示，会维持长期渐进式派息政策，确保股东获得长期回报增 长。 周大福人寿合约服务边际余额同比增长13%至92 亿港元，为未来利润来源奠定了基础。尽管2025 财年 保费等值 （APE）同比下降了 27%，但代理渠道同比增长了 48%，新业务价值利润率同比提升了3 个 百分点至30%，内含价值同比上升19%至253 亿港元。公司积极拓展其金融服务平台，宣布收购科技驱 动型经纪公司uSMART 43.93%的股份，以及外部资产管 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不 發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何 損失承擔任何責任。 本公告僅作參考用途，並不構成要約出售或招攬要約購買任何證券，而本公告或其所載內容亦不構成任何合 約或承諾之基準。本公告或其任何副本不得攜入美國或於該地分發。 本公告所載資料不會於美國或其境內直接或間接分發。本公告並不構成或組成於美國購買或認購證券之任何 要約或招攬之一部分。本公告所述之新股份及債券並未亦將不會根據證券法登記，且除非已根據證券法之登 記規定登記或獲豁免登記，否則將不得於美國提呈發售或出售。新股份或債券將不會於美國公開發售。 1 認購及發行債券須待認購協議所載先決條件獲達成及╱或豁免後，方可作實。此外，認購協議可能 在若干情況下終止。有關進一步資料，請參閱該公告中「認購協議」一節。 由於發行事項未必會完成，故股東及潛在投資者在買賣本公司證券時務請審慎行事。 承董事會命 周大福創建有限公司 公司秘書 （ 於百慕達註冊成立之有限公司 ） （股份代號：00659） 海外監管公告 本海外監管公告乃由 ...

交银国际发表报告指，周大福创建今年6月底止2025财年应占经营利润(AOP)按年增长7%至44.66亿港 元，高于该行预期，股东应占溢利按年小幅增长4%至21.62亿港元，经调整息税折旧摊销前利润按年上 升1%至73.16亿港元。报告指，金融服务仍为未来增长亮点。公司积极拓展其金融服务平台，宣布收购 科技驱动型经纪公司uSMART 43.93%的股份，以及外部资产管理公司Blackhorn 65%的股份，旨在打造 一个全面的财富管理生态系统。 该行维持周大福创建"买入"评级，相信公司各分部业务仍将大致维持稳定，预期物流出租率的反弹、建 筑业务有望受惠于2025年《施政报告》关于加快北部都会区发展建议、以及金融服务业务的快速增长； 同时相信公司融资成本有望进一步下降，有助推动公司盈利。该行认为，公司目前估值便宜，股息回报 吸引，预测2026至2027财年各年股息率或达8.4及8.8%，维持目标价9.42港元。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於百慕達註冊成立之有限公司） （股份代號：00659） 修訂新世界主服務協議項下 若干持續關連交易的 現有2026財政年度年度出售上限 茲提述(i)本公司日期為2023年4月28日的公告及(ii)本公司日期為2023年6月5日的通函，內容有關 （其中包括）訂立新世界主服務協議、其項下擬進行的交易及現有2026財政年度年度出售上限。 修訂若干交易的現有2026財政年度年度出售上限 經董事會審閱若干交易後，董事會預期(i)截至2026年6月30日止財政年度，有關本集團旗下成員 公司向新世界集團旗下成員公司提供營運服務的持續關連交易（就數量及交易價值而言）將有所增 加；及(ii)因此，上述期間內若干交易的現有2026財政年度年度出售上限將不足以應付需求。鑑於 上述情況，董事會認為，將該期間內本集團旗下成員公司向新世界集團旗下成員公司提供營運服 務的最高年度總值修訂及提高為經修訂2026財政年度年度出售上限屬 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於百慕達註冊成立之有限公司） （股份代號：00659） (1)建議修訂2021年購股權計劃 及 (2) 建議更新2021年購股權計劃項下的計劃授權限額 茲提述(i)本公司日期為2021年11月23日的公告，內容有關採納2021年購股權計劃；及(ii)本公司日期 為2025年1月24日的公告，內容有關修訂2021年購股權計劃，以反映本公司名稱變更以及控股公司的 變更。 2021年購股權計劃於2021年11月23日獲本公司採納，旨在(i)作為對合資格參與者表現的回報，並向 其提供激勵、獎勵或回報，以優化其表現或為本集團作出貢獻；(ii)吸引及挽留具備所需經驗為本集 團效力或作出貢獻的高質素人員；及(iii)增強對公司的認同感，並使合資格參與者共享本公司透過其 關係、努力及╱或貢獻而取得的成果。 2021年購股權計劃自採納日期起計10年內有效，惟可根據2021年購股權計劃提前終止。除2021年購 股權計劃外 ...

投资评级 - 维持买入评级 目标价9 42港元 [1][3][5] 核心观点 - 2025财年整体业绩超预期 应占经营利润(AOP)同比增长7%至44 66亿港元 高于预测的43 6亿港元 [1] - 股东应占溢利同比增长4%至21 62亿港元 经调整息税折旧摊销前利润同比上升1%至73 16亿港元 高于预测的69 6亿港元 [1] - 建议派发末期股息每股0 35港元 全年总股息达每股0 95港元 并建议每10股派1股红股以提升流动性 [1] - 预测2026-2027财年股息率或达8 4%/8 8% 当前估值便宜且股息回报吸引 [1] - 公司融资成本从2024财年4 7%下降至2025财年4 1% 有望进一步推动盈利 [1] 分部业绩表现 - 金融服务分部AOP同比增长29%至12 42亿港元 成为主要增长亮点 [1] - 周大福人寿合约服务边际余额同比增长13%至92亿港元 内含价值同比上升19%至253亿港元 [1] - 道路业务AOP同比下跌8%至14 39亿港元 主要受长距离车流量减少影响 [1] - 物流分部AOP增长3% 其中中铁国际集装箱运输有限公司(CUIRC)贡献23%强劲增长 [1] - 建筑业务合约订单额达585亿港元 政府相关合约占比上升至61%(2024财年:48%) [1] - 设施管理业务(不包括已剥离业务)AOP同比增长16%至1 28亿港元 港怡医院实现扭亏为盈 [1] 战略发展举措 - 收购科技驱动型经纪公司uSMART 43 93%股份及外部资产管理公司Blackhorn 65%股份 旨在打造全面财富管理生态系统 [1] - 启德体育园正式投入运营 其零售馆出租率已超90% [1] - 公司预期物流出租率将反弹 建筑业务有望受益于2025年施政报告关于加快北部都会区发展的建议 [1] 财务数据摘要 - 总收入同比下降8 1%至2,428 53亿港元 [2] - 保险业务收入同比增长18 2%至408 06亿港元 [2] - 归属公司股东利润同比增长3 7%至21 62亿港元 [2] - 调整后每股EBITDA为1 83港元 同比下降0 8% [2] - 核心股息派发率按每股收益计算达120 4% 同比提升4 3个百分点 [2]

投资评级与目标价 - 维持周大福创建目标价9.42港元及买入评级 [1] 业务分部表现 - 金融服务AOP同比增长29%至12.42亿港元 [2] - 物流板块AOP增长3% 其中CUIRC贡献23%强劲增长 [2] - 道路业务AOP同比下降8%至14.39亿港元 因长距离车流量减少 [2] - 合约服务边际余额年增13%至92亿港元 奠定未来利润基础 [2] 财务业绩 - 2025财年应占经营利润同比增7%至44.66亿港元 超预期 [1] - 股东应占溢利同比小幅增长4%至21.62亿港元 [1] - 2025财年总股利每股0.95港元 含末期股息0.35港元 [1] - 建议每10股派发1股红股 [1] 未来展望 - 预测2026-2027财年股息率达8.4%-8.8% [1] - 物流出租率反弹及建筑业务受益北部都会区发展 [1] - 融资成本预计下降 2024/2025财年分别为4.7%/4.1% [1] - CUIRC预期维持较高增长 [2]

投资评级与目标价 - 维持周大福创建目标价9.42港元及"买入"评级 [1] 业务分部表现 - 各分部业务大致稳定 物流出租率反弹及建筑业务受惠北部都会区发展建议可抵销其他业务不确定性 [1] - 金融服务业务快速增长 AOP同比增长29%至12.42亿港元 [2] - 道路业务AOP同比减少8%至14.39亿港元 主因长距离车流量减少 [2] - 物流板块AOP增长3% 其中中铁国际货柜运输有限公司贡献23%强劲增长 [2] 财务表现 - 2025财年应占经营利润同比增7%至44.66亿港元 超出预期 [1] - 股东应占溢利同比小幅增4%至21.62亿港元 [1] - 合约服务边际余额年增13%至92亿港元 奠定未来利润基础 [2] 股息与派息政策 - 建议派发末期股息每股0.35港元 去年持平 [1] - 2025财年总股利达每股0.95港元 包括中期股息及特别股息 [1] - 建议每10股派1股红股 [1] - 预测2026-2027财年股息率达8.4%/8.8% [1] - 维持长期渐进式派息政策确保股东长期回报增长 [1] 成本与盈利驱动 - 融资成本预计进一步下降 2024/2025财政年分别为4.7%/4.1% [1] - 融资成本下降有助于推动公司盈利 [1] 估值与投资吸引力 - 公司目前估值便宜 股息回报吸引 [1]

沽空比率排行 - 新鸿基地产-R(80016)和华润啤酒-R(80291)沽空比率均达100% [1][2] - 李宁-R(82331)沽空比率为96.79% [1][2] - 联想集团-R(80992)和中银香港-R(82388)沽空比率分别为92.85%和86.36% [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额40.96亿元居首 [1][2] - 小米集团-W(01810)和腾讯控股(00700)沽空金额分别为34.91亿元和22.44亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)和泡泡玛特(09992)沽空金额达12.48亿元和10.64亿元 [2] 沽空偏离值排行 - 中远海运国际(00517)偏离值50.31%位列第一 [1][2] - 中银香港-R(82388)和大酒店(00045)偏离值分别为42.42%和39.95% [1][2] - 新创建集团(00659)和联想集团-R(80992)偏离值达38.23%和36.64% [2] 特殊个股表现 - 深圳国际(00152)沽空金额701.90万元且沽空比率达40.78% [3] - 比亚迪股份-R(81211)在沽空比率前十中呈现负偏离值-6.59% [2] - 地平线(N24028)在沽空金额前十中偏离值为-7.43% [2]

股价表现 - 周大福创建股价上涨3.82%至8.42港元 成交额达4606.77万港元 [1] 财务业绩 - 公司股东应占溢利同比上升4%至21.62亿港元 [1] - 下半财年经常性利润同比增长18%至14亿港元 较预期高出19% [1] - 末期息派0.35港元同比持平 建议十送一红股派息方案 [1] 资本运作 - 拟发行22.18亿港元0.75%可交换债券 2028年到期 [1] - 交换财产为持有首程控股约10.0%已发行股本 交易完成后将退出该项投资 [1] - 交易被视为首程控股优化持股结构的重要契机 完成后流动性将显著改善 [1]