授信申请 - 公司拟向多家银行申请总额不超18000万元的授信额度[2] - 分别向农行、招行、湖北银行、农发行相关支行申请额度[3] 审批情况 - 2024年8月26日董事会审议通过申请授信议案[4] - 申请授信议案无需提交股东大会审批[5] 申请原因及影响 - 申请授信基于业务发展和正常经营所需[6] - 对经营活动有积极影响且风险可控，符合公司和股东利益[6]

审计机构变更 - 公司拟将2024年度审计机构由永拓变更为中喜[2][3] - 2024年8月23日审计委员会、26日董事会审议通过变更议案[11] 原审计机构情况 - 永拓已为公司提供3年审计服务，上期收费45万元，本期未确定[2][8] 新审计机构情况 - 中喜2023年末合伙人86人，注册会计师379人等[4] - 2023年收入总额37578.08万元，审计业务收入30969.24万元等[4][5] - 2023年上市公司审计客户39家，审计收费7052.11万元[5] - 职业风险基金上年度末0万元，职业保险累计赔偿限额8500万元[5] - 近三年受行政处罚1次、监督管理措施6次等[6] - 拟签字项目合伙人等近三年签署或复核上市公司审计报告2 - 4家次[7]

减资交易信息 - 2024年8月26日公司拟减资退出宁夏康农，减资后注册资本由500万元减至30万元，公司不再持股[2][5] - 本次减资金额为470万元[28] - 公司减资结算金额为280.80万元，刘鹏为97.20万元，杨静平为64.80万元，曹宏伟为64.80万元[31] 财务数据 - 2023年末宁夏康农资产总额2450.10万元，占公司的4.55%；资产净额415.57万元，占公司的1.53%；营业收入7023.44万元，占公司的24.37%[9] - 2024年1 - 6月宁夏康农总资产2095.13万元，净资产529.86万元，营业收入 - 79.75万元，净利润114.30万元[16] - 2023年度宁夏康农总资产2450.10万元，净资产415.57万元，营业收入7023.44万元，净利润151.16万元[16] - 截至2024年6月30日，公司已预付宁夏康农2024年度制种款700.00万元[25] 评估数据 - 资产基础法评估宁夏康农总资产增值率0.44%，净资产增值率1.73%[21][22] - 市场法评估宁夏康农股东全部权益价值增值率11.35%[23] - 资产基础法评估值为539.04万元，市场法评估值为590.00万元，差异率9.45%，选用资产基础法结果作为最终评估结论[24] - 宁夏康农在本次交易中的估值为540.00万元[27] 交易相关情况 - 本次交易不构成重大资产重组，但构成关联交易[6][7] - 独立董事专门会议、董事会、监事会均同意公司减资退出宁夏康农事项[8][10][11] - 本次交易尚需进行减资公告和工商变更登记[12] - 交易标的产权清晰，无抵押、质押等限制转让情况[18] - 宁夏康农应于2024年12月31日前向相关方支付减资结算款[31] - 减资过渡期期间宁夏康农损益由减资后的股东承担或享有[32] - 基准日之前事项导致的或有亏损等由减资前股东按比例承担，基准日之后由宁夏康农自行承担[34] - 宁夏康农应于2024年12月31日前完成公司名称、执行董事等工商变更登记[35] - 保荐机构对公司本次拟减资退出控股子公司暨关联交易事项无异议[38]

关联交易 - 公司新增2024年预计日常性关联交易金额4800万元[3] - 新增关联交易议案待2024年第四次临时股东大会审议[6] 宁夏康农业绩 - 2024年6月30日总资产2095.13万元，净资产529.86万元[4] - 2024年上半年营收 - 79.75万元，净利润114.30万元[4] 业务合作 - 2024年4月与宁夏康农签制种采购合同，制种约9500亩[10] - 截至2024年6月30日已付预付制种款700万元[10]

会议相关 - 2024年8月26日以现场和通讯结合方式召开会议[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] 议案审议 - 审议通过2024年半年度报告及其摘要议案[4][5] - 审议通过拟减资退出控股子公司暨关联交易议案[8] - 审议通过新增2024年预计日常性关联交易议案，需提交股东大会审议[10] 公司决策 - 拟向多家银行申请总额不超过1.8亿元的授信额度[6] - 拟聘任中喜会计师事务所为2024年度审计机构，需提交股东大会审议[11][12] 后续安排 - 拟定于2024年9月12日召开2024年第四次临时股东大会[13]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"推荐"的投资评级。[61] 报告的核心观点 公司业务概况 1. 公司是一家聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉米种子研发、生产和销售的"育繁推一体化"种业企业。[11][18][19] 2. 公司拥有的杂交玉米种子品种和种质资源均为我国本土品种,无境外引进品种或种质资源。[11][19] 3. 公司实际控制人在研发和市场推广方面具有丰富的经验,对公司发展战略有较大影响。[22] 公司经营情况 1. 公司近年来通过新品种市场拓展,营业收入和净利润实现快速增长。[30][31][32] 2. 但由于制种成本不断上升,公司毛利率呈现逐年下滑趋势。[33][36] 行业发展情况 1. 我国种业发展起步较晚,但近年来政策支持力度不断加大,为行业发展营造了良好环境。[38][39][40] 2. 玉米作为我国重要农作物,市场规模庞大,转基因育种有望带来可观增量空间。[44][45][46][49] 3. 国内玉米供需格局持续偏紧,玉米价格有望维持高位。[54][55] 根据相关目录分别进行总结 我国种业起步较晚，政策助推发展 我国种业发展起步较晚,但近年来政府出台了一系列法律法规和产业政策,为种业发展营造了良好环境,有助于推动"育繁推一体化"产业体系内的种子企业高速发展。[38][39][40] 玉米市场规模庞大，转基因育种带来可观增量空间 玉米作为我国重要的粮食作物和饲料作物,市场规模庞大。随着转基因育种技术的不断进步,有望带来玉米单产的提升,为玉米种子市场带来可观的增量空间。[44][45][46][49] 玉米市场供需紧平衡，国内玉米价格有望维持高位 近年来,我国玉米种子市场供需格局持续偏紧,玉米种子价格维持高位。未来随着政策支持力度的不断加大,玉米种子价格有望继续保持高位。[54][55]

人员变动 - 2024年8月16日公司监事会收到监事胡开文辞职报告[2] - 胡开文因个人发展原因申请辞职[3] - 胡开文持有公司股份260,000股，占股本0.37%[2] 后续安排 - 本次辞职致监事会成员低于法定最低人数，公司将补选[4] - 选出新任监事前胡开文继续履职，辞职不影响公司经营[4][6]

股票解除限售 - 本次解除限售数量2,121,600股，占总股本2.98%，8月13日可交易[2] - 多家公司解除限售股数及占比明确[3] 股份结构 - 无限售条件股份29,827,200股，占比42.03%[4] - 有限售条件高管股份39,195,000股，占比55.23%[4] - 有限售条件个人或基金股份1,950,000股，占比2.75%[4] - 公司总股本70,972,200股[4]

交易数据 - 2024年8月6日康农种业成交价6.18元，成交数量110000股[1] - 2024年8月6日锦好医疗成交价10.32元，成交数量120000股[1]

看点一:深耕玉米种子十余年,募投项目助推产能释放 1.1、 公司:国家玉米种子补短板型企业,湖北省农业产业化龙头企业 [18][19][20][21][22] 1.2、 产品:杂交玉米种子为主,魔芋种子及中药材种苗为辅 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] 1.2.1、 扎根西南山地区和南方丘陵区,旺季产能高负荷运转 [38][39][40] 1.3、 需求端:优质玉米种源紧缺,魔芋种子市场蓬勃发展 [63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107] 1.3.1、 种业市场:我国种业市场规模大集中度小,生物育种或提高集中度 [63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107] 1.3.2、 玉米种子:种植热度回升,优质品种供需紧张 [108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135] 1.3.3、 魔芋种子:市场需求持续增长,我国产量全球第一 [136][137][138][139][140][141][142] 1.4、 募投项目:产能释放+区域拓展,公司议价能力进一步加强 [143][144][145][146][147] 1.4.1、 年产能释放 1.2 万吨,年均新增收入 2.16 亿元 [143] 1.4.2、 扩大产品服务辐射范围,产品种植由南向北深入 [146][147] 看点二:技术+渠道双线拓展,优良品种助力市场开拓 2.1、 技术:种子品质高于行业标准,在研项目推动优良品种产业化 [148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170] 2.1.1、 公司玉米种子发芽率远高于 85%的质量标准,专利技术创收占比较高 [148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159] 2.1.2、 在研项目推动种质资源改良及新品种产业化 [168][169][170] 2.2、 市场地位:主要销售区域市占率 6%,新市场开拓情况良好 [173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188] 看点三:销售拓展情况良好,业务规模增长稳健 公司充分发挥自身种子品种优势、提高员工效率,收入及归母净利率快速增长。2021-2024Q1 营业收入分别为 1.42/1.98/2.88/0.34 亿元,2021-2023 年营收 CAGR 达到 42.64%。2021-2024Q1 归母净利润分别为 4276.96/4133.90/5321.70/1018.04 万元。[193][194][195][196][197] 由于上游制种成本有所上升,公司盈利水平轻微下降。2021-2023 年毛利率分别为 37.15%/31.33%/30.73%,净利率分别为 29.05%/20.87%/18.62%,ROE 分别为 20.84%/18.66%/21.36%。[198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221] 盈利预测与投资建议 我们预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 0.78/0.95/1.16 亿元,对应 EPS 分别为 1.10/1.34/1.63 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 8.2/6.7/5.5 倍,低于可比公司,看好公司杂交玉米种子发展方向,首次覆盖给予"买入"评级。[223][224][225][226][227] 风险提示 收入结构相对单一风险、业务区域集中风险、品种迭代风险 [228]