行业投资评级 - 报告对基础化工行业的投资评级为"同步大市"，维持该评级 [1][6] 核心观点 - 2024年12月中信基础化工行业指数下跌5.89%，在30个中信一级行业中排名第25位 [4] - 2024年12月国际油价整体呈上行态势，WTI原油上涨5.47%，布伦特原油上涨2.33% [6] - 2025年1月份的投资策略建议围绕三条主线，关注资源品、涤纶长丝行业和化工新材料板块 [4][6] 市场回顾 - 2024年12月中信基础化工行业指数下跌5.89%，跑输上证综指6.65个百分点，跑输沪深300指数6.36个百分点 [6][8] - 2024年12月，33个中信三级子行业中，3个子行业上涨，30个子行业下跌 [6][9] - 2024年12月，基础化工板块514只个股中，85支股票上涨，426支下跌 [6][9] 产品价格跟踪 - 2024年12月，卓创资讯跟踪的318个产品中，104个品种上涨，148个品种下跌 [6][52] - 涨幅居前的产品为制冷剂丙烯酸、石油焦、丁二烯、丙烯酸乙酯和气象白炭黑，涨幅分别为19.55%、14.27%、13.30%、11.82%和11.73% [6][52] - 跌幅居前的产品为烧碱、工业萘、辛醇、正丁醛和动力煤，分别下跌21.17%、15.87%、14.35%、13.48%和12.36% [6][52] 行业投资建议 - 2025年1月份的投资策略建议继续关注资源品、涤纶长丝行业和化工新材料板块 [6] - 资源属性较强的部分化工品种如磷矿、钾肥等行业有望盈利供需好转和景气的提升 [62] - 涤纶长丝行业受益于供需格局改善，行业景气有望继续提升 [63] - 化工新材料行业受益于国产替代加速，部分国产新材料行业发展空间可观 [63]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为"同步大市(维持)" [1] 核心观点 - 2024年1-11月软件业务收入12.29万亿元，同比增长10.7%，增速较2023年回落2.7PCT，处于近2年低位水平 [2] - 2024年12月中信计算机指数下跌6.17%，在30个中信一级行业中排名倒数第5 [3] - 2025年1月6日中信计算机行业估值为43.10倍，位于历史均值水平之间 [3] 行业数据 - 2024年1-11月软件业务利润总额14822亿元，同比增长9.2%，低于同期收入增速1.5PCT [8] - 2024年1-11月软件业务出口金额510.1亿美元，同比增长4.8%，较上年-3.6%的增速回升8.4PCT [9] - IC设计1-11月同比增长14.8%，较1-10月回升1.0PCT，高于软件行业整体增速4.1PCT [12] 国产化 - 2024年1-11月我国集成电路进口依赖度比例为80%，较1-10月回落1PCT [2] - 2024年12月美国BIS发布《出口管理条例(EAR)》修订说明，将140个中国实体列入"实体清单" [18] - 2024年12月17日美国国防部将中微半导体设备和IDG资本从中国军事公司清单中移除 [19] - 2024年12月20日美国商务部要求英伟达调查过去一年产品如何流入中国 [20] - 2025年1月3日美国BIS修订《出口管理条例》，将中国等13个实体加入实体清单 [21] - 2025年1月7日美国国防部将腾讯控股、宁德时代等公司列入黑名单 [25] 算力 - 2024年12月5日xAI承诺将其超级计算机项目Colossus算力扩大十倍，未来将搭载100万块GPU [49] - 2024年12月26日小米着手搭建GPU万卡集群，加大对AI大模型投入 [50] - 2024年12月31日字节跳动计划2025年斥资70亿美元购买英伟达芯片 [50] - 2025年1月4日微软计划本财年投资800多亿美元建设人工智能负载数据中心 [52] - 2024年10月我国首个液冷整机柜服务器标准发布，2025年2月1日起实施 [54] - 英伟达计划2025年3月发布下一代GB300 AI服务器平台，功率为1400W [55] AI - 2024年12月中央经济工作会议高度聚焦"人工智能+" [3] - 2024年12月字节豆包模型调用量高速增长，日均tokens数突破4万亿 [71] - 2024年12月6日OpenAI举办12天12场直播活动，推出o1、o1 Pro等新产品 [76] - 2024年12月9日OpenAI向公众推出Sora Turbo，可创建长达22秒高清视频 [77] - 2024年12月21日OpenAI宣布o1下一代模型o3即将推出 [78] 地方政策 - 2024年半数以上省市出台算力基础设施建设相关规划政策 [36] - 2023年以来十余个省市出台人工智能领域专项发展行动计划 [61]

行业投资评级 - 半导体行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 全球半导体行业仍处于上行周期，AI 是推动行业成长的重要动力 [6] - 豆包 AI 生态加速发展，有望引领国内大模型厂商发力 AI 生态，推动国产厂商加大 AI 算力投资 [6] - 全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比回落 [6] - 消费类需求逐步复苏，预计 AI 手机及 AI PC 渗透率将快速提升 [6] 市场表现 - 2024 年 12 月国内半导体行业（中信）下跌 0.29%，同期沪深 300 上涨 0.47%，半导体行业年初至今上涨 24.63% [6] - 2024 年 12 月费城半导体指数上涨 1.08%，同期纳斯达克 100 上涨 0.39%，费城半导体指数年初至今上涨 19.27% [6] 全球半导体销售额 - 2024 年 11 月全球半导体销售额同比增长 20.7%，连续 13 个月实现同比增长，环比增长 1.6% [6] - WSTS 预测 2024 年全球半导体市场销售额同比增长 19%，预计 2025 年同比增长 12.5% [6] 消费类需求复苏 - 全球智能手机出货量 24Q3 同比增长 5%，全球 PC 出货量 24Q3 同比增长 1.3% [6] - 预计 AI 手机及 AI PC 渗透率快速提升，全球可穿戴腕带设备出货量 24Q3 同比增长 3%，全球 TWS 耳机出货量 24Q3 同比增长 15% [6] 芯片厂商库存与产能 - 全球部分芯片厂商 24Q3 库存水位环比基本持平，国内部分芯片厂商 24Q3 库存水位环比继续下降 [6] - 晶圆厂产能利用率 24Q3 环比持续回升，预计 24Q4 有望继续提升 [6] 存储器价格 - 2024 年 12 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格环比回落，整体进入调整阶段 [6] 半导体设备与硅片出货 - 全球半导体设备销售额 24Q3 同比增长 19%，中国半导体设备销售额 24Q3 同比增长 17% [6] - 全球硅片出货量 24Q3 同比增长 6.8%，环比增长 5.9% [6] AI 算力产业链投资机会 - 豆包大模型的日均调用量在高速增长，2024 年 5 月日均 tokens 调用量为 1200 亿，7 月增长到 5000 亿，9 月达 1.3 万亿，截止 2024 年 12 月 15 日突破 4 万亿 [6] - 建议关注 AI 算力芯片、铜连接、PCB、服务器电源、液冷系统等 AI 算力产业链投资机会 [6] AI 手机与 AI PC 趋势 - 2024 年将是 AI 手机爆发的元年，预计未来几年 AI 手机市场份额将快速提升 [60] - AI PC 是端侧 AI 落地的重要应用场景，将推动 PC 产业生态加速迭代 [76]

国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价为3,211.39，跌幅为0.58% [3] - 深证成指昨日收盘价为9,976.00，涨幅为0.32% [3] - 创业板指昨日收盘价为2,022.77，跌幅为0.47% [3] - 沪深300昨日收盘价为3,779.88，跌幅为0.25% [3] - 上证50昨日收盘价为2,443.97，跌幅为0.52% [3] - 科创50昨日收盘价为891.46，涨幅为0.14% [3] - 创业板50昨日收盘价为1,924.26，跌幅为0.67% [3] - 中证100昨日收盘价为3,593.18，跌幅为0.16% [3] - 中证500昨日收盘价为5,456.59，跌幅为0.09% [3] - 中证1000昨日收盘价为6,116.76，涨幅为0.33% [3] - 国证2000昨日收盘价为7,801.23，涨幅为0.58% [3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘价为30,772.79，跌幅为0.67% [4] - 标普500指数收盘价为3,801.78，跌幅为0.45% [4] - 纳斯达克指数收盘价为11,247.58，跌幅为0.15% [4] - 德国DAX指数收盘价为12,756.32，跌幅为1.16% [4] - 富时100指数收盘价为7,156.37，跌幅为0.74% [4] - 日经225指数收盘价为26,643.39，涨幅为0.62% [4] - 恒生指数收盘价为19,240.89，跌幅为0.20% [4] 财经要闻 - 中国2024年12月CPI同比上涨0.1%，前值为0.2%；PPI同比下降2.3%，前值降2.5% [5][7] - 中国人民银行决定在港发行600亿元离岸人民币央行票据，发行规模超过过去单次发行规模最大值 [5][7] - 北京市制定《加快北京市脑机接口创新发展行动方案（2025-2030年）》，目标到2027年突破脑机接口电极、芯片、编解码算法等关键核心技术 [5][7] 宏观策略 - 军工电子行业领涨，A股震荡整固，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.13倍，两市成交金额11296亿元 [7] - 家电军工行业领涨，A股先抑后扬，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.29倍，两市成交金额12578亿元 [8] - 成长行业领涨，A股小幅上行，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.65倍、33.67倍，两市成交金额10893亿元 [10] - 有色金属医药行业领涨，A股小幅震荡，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.66倍、33.84倍，两市成交金额10714亿元 [11] 行业公司 - 轻工制造板块2024年12月下跌10.28%，跑输沪深300指数6.51个百分点，造纸行业规模以上企业收入、利润持续增长但增速放缓 [12] - 家居行业受益于地产及消费政策支持，2024年11月新建商品房销售面积增速由负转正，家具类零售额持续回升 [13] - 通信行业2024年12月上涨2.73%，跑赢沪深300指数，运营商大数据业务收入同比增长60.7%，5G移动电话用户占比56.0% [15][16] - 2024年1-11月国内智能手机出货量同比增长4.9%，5G手机出货量占比86.2%，国产品牌手机出货量占比85.1% [17] - 2024年1-11月光模块出口总额同比增长67.1%，400G/800G以太网光模块销售持续超预期 [18] - 电影市场2024年票房426.22亿元，同比减少22.13%，观影人次10.13亿，同比减少22.02% [22] - 食品饮料板块2024年12月下跌0.19%，啤酒、零食、软饮料分别上涨9.74%、8.68%、11.3% [24] - 光伏行业2024年12月下跌7.43%，多晶硅、硅片持续减产，光伏产业链价格企稳 [32][33] - 0BB技术有望带动相关设备、材料需求，预计2025-2027年光伏行业新增资本开支将大幅萎缩 [35][36] - 券商板块2024年11月上涨4.37%，跑赢沪深300指数3.71个百分点，两融余额回升至年内高位 [38][39] - 电力及公用事业指数2024年12月上涨2.72%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，11月水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快 [41][42] - 宠物食品2024年11月出口数量3万吨，同比增长13.9%，1-11月累计出口30.25万吨，同比增长25.44% [46] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细显示，2025年1月13日将有多个公司解禁，解禁数量较大的包括创耀科技（3095.57万股）、天岳先进（3603.30万股）等 [49]

市场走势综述 - 周四（01 月 09 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在 3228 点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，军工、家电、电子元件以及汽车零部件等行业表现较好，航运港口、珠宝首饰、石油以及化学制药等行业表现较弱 [2][6] - 创业板市场周四震荡上行，创业板成分指数全天表现强于主板市场，上证综指收市报 3211.39 点，跌 0.58%，深证成指收市报 9976.00 点，涨 0.32%，科创 50 指数下跌 0.38%，创业板指上涨 0.11% [6] - 深沪两市全日共成交 11296 亿元，较前一交易日有所减少，电子元件、航天航空、小金属、电池以及塑料制品等行业涨幅居前，航运港口、石油、化学制药、珠宝首饰以及美容护理等行业跌幅居前 [6] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为 13.73 倍、34.13 倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市周四成交金额 11296 亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][15] - 近期召开的政治局会议释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策 [3][15] - 预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署 [3][15] - 建议短线关注电子元件、军工、汽车以及家电等行业的投资机会 [3][15] 行业表现 - 国防军工行业涨幅居首，最新价为 7899.08 点，涨幅为 2.03%，家电行业涨幅为 1.23%，计算机行业涨幅为 0.99%，电子行业涨幅为 0.70%，有色金属行业涨幅为 0.51% [9] - 交通运输行业跌幅最大，最新价为 1933.86 点，跌幅为 1.43%，煤炭行业跌幅为 1.56%，石油石化行业跌幅为 1.65% [9] 指数表现 - 上证综指最新价为 3211.39 点，跌幅为 0.58%，上证 50 指数最新价为 2579.58 点，跌幅为 0.69%，沪深 300 指数最新价为 3779.88 点，跌幅为 0.25% [7] - 深证成指最新价为 9976.00 点，涨幅为 0.32%，创业板指最新价为 2010.66 点，涨幅为 0.11%，中证 1000 指数最新价为 5672.78 点，涨幅为 0.19% [7]

行业投资评级 - 轻工制造行业维持"同步大市"投资评级 [1][6] 核心观点 - 2024年12月轻工制造板块下跌10.28%，跑输沪深300指数6.51pct，涨幅在中信一级行业中排名第23名 [6] - 造纸行业规模以上企业收入、利润持续增长但增速放缓，废黄板纸价格继续上涨，包装纸和文化纸价格持续上涨 [6] - 家居行业受益于地产政策效果释放和消费品以旧换新政策，建材家居卖场销售额降幅收窄，家具类零售额持续回升 [6] - 截至2024年12月31日，轻工制造板块PE（TTM）为30.84倍，处于近十年43.19%分位，估值处于历史偏低水平 [6] 行业表现回顾 - 2024年12月轻工制造指数下跌10.28%，跑输沪深300指数6.51pct，成交额环比放量 [14] - 轻工制造各细分子板块全部下跌，家具板块跌幅最小为7.34%，文娱轻工板块跌幅最大为16.44% [16] - 个股多数下跌，涨幅靠前的5名分别是宜宾纸业、趣睡科技、东港股份、美之高、麒盛科技 [19] 行业重点数据跟踪 造纸 - 2024年1-11月造纸和纸制品业营业收入累计13154.6亿元，同比增长3.9%，利润总额累计412.7亿元，同比增长12.6% [22] - 2024年11月全国机制纸及纸板产量1376.6万吨，同比增长3% [25] - 废黄板纸价格继续上涨，2024年12月31日均价为1600元/吨，较上月末上升1.46% [25] - 箱板纸、瓦楞纸价格持续上涨，2024年12月31日均价分别为3774元/吨、2938元/吨，较上月末分别上涨3.21%、6.43% [32] 家居 - 2024年11月全国新建住宅销售面积6856万平方米，同比增长4.22%，销售额7385亿元，同比上涨3.38% [66][68] - 2024年11月建材家居卖场销售额1375.44亿元，同比增长4.24%，家具类消费品零售额189.8亿元，同比增长10.5% [75][77] - 2024年11月家具及零件出口金额59.29亿美元，同比下降2.6% [81] 投资建议 - 造纸行业建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技以及卫生用纸企业百亚股份 [101] - 家居行业建议关注龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及受益于外需提升的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份 [102]

国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价为3,230.17，涨幅为0.02% [3] - 深证成指昨日收盘价为9,944.64，跌幅为0.54% [3] - 创业板指昨日收盘价为2,022.77，跌幅为0.47% [3] - 沪深300昨日收盘价为3,789.22，跌幅为0.18% [3] - 上证50昨日收盘价为2,443.97，跌幅为0.52% [3] - 科创50昨日收盘价为891.46，涨幅为0.14% [3] - 创业板50昨日收盘价为1,924.26，跌幅为0.67% [3] - 中证100昨日收盘价为3,598.90，跌幅为0.18% [3] - 中证500昨日收盘价为5,461.59，跌幅为0.42% [3] - 中证1000昨日收盘价为6,116.76，涨幅为0.33% [3] - 国证2000昨日收盘价为7,801.23，涨幅为0.58% [3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘价为30,772.79，跌幅为0.67% [4] - 标普500指数收盘价为3,801.78，跌幅为0.45% [4] - 纳斯达克指数收盘价为11,247.58，跌幅为0.15% [4] - 德国DAX指数收盘价为12,756.32，跌幅为1.16% [4] - 富时100指数收盘价为7,156.37，跌幅为0.74% [4] - 日经225指数收盘价为26,643.39，涨幅为0.62% [4] - 恒生指数收盘价为19,279.84，跌幅为0.86% [4] 财经要闻 - 国家发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，加力实施设备更新贷款贴息 [4][8] - 商务部将出台汽车、家电、家装厨卫、电动自行车、手机等数码产品五个领域的实施细则，明确具体补贴标准、操作流程 [4][8] - 截至2024年年底，中央财政安排的1500亿元消费品以旧换新资金已基本使用完毕，2025年预下达810亿元 [4][8] 宏观策略 - 家电、军工行业领涨，A股先抑后扬，沪指全天宽幅震荡 [8] - 成长行业领涨，A股小幅上行，半导体、电子元件等行业表现较好 [9] - 有色金属、医药行业领涨，A股小幅震荡，医药、电源设备等行业表现较好 [10][12] - 观望情绪提升，A股宽幅震荡，黄金、煤炭等行业表现较好 [13] 行业公司 - 智能手机市场平稳复苏，2024年1-11月国内智能手机出货量同比增长4.9% [14][16] - 票房下滑超20%，2024年全国电影市场票房426.22亿元，同比减少22.13% [20] - 家居板块有望受益于地产及消费政策支持，2024年12月中央经济工作会议强调稳住楼市 [27][28] - 多晶硅、硅片持续减产，光伏产业链价格企稳，2024年11月多晶硅产量环比下降0.45% [32][33] - 0BB技术有望带动相关设备、材料需求，2025-2027年光伏行业新增资本开支将大幅萎缩 [37][38] - 券商板块2024年11月回顾，券商指数上涨4.37%，跑赢沪深300指数3.71个百分点 [40] - 11月水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快，11月规上工业发电量7495亿千瓦时，同比增长0.9% [44] - 鸡价延续反弹趋势，宠物食品出口数据维持同比增长，2024年11月宠物食品出口数量3万吨，同比增长13.9% [49] - 乘用车市场12月旺季延续，12月乘用车市场零售108.3万辆，同比增长34% [51] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细，包括致尚科技、哈尔斯、川仪股份等公司 [56] - 沪深港通前十大活跃个股明细，兆易创新、贵州茅台、中兴通讯等个股成交金额较大 [58]

市场走势 - A股市场在2025年1月8日呈现先抑后扬、宽幅震荡的走势，早盘低开后震荡回落，午后在3175点附近获得支撑并企稳回升 [2][7] - 创业板市场表现与主板市场基本同步，上证综指收市报3230.17点，涨0.02%，深证成指收市报9944.64点，跌0.54%，科创50指数下跌0.04%，创业板指下跌0.98% [7] - 两市全日成交金额为12578亿元，较前一交易日有所增加 [7] 行业表现 - 家电、商业百货、船舶制造、电机以及美容护理等行业涨幅居前，家电行业涨幅为2.28% [7][10] - 能源金属、小金属、有色金属、多元金融以及煤炭等行业跌幅居前，有色金属行业跌幅为1.26% [7][10] - 航运港口、家电、物流、电机以及仪器仪表等行业资金净流入居前，通信设备、软件开发、消费电子、电网设备以及汽车整车等行业资金净流出居前 [7] 后市研判 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.29倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [3][16] - 近期政治局会议释放了重要政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策 [3][16] - 预计市场多空博弈的焦点将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级 [3][16] 投资建议 - 建议短线关注半导体、军工、计算机设备以及家电等行业的投资机会 [3][16] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况 [3][16]

行业投资评级 - 报告对传媒行业的投资评级为“同步大市”（维持）[1] 核心观点 - 2024年国内电影市场表现低迷，票房和观影人次大幅下滑，全国电影市场票房426.22亿元，同比减少22.13%，观影人次10.13亿，同比减少22.02%[6][9] - 影院观影在内容和形式上仍具有不可替代性，如大屏带来的震撼体验和社交属性[3] - 2025年内容供给端有望改善，影片备案、立项数量回升，预计2025年新片数量将增加[3] - 市场需求端，国家和各省市的观影补贴以及片方下调结算价将降低观众观影成本，刺激需求回升[3] - 短期关注2025年春节档表现，春节档是全年最重要的档期之一，优质影片定档和观影补贴有望推动票房超预期表现[3][64] 2024年电影市场回顾 - 市场需求乏力，票房和观影人次下滑明显，2024年全国电影市场票房426.22亿元，同比减少22.13%，观影人次10.13亿，同比减少22.02%[6][9] - 放映端数量继续增长，但场均数据下滑，经营压力凸显，2024年场均票房296.75元，同比减少30.25%，场均人次7.05人，同比减少约3人[14][15] - 地区结构趋于稳定，三线和四线城市票房占比提升，一线和二线城市占比小幅下滑[18] - 超高票房及中高票房影片明显缺位，2024年票房最高的影片《热辣滚烫》票房为34.17亿元，5-20亿元的腰部影片数量仅有12部[23][25] 消费观念变化与行业冲击 - 国内居民消费需求面临增长瓶颈，2024年1-11月国内服务零售额累计同比增长6.4%，同比增速下滑13.1个百分点[29] - 观众更加关注内容口碑，高评分影片展现更强的长线票房释放能力，首周票房份额由2019年的47%下降至2024年的34%[34] - 游戏、短视频、短剧等可替代娱乐内容蓬勃发展，2024年国内游戏市场规模3257.83亿元，同比增长7.53%，短视频行业月活跃用户规模达10.26亿[37][41][42] 产业复苏推动因素 - 多地推出观影补贴，片方下调结算价让利观众与影院，2024年12月国家电影局启动全国电影惠民消费季，投入不少于6亿元观影消费补贴[48][53] - 备案数量回升，上游产能逐渐恢复，2023年备案、立项影片数量达2985部，2024年1-11月备案、立项影片数量达2732部[56] - 2025年春节档多部重磅影片定档，包括《唐探1900》《哪吒之魔童闹海》《封神第二部：战火西岐》等IP系列作品，前作票房表现强劲[58][61] 投资建议 - 建议关注万达电影、光线传媒、中国电影等公司[65]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“强于大市”，分析师上调了评级，认为行业未来6个月内相对沪深300指数涨幅将超过10% [1][4] 核心观点 - 通信行业指数在2024年12月上涨2.73%，跑赢沪深300指数（+0.47%）及其他主要指数 [4] - 运营商大数据业务收入持续高速增长，2024年1-11月新兴业务收入同比增长7.9%，占电信业务收入的24.8% [4] - 2024年1-11月国内智能手机出货量同比增长4.9%，5G手机出货量占比达86.2%，AI手机渗透率逐步提升 [4] - 光模块出口总额同比增长67.1%，2024年11月光模块出口总额为40.4亿元，同比增长41.1% [4] - 通信行业PE（TTM，剔除负值）为20.15，处于近五年50.98%分位，近十年25.44%分位，估值水平合理 [4] 行情回顾 - 2024年12月通信行业指数上涨2.73%，跑赢上证指数（+0.76%）、沪深300指数（+0.47%）等 [10] - 通信行业子板块中，系统设备、电信运营、网络规划设计和工程施工涨幅居前，分别上涨17.19%、8.86%、2.13% [11] - 个股方面，博创科技、移远通信、德科立涨幅居前，分别上涨105.26%、37.13%、33.27% [12][16] 行业跟踪 - 2024年1-11月电信业务收入累计完成15947亿元，同比增长2.6%，5G用户占比达56.0% [21][24] - 2024年1-11月国内手机出货量为2.8亿部，同比增长7.2%，5G手机出货量占比86.2% [40] - 2024年1-11月光模块出口总额为405亿元，同比增长67.1%，四川省单月出口额同比增长181.9% [59][66] 行业动态 - 兆驰股份投资10亿元新建光通信高速模块和激光芯片项目，预计2025年光模块销售额增长近60% [81][82] - 微软计划斥资800亿美元建设数据中心，推动AI技术创新和应用 [82] - 中国移动获工信部许可开展频率重耕，推动5G网络覆盖和通信容量提升 [85] 投资建议 - 建议关注AI手机/消费电子零部件、电信运营商、光模块/光芯片板块 [91][92][93][96] - AI手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善，建议关注中兴通讯、信维通信 [92] - 运营商具备高股息配置价值，建议关注中国电信、中国移动、中国联通 [93][95] - 光模块行业需求高景气，建议关注仕佳光子、新易盛、中际旭创、天孚通信 [96]