2024年上半年城投债运行特征 - 融资监管趋严与到期高峰双重影响，城投债净融资转负，步入存量时代[7] - 净融资结构分化，化债重点省份、弱资质以及传统类城投平台受影响较大[8][9] - 城投债发行利率延续下行，重点省份下降幅度较大[10] - 高息城投债逐渐淡出市场，票面利率3%以下城投债占比显著提升[11] - 募集资金用途受限下，城投债用于偿还债务的占比提升至95%[12] 2024年下半年城投债展望 - 化债:城投债净融资仍将受限，关注统借统还下区域债务风险传导[14][15][16][17] - 转型:短期突破融资限制，长期要回归城投转型实质[18][19][20]

报告的核心观点 - 今日A股主要指数收涨,沪指涨0.14%,深证成指涨1.45%,创业板指跌0.92% [4] - 行业方面,家用电器、国防军工、汽车等行业涨幅靠前,银行、公用事业等行业跌幅靠前 [5] - 概念板块中,白色家电精选、通用航空、大飞机等板块上涨,央企银行、汇金持股、银行精选等板块回调 [14][15] 报告内容总结 市场回顾 - 三大股指涨跌情况:沪指、深证成指、创业板指涨跌幅 [11] - 申万一级行业涨跌情况:涨幅靠前和跌幅靠前的行业 [12][13] - 概念板块涨跌情况:涨幅前15和跌幅前15的概念板块 [14][15] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容 [7][8] 分析师简介 - 李兴,中央财经大学硕士,2016年加入粤开证券,现任首席市场分析师、非银金融负责人 [18] - 分析师声明:具有证券投资咨询执业资格,独立、客观地出具本报告 [19] 公司信息披露 - 粤开证券具备证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10485001 [20] 评级规则 本报告未包含评级规则相关内容 [21][22][23] 免责声明 本报告仅供专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者参考,不构成投资建议 [24][25][26][27][28]

报告的核心观点 - 今日A股主要指数多数收跌,沪指跌0.52%,深证成指跌0.22%,创业板指跌0.39% [3] - 申万一级行业中,电力设备、传媒、美容护理等行业涨幅靠前,有色金属、通信、煤炭等行业跌幅靠前 [4] - 涨幅前15的概念板块包括光伏玻璃、拼多多合作商、光伏屋顶等,跌幅前15的包括光模块(CPO)、黄金珠宝、高速铜连接等 [16][17] 报告内容总结 市场回顾 - 三大股指收跌,沪指跌0.52%,深证成指跌0.22%,创业板指跌0.39% [10] - 申万一级行业中,电力设备、传媒、美容护理等行业涨幅靠前,有色金属、通信、煤炭等行业跌幅靠前 [11][13] - 当日成交额5886亿元,较上个交易日缩量385.82亿元 [3] - 涨幅前15的概念板块包括光伏玻璃、拼多多合作商、光伏屋顶等,跌幅前15的包括光模块(CPO)、黄金珠宝、高速铜连接等 [16][17]

证券研究报告 | 策略点评 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 粤开市场日报-20240724 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数收跌。截止收盘，沪指跌 0.46%，收报 2901.95 点；深证成指跌 1.32%，收报 8493.10 点；科创 50 跌 1.08%，收报 713.32 点； 创业板指跌 1.23%，收报 1650.91 点。总体上，全天个股跌多于涨，Wind 数 据显示，全市场 799 只个股上涨，4444 只个股下跌，112 只个股收平。沪深 两市今日成交额合计 6272 亿元，与上个交易日相较缩量 349.75 亿元。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为高速铜连接、风力发电、电力股精 选、大基建央企、航母、中船系、大飞机、火电、水电、液冷服务器、SPD、 中航系、央企、6G、中特估。 股市有风险，投资需谨慎。 策略点讲 录 二、风险提示 图表 1： 今日主要指数涨跌跌幅（%）及板块表现 www.ykzq.com 策略点评 图表1：今日主要指数涨跌幅（%）及板块表现 | --- | --- | -- ...

证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】如何理解三中全会中的 财税体制改革？——逐条分析财税体 制改革任务与背后逻辑 摘要 2023 年 12 月中央经济工作会议提出"谋划新一轮财税体制改革"，各方对此 高度关注，寄希望于财税体制改革解决短期财政形势紧平衡、激发地方政府 活力，更好服务于国家重大战略。今年 7 月 21 日，二十届三中全会审议通过 的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》（简称《决 定》）全文发布。其中，《决定》提出了"深化财税体制改革"，作为"健全宏 观经济治理体系"章节的一个部分，从健全预算制度、健全税收制度和完善 中央与地方财政关系等三大方面，详细部署了未来五年财税体制改革的重点 任务和方向。 总体上看，《决定》中财税体制改革安排是奔着问题改的、奔着目标去的，有 三条主线：一是侧重解决地方政府尤其是基层政府面临的财政困难，通过"增 加地方自主财力、拓展地方税源"和"适当加强中央事权、提高中央财政支 出比例""不得违规要求地方安排配套资金"等方式缓解地方财政压力；二是 为国家重大战略落地提供制度支持和财力保障，包括"强化对预算编制和财 政政策的宏观指导""健全 ...

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 10 / 14 广州市黄埔区科学大道 60 号开发区控股中心 19、22、23 层 北京市西城区广安门外大街 377 号 网址：www.ykzq.com 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 14 / 14 第四，改革可以采取渐进、试点的方式推进，要避免引发收缩效应，设定清楚的时 间表、路线图。比如规范税收优惠是非常有必要做的事情，但是部分地方政府已对企业 作出了税收优惠的承诺甚至签订协议，一刀切清理可能会造成对企业的冲击以及产生政 策不稳定不连续的影响，可以通过协议自然到期终止的方式或新老划断的方式实施，不 溯及既往。 第五，要提前研究社保对财政的压力，延迟退休是其中的办法之一，三中全会已有 部署，同时还要进一步系统地考虑财政、金融、土地、社保、国资的改革，建立"大财 政"的思维和视角，避免就财政谈财政。 第六，要进一步优化支出结构，提高财政支出效率；明确基本公共服务在不同区域 的支出标准，既实现大致均等，又能避免层层提标扩围引发的支出责任过于扩张。 第七，认真研究百年未有之变局背景下财政理念和财政调控逻辑基础是否应该有新 的 ...

报告的核心观点 - 今日A股主要指数收跌,沪指跌1.65%,深证成指跌2.97%,科创50跌4.11%,创业板指跌3.04% [4] - 银行、公用事业、环保等行业涨幅靠前,有色金属、电子等行业跌幅靠前 [5] - 医保支付改革、智慧医疗、SPD等概念板块上涨,半导体设备、半导体精选等板块回调 [15][17] 报告内容总结 市场回顾 - 今日A股主要指数普遍下跌,沪指、深证成指、创业板指分别下跌1.65%、2.97%、3.04% [4] - 全市场成交额合计6622亿元,较上个交易日有所放量 [4] - 申万一级行业中,银行、公用事业、环保等行业涨幅靠前,有色金属、电子等行业跌幅靠前 [5] - 涨幅居前的概念板块包括医保支付改革、智慧医疗、SPD等,跌幅居前的包括半导体设备、半导体精选等 [15][17]

报告的核心观点 - 今日A股主要指数多数收跌,沪指跌0.61%,深证成指跌0.38%,创业板指跌0.09% [4] - 申万一级行业中,计算机、国防军工、医药生物等行业涨幅靠前,石油石化、食品饮料、银行等行业跌幅靠前 [5] - 涨幅居前的概念板块包括网络安全、华为鸿蒙、华为HMS等,跌幅居前的包括白酒、饮料制造精选、化学纤维精选等 [16][17] 报告内容总结 市场回顾 - 今日A股主要指数表现:沪指跌0.61%,深证成指跌0.38%,创业板指跌0.09% [4][21] - 行业板块表现:计算机、国防军工、医药生物等行业涨幅靠前,石油石化、食品饮料、银行等行业跌幅靠前 [5][12] - 概念板块表现:网络安全、华为鸿蒙、华为HMS等涨幅居前,白酒、饮料制造精选、化学纤维精选等跌幅居前 [16][17] - 当日成交额为6565亿元,较上个交易日缩量133.22亿元 [4]

总体布局与基调 - 延续并深化十八届三中全会目标,为中国式现代化保驾护航[14][15][19][20][21] - 提出进一步改革的方法论、总目标和原则,部署14项重点改革工作[16][17][18] - 分析当前形势和任务,强调要坚定不移实现全年经济社会发展目标[18][23] 构建高水平社会主义市场经济体制 - 坚持公有制主体地位,大力支持非公有制经济健康发展[30] - 充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,构建全国统一大市场[31] 发展新质生产力和创新体制机制 - 统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育[34][35][36][37][38][39] - 加快科技体制改革,深化人才体制改革[41][42][43] 深化财税体制改革 - 进一步优化中央与地方财政关系,重塑对地方政府的激励机制[49][50] - 拓宽税基、提高直接税比重,增强税制对创新和绿色发展的支持作用[51] - 加强预算管理统筹,提高财政资金使用效率[51][52] 深化金融体制改革 - 加快建设现代中央银行制度,完善货币政策调控框架[54] - 进一步完善资本市场功能,提高直接融资体系对实体经济的支持[56]

报告核心观点 报告对2024年7月19日A股市场表现进行回顾，涵盖指数、行业和概念板块涨跌情况及成交额变化 [16][26][28] 市场回顾 指数涨跌情况 - 今日A股主要指数全线上涨，沪指涨0.17%收报2982.31点，深证成指涨0.27%收报8903.23点，科创50涨1.91%收报749.47点，创业板指涨0.45%收报1725.49点，全天个股涨多跌少，全市场近3100只个股上涨 [16][28] - 沪深两市今日成交额合计6698亿元，较上个交易日小幅缩量24.01亿元 [28] 行业涨跌情况 - 今日申万一级行业跌多涨少，计算机、国防军工、食品饮料、电子、非银金融、机械设备等行业领涨，房地产、有色金属、石油石化、纺织服饰、钢铁、汽车等行业领跌 [16][19][28] 概念板块涨跌情况 - 今日涨幅居前概念板块为汽车芯片、IGBT、先进封装、GPU、半导体硅片、第三代半导体、光伏逆变器、HBM、芯片、BC电池、半导体精选、网络安全、数据安全、操作系统、晶圆产业等板块 [26]