行业投资评级 - 投资评级：领先大市（维持）[2] 核心观点 - Google发布迄今最强大的AI大模型Gemini 2 0，新功能包括原生图像生成和音频输出的多模态输出，并支持原生调用谷歌搜索、地图、Lens等工具，目标直指多模态+AI Agent[2] - Google基于Gemini 2 0 Flash发布系列新品，丰富AI Agent生态，包括通用AI助手原型Project Astra、实验性扩展Project Mariner、AI编程Agent Jules以及游戏Agent[2] - Gemini 2 0 Flash速度相较Gemini 1 5 Pro提升了100%，性能已超越OpenAI旗下的o1-preview、o1-mini，仅次于GPT-4o[2] - Project Astra可实现10分钟的视频记忆上限，多语种和混合语言交谈，对口音和生僻词的理解力提升，内置Agent框架可即时调用必要工具[2] - Project Mariner作为单一Agent设置实现了83 5%的最佳工作结果[2] - Gemini 2 0 Flash预计将于2025年1月全面上市，同时将推出更多模型尺寸，明年初将扩展到更多Google产品中[2] 投资建议 - 建议关注：腾讯控股、网易-S、因赛集团、蓝色光标、阅文集团、汤姆猫、昆仑万维、恺英网络、美图公司、天娱数科、引力传媒、中文在线、捷成股份、华策影视、风语筑、视觉中国、快手-W、万兴科技等[2]

美国核心CPI分析 - 美国11月核心CPI同比连续第4个月维持在3.3%高位[2] - 11月CPI同比反弹0.1个百分点至2.7%，核心CPI环比涨幅为0.31%[2] - 耐用消费品环比上涨0.18%，连续第3个月上涨[2] - 非房租服务及核心非耐用品价格环比分别上涨0.28%和0.46%[2] - 房租环比上涨0.31%，较10月小幅回落0.05个百分点[2] 美联储政策预期 - 美联储12月FOMC会议降息必要性再度削弱[2] - 预计2025年美联储仅降息两次，集中于上半年[2] - 美元指数预计2025年上半年震荡后下半年上冲至110左右[2] 全球经济影响 - 特朗普关税政策可能推高耐用品价格并强化薪资通胀螺旋[2] - 欧英央行预计2025年底分别降息100BP[2] - 人民币相对美元汇率预计全年波动区间为7.2-7.6[2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市”，首次评级[2] 报告的核心观点 - SAF（可持续航空燃料）是航空业碳减排的重要手段，前景广阔。全球航空业碳排量占交通领域排放量的12%，在二氧化碳排放总量中占比为2%。全球航空业已制定2050年实现净零排放的目标，SAF是被公认的净零排放主要技术路线[2] - 政策驱动SAF行业发展，2025年市场有望全面开启。欧美已制定国家或地区层面的SAF应用目标和航空碳减排目标，政策相对完善。欧盟将在2025年1月1日起强制在欧盟机场的飞机燃油中添加SAF，添加比例为2%，2030年为6%，2035年为20%，2040年为34%，2045年为42%，2050年达到70%[2] - HEFA（氢化酯和脂肪酸）是SAF的主要路线，中国具备UCO（废弃餐油）原料优势。HEFA工艺在原料收集和技术上有一定优势，原料来源广泛，产业链完善。中国是全球废弃餐油主要生产国，潜在储备量超过1200万吨，可支撑近1000万吨SAF供应量[6] - 国内SAF商业化起步，企业加速布局。Neste占据全球半壁江山，霍尼韦尔等国外巨头SAF技术实现较大突破。国内企业SAF商业化仍处于起步阶段，生产方式为以废油脂为原料的HEFA工艺，多用于出口[7] 根据相关目录分别进行总结 SAF前景广阔 - 航空业是交通领域减排最难最慢的部门，全球航空业碳排量占交通领域排放量12%，在二氧化碳排放总量中占比为2%。全球航空业已制定2050年实现净零排放的目标，SAF是被公认的净零排放主要技术路线[2] - 2023年全球SAF消费量达到45-50万吨，是2022年的两倍，但仅占喷气燃料总消费量0.1%。2024年全球SAF产量将增加三倍，达到19亿升（150万吨），但仍只占2024年航空燃料需求的0.53%。预计2025年和2030年全球SAF需求量将分别达到630万吨和1835万吨，到2050年，SAF将达到3.58亿吨，承担航空业65%以上的减排贡献[2] 政策驱动行业发展 - 欧美已制定国家或地区层面的SAF应用目标和航空碳减排目标，政策相对完善。欧盟将在2025年1月1日起强制在欧盟机场的飞机燃油中添加SAF，添加比例为2%，2030年为6%，2035年为20%，2040年为34%，2045年为42%，2050年达到70%[2] - 中国SAF尚处于初级阶段，但正在加速推进。2021年发布《2030年前碳达峰行动方案》，将航空业纳入碳市场重点碳排放行业名单，大力推进SAF等替代燃料发展[2] HEFA是主要路线，中国具备UCO原料优势 - HEFA工艺在原料收集和技术上有一定优势，原料来源广泛，产业链完善。中国是全球废弃餐油主要生产国，潜在储备量超过1200万吨，可支撑近1000万吨SAF供应量[6] - 中国废弃餐油主要用于出口，2023年中国UCO产量超300万吨，其中206万吨用于出口，比例高达68%。2024年1-6月我国共出口UCO 140.97万吨，同比增长67%[6] 国内SAF商业化起步，企业加速布局 - Neste占据全球半壁江山，霍尼韦尔等国外巨头SAF技术实现较大突破。国内企业SAF商业化仍处于起步阶段，生产方式为以废油脂为原料的HEFA工艺，多用于出口[7] - 镇海炼化、易高环保、君恒生物、嘉澳环保、海新能科等企业正加速布局SAF生产[7]

行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - 政策出台激励企业发展，有望推动产业增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 事件：财政部、税务总局、中央宣传部发布《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》，经营性文化事业单位转制为企业，可以享受过渡期税收优惠政策 [2] - 政策持续深化推动产业发展：2018年发布的《国务院办公厅关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》，2018年12月31日之前已完成转制的企业，自2019年1月1日起可继续免征五年企业所得税（2023年12月31日截止）。本次优惠政策具体为：经营性文化事业单位于2022年12月31日前转制为企业的，自转制注册之日起至2027年12月31日免征企业所得税 [2] 行业表现 - 文化企业展现较强增长趋势：文化核心领域比重增加，文化服务业增速明显。根据国家统计局数据，2023年下半年，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入70158亿元，同比增长7.6%。其中，文化娱乐休闲服务、文化投资运营、新闻信息服务三项实现较快增长，同比增速分别达43.5%，30.4%和19.8% [2] - 2024年上半年，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入64961亿元，同比增长7.5%。其中，内容创作生产、创意设计服务、新闻信息服务领域实现较快增长，同比增速分别达14.0%，11.7%和11.5%。规模以上文化企业利润总额与总资产稳步提升。2023年下半年，规模以上文化企业实现利润总额为6781亿元，利润率为9.7%；形成总资产196200亿元，实现资产周转率为0.36。2024年上半年，规模以上文化企业实现利润总额为5250亿元，同比增长8.9% [2] 投资建议 - 政策持续助力企业发展，规模持续增长构筑生态。建议关注：皖新传媒、山东出版、中原传媒、长江传媒、南方传媒、中文传媒、新华文轩、浙版传媒、海看股份等 [2]

行业投资评级 - 投资评级为“同步大市”，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 端侧AI在消费电子领域的应用，特别是智能眼镜，被认为是AI的最佳落地场景之一。智能眼镜具备便携性、人体贴合性和可扩展性，能够提供自然流畅的AI语音交互和视觉感知体验，成为完美的AI助手和数字社交工具 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 端侧AI是指AI可以直接在移动设备上处理数据，无需连接到服务器或云端，能够在用户设备本地完成复杂的推理和决策。端侧AI对硬件提出更高要求，包括算力、能效以及软硬件协同等方面 [2] - 智能眼镜作为端侧AI的最佳落地场景之一，具备便携性、人体贴合性和可扩展性，能够集成摄像头、麦克风、扬声器等传感器，满足视、听、说、感知等多维度需求 [2] - 智能眼镜通过深度整合多模态大模型，不仅能实现自然流畅的AI语音交互，还能利用眼镜上的摄像头，让AI通过视觉感知周围环境，基于真实世界进行AI聊天问答、物体识别以及拍照答题等体验 [2] 智能眼镜的数字社交前景 - 无缝社交体验：智能眼镜可以让用户在不中断当前活动的情况下进行社交互动，如视频通话、发送消息等，增强人与人之间的联系 [2] - 共享视角与体验：通过智能眼镜的摄像头和AR技术，用户可以与他人分享自己的视角和经历，增加社交互动的真实感和趣味性 [2] - 虚拟聚会与活动：未来，智能眼镜可能会成为参加虚拟聚会、演唱会等活动的必备工具，用户可以在家中就能身临其境地参与各种社交活动 [2] 智能眼镜的分类与功能 - 音频眼镜（听歌+通话）：以音频功能为核心，省略摄像头等视觉交互功能，支持语音通话、听音乐等基础音频功能，代表性产品包括小米生态链企业蜂巢科技推出的界环AI音频眼镜以及华为的智能眼镜 [2] - 视频眼镜（拍照+录像）：在音频功能基础上增加摄像头模块和部分AI功能，具备拍照和录像功能，再给用户带来基础性AI体验，如Ray-Ban Meta [2] - AR+AI眼镜（音频+视频+AR+AI）：在音频和摄像头的基础上，加入AR体验，例如Rokid发布的Rokid Glasses，不仅支持音/视频功能，还可以通过摄像头和AR技术实现实时翻译和导航等相对复杂功能 [2] 投资建议 - 智能可穿戴设备的需求增长，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在将AI音频眼镜推向更广的市场。在短期内AR眼镜用户画像较为模糊背景下，智能音频眼镜以替代耳机功能为切入口，以眼镜（矫正视力/装饰）为载体，搭配AI提高体验与卖点，有望开辟音频新赛道 [2] - 建议关注进入各产品供应链或相关技术储备厂商，如光学：水晶光电、歌尔股份、欧菲光、韦尔股份；组装：歌尔股份、亿道信息、天健股份、龙旗科技、佳禾智能等；存储：兆易创新；摄像头：韦尔股份、舜宇光学科技等；SoC：恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技等；结构件：杰美特、长盈精密；屏幕：京东方-A、华灿光电、JBD（未上市）；终端厂：Rokid（未上市）、雷鸟创新（未上市）、Xreal（未上市）、影目（未上市） [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - 政策出台激励企业发展，有望推动产业增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 首选股票包括皖新传媒、山东出版、中原传媒、长江传媒、南方传媒、中文传媒、新华文轩、浙版传媒、海看股份等 [2] 事件 - 12月11日，财政部、税务总局、中央宣传部发布《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》，经营性文化事业单位转制为企业，可以享受过渡期税收优惠政策 [2] 政策持续深化推动产业发展 - 2018年发布的《国务院办公厅关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》，2018年12月31日之前已完成转制的企业，自2019年1月1日起可继续免征五年企业所得税（2023年12月31日截止） [2] - 本次优惠政策具体为：经营性文化事业单位于2022年12月31日前转制为企业的，自转制注册之日起至2027年12月31日免征企业所得税 [2] 文化企业展现较强增长趋势 - 根据国家统计局数据，2023年下半年，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入70158亿元，同比增长7.6% [2] - 其中，文化娱乐休闲服务、文化投资运营、新闻信息服务三项实现较快增长，同比增速分别达43.5%，30.4%和19.8% [2] - 2024年上半年，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入64961亿元，同比增长7.5% [2] - 其中，内容创作生产、创意设计服务、新闻信息服务领域实现较快增长，同比增速分别达14.0%，11.7%和11.5% [2] - 2023年下半年，规模以上文化企业实现利润总额为6781亿元，利润率为9.7%; 形成总资产196200亿元，实现资产周转率为0.36 [2] - 2024年上半年，规模以上文化企业实现利润总额为5250亿元，同比增长8.9% [2] 投资建议 - 政策持续助力企业发展，规模持续增长构筑生态 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - 《漫威争锋》游戏上线后表现优异，开服5小时便荣登STEAM全球最热玩游戏TOP2、STEAM全球畅销榜TOP1，24小时在线人数突破44万，开服3天玩家突破1000万 [2] - 2024年中国电子竞技产业实际销售收入275.68亿元，相较2023年增长4.62%，电竞赛事举办共124项，58%为全程线下举办 [2] - “优质IP+游戏”共振模式或长效赋能游戏产业发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 《漫威争锋》是由漫威IP正版授权、网易自研的超级英雄PVP团队射击游戏，上线后表现出色 [2] - 2024年度中国电竞产业年会在京举行，发布《2024年电子竞技年度报告》，显示电竞产业呈现积极发展态势 [2] 《漫威争锋》热度分析 - 《漫威争锋》开服不到3小时在线人数达到44.4万，开服5小时荣登STEAM全球最热玩游戏TOP2、STEAM全球畅销榜TOP1，开服3天玩家突破1000万，单日在线数于12月8日达到峰值48万 [2] - Steam同时在线人数峰值在12月8日晚突破3900万人，创造了39205447人的新纪录 [2] 电竞产业分析 - 2024年中国电子竞技产业实际销售收入275.68亿元，相较2023年增长4.62% [2] - 2024年电竞赛事举办共124项，58%为全程线下举办 [2] 投资建议 - 建议关注腾讯控股、网易-S、IGG、恺英网络、巨人网络、吉比特、游族网络、顺网科技、世纪华通、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、姚记科技、华谊兄弟、捷成股份、元隆雅图、汤姆猫、快手-W等公司 [2]

华 发 集 团 旗 下 个 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------|---------------------------------------------|----------------------------------|----------------| | 2024 年 12 月 11 日 \n传媒 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | | | | | | | Canvas 深度集成， AI 生产力再进阶 | 投资评级 | | 领先大市(维持 | ) | | | 首选股票 | | | 评级 | | 投资要点 | | | | | | | | | | | | 事件： 12 月 11 日凌晨 ， OpenAI 发布了升级版 Canvas ，宣布正式向所有用 | | | | | | 户开放，并与 OpenAI 的 ChatGP ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - OpenAI发布的升级版Canvas与ChatGPT等主要模型深度集成，复合工具与大模型的深度结合，有望为教育、创意产业、应用开发+AI等领域带来新的可能性 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - OpenAI在12月11日凌晨发布了升级版Canvas，正式向所有用户开放，并与ChatGPT等主要模型深度集成。此次更新带来了Canvas全面开放、提升了代码功能（可直接在Canvas上运行Python代码）、Canvas现可被Customgpt调用等变化 [2] - 智能体深度结合或有效提高生产效率。OpenAI展示了编辑文字、审稿、编程、识图等功能与人的协同效果，显著提升了工作效率。据统计，此次Canvas在协作功能方面的升级亦使团队协作时间缩短了40% [2] - “人+AI协作”新模式或为产业发展提供指引。用户可根据自身需求定制专属GPT模型并无缝集成到Canvas中，实现直接调用，完成特定任务，提升工作的个性化和专业性 [2] 一年行业表现 - 相对收益：1M为14.89%，3M为30.37%，12M为-9.07% - 绝对收益：1M为12.25%，3M为55.4%，12M为8.47% [2] 投资建议 - 头部大模型厂商对AI和实用工具进行深度整合，与人协同的AI相关产业有望进一步获得效率提升。建议关注腾讯控股、网易-S、因赛集团、蓝色光标、阅文集团、汤姆猫、昆仑万维、美图公司、天娱数科、引力传媒、中文在线、捷成股份、华策影视、风语筑、视觉中国、快手-W、万兴科技等 [2]

行业投资评级 - 投资评级为“首选股票”，评级为“领先大市”，维持评级 [2] 报告的核心观点 - OpenAI正式向用户开放人工智能视频生成模型Sora，并推出新版本Sora Turbo，作为独立产品提供给ChatGPT Plus和Pro用户 [2] - 视频生成模型的持续创新有助于AI产业的发展，Sora具备多种功能，如文本到视频、图像到视频、视频到视频等，并新增了Remix、Re-cut、Storyboard、Loop、Blend和Style presets等功能 [2] - AIGC应用赋能内容创作，设备数及应用用户增速逐步提升，2024年AIGC月独立设备数从3251.2万台增至8281.1万台，渗透率从2.3%提升至5.8% [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - OpenAI推出的Sora Turbo模型具备高分辨率（1080p）和长时长（20秒），并支持并发生成5个视频，下载无水印 [2] - 该模型基于DALL·E和GPT模型经验，解决视频生成主体一致性问题，通过同时预测多个帧确保主体一致性 [2] - OpenAI对视频的重视原因包括赋能创意者工具、视频作为更立体生动的交互方式、为AGI研发路径中的关键节点 [2] 投资建议 - 建议关注蓝色光标、汤姆猫、昆仑万维、天娱数科、引力传媒、中文在线、阅文集团、捷成股份、华策影视、因赛集团、风语筑、视觉中国、快手-W等公司 [2] 一年行业表现 - 相对收益：1M为14.86%，3M为31.92%，12M为-8.93% [2] - 绝对收益：1M为11.51%，3M为56.15%，12M为7.76% [2] 相关报告 - 传媒：档期票房持续活跃，微短剧推动视频市场-华金证券-传媒-行业点评，2024.12.9 [2] - 传媒：政策持续深化推动人工智能与教育相结合-华金证券-传媒-行业快报，2024.12.3 [2] - 传媒：AI Agent适应多场景有望推动智能化转变-华金证券-传媒-行业快报，2024.12.2 [2] - 传媒：拓展海外微短剧市场，国内各平台助力内容侧-华金证券-传媒-行业快报，2024.11.28 [2] - 传媒：IP衍生品供需两端共助生态-华金证券-传媒-行业快报，2024.11.27 [2] - 传媒：11月多家公司获批版号，品类多元化助力市场-华金证券-传媒-行业点评，2024.11.22 [2] - 传媒：AI针对各场景完善形态有望实现用户规模化-华金证券-传媒-行业快报，2024.11.20 [2]