GitLab (NasdaqGS:GTLB) 2025 Conference September 09, 2025 04:05 PM ET Company ParticipantsKash Rangan - Managing DirectorBill Staples - CEO & DirectorBrian Robins - CFOKash RanganTell us what a great conference this is that I was delayed because there were so many people. I could not get up on time. Welcome to the Goldman Sachs Communication and Technology Conference. I think it's your first time as CEO of GitLab.Bill StaplesFirst time at GitLab, yeah.Kash RanganBrian, you've been here before, right?Brian R ...

Block (NYSE:SQ) 2025 Conference September 09, 2025 04:05 PM ET Company ParticipantsWill Nance - Vice PresidentAmrita Ahuja - COO & CFOWill NanceOkay, we are going to get started now. Thank you everyone for being here. I'm Will Nance. I cover payments here at Goldman Sachs. We're delighted to have Amrita, CFO and COO of Block. Amrita, thanks for joining us. I'm going to run through some quick disclosures, and then I'm looking forward to the conversation.Amrita AhujaThanks so much for having me, Will.Will Nan ...

纪要涉及的行业或公司 * Cloudflare公司 一家提供网络、安全和开发平台服务的科技公司 专注于内容分发网络(CDN)、零信任安全、边缘计算和AI工作负载 [1][9][11] * 行业涉及云计算基础设施、网络安全、人工智能(AI)和大型语言模型(LLM)训练、以及数字广告和内容发布领域 [9][35][39][41] 核心观点和论据 业务增长与驱动因素 * 公司增长由多个独立向量驱动 包括大客户群体、广泛的产品组合以及新产品的快速崛起 [9] * 最大客户群体增长最快 年合同价值(ACV)超过100万美元和500万美元的客户 [9] * 产品组合表现强劲 Act 2（零信任和Cloudflare One产品）和Act 3（开发者平台）增长非常迅速 Act 1（传统CDN等）也因Act 4的推出而重新焕发活力 [9] * 对下半年持续增长充满信心 [9] 开发者平台与AI工作负载 (Act 3) * Cloudflare Workers开发者平台是关键 其无竞争的性能、延迟和扩展能力是基础 开发者数量现已超过300万 [11] * 平台提供独特接口 具备存储、数据库、CPU和GPU能力 吸引非数字原生公司（如工业客户）在其上构建高度延迟敏感的代理AI工作流 [11][12] * 公司赢得了一笔1亿美元的“普通”Workers交易 通过帮助客户节省巨额云支出（例如1亿美元）来赢得大额交易 [19][24] * 公司组建了独立的“快艇”团队 专注于目标客户列表 在迁移大型应用方面取得良好进展 [19] 资本支出(CapEx)与运营效率 * 今年资本支出预计增加约50% 但资本支出占收入的比例仍维持在指导的12%-14%范围内 [27][29] * 投资遵循需求信号 从不提前投资 平均CPU利用率略高于80% 并在GPU侧部署相同策略 [29] * 公司在GPU利用率方面优于全球任何公司 架构超级高效 仍有数十个百分点的改进空间以接近CPU性能 [29] * 通过第三方供应商安排外包GPU容量峰值 以实现资本支出效率 [29] * Act 2产品（零信任等）利用已由其他产品支付的基础设施 其收入毛利率超过90% 且零资本支出 这为将资本支出分配给GPU提供了自由度 [29] 单位经济与盈利能力 * 基础设施层的利润率低于应用层 但公司有足够的空间保持在所需的单位经济范围内 [31] * 公司提供64种创收产品 具有非常不同的单位经济学 增长最快的产品提供了所需的自由度 [31] * 尽管过去几年增长迅猛、产品发布众多 但毛利率在过去九年中一直稳定在2%或3%的百分点内 [31] 内容爬取与变现 (Act 4) * Act 4（付费爬取）是一项工具 允许内容生成者决定谁可以爬取其网站以及 under what conditions (免费、付费、付费时长) [35] * 全球所有主要出版商都已签约或成为客户 这赋予了他们在内容货币化方面更高的议价能力 [35][37] * 公司与AI公司/LLM方的对话也在进展中 他们认为其训练能力在很大程度上依赖于高质量内容 [35][37] * 该商业模式具有潜力(has legs) 尽管在经济和交易模式方面还有许多工作要完成 [38] * 美国数字广告量每年达3000亿美元 免费网络部分占30%至50% 这是一个巨大的机会 [41] * Act 4正在影响Act 1 表现为从大型传统安装向公司的迁移 以及免费客户向付费客户的转变（为了货币化内容） [42][43] 网络安全与SASE (Act 2) * 公司在零信任产品(Cloudflare One)上已达到与大多数SASE组件功能 parity 能够解决大型传统安装问题 [46] * 在过去两个季度 金融垂直领域取得了显著吸引力 [46] * 在代理AI时代 延迟成为一个重要的决策驱动因素 这是公司的优势所在 [46] * 赢得了之前因安装困难、性能差和延迟高而拒绝公司的客户 [46] 销售策略与生产力 * 销售增长驱动因素正在从生产力驱动转向净销售容量增加 [51] * 新增的销售代表有ramp-up期 其影响将延续到下一年 [51] * 公司内部广泛部署AI工具 显著提高了生产力（例如减少支持一个AE所需的PDR数量） 并计划将节省的成本重新分配到产品创新中 [53] 资金池(Pool of Funds)合约 * “资金池”是一个销售概念 客户承诺在一定年限内按费率表消费一定金额（例如1亿美元/5年） 可用于任何产品 [56] * 最初在预测过程中存在一些噪音和不确定性 但现在平均而言 所有资金池交易都基本按计划消费 [56] 其他重要内容 * 公司专注于将内部AI工具节省的成本重新分配到产品创新引擎中 [53] * “免费客户”对公司非常重要 Act 4促使免费客户转向付费 公司已成立专门团队关注免费客户 [42][43] * 公司架构（现成硬件和软件栈）是真正的竞争护城河 其全球网络在延迟和性能方面具有差异化优势 [15]

公司及行业 * 公司为Flex Ltd 一家提供制造解决方案 产品和服务的企业 业务横跨数据中心 汽车 医疗 网络等多个行业[2][4][27] * 行业涉及数据中心基础设施 汽车电子 医疗设备 网络设备制造等[4][27][40] 核心观点与论据 数据中心业务增长与竞争优势 * 数据中心业务去年规模48亿美元 预计今年将增长至65亿美元 同比增长35% 去年增长率为50%[4][5] * 业务构成中 13亿美元来自电源产品 其余为集成业务 电源业务增速预计略高于35% 集成业务略低[4][5] * 公司提供从电网到芯片的全套解决方案 包括关键电源 嵌入式电源和IT机架集成服务 覆盖超大规模客户 托管服务提供商和硅供应商三类客户[6][7][8] * 通过收购JetCool液体冷却平台 成功切入企业级市场[11] * 与亚马逊签订了权证协议 涵盖了全部产品和服务组合 被视为对其增长机会的强力背书[13] 汽车市场战略转型与机遇 * 汽车业务面临宏观和政策挑战 但公司平台设计兼容混合动力和纯电动 具备灵活性[28] * 行业趋势向软件定义汽车转变 公司聚焦于提供中央计算硬件平台 供车厂集成自有软件 而非提供完整软件方案[29][31][34] * 业务地域分布以北美为主 其次是欧洲和中国 在中国市场选择性地参与创新但警惕整合风险[36][37] * 业务模式正从纯EMS代工转向更多围绕电源和计算平台的解决方案[38] 网络设备市场的份额增长与区域化制造 * 网络设备业务受益于AI驱动需求 产品复杂度和制造地域要求提升[40] * 客户将更复杂技术的生产从高风险地区转向低风险地区 并靠近使用点 生产转移至墨西哥 欧洲和印度[40][41] * 产品涵盖高端交换设备和光设备制造[42] 医疗解决方案业务展望 * 健康解决方案业务分为医疗设备 医疗器械和药物输送三部分 近期规模在26-27亿美元[43] * 当前设备领域因资本支出疲软和中国竞争而疲软 医疗器械领域（如连续血糖监测）强劲 药物输送领域（如GLP-1药物）已获新订单 但需数年才能量产[44][45] * 预计中期内有望实现中个位数或更高增长[46] 服务业务的价值与利润率 * 服务业务分为传统EMS和增值服务 后者包括设计 垂直整合（钣金 塑料 CoreWorks产品线）和售后市场服务（全球履行 循环经济）[49][50][51] * 服务业务的利润率高于公司平均水平 并能增强客户粘性[53] 制造足迹与自动化战略 * 供应链战略从成本优化转向业务连续性和客户体验 生产区域化[55] * 加大在墨西哥 美国（达拉斯 南卡罗来纳） 欧洲（英国 波兰）和印度的投资与能力建设[23][56][57] * 自动化至关重要 重点在于数据 harmonization 和部署标准自动化平台 为应用AI奠定基础 人形机器人应用非近期重点[58][59][61] 财务表现与利润率展望 * 公司当前利润率达到6% 较5-10年前约3%的水平显著提升[64] * 利润率提升得益于产品组合向高利润率业务（如数据中心）转移 预计随着高增长 高利润率业务占比提升 混合利润率将进一步改善[64][65] 其他重要内容 * 公司通过“自建 收购 合作”三种方式拓展能力 例如通过收购Aina Martix和Crown Technical增强电源产品组合并进入公用事业市场[22][23][25] * 电力是数据中心增长的制约因素 公司计划同时支持数据中心和公用事业市场[26] * 公司将于5月举办投资者日 更新各业务展望[47]

**公司概况与业绩表现** * 公司为Cencora 专注于药品分销和医疗解决方案 业务涵盖药品服务 外包 物流和分销[1][3] * 公司2024财年运营收入增长指引为15%-16% 其中美国医疗解决方案部门运营收入增长指引为20%-21%[6] * 业绩超预期主要驱动因素包括RCA收购（第二季度初完成并贡献三个季度业绩） 强劲的医疗资源利用率趋势 以及向医生诊所和医疗系统销售专业产品的增长[6][7] **战略重点与资本配置** * 公司长期指引为有机运营收入增长5%-8% 资本部署贡献额外3-4个百分点增长 每股收益增长8%-12%[8] * 四大战略驱动方向：优先增长投资（如MSO投资） 数字化转型 生产力提升 人才与文化[29] * 资本部署策略包括：增加基础设施和技术投资（因业务量增长） 战略性收购（如MSO） 机会性股票回购 以及股息增长（最近财年股息增长8%）[30][66] **业务板块表现与市场动态** * 美国医疗解决方案部门占运营收入85% 国际部门占15% 国际部门表现不及预期主要因全球专业物流（World Courier）和全球咨询（PharmaLex）业务受临床试验市场疲软影响[32][33][34] * 动物健康业务表现强劲 最近季度收入增长7% 超越市场并持续获得份额[45][47] * 眼科（视网膜）和肿瘤学是公司重点制药中心领域 MSO（管理服务组织）投资强化与制药企业的战略合作[39][44] **行业监管与市场机会** * 药品供应链安全法案（DSCSA）提升行业壁垒 公司已投入资本支出准备 进一步巩固其供应链价值主张[15][16] * 独立药房通过公司提供的增值服务（如Good Neighbor Pharmacy）保持韧性 填补大型连锁药局关闭后的市场缺口[48][52][54] **风险与挑战** * 下财年将因失去一名肿瘤学客户（被竞争对手收购）带来同比增长逆风[7] * 国际部门业绩受临床试验市场疲软拖累 但近期外部数据显示改善迹象[34] **其他关键信息** * RCA收购带来意外惊喜 其临床试验站点业务强度超出预期[11][12] * 公司强调制药中心战略 所有业务（包括动物健康）均围绕药品分销展开[44][45] * 自由现金流强劲 预计到2030年底将累计产生150亿至200亿美元自由现金流[65]

Oculis Holding (NasdaqGM:OCS) 2025 Conference September 09, 2025 03:45 PM ET Company ParticipantsRiad Sherif - CEO[Senior Analyst]I'm one of the senior analysts covering biotech at Baird, and I'm pleased to have with us the team from Oculis, including Riad Sherif, CEO.Riad SherifThank you. Thank you for inviting us.[Senior Analyst]Maybe if you could kick us off, Riad, with just a brief company overview of Oculis for those that are less familiar.Riad SherifYes. Oculis is a biopharma company focusing on ophth ...

**公司及行业** LivaNova公司 专注于医疗技术领域 核心业务包括心脏外科（Cardiopulmonary）和神经调控（Neuromodulation）两大板块 涉及心脏手术设备、癫痫治疗、阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）和难治性抑郁症（DTD）等细分市场 [1][3][7] **核心观点与论据** **业务增长与战略方向** - 公司连续9个季度实现双位数收入增长 增长动力来自多因素驱动 [4] - 核心业务（心脏外科和癫痫治疗）实现可持续增长 并计划拓展OSA和DTD等高潜力市场 [7] - 将于2024年11月12日举办投资者日 公布长期战略、产品组合规划及财务目标（包括资本配置策略） [6][8] **心脏外科业务（Cardiopulmonary）** - 人工心肺机（HLM）全球市占率达70% 约8000台设备投入使用 [12] - 新一代产品Essence于2023年推出 价格较旧机型翻倍 渗透率从2023年的20%提升至2024年的40% 2025年预计达60% 2026年80% 2027年实现100% [13][14] - 氧气发生器市占率从30%提升至40% 过去两年累计增长10个百分点 [5][22] - 心脏手术市场增速从历史1%-2%提升至近年的4%-5% 原因包括COVID期间积压需求、人口老龄化及TAVI手术患者转外科手术 [23][25][29] **神经调控业务（Neuromodulation）** - 癫痫治疗业务：美国市场增速中个位数 海外市场高个位数至低双位数 [31][34] - CORE VNS研究显示VNS疗法可早期实现持久性癫痫无发作 并降低43%的自杀风险（DTD数据） [32][45] - 医保报销政策更新：CMS提议将VNS置换手术（占美国植入量70%）报销等级从4级提升至5级 报销率增加48% 预计2026年1月生效 [36][42] - 新患者植入报销等级（从5级至6级）通过HOPPS面板 unanimous投票 但历史通过率仅35% [38][40] **新市场拓展** - 难治性抑郁症（DTD）：已向CMS提交RECOVER证据 审批流程约12个月 临床数据显示24个月持续改善MADRS评分（年增8%） [43][46] - 阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）：为优先拓展领域 计划自主商业化或合作 技术具备差异化优势 [51][52] **财务与运营** - 未提供具体财务指引 但历史目标为收入高个位数增长 EPS高个位数至低双位数增长 [53] - DTD和OSA业务已预留小型商业团队 以便快速响应市场机会 [44][51] **其他重要内容** - 人工心肺机未来将通过软件升级和服务（当前未充分货币化）实现增长 方向是向“自动驾驶”式智能决策系统演进 [15][17][21] - 氧气发生器增长受益于竞争对手供应链问题 份额增长具备可持续性 [26][27] - 公司强调创新（如算法开发）和医疗自动化是长期核心方向 [18][21] **风险与不确定性** - DTD业务高度依赖CMS报销批准 否则难以规模化 [49] - 新患者植入报销升级（至6级）概率较低（约35%） [40] - 心脏手术市场增速可能回落至历史水平（1%-2%） [28]

Lexeo Therapeutics (NasdaqGM:LXEO) 2025 Conference September 09, 2025 03:45 PM ET Company ParticipantsLuca Moroni - CFOEric Adler - CMOR. Nolan Townsend - CEOConference Call ParticipantsBrian Skornie - AnalystBrian SkornieI'll talk about it afterwards. Afternoon, everyone. Thank you very much for joining us. I'm Brian Skornie. I'm one of the Senior Biotech Analysts here at Baird. Really happy to have presenting in a fireside chat format with us next – Lexeo Therapeutics Management Team. It is a company I co ...

公司概况 * Amylyx Pharmaceuticals (纳斯达克代码:AMLX) 是一家生物制药公司 专注于开发针对高未满足医疗需求的罕见病治疗药物[4] * 公司拥有三条产品管线 分别针对三种不同的适应症[4] * 公司由两位联合首席执行官兼联合创始人共同领导[4] 核心资产: Avexitide (AMX-0) **适应症与机制** * Avexitide是胰高血糖素样肽-1(GLP-1)受体的一流竞争性抑制剂[4] * 与GLP-1受体激动剂降低血糖相反 Avexitide通过抑制受体功能来升高血糖[4] * 主要开发适应症为减肥手术后低血糖症(PBH) 这是一种罕见病 是减肥手术后的严重后果 患者会出现持续性症状性低血糖 目前尚无获批疗法[4] * 该药物还拥有FDA授予的先天性高胰岛素血症(HI)突破性疗法认定[29] **市场潜力与患者群体** * 估计美国约有160,000名PBH患者 该估算基于文献研究(发病率约5%-13%) 过去10年内超过200万例减肥手术 以及三个独立的索赔数据库分析[4][12][13] * 斯坦福大学的独立研究也估计美国目前约有167,000名PBH患者 进一步佐证了此市场规模[14] * PBH的诊断意识和医生教育正在提升 例如已纳入内分泌学 board考试 并有医生向CMS请愿要求覆盖连续血糖监测[18] **临床开发进展 (PBH适应症)** * 关键性III期临床试验(LUCIDITY)正在进行中 针对Roux-en-Y胃绕道手术后PBH患者[20] * 试验设计为16周 双盲 安慰剂对照研究 计划招募75名参与者 在21个中心进行 目前已有19个中心启动并正在招募[23] * 目标在2025年底前完成入组 2026年上半年获得顶线数据[4] * 主要疗效终点是II级和III级低血糖事件的复合终点[20] * 在IIb期研究中 使用III期剂量的Avexitide使II级和III级事件减少了64% (p=0.003)[20] **安全性** * 临床前毒理学研究和既往临床研究中均未观察到高血糖或体重增加的证据[32] * 其作用机制是竞争性抑制并减弱GLP-1效应 而非反向激活受体 因此理论上不会引起反弹性高血糖[32] **未来潜力** * 除PBH外 该药物在先天性高胰岛素血症(HI)中也显示出强劲疗效并拥有突破性疗法认定[29] * 公司选择优先开发PBH是因认为其开发路径更直接 市场机会更大[30] * 该药物可能对其他上消化道手术后(如胃癌胃切除术后)引发的低血糖症也有益处[30] 其他研发管线 **Wolfram综合征 (AMX0035)** * Wolfram综合征是一种罕见的单基因神经内分泌疾病 由WFS1基因突变引起 导致细胞应激和下游线粒体功能障碍[35] * 该病表现为早发性糖尿病 进行性视力听力丧失 共济失调 通常在20-30多岁死亡 美国估计有3,000名患者[36] * AMX0035(小分子)靶向应激和线粒体功能障碍 与疾病病理生理学高度匹配[36] * 2025年初公布的II期临床数据积极 主要终点C肽(衡量β细胞功能)显示增加 其他血糖指标(HbA1c 目标范围内时间)和视力也显示改善[38] * 目前正与FDA讨论 计划在2025年底内更新III期试验设计 这将是Wolfram综合征的首个III期研究[38][39] **肌萎缩侧索硬化症 (AMX0114)** * AMX0114是一种反义寡核苷酸(ASO) 靶向CALPANE2(轴突变性的关键因子) 用于治疗ALS[5] * 首个队列(12名患者)的数据(主要关注安全性 也包括生物标志物)预计在2025年底左右获得[5][41] 商业化与其他重要信息 * 如果一切按计划进行 Avexitide针对PBH的商业化预计在2027年[17] * 公司目前正专注于市场洞察和初步制定营销策略[17] * 公司通过许可引进有前景的资产 Avexitide即是从另一家制药公司收购获得[7]

Solid Biosciences (NasdaqGS:SLDB) 2025 Conference September 09, 2025 03:10 PM ET Company ParticipantsBo Cumbo - President and CEOConference Call ParticipantsBrian Skorney - Senior Biotech AnalystBrian SkorneyAll right, afternoon, everyone. Welcome back again. I'm Brian Skorney. I'm one of Baird's Senior Biotech Analysts. I'm really excited to have joining me to my right, Bo Cumbo, the President and CEO of Solid Biosciences. Bo and I go way back through a couple of companies that he's been at. Bo, maybe can ...