核心观点 - 博彩公司Flutter Entertainment被Benchmark评为2026年最佳“罪恶股”之一并维持“买入”评级 但因其英国市场中期盈利能力将受重大增税影响 目标价从310美元下调至285美元 [1] - 公司管理层提出两阶段策略以应对增税 结合短期成本削减与长期规模优势、运营节省及潜在市场份额提升 [3] - 尽管有缓解措施 但体育博彩和在线游戏税率的同时上调 对英国市场构成了重大的结构性变化 [3] 英国博彩税制变化 - 在线游戏税率将从21%提高至40% 增幅达90% 预计2026年生效 [2] - 体育博彩税将从15%提高至25% 增幅近67% 预计明年生效 [2] - 赛马博彩费经行业游说后 线上和线下均维持在15% [2] - 英国财政部预计此税收方案到2029年每年将额外增加11亿英镑收入 [2] 公司业务概况 - Flutter Entertainment是一家体育博彩和游戏公司 [4] - 业务包括体育博彩、在线游戏（如二十一点、轮盘赌、老虎机、扑克、拉米牌）以及彩票产品 [4]

公司业绩与财务表现 - 第三季度实现合并净收入28.7亿美元，同比微降0.17%，并比指引低2534万美元[2] - 区域业务部门净收入同比增长6%，主要受丹维尔和新奥尔良的强劲回报以及针对凯撒奖励客户数据库的战略再投资推动的同店增长[3] - 数字业务部门净收入为3.11亿美元，得益于体育博彩和在线赌场核心业务量的强劲增长，其中在线赌场净收入因业务量和月活跃用户数增加而增长29%[3] 分析师观点与市场关注 - 花旗集团于11月21日首次覆盖凯撒娱乐，给予中性评级和23美元的目标价[1] - 市场关注点在于公司可能正以更激进的促销策略取代其高利润率战略[1][3] 公司业务概况 - 公司是一家博彩和酒店业公司，在国内18个州拥有、租赁、品牌或管理物业，业务包括角子机、视频彩票终端、电子赌桌、酒店客房以及扑克等桌面游戏[4]