波士顿科学公司的并购活动与战略 - 公司近年来通过一系列收购支持其增长战略，既巩固了核心业务，也拓展了高增长的邻近市场[1] - 最新收购包括Elutia的BioEnvelope业务，该业务旨在预防起搏器和除颤器等设备的术后并发症，并计划将其技术推广至更多全球市场，以加强心脏节律管理产品组合[1] - 收购Anrei Medical补充了内窥镜产品组合，为医生提供更多治疗选择，交易涉及约1.82亿美元的前期现金（扣除收购的现金）[2] - 2025年5月完成了两项交易：SoniVie为介入心脏病学部门带来了用于治疗高血压的超声肾动脉消融疗法，Intera Oncology则通过治疗肝主导性转移瘤的疗法扩展了介入肿瘤学产品[3] - 收购Bolt Medical与血管内冲击波疗法市场的快速扩张相符，该技术是治疗复杂钙化动脉疾病的微创方法，且与心血管产品组合高度互补[4] - 2025年1月收购Cortex，通过差异化的心脏标测产品增强了电生理学产品组合，用于辅助复杂的房颤病例[4] - 总体而言，在2025年第三季度，收购贡献了420个基点的销售额增长，推动有机收入增长达到15.3%，高于公司12%-14%的指引区间[5] - 2025年10月，公司达成最终协议，将100%收购Nalu Medical, Inc.，并将其整合到神经调控部门[5] 竞争对手的并购活动 - 2025年7月，Teleflex实质性收购了BIOTRONIK SE & Co. KG的全部血管介入业务，该交易为其介入通路产品组合增加了广泛的治疗产品，加强了其在导管室的全球影响力，并确立了其在快速增长的外周介入市场的全球版图[6] - GE Healthcare已达成协议，以23亿美元现金收购领先的医疗影像软件提供商Intelerad，这反映了其对跨护理场景的云支持和AI解决方案的持续投入，并进一步推动了其到2028年将云支持产品供应量增加两倍的目标[7] 公司财务表现与估值 - 年初至今，波士顿科学股价上涨13.1%，而行业增长为4.9%[8] - 公司远期五年市盈率为29.57，高于其自身中位数和行业平均水平，估值仍然偏高[10] - 公司的盈利预测呈上升趋势[11] - 当前季度（2025年12月）每股收益预估为0.78美元，下一季度（2026年3月）为0.79美元，当前财年（2025年12月）为3.04美元，下一财年（2026年12月）为3.45美元[12] - 与60天和90天前的预测相比，当前财年预测从2.97美元上调至3.04美元，下一财年预测从3.37美元上调至3.45美元[12]

公司概况 - 公司为全球最大医疗技术公司之一，总部位于爱尔兰，主要运营在美国，市值达1163亿美元 [1] - 业务涵盖心脏护理、糖尿病管理、手术技术和神经系统疾病等领域，产品包括起搏器、胰岛素泵和手术机器人系统 [1] 股价表现 - 过去一年公司股价小幅上涨，但表现落后于同期上涨19.6%的标普500指数 [2] - 年初至今股价上涨12.9%，与标普500指数16.5%的涨幅差距缩小 [2] - 在行业相对基础上表现突出，同期标普医疗保健设备ETF下跌9.4%，年初至今下跌9.2% [3] 财务与资本运作 - 公司于9月29日通过子公司完成17亿美元债务发行，包括8.642亿美元2030年到期利率2.95%的高级票据和8.642亿美元2045年到期利率4.20%的高级票据 [4] - 融资款项将用于偿还2025年到期的现有Medtronic Luxco票据，消息公布后次日股价上涨1.4% [4] 业绩预期与分析师观点 - 分析师预计当前财年每股收益增长2.4%，达到5.62美元，过去四个季度业绩均超市场预期 [5] - 覆盖公司的31位分析师中，共识评级为"温和买入"，包括14个"强力买入"、1个"温和买入"、15个"持有"和1个"强力卖出" [5] - 10月17日Leerink Partners分析师重申"买入"评级，目标价114美元，平均目标价101.54美元较当前股价有12.6%溢价，最高目标价115美元隐含27.5%上涨空间 [6]

涉及的行业与公司 * 公司为乐普医疗（股票代码：300003 SZ）[1] * 行业涉及中国心血管疾病治疗与诊断解决方案、医药、原料药、医疗美容以及消费医疗产品[8][9] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 公司2025年第三季度收入为15.69亿元人民币，同比增长12%，但低于高盛预期（19.37亿元人民币）[1] * 净利润为2.91亿元人民币，同比增长176%，符合高盛预期（2.77亿元人民币）[1] * 净利润符合预期的主要原因是销售费用率低于预期（实际17.3% vs 高盛预期21.6%）[1] * 高盛下调了公司近期收入预测，2025年收入预测从72.436亿元下调至67.205亿元，降幅7.2%；2025年净利润预测从11.93亿元下调至10.98亿元，降幅8.0%[7] * 高盛同时上调了长期收入和净利润预测，以反映公司乐观的研发进展[1] 医疗美容业务进展与预期 * 医美业务自2025年8月启动销售，仅两个月实现收入8600万元人民币[1] * 管理层重申该板块全年收入指引为3亿元人民币[1] * 公司预计其PDRN产品（俗称“三文鱼针”）和Thermage（热玛吉）将在明年第一季度或第二季度获得批准[1] * 公司预计2026年医美业务收入将达到10亿元人民币[1] * 高盛因此上调了对公司医美业务收入增长步伐的短期预测[1] 创新药物研发管线 * 公司新增两个创新药资产进入研发管线，现有资产按计划推进[1] * 研发管线关键资产包括：MWN101（GLP-1/GCGR/GIP三重激动剂，用于糖尿病和肥胖症，二期已完成）、MWN105（GIP/GLP-1/FGF21三重激动剂，用于肥胖症已进入二期）、MWN109（口服多肽，GIP/GLP-1/GCG三重激动剂，用于肥胖症）、MWN203（siRNA，用于高脂血症）、MWN401（用于高血压，计划2026年一季度进入一期）[6] 投资主题与风险 * 投资主题：公司核心业务受国家集采政策和医疗领域反腐影响，但创新产品（如可降解PFO封堵器）和医美业务有望弥补集采带来的收入损失，并提供长期增长动力[9] * 目标价从18元人民币上调至19元人民币，维持买入评级，基于20年期两阶段DCF估值法（WACC为10%，永续增长率为2%）[1][10] * 关键催化剂：2025年创新产品成功上市；脉冲声波球囊、可降解PFO封堵器和TAVR产品快速放量[9] * 主要风险：创新医疗器械被纳入集采面临降价；创新医疗器械研发进度慢于预期；子公司业绩不及预期导致商誉减值[10] 其他重要内容 * 公司当前股价为17.12元人民币，相对目标价有11%的上涨空间[11] * 高盛与公司存在投资银行业务关系，并在过去12个月内曾向公司提供投资银行服务[18] * 高盛给予公司的并购可能性评级为3级（概率0%-15%），认为被收购的可能性较低[11][15]