Wera Rodsawang | Moment | Getty ImagesTo the average investor, mutual funds and exchange-traded funds may not seem very different.After all, they are both relatively liquid baskets of stocks, bonds and other assets overseen by professional money managers, and can help investors diversify their portfolios.But there are some key differences that may make one a better financial choice than the other for certain investors, according to experts.How they tradePerhaps the most obvious difference is how investors t ...

特朗普行政令对401k投资的影响 - 行政令旨在使401k投资者更容易获得另类投资机会 [1] - 该命令被视为将投资机会民主化 使更广泛投资者群体能够参与 [1] 另类投资策略的转变 - 投资者可考虑将房地产、私募股权和债务、加密货币及贵金属纳入401k税务保护范围内 [2] - 与传统共同基金和ETF形成对比 后者被某些观点视为缺乏吸引力的投资工具 [2] 投资者教育要求 - 成功投资另类资产需要投资者进行深入研究并完成充分准备 [3] - 缺乏研究意愿的投资者可能更适合保持传统共同基金和ETF配置 [3] 市场影响与个人投资组合 - 贵金属（黄金、白银）和比特币等资产可能因该政策获得价值提升 [4] - 政策框架将投资者视为成熟市场参与者 赋予更大自主决策权 [4]

Manning & Napier (NYSE: MN) provides a broad range of investment solutions through separately managed accounts, mutual funds, and collective investment trust funds, as well as a variety of consultative services that complement our investment process. Founded in 1970, we offer equity and fixed income portfolios as well as a range of blended asset portfolios, such as life cycle funds, that use a mix of stocks and bonds. We serve a diversified client base of high-net-worth individuals and institutions, includi ...

Popular entrepreneur Robert Kiyosaki has once again criticized exchange-traded funds (ETFs), calling them a poor substitute for direct ownership of Bitcoin . In a recent post on X, the Rich Dad Poor Dad author said that ETFs are “for losers.” Kiyosaki argued that only investors willing to study and do their homework should buy digital currencies or other alternative investments directly. He advised casual investors to stick with basic mutual funds or traditional ETFs. The millionaire’s comments come as s ...

401(k)退休储蓄计划 - 401(k)是由雇主赞助的退休储蓄账户 员工可选择将每笔工资的一定比例投入 雇主在预扣税前扣除该金额 从而减少应税收入 资金在退休前享受税收递延[3] - 账户资金通常投资于共同基金或ETF 由计划管理公司和雇主选择 投资可享受税收递延增长[4] - 2025年员工缴款上限为23,500美元 员工和雇主共同缴款上限为70,000美元[5] 雇主匹配计划 - 许多雇主提供匹配计划 根据员工缴款金额按比例向账户注入额外资金 最高可达工资的设定百分比[4] - Justin的雇主提供75%的匹配率 最高匹配其工资的8%[2][4] - 匹配计划实质上是雇主提供的免费资金 可显著加速退休储蓄增长[2][4] 补缴条款 - 50岁及以上人员可进行补缴性缴款[5] - 50-59岁及64岁以上人员每年可额外补缴7,500美元[6] - 60-63岁人员每年可额外补缴11,250美元[6] 退休储蓄策略 - 一般建议目标为退休前年收入的70%-80%作为退休后年支出基准[5] - 实际储蓄率需根据个人生活方式和具体情况谨慎考虑[5] - 对于低收入者而言 此类储蓄率可能不切实际[5]

市场分化与投资机会 - 市场呈现分化格局 黄金表现强劲 债券出现下滑 股市震荡且行业轮动正在发生 科技股之外的新行业有望接棒 [1] - 历史性收益率曲线倒挂结束和美联储降息周期可能对投资者产生影响 特别是在贵金属和债券领域 [1] 黄金投资价值 - 过去25年美元购买力下降约46.5% 而黄金同期上涨超过1052% [4][5] - 黄金可作为对抗通胀的有效工具 通过实物黄金、ETF或矿商股票进行配置 [4] - 央行购金行为和ETF资金流向是支撑黄金价格的重要因素 [2] 美元贬值原因 - 美联储量化宽松和低利率政策增加货币供应 自2000年以来特别是2008年金融危机和新冠疫情期间向经济注入数万亿美元 [8] - 美国国债从2000年5.6万亿美元增长至2025年36.2万亿美元 [9] - 2017年特朗普减税政策和2025年"One Big Beautiful Bill Act"加剧债务可持续性担忧 [9] - 美联储独立性受到威胁 例如7月16日特朗普解雇美联储主席的言论导致美元一小时内下跌1.2% [9] Primerica公司表现 - 公司为美加中产阶级提供定期人寿保险 同时代理共同基金、年金等金融产品 [10] - 截至6月30日 insured超过550万生命 拥有约300万客户投资账户 [11] - 通过152,592名独立承包商销售代表网络开展业务 [11] - 第二季度调整后运营收入同比增长7.4%至7.96亿美元 [11] - 投资储蓄产品部门收入达2.983亿美元 实现两位数增长 寿险收入增长3% 其他分销产品收入增长5% [11] - 调整后EPS为5.46美元 同比增长10.3% 超出分析师预期0.26美元 [12] - 股息支付率保持低位 过去五年平均16% 目前基于今年预期EPS21.21美元为20% [12] - 预计未来五年EPS年增长率约10% 增长动力来自销售队伍扩张和股票回购计划 [13]

市场趋势与投资策略 - 科技股近期表现不佳 投资者转向前期表现落后的板块 [1] - 小盘股和中盘股正在悄然跑赢大盘 [2] - 人工智能影响力持续扩大 去全球化成为现实趋势 [3] 股票回购与外资流入 - 美国公司2024年宣布9836亿美元股票回购 创历史最佳开局 [3] - 前20大公司占回购总额近一半 [3] - 2006年以来外国对美投资超出美国对外投资约26万亿美元 [4] - 2023年美国获得近2万亿美元外资流入 [4] - 外国持有25%美国政府债券和20%美国股票 [4] Tweedy Browne ETF基金 - COPY ETF结合价值股、国际股和小盘股策略 [7] - 基金管理规模86亿美元 [7] - 投资策略聚焦低市净率、低市盈率、股票回购、小盘导向、高股息率和被低估股票 [12] Primerica保险公司 - 为美加中产家庭提供定期人寿保险 同时销售共同基金和年金产品 [8] - 过去十年每股收益年复合增长率达156% [8] - 截至6月30日承保超550万份保单 管理300万投资账户 [9] - 第二季度调整后营收7.96亿美元 同比增长74% [9] - 投资储蓄产品收入2.983亿美元 实现两位数增长 [9] - 调整后每股收益5.46美元 超预期026美元 [10] - 过去五年平均股息支付率16% 当前为20% [10] - 预计未来五年每股收益年增长率10% [11]

行业核心观点 - 投资管理行业近期蓬勃发展 主要驱动力包括资产增长 数字化转型 投资工具演变 深度个性化及战略规模扩张 [1] - 行业通过并购和合作提升竞争力 技术成本短期压制利润但长期利好 被动投资产品费率较低但规模效应支撑盈利 [2] - 行业由36家公司组成 在Zacks行业排名中位列第79（前32%） 盈利预期呈上升趋势 [9][10][11] 行业表现与估值 - 过去两年行业涨幅58.5% 超越标普500（47.5%）和金融板块（49.9%） [13] - 行业当前市净率（P/TB）为4.64倍 较五年中位数4.58倍略高 但显著低于标普500的12.98倍 [16][17] - 相比金融板块整体市净率5.34倍 行业存在估值折让 [21] 三大行业趋势 - 资产流入持续推动AUM增长：利率下降促使资金转向高收益资产 另类投资（指数基金/私人信贷/ETF）及代币化资产需求上升 [4][5] - 并购合作扩大规模：行业通过整合降低费用率 实现跨资产类别/客户类型/地域多元化 并加大对AI和数字平台投入 [6][7] - 运营成本上升：合规与技术升级成本增加 但AI等技术应用长期将改善运营利润率 [8] 重点公司分析 **T. Rowe Price (TROW)** - 截至2025年6月AUM达1.68万亿美元 近四年营收复合年增长率3.4% [24][25] - 通过收购OHA（2021）和Retiree（2023）拓展另类投资和退休业务 2024年与Aspida合作扩大保险业务 [28] - 近三个月股价上涨12% 2025年盈利预期上调2.5%至9.06美元 [29] **SEI Investments (SEIC)** - 截至2025年6月AUM达5175亿美元 管理资产规模1.14万亿美元 [32] - 近五年营收复合年增长率5.2% 资产规模复合增长率8.2% 收购LifeYield/Altigo增强税务管理和另类投资能力 [33][35] - 技术投入持续 收购Oranj/Finomial/Novus提升云平台能力 近三个月股价上涨4.7% [36][37] **Federated Hermes (FHI)** - 截至2025年6月AUM达8457亿美元 货币市场业务表现强劲 [40][41] - 近四年AUM复合年增长率7.4% 2022年收购C.W. Henderson拓展独立账户业务 [42] - 近三个月股价上涨23.9% 2025年盈利预期上调2.1%至4.46美元 [43]

核心观点 - 公司2025年上半年财务表现强劲 运营利润同比增长19%至8.45亿欧元 并宣布增加股票回购规模至4亿欧元及提高中期股息[5][6][7] - 公司启动将法律注册地和总部迁至美国的战略评估 因美国业务占比达70% 此举旨在简化公司治理结构[4][8][10] - 所有主要业务板块均实现增长 美国新寿险销售增长13% 英国职场养老金净流入21亿英镑 资产管理业务实现净正流入[5] 财务表现 - 运营利润8.45亿欧元 较2024年上半年增长19% 主要受益于业务增长和美国经验方差改善[6][9] - 净利润6.06亿欧元 对比2024年上半年净亏损6500万欧元实现扭亏为盈[9] - 运营资本生成(OCG)5.76亿欧元 同比下降2% 主要受非经常性项目和新业务增加影响[6][9] - 自由现金流4.42亿欧元 较2023年同期的3.73亿欧元增长18%[9] - 每股估值权益8.47欧元 报告期内下降5% 因净利润贡献被不利汇率变动和资本回报所抵消[9] 资本管理 - 现金资本持有量20亿欧元 高于运营区间范围[7][9] - 宣布中期股息每股0.19欧元 较2024年同期增长19%[7][9] - 将当前股票回购计划增加2亿欧元 使2025年下半年总回购规模达到4亿欧元[7][9] - 主要子公司资本比率均高于各自运营水平[9] 业务板块表现 - 美国市场新寿险销售额2.76亿美元 同比增长13% 世界金融集团(WFG)持续扩大分销网络[5] - 英国职场养老金业务净存款流入21亿英镑[5] - 资产管理业务实现净正流入[5] - 国际业务整体销售增长 主要由巴西、中国和西班牙与葡萄牙市场驱动[5] 战略发展 - 启动将法律注册地和总部迁至美国的评估 预计可简化公司结构 使法律注册地、税务居民地、会计准则和监管框架与主要业务所在地保持一致[4][8][10] - 迁址评估结果计划在2025年12月10日资本市场日公布[10] - 公司维持2025年约12亿欧元运营资本生成指引[6] 公司概况 - 国际金融服务控股公司 业务涵盖投资、保护和退休解决方案[13] - 在美国和英国拥有全资业务 以及全球资产管理业务[13] - 通过保险合资企业在西班牙与葡萄牙、中国和巴西开展业务 通过资产管理合伙企业在法国和中国开展业务[13] - 目前在荷兰斯希普霍尔设立总部 在百慕大注册 于阿姆斯特丹泛欧交易所和纽约证券交易所上市[14]

核心财务表现 - 非GAAP稀释每股收益达157美元 超出分析师预期[1] - GAAP收入达3512亿美元 超出预期1440万美元或43%[1] - 调整后EBITDA为1785亿美元 同比增长532%[2] - GAAP营业利润率降至268% 较去年同期504%下降236个百分点[1][2] 资产管理规模变化 - 资产管理规模达2986亿美元 较上季度1675亿美元增长78%[5] - 收购Amundi US带来1146亿美元AUM增量 市场增值贡献202亿美元[5] - 非美国资产达485亿美元 占比从去年3%提升至16%[7] 业务战略与整合进展 - 完成Amundi US收购 显著扩大固定收益和解决方案产品线[4] - 实现7000万美元协同效益 目标2026年4月达成10亿美元净费用协同[9] - 超过三分之二运营费用保持可变特性 增强收入波动抵御能力[9] - ETF和另类投资产品被列为核心战略重点[8][11] 资金流动与产品表现 - 长期净流出6600万美元 较Q1的12亿美元和Q2的17亿美元有所改善[5] - 总销售额达154亿美元 远超去年同期的58亿美元[5] - 58%的AUM在三年期表现超越基准 64%共同基金和ETF获晨星四星以上评级[7] 资本管理举措 - 净杠杆率降至12倍EBITDA 创上市以来新低[10] - 季度股息提升324%至每股049美元[12] - 董事会授权5亿美元股票回购计划 有效期至2027年[10] - 当期回购439万股 向股东返还7100万美元资本[10] 未来展望目标 - 重申长期49%营业利润率目标[6][11] - 持续关注有机增长和全球扩张 特别是ETF和另类产品开发[11] - 并购管道保持活跃 可能于2025年宣布进一步扩张[11]