Key Takeaways ZM posted strong Q2 FY26 growth across all major regions, led by 6% gains in EMEAC revenue.Zoom is scaling global reach via AWS marketplaces and consulting partnerships like PwC.AI-driven upgrades and departmental tools are fueling enterprise adoption in global markets.Zoom Communications (ZM) has been steadily scaling beyond its pandemic-era reliance on video meetings into a diversified collaboration platform. With solutions spanning Zoom Phone, Contact Center, Workvivo and the AI-powered Zoo ...

核心观点 - Zoom Communications的Workvivo员工体验平台正成为企业扩张的关键催化剂 预计将持续推动大型机构采用并提升企业收入增长[1][2][3] - 公司通过整合Zoom Workplace实现交叉销售 并借助AI增强功能强化差异化竞争优势 同时在中端市场开拓新收入渠道[3][8] - 尽管面临微软和Alphabet的激烈竞争 但Workvivo通过提供独立于生态系统的统一平台仍存在市场机会[5] - 企业收入预计保持核心增长动力 第三季度共识预期达7.3097亿美元（同比增长4.6%） 占总收入比重达60%[4][8] - 公司股价年内上涨2.3% 表现落后于行业 当前估值水平略低于行业平均[6][10] 业务表现与增长 - Workvivo年经常性收入超10万美元的客户数量在2026财年第二季度同比增长142%至168家[1][8] - 企业收入同比增长7% 占总收入60% 预计第三季度达7.3097亿美元（同比增长4.6%）[4][8] - 大型企业部署案例显著 如丸红株式会社部署超1万个许可证[2] 战略与竞争优势 - Workvivo整合Zoom Workplace支持交叉销售 提升客户终身价值[3][8] - AI驱动增强功能提供差异化优势 强化溢价定价能力[3] - 平台定位满足混合办公和员工保留策略需求 预计获得更多企业技术预算分配[2][3] 市场竞争格局 - 微软通过Viva套件（与Teams和Office 365深度集成）形成竞争压力[5] - Alphabet通过Google Workspace扩展协作和员工互动功能 依托云和AI能力竞争[5] - Zoom差异化优势在于为寻求独立统一平台的企业提供微软和Alphabet生态系统外的选择[5] 财务与估值 - 年内股价上涨2.3% 表现低于互联网软件行业（18.3%）和计算机技术板块（11.8%）[6] - 当前远期市销率为5.15倍 低于行业平均的5.62倍 价值评分为D级[10] - 2026财年第三季度每股收益共识预期为1.42美元（过去30天上调0.04美元） 同比增长2.9%[12]

财务业绩 - 第二季度调整后每股收益1.53美元 同比增长10.1% 超出市场预期11.68% [1] - 季度营收12.2亿美元 同比增长4.7% 超出市场预期1.66% 按固定汇率计算营收12.1亿美元 同比增长4.4% [1] - 非GAAP运营收入5.032亿美元 同比增长10.5% 运营利润率41.3% 较去年同期39.2%提升210个基点 [6] 收入构成 - 企业收入7.307亿美元 同比增长7% 占总收入60% [2] - 在线收入4.866亿美元 同比增长1.4% 占总收入40% [2] - 贡献超10万美元收入的客户数量4,274家 同比增长8.7% 这些客户贡献总收入32% 收入同比增长9% [2] 客户指标 - 企业客户数量约18.4万家 [3] - 企业客户净美元留存率98% [3] - 在线客户月流失率2.9% 与去年同期持平 [3] - 服务期限超16个月的在线客户月度经常性收入占比74.9% 同比提升50个基点 [3] 运营效率 - 非GAAP毛利率79.8% 较去年同期78.6%提升120个基点 [5] - 研发支出1.338亿美元 同比增长10.9% [5] - 销售与营销支出2.716亿美元 同比增长0.2% [5] - 一般行政支出6,310万美元 同比下降4.1% [5] 现金流与资产负债表 - 现金及等价物与有价证券总额78亿美元 与上季度持平 [7] - 运营现金流5.159亿美元 去年同期4.493亿美元 [7] - 自由现金流5.08亿美元 去年同期3.651亿美元 [7] 业绩展望 - 第三季度营收指引12.1-12.15亿美元 [8] - 第三季度非GAAP运营收入指引4.65-4.7亿美元 [8] - 2026财年营收指引48.25-48.35亿美元 [10] - 2026财年非GAAP运营收入指引19.05-19.15亿美元 [10] - 2026财年每股收益指引5.81-5.84美元 [10] 业务发展 - Workvivo客户数量同比增长142% [4]

财务表现 - 公司2026财年第一季度调整后每股收益1.43美元 超出Zacks共识预期10% 同比增长5.93% [1] - 连续四个季度每股收益超预期 平均超出幅度达10.33% [1] - 季度营收11.75亿美元 超出共识预期0.89% 同比增长2.93% 按固定汇率计算营收11.8亿美元 同比增长3.4% [1] - 非GAAP营业利润4.673亿美元 同比增长2.35% 营业利润率49.78% 同比提升9.77个百分点 [5] 业务细分 - 企业收入7.05亿美元 占总收入60.01% 同比增长5.86% [2] - 过去12个月贡献超10万美元收入的客户数增长8%至4,192家 贡献总收入的32% [2] - 企业客户总数达18.26万家 在线客户中服务期限≥16个月的MRR占比74.2% 同比提升40个基点 [3] - 企业客户净美元留存率98% Workvivo客户数同比增长106% [3] 成本结构 - 非GAAP毛利率79.18% 同比下降13个基点 主要因持续投入AI研发 [4] - 研发费用1.2708亿美元 同比增长8.88% 销售与营销费用2.718亿美元 同比增长2.73% 行政管理费用6388万美元 同比下降4.94% [4] 现金流与资产负债表 - 截至2025年4月30日 现金及等价物与有价证券总额78亿美元 与上季度持平 [6] - 季度经营活动现金流4.893亿美元 同比减少16.8% 自由现金流4.634亿美元 同比减少18.7% [6] 业绩指引 - 预计2026财年第二季度营收11.95-12亿美元 非GAAP每股收益1.36-1.37美元 [7] - 全年营收指引48-48.1亿美元 非GAAP每股收益5.56-5.59美元 [7] 行业比较 - Amphenol年内股价上涨23.4% 2025年全年每股收益预期2.62美元 较上年增长38.6% [10] - Juniper Networks年内股价下跌3.9% 2025财年每股收益预期上调至2.09美元 同比增长21.5% [10] - Upwork年内股价微跌0.8% 2025年每股收益预期1.14美元 同比增长9.62% [11]

财报预期 - Zoom Communications (ZM) 预计2026财年第一季度收入在11.62亿至11.67亿美元之间 非GAAP每股收益预计为1.29至1.31美元 [1] - Zacks一致预期显示ZM第一季度收入为11.6亿美元 同比增长2.03% [1] - 每股收益一致预期为1.30美元 同比下降3.70% 过去90天未调整 [2] 业绩驱动因素 - AI Companion 2.0的推出及可定制附加功能在4月上线 开始实现AI功能货币化 预计提升客户黏性和平台参与度 [3] - 企业业务持续主导增长 上季度收入占比60% 同比增长6% 10万美元以上客户数量增长7% 流失率创历史新低 [4] - 在线业务(SMB及个人客户)预计持平或微降 企业业务通过大客户交易支撑增长 如亚马逊员工部署Zoom方案及达美航空采用Workvivo [5] 财务表现 - AI战略投资可能压制毛利率 但联邦式AI架构和基础设施优化抵消部分成本 运营利润率稳定在39%附近 [6] - 自由现金流受时点差异、税率及利率变化影响 [6] 其他公司财报动态 - NVIDIA (NVDA) 预计第一季度财报每股收益ESP为+3.87% Zacks评级3 年初至今股价上涨0.8% [8][9] - Ralph Lauren (RL) 每股收益ESP为+2.72% Zacks评级3 年初至今股价上涨18.9% [9] - Amer Sports (AS) 每股收益ESP为+1.06% Zacks评级3 年初至今股价上涨11.4% [9][10]