A month has gone by since the last earnings report for Zoom Communications (ZM) . Shares have added about 1% in that time frame, underperforming the S&P 500.Will the recent positive trend continue leading up to its next earnings release, or is Zoom due for a pullback? Well, first let's take a quick look at the most recent earnings report in order to get a better handle on the recent catalysts for Zoom Communications, Inc. before we dive into how investors and analysts have reacted as of late.Zoom Q3 Earning ...

财务业绩概览 - 第三财季调整后每股收益为1.52美元，超出市场预期6.29%，同比增长10.1% [1] - 第三财季营收为12.3亿美元，超出市场预期1.4%，同比增长4.4% [1] - 第三财季非GAAP运营利润同比增长10.7%至5.07亿美元，运营利润率提升至41.2% [6] 营收构成与客户指标 - 企业端营收为7.414亿美元，占总营收60.3%，同比增长6.1% [2] - 在线业务营收为4.884亿美元，占总营收39.7%，同比增长2% [2] - 过去12个月贡献超过10万美元收入的客户数量增长9.2%至4,363家，这些客户贡献了总营收的32% [2] - 企业客户总数约为185,100家 [3] - 企业客户的过去12个月净美元扩张率为98%，在线业务月均流失率为2.7% [3] 运营效率与支出 - 第三财季非GAAP毛利率为80%，较去年同期的78.9%提升110个基点 [5] - 研发支出同比增长5.6%至1.37亿美元，销售与营销支出同比增长0.1%至2.781亿美元，一般与行政支出同比下降1.7%至6240万美元 [5] 资产负债表与现金流 - 截至2025年10月31日，现金、现金等价物及有价证券总额为79亿美元，较7月31日的78亿美元有所增加 [7] - 第三财季运营活动产生的净现金为6.293亿美元，自由现金流为6.143亿美元，均高于上一季度 [7] 业绩展望 - 预计第四财季营收在12.3亿至12.35亿美元之间，按固定汇率计算预计在12.24亿至12.29亿美元之间 [8] - 预计第四财季非GAAP运营利润在4.77亿至4.82亿美元之间，非GAAP每股收益在1.48至1.49美元之间 [10] - 预计2026财年全年营收在48.52亿至48.57亿美元之间，非GAAP运营利润在19.55亿至19.6亿美元之间，非GAAP每股收益在5.95至5.97美元之间 [10] 产品表现 - Workvivo客户数量同比增长70% [4] - 在线客户中服务期限至少16个月的月度经常性收入占比为74.4%，同比提升30个基点 [3]

业绩总结 - Zoom在Q3 FY26的总收入为12.30亿美元，同比增长4%[22] - Q3 FY26的GAAP净收入为6.13亿美元，较去年同期增长195%[34] - Q3 FY26的非GAAP每股收益为1.52美元，同比增长10%[22] - Q3 FY26 GAAP收入为1,229,835千美元，同比增长4.4%[36] - Q1-Q3 FY26 GAAP收入为3,621,777千美元，同比增长4.0%[35] 用户数据 - 企业客户的TTM净美元扩张率为98%[21] - Q3 FY26企业客户数量为185,100，同比增长9%[36] - Zoom的在线平均月流失率达到历史最低水平[16] - Q3 FY26在线平均月流失率为2.7%，创历史新低[37] 财务指标 - Zoom的GAAP毛利率为77.9%，同比提升201个基点[22] - 非GAAP毛利率为80.0%，同比提升117个基点[22] - Q3 FY26的自由现金流为6.14亿美元，自由现金流率为50%[27] - Q3 FY26运营现金流为629,326千美元，运营现金流利润率为51.2%[35] - Q3 FY26自由现金流为614,317千美元，自由现金流利润率为50.0%[35] - 截至Q3 FY26，公司现金余额约为79亿美元[40] 未来展望 - Zoom预计Q4 FY26的收入将在12.30亿至12.35亿美元之间[28] - 全年收入预计在48.52亿至48.57亿美元之间[28] 研发与投资 - Zoom在Q3 FY26的研发费用占总收入的17.1%，同比下降185个基点[22] - Q3 FY26净现金用于投资活动为144,368千美元，较去年同期减少[35] 其他信息 - Zoom的总RPO（剩余履约义务）同比增长8%[24]

公司战略转型 - 公司正从疫情期间依赖视频会议的模式，稳步扩展为多元化的协作平台，提供包括Zoom Phone、Contact Center、Workvivo和AI驱动的Zoom Workplace在内的解决方案，定位为全球统一通信提供商 [1] - 为维持增长轨迹，公司通过新的分销渠道扩大市场覆盖范围，并深化战略合作伙伴关系以提升全球企业渗透率，例如在AWS等市场上扩大可用性，以及与普华永道等咨询巨头合作 [3] 财务表现与区域增长 - 在2026财年第二季度，所有主要区域均实现强劲的同比增长：美洲区营收8.7397亿美元（同比增长4.6%），欧洲、中东和非洲区营收2亿美元（同比增长5.7%），亚太区营收1.483亿美元（同比增长4.2%） [2] - 对于2026财年第三季度，市场共识预期美洲区营收8.7053亿美元（同比增长3%），欧洲、中东和非洲区营收1.9432亿美元（同比增长4%），亚太区营收1.49亿美元（同比增长3.2%） [4] - 公司2026财年第二季度在所有主要区域均实现强劲增长，其中欧洲、中东和非洲区营收增长领先，达到6% [8] 产品与技术发展 - 产品增强包括AI Companion 3.0和部门解决方案，预计将受到跨国公司和混合工作团队的强烈欢迎，促进全球采用 [3] - AI驱动的升级和部门工具正在推动全球市场的企业采用 [8] 行业竞争格局 - 竞争对手包括微软和思科也在扩大全球影响力以提升其在团队协作工具市场的份额 [5] - 微软通过其Office 365生态系统推动Teams的全球采用，思科则通过投资本地数据中心和混合工作解决方案来扩展Webex [5] - 公司通过AI驱动的创新和平台灵活性进行差异化竞争，以建立全球发展势头 [5] 股价与估值 - 公司股价年初至今上涨2.4%，而Zacks互联网软件行业和计算机技术板块分别上涨26.5%和22.4% [6] - 公司股票当前交易的未来12个月市销率为5.14倍，低于行业的6.01倍，价值评分为D [10] - 对于2026财年第三季度每股收益的市场共识预期为1.42美元，在过去30天内上调了4美分，表明同比增长2.9% [13]

核心观点 - Zoom Communications的Workvivo员工体验平台正成为企业扩张的关键催化剂 预计将持续推动大型机构采用并提升企业收入增长[1][2][3] - 公司通过整合Zoom Workplace实现交叉销售 并借助AI增强功能强化差异化竞争优势 同时在中端市场开拓新收入渠道[3][8] - 尽管面临微软和Alphabet的激烈竞争 但Workvivo通过提供独立于生态系统的统一平台仍存在市场机会[5] - 企业收入预计保持核心增长动力 第三季度共识预期达7.3097亿美元（同比增长4.6%） 占总收入比重达60%[4][8] - 公司股价年内上涨2.3% 表现落后于行业 当前估值水平略低于行业平均[6][10] 业务表现与增长 - Workvivo年经常性收入超10万美元的客户数量在2026财年第二季度同比增长142%至168家[1][8] - 企业收入同比增长7% 占总收入60% 预计第三季度达7.3097亿美元（同比增长4.6%）[4][8] - 大型企业部署案例显著 如丸红株式会社部署超1万个许可证[2] 战略与竞争优势 - Workvivo整合Zoom Workplace支持交叉销售 提升客户终身价值[3][8] - AI驱动增强功能提供差异化优势 强化溢价定价能力[3] - 平台定位满足混合办公和员工保留策略需求 预计获得更多企业技术预算分配[2][3] 市场竞争格局 - 微软通过Viva套件（与Teams和Office 365深度集成）形成竞争压力[5] - Alphabet通过Google Workspace扩展协作和员工互动功能 依托云和AI能力竞争[5] - Zoom差异化优势在于为寻求独立统一平台的企业提供微软和Alphabet生态系统外的选择[5] 财务与估值 - 年内股价上涨2.3% 表现低于互联网软件行业（18.3%）和计算机技术板块（11.8%）[6] - 当前远期市销率为5.15倍 低于行业平均的5.62倍 价值评分为D级[10] - 2026财年第三季度每股收益共识预期为1.42美元（过去30天上调0.04美元） 同比增长2.9%[12]

财务业绩 - 第二季度调整后每股收益1.53美元 同比增长10.1% 超出市场预期11.68% [1] - 季度营收12.2亿美元 同比增长4.7% 超出市场预期1.66% 按固定汇率计算营收12.1亿美元 同比增长4.4% [1] - 非GAAP运营收入5.032亿美元 同比增长10.5% 运营利润率41.3% 较去年同期39.2%提升210个基点 [6] 收入构成 - 企业收入7.307亿美元 同比增长7% 占总收入60% [2] - 在线收入4.866亿美元 同比增长1.4% 占总收入40% [2] - 贡献超10万美元收入的客户数量4,274家 同比增长8.7% 这些客户贡献总收入32% 收入同比增长9% [2] 客户指标 - 企业客户数量约18.4万家 [3] - 企业客户净美元留存率98% [3] - 在线客户月流失率2.9% 与去年同期持平 [3] - 服务期限超16个月的在线客户月度经常性收入占比74.9% 同比提升50个基点 [3] 运营效率 - 非GAAP毛利率79.8% 较去年同期78.6%提升120个基点 [5] - 研发支出1.338亿美元 同比增长10.9% [5] - 销售与营销支出2.716亿美元 同比增长0.2% [5] - 一般行政支出6,310万美元 同比下降4.1% [5] 现金流与资产负债表 - 现金及等价物与有价证券总额78亿美元 与上季度持平 [7] - 运营现金流5.159亿美元 去年同期4.493亿美元 [7] - 自由现金流5.08亿美元 去年同期3.651亿美元 [7] 业绩展望 - 第三季度营收指引12.1-12.15亿美元 [8] - 第三季度非GAAP运营收入指引4.65-4.7亿美元 [8] - 2026财年营收指引48.25-48.35亿美元 [10] - 2026财年非GAAP运营收入指引19.05-19.15亿美元 [10] - 2026财年每股收益指引5.81-5.84美元 [10] 业务发展 - Workvivo客户数量同比增长142% [4]

财务表现 - 公司2026财年第一季度调整后每股收益1.43美元 超出Zacks共识预期10% 同比增长5.93% [1] - 连续四个季度每股收益超预期 平均超出幅度达10.33% [1] - 季度营收11.75亿美元 超出共识预期0.89% 同比增长2.93% 按固定汇率计算营收11.8亿美元 同比增长3.4% [1] - 非GAAP营业利润4.673亿美元 同比增长2.35% 营业利润率49.78% 同比提升9.77个百分点 [5] 业务细分 - 企业收入7.05亿美元 占总收入60.01% 同比增长5.86% [2] - 过去12个月贡献超10万美元收入的客户数增长8%至4,192家 贡献总收入的32% [2] - 企业客户总数达18.26万家 在线客户中服务期限≥16个月的MRR占比74.2% 同比提升40个基点 [3] - 企业客户净美元留存率98% Workvivo客户数同比增长106% [3] 成本结构 - 非GAAP毛利率79.18% 同比下降13个基点 主要因持续投入AI研发 [4] - 研发费用1.2708亿美元 同比增长8.88% 销售与营销费用2.718亿美元 同比增长2.73% 行政管理费用6388万美元 同比下降4.94% [4] 现金流与资产负债表 - 截至2025年4月30日 现金及等价物与有价证券总额78亿美元 与上季度持平 [6] - 季度经营活动现金流4.893亿美元 同比减少16.8% 自由现金流4.634亿美元 同比减少18.7% [6] 业绩指引 - 预计2026财年第二季度营收11.95-12亿美元 非GAAP每股收益1.36-1.37美元 [7] - 全年营收指引48-48.1亿美元 非GAAP每股收益5.56-5.59美元 [7] 行业比较 - Amphenol年内股价上涨23.4% 2025年全年每股收益预期2.62美元 较上年增长38.6% [10] - Juniper Networks年内股价下跌3.9% 2025财年每股收益预期上调至2.09美元 同比增长21.5% [10] - Upwork年内股价微跌0.8% 2025年每股收益预期1.14美元 同比增长9.62% [11]

财报预期 - Zoom Communications (ZM) 预计2026财年第一季度收入在11.62亿至11.67亿美元之间 非GAAP每股收益预计为1.29至1.31美元 [1] - Zacks一致预期显示ZM第一季度收入为11.6亿美元 同比增长2.03% [1] - 每股收益一致预期为1.30美元 同比下降3.70% 过去90天未调整 [2] 业绩驱动因素 - AI Companion 2.0的推出及可定制附加功能在4月上线 开始实现AI功能货币化 预计提升客户黏性和平台参与度 [3] - 企业业务持续主导增长 上季度收入占比60% 同比增长6% 10万美元以上客户数量增长7% 流失率创历史新低 [4] - 在线业务(SMB及个人客户)预计持平或微降 企业业务通过大客户交易支撑增长 如亚马逊员工部署Zoom方案及达美航空采用Workvivo [5] 财务表现 - AI战略投资可能压制毛利率 但联邦式AI架构和基础设施优化抵消部分成本 运营利润率稳定在39%附近 [6] - 自由现金流受时点差异、税率及利率变化影响 [6] 其他公司财报动态 - NVIDIA (NVDA) 预计第一季度财报每股收益ESP为+3.87% Zacks评级3 年初至今股价上涨0.8% [8][9] - Ralph Lauren (RL) 每股收益ESP为+2.72% Zacks评级3 年初至今股价上涨18.9% [9] - Amer Sports (AS) 每股收益ESP为+1.06% Zacks评级3 年初至今股价上涨11.4% [9][10]