财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收44.02亿元，同比增长36.8% [1] - 2025年Q3单季度实现营收17.8亿元，同比增长31.4% [1] - 2025年前三季度实现毛利润16.21亿元，同比增长20.1%，毛利率为36.8% [1] - 研发费用为14.68亿元，同比增长8.4%，研发费用率为33.8%，同比下降8.9个百分点 [1] 核心业务板块 - 先知AI平台实现营收36.92亿元，同比增长70.1%，占整体收入比重为83.9% [1][2] - SHIFT智能解决方案业务营收6.02亿元，同比下降12.5% [2] - 式说AIGS服务实现营收1.08亿元，营收占比2.4% [2] 客户与市场拓展 - 标杆用户数为103个，同比增长5个，标杆用户平均营收贡献为2549万元，同比增长71.4% [1] - 在能源、制造、金融、零售等多个关键行业拓展新客户 [1] - 公司连续七年稳居中国机器学习平台市场份额第一 [3] 产品与技术进展 - 推出ModelHub XC及其底层AI引擎体系EngineX，加强国产算力和国产大模型适配 [2] - 平台已适配华为昇腾、寒武纪、天数、昆仑芯、沐曦、曦望等多款国产芯片 [2] - 发布Virtual VRAM虚拟显存扩展卡，单卡显存可扩展至256GB [2] - 在AI+储能、AI+零售、AI+体育等新场景持续深挖 [2] 行业前景与增长预期 - 中国各行业企业数智化转型空间巨大，能源、制造业等行业蕴含巨大市场机遇 [3] - 2025年有望成为AI Agent的智变落地元年 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为69.37亿元、90.62亿元、117.97亿元，保持约30%复合增长 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，评级为维持 [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收44.02亿元，同比增长36.8% [2][4] - 2025年前三季度实现毛利润16.21亿元，同比增长20.1%，毛利率为36.8%，期间保持平稳 [2][4] - 2025年第三季度单季度实现营收17.8亿元，同比增长31.4% [8] - 研发费用为14.68亿元，同比增长8.4%，研发费用率为33.8%，同比下降8.9个百分点 [2][4] - 公司首次实现单季度盈利 [1][4] 业务分部表现 - 先知AI平台实现营收36.92亿元，同比增长70.1%，占整体收入比重上升至83.9% [2][4][8] - SHIFT智能解决方案业务营收6.02亿元，同比下降12.5%，主要因先知AI平台交付标准化程度提升 [8] - 式说AIGS服务实现营收1.08亿元，营收占比2.4% [8] 客户与市场拓展 - 标杆用户数为103个，同比增长5个，标杆用户平均营收贡献为2549万元，同比增长71.4% [8] - 在能源、制造、金融、零售等多个关键行业拓展新客户，"AI Agent+世界模型"价值路径在企业客户侧全面铺开 [8] - 公司连续七年稳居中国机器学习平台市场份额第一 [8] 产品与技术进展 - 推出ModelHub XC及AI引擎体系EngineX，加强国产算力和国产大模型适配，已适配华为昇腾、寒武纪等多款国产芯片 [8] - 发布Virtual VRAM虚拟显存扩展卡，单卡显存可扩展至256GB，支持大规模AI任务 [8] - 在AI+储能、AI+零售、AI+体育等新增场景持续深挖，场景持续扩容 [8] 行业前景与增长预期 - 中国具有巨大企业数智化转型空间，能源、制造业等行业蕴含巨大市场机遇 [8] - 2025年有望成为AI Agent智变落地元年，公司具备软硬件一体化能力，有望享受转型浪潮成长机遇 [8] - 预计公司2025-2027年营收分别为69.37亿元、90.62亿元、117.97亿元，保持约30%复合增长，对应PS为3.3倍、2.5倍、1.9倍 [8]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司总收入44.02亿元，同比增长36.8% [1] - 毛利润16.21亿元，同比增长20.1%，毛利率为36.8% [1] - 公司在第三季度首次实现单季度盈利 [1] - 核心产品先知AI平台业务收入36.92亿元，同比增长70.1% [1] - 标杆用户数达103个，标杆用户平均营收贡献为0.25亿元，同比增长71.4% [3] 核心业务与产品发展 - 先知AI平台业务实现爆发式增长，驱动公司业绩二次加速 [1] - 公司推出ModelHub XC及其底层AI引擎体系EngineX，旨在实现国产算力与大模型的深度协同适配 [2] - 平台已适配认证模型数量上百个，计划半年内达千级，一年内达十万级 [2] - 发布"Virtual VRAM"虚拟显存扩展卡，单卡显存可扩展至256GB [2] - 通过"AI Agent+世界模型"提供一站式能力，旨在打破企业传统业务流程的复杂冗余 [3] 战略投资与产业布局 - 公司投资持有国产GPU厂商杭州曦望芯科智能科技有限公司超过9%的股份 [2] - 通过旗下基金战略投资了另一家国产GPU厂商上海天数智芯半导体股份有限公司 [2] - 平台已适配华为昇腾、寒武纪、天数智芯、昆仑芯、沐曦和曦望等信创算力，未来将覆盖所有主流信创算力 [2] 市场拓展与行业应用 - 公司在能源、制造、金融、零售等多个关键行业拓展新客户，捕捉大量新增业务机会 [1] - 在"AI+储能"领域持续推进，并发布"AI+体育战略解决方案"，以网球运动为切入点 [3] - 计划通过打通运动数据模型与穿戴设备，构建全场景数据闭环，推动全民运动普惠发展 [3] 消费电子业务进展 - Phancy消费电子业务持续发力，通过AI智能模组赋能客户打造具有强大AI能力的智能终端 [4] - 推出搭载1300万像素高清摄像头的AI智能眼镜，现有300万、800万和1300万像素不同款式 [4] - 与AOC等合作赋能智能穿戴设备，并与兰博基尼、玛莎拉蒂等汽车品牌合作推出联名手表 [4]

财务业绩表现 - 前三季度总收入为人民币44.02亿元，同比增长36.8% [1] - 前三季度毛利润为人民币16.21亿元，同比增长20.1%，毛利率为36.8% [1] - 第三季度首次实现单季度盈利 [2] - 研发费用为人民币14.89亿元，同比增加8.4%，研发费用率为33.8%，同比下降8.9个百分点 [2] 核心业务增长 - 先知AI平台业务收入为人民币36.92亿元，同比增长70.1%，驱动业绩二次加速 [2] - 企业客户对可落地的AI应用需求急迫，公司在能源、制造、金融、零售等多个关键行业拓展新客户 [2] - 公司连续七年稳居中国机器学习平台市场份额第一 [4] 国产算力战略与技术创新 - 公司投资持有国产GPU厂商曦望超过9%的股份，并通过旗下基金战略投资天数智芯 [3] - 推出ModelHub XC及AI引擎体系EngineX，旨在实现国产算力与大模型的深度协同适配 [3] - 平台已适配认证上百个模型，计划半年内达千数级，一年内达十万数级 [3] - 发布Virtual VRAM虚拟显存扩展卡，单卡显存可扩展至256GB [3] - 基于Kubernetes v1.34实现GPU动态调度，推出GPU动态资源驱动以降低使用门槛 [4] 行业应用与市场拓展 - 通过AI Agent+世界模型的一站式能力，旨在打破企业传统业务流程的复杂冗余 [4] - 在AI+稳定币、AI+储能等新领域持续推进，并发布AI+体育战略解决方案，以网球运动为切入点 [4] - 未来将构建“场地端-对抗端-个人端”全场景数据闭环，推动全民运动普惠发展 [4] - 公司致力于引领十万亿级别的AI软件市场 [4] 消费电子业务进展 - Phancy消费电子业务推出搭载1300万像素摄像头的AI智能眼镜 [5] - 与AOC等合作赋能智能穿戴设备，眼镜已有300万、800万和1300万像素不同款式 [5] - 未来计划与兰博基尼、玛莎拉蒂等汽车品牌推出联名手表，与明星个人IP合作发布智能眼镜 [5]

财务业绩 - 2025年前三季度总收入人民币44.02亿元，同比增长36.8% [1] - 毛利润人民币16.21亿元，同比增长20.1%，毛利率为36.8% [1] - 公司在第三季度首次实现单季度盈利 [1] - 研发费用为人民币14.89亿元，同比增加8.4%，研发费用率为33.8%，同比下降8.9个百分点 [1] 核心业务增长 - 核心产品先知AI平台业务收入人民币36.92亿元，同比增长70.1%，驱动公司业绩二次加速 [1] - 公司在能源、制造、金融、零售等多个关键行业拓展新客户 [1] - 标杆用户数达103个，标杆用户平均营收贡献为0.25亿元，同比增长71.4% [6] 算力战略与基础设施 - 公司投资持有国产GPU厂商曦望超过9%的股份，并通过旗下基金战略投资天数智芯 [3] - 推出ModelHub XC及AI引擎体系EngineX，旨在实现国产算力与大模型的深度协同适配 [4] - 平台已适配华为昇腾、寒武纪等主流信创算力，当前适配认证模型数量上百个，计划半年内达千级，一年内达十万级 [4] - 发布「Virtual VRAM」虚拟显存扩展卡，单卡显存可扩展至256GB [4] - 基于Kubernetes v1.34实现GPU动态调度，推出GPU动态资源驱动以降低使用门槛 [4] 行业应用与市场拓展 - 国务院发布“人工智能+”行动意见，推动AI与各行业深度融合 [6] - 公司通过「AI Agent+世界模型」的一站式能力，打破企业传统业务流程的复杂冗余 [6] - 在【AI+稳定币】、【AI+储能】等新领域持续推进，并发布【AI+体育战略解决方案】，以网球运动为切入点 [6] - 据IDC报告，公司已连续七年稳居中国机器学习平台市场份额第一 [7] - 公司致力于引领十万亿级别的AI软件市场 [7] 消费电子业务 - Phancy消费电子业务推出搭载1300万像素高清摄像头的AI智能眼镜 [9] - 与AOC等合作赋能智能穿戴设备，眼镜已有300万、800万和1300万像素不同款式 [9] - 未来将与兰博基尼、玛莎拉蒂等汽车品牌合作推出联名手表，与明星个人IP合作发布智能眼镜 [9]

行业背景与痛点 - 在AI大模型迅速发展的背景下，GPU显存容量成为制约模型训练与推理效率的关键瓶颈[1] - 市场存在对高效、低成本扩展显存资源的迫切需求，具体表现为单卡运行时显存不足以及轻负载场景下“一模型一卡”部署形态导致的资源闲置[1] - 传统GPU显存容量固定且扩展成本高昂，限制了AI模型规模的扩大与多任务并发能力，用户通常需购置更高端显卡或多卡并行，导致投入成本急剧上升[1] 公司产品解决方案 - 公司正式推出“Virtual VRAM”可插入式虚拟显存扩展卡，该产品通过将物理内存转化为可动态调度的显存缓冲池，实现GPU算力资源的弹性扩展[1] - 产品创新性地构建了显存与内存之间的高速数据通道，将内存虚拟为显存使用，从而在不大幅变更硬件结构的前提下突破显存容量限制[1] - 单张显卡在使用该扩展卡后，虚拟显存容量最高可扩展至256GB，以NVIDIA H20显卡为例，其原生显存为96GB，扩展后相当于10张NVIDIA RTX 4090或6张NVIDIA A100的物理显存容量[2] 产品应用场景与优势 - 产品主要面向两大应用场景：一是在大模型单卡运行显存不足时，通过调用内存资源继续完成任务，避免采购额外显卡以显著降低成本；二是在轻负载场景中，将多个模型部署于同一GPU，实现资源动态调度，解决资源闲置问题[2] - 产品具备高度兼容性与部署便利性，支持物理机、Docker容器及Kubernetes等云原生环境，用户无需修改现有代码或重新编译即可实现即插即用，大幅降低部署复杂度和二次开发成本[2] - 用户无需更换硬件，即可在接近原生大显存性能的状态下运行更大规模的AI训练与推理任务[2] 市场前景与公司计划 - 随着AI模型数量与参数规模持续高速增长，显存容量已成为制约企业AI能力构建与成本控制的关键因素[3] - 公司此次发布的新产品有望为企业提供更具性价比的算力扩展方案，帮助用户在保持高性能的同时进一步实现降本增效[3] - 公司未来计划与更多内存厂商展开合作，持续推动AI基础设施的优化与普及[3]

行业背景与痛点 - 在AI大模型迅速发展的背景下，GPU显存容量成为制约模型训练与推理效率的关键瓶颈 [1] - 市场存在对高效、低成本扩展显存资源的迫切需求，具体表现为单卡运行时显存不足以及轻负载场景下“一模型一卡”部署形态导致的资源闲置 [1] - 传统GPU显存容量固定且扩展成本高昂，限制了AI模型规模的扩大与多任务并发能力，用户通常需通过购置更高端显卡或多卡并行来缓解压力，导致投入成本急剧上升 [1] 产品核心技术与性能 - 第四范式推出“Virtual VRAM”可插入式虚拟显存扩展卡，通过将物理内存转化为可动态调度的显存缓冲池，实现GPU算力资源的弹性扩展 [1] - 该产品创新性地构建了显存与内存之间的高速数据通道，将内存虚拟为显存使用，可在不大幅变更硬件结构的前提下突破显存容量限制 [1] - 单张显卡在使用该扩展卡后，虚拟显存容量最高可扩展至256GB [2] - 以NVIDIA H20显卡为例，其原生显存为96GB，扩展后相当于10张NVIDIA RTX4090或6张NVIDIA A100的物理显存容量 [2] 产品应用场景与优势 - 主要面向两大应用场景：一是在大模型单卡运行显存不足时，通过调用内存资源继续完成任务，避免采购额外显卡以显著降低成本；二是在轻负载场景中，将多个模型部署于同一GPU，实现资源动态调度，解决资源闲置问题 [2] - 产品具备高度兼容性与部署便利性，支持物理机、Docker容器及Kubernetes等云原生环境，用户无需修改现有代码或重新编译即可实现即插即用，大幅降低了部署复杂度和二次开发成本 [2] - 用户无需更换硬件，即可在接近原生大显存性能的状态下运行更大规模的AI训练与推理任务 [2] 市场前景与公司计划 - 随着AI模型数量与参数规模持续高速增长，显存容量已成为制约企业AI能力构建与成本控制的关键因素 [3] - 该新产品有望为企业提供更具性价比的算力扩展方案，帮助用户在保持高性能的同时进一步实现降本增效 [3] - 公司未来计划与更多内存厂商展开合作，持续推动AI基础设施的优化与普及 [3]