2025年DeFi趋势回顾与预测验证 - 传统金融机构以前所未有的速度进入DeFi领域 银行发行稳定币 资产管理公司向DeFi贷款机构配置数十亿美元资金 华尔街公司涌入代币化资产领域 [1] - 更多协议推出自有区块链 金融科技公司也加入竞争 Stripe即将推出的Tempo区块链是最显著的例子 [1][3] - 金融科技公司大规模整合DeFi服务 Coinbase在1月推出基于Morpho的比特币贷款 Robinhood在6月使用Arbitrum为欧洲用户促进代币化股票交易 750亿美元估值的数字银行Revolut在近期整合了最大的去中心化交易所Uniswap 用于入金、兑换和加密货币购买 [2] 2025年稳定币市场现状与挑战 - 与美元挂钩的稳定币流通量飙升至超过3000亿美元 市场对其指数级增长抱有高预期 [4] - 稳定币持续采用面临一个主要障碍 流动性碎片化 最大的稳定币分散在许多不同的交易场所、区块链和交易所中 [4][5] - 流动性分散导致交易者难以高效执行大额订单 进而引发更高的交易成本、更大的价格波动以及市场效率降低 [5] 2026年DeFi核心趋势预测：统一的稳定币流动性层 - 预测稳定币发行商将通过构建和推广统一的流动性层 在解决流动性碎片化问题上取得重大进展 [5] - 主要发行商已开始行动 Circle推出了跨链传输协议 允许开发者在不同区块链间转移USDC 并实现原生销毁和铸造 Tether作为最大的稳定币发行商 推出了全链稳定币USDT0 它是一种可在多个区块链上运作的单一资产 [6] - 若这些举措成功 稳定币的转移和转换将变得更资本高效、更便宜且更可预测 [7]

行业趋势：代币化成为传统金融与加密融合的新前沿 - 代币化正成为华尔街大举进军加密领域的下一个前沿领域 [1] - 传统金融与加密金融已经融合 数字资产曾被视为金融界的“弃儿” 但监管明确性、政治意愿和行业成熟度共同引发了一波机构买入潮 [4] - 华尔街巨头已向加密ETF投入数十亿美元 考虑推出自己的稳定币 并且以前所未有的方式利用区块链基础设施 [4] 市场发展与规模预测 - 2025年 Robinhood、Kraken和Superstate等中心化平台已推出代币化股票 实现了对公司股份数字敞口的7x24小时交易 [1] - 行业人士预计 到2026年代币化资产市场将变得更广泛、更深入且显著地更机构化 [2] - 代币化将更深入地进入私人市场 如私募股权和信贷 这些领域目前主要仍是机构参与者的范畴 [2] - 这将使零售投资者能够进入一个市场 贝莱德估计该市场到2030年将增长53% 价值达到20万亿美元 [3] - 其他准备上链的领域包括公开市场资产 如股票、交易所交易基金、指数、商品和生息工具 [3] - Grayscale预测 这种结合将推动代币化资产增长一千倍 到2030年其总价值将达到35万亿美元 [3] 当前模式与主要挑战 - 迄今为止的代币化努力主要形成了“围墙花园” 交易者只能在每个平台上买卖股票等资产的数字敞口 [5] - 碎片化仍然是代币化面临的最大挑战 [5] - 碎片化阻碍了代币化发挥其全部潜力 其潜力在于资产是开放的、可互操作的 并且易于在中心化和去中心化环境之间转移 同时仍由底层资产充分抵押 [6] - 代币化的另一个挑战是监管的明确性 例如地理锁定问题 即产品根据其所在地区的不同而有不同的监管要求 [6] 监管与未来展望 - 行业高管认为 一旦明确的加密监管框架到位 将会看到整个行业更快的采用和创新速度 [7]

文章核心观点 - 世界交易所联合会致信美国证券交易委员会 反对其可能向加密公司提供监管豁免 允许其向零售投资者出售代币化股票 认为这将损害市场诚信并削弱投资者保护 [1][3][4] 监管动态与行业诉求 - 多家加密公司计划向零售投资者出售与上市股票挂钩的加密代币 使投资者无需直接持有股票即可获得风险敞口 [2] - 非经纪交易商身份的加密公司要在美国销售此类产品 需要美国证券交易委员会提供不行动函或豁免 [2] - 美国证券交易委员会主席表示 该机构正在制定证券法的“创新豁免”条款 以使加密行业参与者能够试验新的商业模式 [3] - 世界交易所联合会表示 豁免可能造成市场诚信风险 并破坏投资者保护 [3] - 世界交易所联合会首席执行官指出 美国证券交易委员会应避免向试图规避数十年来保障市场运行的监管原则的公司给予豁免 [4] 行业竞争与立场 - 世界交易所联合会称其立场“支持创新” 并将代币化称为资本市场的“自然演进” [6] - 尽管如此 该信件标志着主流金融业开始抵制加密世界的部分诉求 尤其是在加密行业部分业务开始与自身业务直接竞争之际 [6] - 世界交易所联合会技术工作组负责人表示 加密平台与传统交易所应在公平的竞争环境中竞争 并遵守相同的规则 [7] - 代币化股票的发行方认为 将区块链技术整合进股票市场可以使交易更高效 [7] 背景信息 - 世界交易所联合会于8月曾对提供代币化股票的平台表示担忧 但此次信件未具体点名寻求豁免的公司或规则 [5] - 股票代币化通常涉及创建与现有股票价格挂钩的加密代币 [5] - 在特朗普总统任内 美国证券交易委员会彻底改革了其对加密行业的监管方式 这对于已成为主要游说力量的新兴行业而言是一次胜利 [5] - 更广泛的金融行业 包括银行 正在探索将加密相关产品和服务引入其业务的方法 [6]

行业规模与增长预测 - 去中心化金融交易额预计在明年将超过3万亿美元 [1] - 所有区块链网络的总锁仓价值预计在2026年达到5000亿美元 [1] - 与现实世界资产相关的代币化市场规模预计将从当前的1.1万亿美元增长至明年的2万亿美元 [4] 融资活动与资本投入 - 与去中心化金融相关的项目融资额预计将从2025年的约200亿美元上升至明年的400亿美元 [2] - 资本注入主要来自代币销售融资和风险投资，旨在扩展基础设施、用户群和产品线 [2] 混合金融模式发展 - 预计将出现混合模式，银行和传统公司利用去中心化金融的智能合约进行结算和收益获取 [3] - 涉及主要国际银行的混合项目数量预计在2026年将至少翻倍 [3] - 监管明确性在欧洲、美国、非洲和亚太地区的扩展是核心驱动因素 [3] 现实世界资产代币化 - 代币化是将股票、债券和大宗商品等传统金融资产转换为区块链上可交易代币的过程 [4] - 代币化基金、股票、房地产、公司债务和货币市场基金将引领增长 [5] - 这些工具将在传统金融与去中心化金融之间搭建桥梁，带来稳定的生息资产并改善流动性 [5] 用户基础与市场成熟度 - 到2026年中，去中心化金融钱包数量预计将达到1200万个 [6] - 其中仅有25%-35%为独立活跃用户，其余与短期挖矿和自动化相关 [6] - 行业正以更加数据驱动和实用主义的方式趋于稳定，标志着市场结构走向成熟 [6]

全球及南非股票投资渠道演变 - 投资平台Luno于今年5月在全球推出代币化股票 并开始向南非投资者提供60多种美国股票和ETF的即时投资渠道 使普通和专业投资者能便捷投资苹果、Meta、Alphabet、亚马逊和特斯拉等全球大型公司[1] - 互联网出现前 股票交易依赖实体交易大厅的经纪人和交易员 通过喊叫和手势达成交易 纸质股票凭证需在买卖双方间传递 购买国际股票流程繁琐 涉及多重经纪商、银行和外汇管制 造成巨大摩擦 使及时执行交易困难 频繁交易对非专业人士几乎不可能 严重限制了市场参与度[2] - 约翰内斯堡证券交易所在1999年决定将实体纸质股票凭证非实物化 转为数字凭证 使结算时间从两周缩短至五天 而纳斯达克作为全球首个完全数字化的证券交易所 比约翰内斯堡证券交易所数字化早了28年 但直到互联网普及 在线投资平台才使日常投资者能直接进行此类投资[3] 股票投资市场需求趋势 - 国际市场对股票投资的需求日益增长 摩根大通研究所的研究显示 过去十年中 每月向投资账户转账的40岁以下个人比例增加了两倍以上[4] - 2022年美联储消费者财务调查发现 直接持有股票的家庭比例从2019年的15%上升至2022年的21% 这是自1989年该调查开始以来的最大增幅 同期家庭整体持股量也显著增加[4] - 南非市场情况相对稳定 南非储备银行研究显示 过去十年家庭资金投资配置比例相当恒定 但自2020年起 股权投资份额出现微小但显著的上升 家庭调查表明 同期股权和投资基金份额占总资产的比例从20.8%增至25.7% 显示出对股票市场投资兴趣的增长趋势[5]

公司战略与产品动态 - Robinhood首席执行官Vlad Tenev在Token2049会议上表示，资产代币化趋势将席卷整个金融系统[1] - Robinhood公司正在定位自身以利用新兴的代币化细分市场，该公司为市值1270亿美元的股票交易应用[1] - 2024年6月，Robinhood在欧洲为Arbitrum网络用户推出了超过200种代币化股票，其中包括特斯拉和OpenAI等私人公司的代币化股权[2] 市场前景与行业预测 - 代币化市场目前总价值为320亿美元，而2023年全球公开股票市场估值超过115万亿美元，显示巨大增长潜力[3] - 预计大多数主要市场将在未来五年内建立相关监管框架，但实现100%全面代币化可能需要十年或更长时间[2] - 美国可能在全球代币化进程中相对落后，但代币化被视为不可避免的最终结果[6] 行业参与者与竞争格局 - 传统资产管理公司如贝莱德、富兰克林邓普顿、阿波罗正在积极利用区块链技术对各类基金产品进行代币化[4] - 加密货币公司包括Coinbase、Crypto.com和Kraken也正在推进提供代币化股票交易服务[4] 监管环境与发展 - 美国国会正在推进关键的市场结构立法，明确各类金融资产监管机构职责[5] - 《众议院清晰法案》已于7月通过，参议院版本仍在辩论中，预计两院版本将在年底前合并并进行投票[5] - 欧盟凭借其加密资产市场法规在加密采用方面暂时领先[6]