财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入175.7亿元，同比增长10.7% [1] - 实现归母净利润33.9亿元，同比增长140.2% [1] - 经调整non-HKFRS归母净利润30.9亿元，同比增长101.1% [1] - 预计2025年全年收入327.8亿元，同比增长13.6% [3] 创新产品发展 - 2025年上半年创新产品收入达78亿元，同比增长27.2% [1] - 创新产品收入占比提升至44.4%，增长5.8个百分点 [1] - 上半年2款创新产品获NMPA批准上市：普坦宁（美洛昔康注射液(II)）和安启新（注射用重组人凝血因子VIIa N01） [1] - 预计2025-2027年创新产品数量将达21/26/35+款 [2] - 预计创新产品收入占比将达50%/55%/60% [2] 治疗领域表现 - 肿瘤板块实现收入66.94亿元，同比增长24.9% [1] - 外科/镇痛板块实现收入31.05亿元，同比增长20.2% [1] - 上半年5款仿制药获NMPA批准上市，仿制药收入保持正增长 [1] 研发管线布局 - 2025-2027年预计有近20款创新产品陆续获批 [2] - 超半数产品潜在峰值销售额达20亿元以上 [2] - 重点产品包括乳腺癌药物TQB3616（CDK2/4/6抑制剂）、TQB2102（HER2双抗ADC） [2] - 慢阻肺新药TQC3721（PDE3/4抑制剂）和代谢相关脂肪性肝炎口服药Lanifibranor（泛PPAR激动剂） [2] 战略合作与收购 - 2025年7月全资收购礼新医药 [2] - 礼新医药拥有全球领先的抗体发现与ADC技术平台 [2] - 收购将进一步扩充公司创新管线储备并强化核心技术平台能力 [2]

财务业绩 - 2025年上半年收入同比增长10.7%至175.8亿元，归母净利润同比增长12.3%至33.9亿元 [1] - 剔除出售正大青岛股权16亿元一次性收益后，经调整净利润同比增长101.1%至30.9亿元，超出预期 [1] - 综合毛利率同比提升0.4个百分点至82.5%，销售和管理费用率同比下降0.2个百分点至42.9% [1] - 研发费用同比增长23.6%至31.9亿元，研发费用率为18.1% [1] - 截至2025年6月底资金储备约305亿元，净现金约185亿元 [1] 产品结构 - 创新产品收入同比增长27%至78.0亿元，收入占比从39%提升至44% [1] - 仿制药收入同比微增0.3%至98亿元 [1] - 肿瘤领域收入同比增长25%至67亿元，占比38% [2] - 外科/镇痛产品收入同比增长20%至31亿元，占比18% [2] 研发进展 - 2025年上半年获批两款创新产品普坦宁和安启新 [1] - 创新药研发投入占比从76%提升至78% [2] - 创新产品数量预计从2025年21款增长至2027年超35款，销售贡献预计从50%提升至60% [2] - 2025-2027年计划上市约20款创新产品，包括多款潜在销售峰值超20亿元的重磅产品 [2] 战略布局 - 2025年7月以净对价5亿美元收购礼新医药，获得8款临床阶段产品及超20款临床前资产 [3] - 礼新医药与默沙东就LM-299达成首付款及里程碑合计9.43亿美元合作，总对价约40亿美元 [3] - 礼新医药与阿斯利康就LM-305达成BD合作 [3] - 重点产品TQB3616预计2025年上市，TQB2102、TQC3721和Lanifibranor预计2027年上市 [2] 盈利预测 - 2025年调整后稀释每股盈利预测从0.20元上调至0.23元 [1][3] - 2026年预测从0.22元上调至0.27元，2027年预测从0.24元上调至0.29元 [1][3] - 目标价从4.9港币上调至10.2港币，对应29%上涨空间 [1][3]