核心观点 - 华尔街分析师普遍预计，随着全球AI基础设施加速扩张，专注于定制化AI ASIC芯片的迈威尔科技(MRVL.US)未来至少两年将迎来实质性强劲增长，其业绩展望超越市场预期，目标价被广泛上调[1] - 分析师认为，相比于英伟达的GPU，更具性价比优势的AI ASIC芯片路线在云端AI推理算力需求猛增的背景下，市场规模将激增[1] 公司业绩与展望 - 迈威尔科技2026财年第三财季业绩及下一财季展望均超越华尔街平均预期[1] - 公司预计第四财季营收约为22亿美元（正负5%浮动），高于华尔街预期的约21.8亿美元[2] - 公司预计第四财季Non-GAAP每股收益区间为0.74美元至0.84美元，Non-GAAP毛利率预期区间为58.5%至59.5%[2] - 管理层预计下一财年总营收约为100亿美元，其中数据中心业务营收将增长25%[2] - 公司预计其定制化ASIC芯片业务营收在下一财年将增长约20%，而2028财年该业务营收预计将较2027财年翻一番[2] 行业趋势与竞争格局 - 生成式AI热潮加速了云计算与芯片巨头为大型AI数据中心开发高性能、高能效AI算力基础设施的进程[3] - 迈威尔及其最大竞争对手博通(AVGO.US)主要与亚马逊、谷歌等云巨头合作，为其AI数据中心量身定制AI ASIC算力集群，该业务已成为两家公司的重要业务[3] - 谷歌TPU是AI ASIC技术路线的典型代表，Meta考虑在2027年斥资数十亿美元购买谷歌TPU用于其AI数据中心建设[3] - 赛富时将弃用OpenAI大模型，转而使用谷歌的Gemini 3大模型；Anthropic计划斥资数百亿美元购置100万块TPU芯片，这些因素共同推动了“谷歌AI生态链”的热度[3] 分析师观点与目标价调整 - 摩根士丹利分析师Joseph Moore将目标价从86美元上调至112美元，认为2026日历年20%的增速现实可行，2027日历年100%的增速令人眼前一亮[4] - 杰富瑞分析师Blayne Curtis将目标价从80美元大幅上调至120美元，重申“买入”评级，认为公司增长轨迹被管理层大幅上调，且全年采购订单已握在手[5][6] - Needham分析师N. Quinn Bolton将目标价从90美元提升至120美元，对公司不预计明年定制硅业务出现“空档期”持积极态度[6] - 摩根大通、Piper Sandler、RothMKM、Keybanc及富国银行的分析师押注公司股价未来12个月将突破130美元大关[6] 增长驱动因素 - 摩根士丹利分析师指出，尽管公司可能失去部分与亚马逊Trainium 3相关的ASIC营收，但来自亚马逊及其他公司的XPU配套定制化AI ASIC需求足够强劲，公司在亚马逊的ASIC业务在2026日历年将继续增长[4] - 杰富瑞分析师认为，微软即将部署的类似谷歌TPU的Maia 300 AI加速器，很可能成为迈威尔2028财年营收翻番的关键驱动因素[5] - 公司在一家潜力超大规模云服务商处赢得了另一项XPU大型项目[5] - 公司光学业务增长势头增强，增长率现达30%或以上（此前预期为18%），光通信业务表现强劲，对Celestial AI的收购有望填补其在共封装光学(CPO)领域的技术空白[5] - Needham分析师指出，公司的AI ASIC解决方案正在快速放量，同时云巨头在AI基建上的万亿美元级别投资也为其传统云计算产品组合创造了额外需求[6]

公司业绩表现 - 第三财季总营收同比增长37%至20.7亿美元，略高于华尔街预期的20.5亿美元 [3] - 调整后Non-GAAP每股收益为0.76美元，高于华尔街预期的0.74美元和上年同期的0.43美元 [3] - GAAP准则下净利润约19亿美元，环比激增876%，上年同期为净亏损6.76亿美元 [3] - 第四财季营收展望中值约22亿美元（浮动范围正负5%），显著高于华尔街预期的21.8亿美元 [2] - 第四财季Non-GAAP每股收益展望区间中值为0.79美元，Non-GAAP毛利率预期区间为58.5%至59.5% [2] - 下一财年总营收展望约100亿美元，其中数据中心业务营收预计增长25% [2] 战略收购与业务拓展 - 公司宣布以32.5亿美元收购光互连芯片初创公司Celestial AI，以强化网络产品组合 [1][4] - 收购对价包括10亿美元现金和2720万股迈威尔普通股（价值约22.5亿美元） [6] - Celestial AI的技术将被用于下一代硅光子基础设施硬件，预计开辟规模达100亿美元的新市场 [5] - 预计从2028财年下半年起从Celestial AI业务获得可观营收，2028财年第四季度实现年化营收约5亿美元，2029财年第四季度翻倍至10亿美元 [6] - 公司与亚马逊达成认股权证协议，允许亚马逊依据2030年底前的采购规模买入迈威尔股票，亚马逊最多可认购价值9000万美元的股票（约100万股，行权价87美元） [6][7] - 公司定制化芯片业务营收预计明年增长约20% [4] 行业趋势与竞争格局 - 生成式AI热潮推动云计算与芯片巨头为AI数据中心设计定制化AI ASIC算力集群 [3] - AI ASIC技术路线（如博通联手谷歌打造的TPU）需求强劲，成为公司重要业务 [3][11] - 硅光子光互连技术使用光信号连接AI芯片，在带宽、功耗和延迟方面优于传统电子信号，是前沿竞争领域 [4][8] - 光学I/O（Optical I/O）路线被视为硅光子技术主流，未来市场规模远大于共封装光学（CPO）路线 [9] - 谷歌TPU v7（Ironwood）的BF16算力达4614 TFLOPS，较上一代TPU v5p（459 TFLOPS）提升一个数量级，在特定应用下每美元性能比英伟达Blackwell高1.4倍 [12] - 谷歌TPU芯片产量预期大幅上调，2027年和2028年分别达500万和700万块，较此前预期上修67%和120% [14] 市场前景与客户动态 - 亚马逊AWS等大型云计算公司预计在2027年或2028年开始大规模部署硅光子互联技术 [6] - Meta考虑2027年斥资数十亿美元购买谷歌TPU AI算力基础设施，可能侵蚀现有英伟达GPU份额 [11][13] - 谷歌基于Gemini 3的AI产品组合带来庞大token处理量，验证AI算力基础设施供不应求 [12] - 华尔街机构看好AI ASIC领军者，瑞银将博通目标价从415美元上调至472美元，美国银行上调至460美元；Oppenheimer和瑞银看好迈威尔股价冲高至110美元 [13]