财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比下降2.7% [5] - 第二季度调整后EBITDA为1.85亿美元 调整后EBITDA利润率为10.5% [15] - 调整后摊薄每股收益为3.63美元 [15] - 第二季度自由现金流显著改善至1.5亿美元 [16] - 修订2026财年收入指引至72.5亿至73.25亿美元区间 代表有机收缩2%至3% [17] - 重申2027财年调整后EBITDA利润率指引为9.5%至9.7% [18] - 提高2026财年调整后每股收益指引至9.4至9.6美元区间 [18] - 修订2027财年每股收益指引至9至9.2美元 [19] - 提高2026财年自由现金流指引至超过5.5亿美元 [19] - 预计2026财年每股自由现金流接近12美元 2027财年每股自由现金流在13至14美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 民用业务利润率达到中高13%水平 同比提高近100个基点 [49] - 民用业务主要为固定价格和T&M合同 [33] - Cloud WAN计算和存储收入带来3%的同比逆风 [14] - NASA East项目损失和Cloud One计算和存储项目带来的逆风将在第三和第四季度分别年度化 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 在陆军转型计划中看到挑战 特别是在亨茨维尔支持S3I等项目 [22] - 在民用领域看到延迟 例如财政部的大型tCloud项目 [23] - 太空军领域也出现类似延迟 [23] - 边境安全、FAA现代化和国土导弹防御等领域获得政治支持提供坚实资金水平 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向任务和企业IT 提供差异化能力和更稳定的收入 [115] - 加速采用人工智能提升核心运营效率 [12][44] - 业务模式定位良好 通过快速为客户交付成果来适应和获胜 [12] - 重新竞争中标率符合目标水平 [10] - 新业务中标率大致符合目标 六项较大竞标中成功两项 [11] - 欢迎行业中新进入者 作为任务集成商定位良好 [34] - 专注于将劳动密集型模式转化为差异化技术产品 [55] - 投资任务实验室 开展端到端集成 引入更多商业技术 [118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前环境比先前预测更具挑战性 [6] - 收入逆风主要来自三个驱动因素：合同内增长机会转化为收入的速度放缓、项目中断影响增加、新业务奖项延迟 [6] - 政府支出减少努力带来的额外审查以及政府人员流动率增加 [6] - 预计当前收入逆风大部分是暂时的 随时间推移会正常化 [7] - 采取有目的的行动使成本结构与更具挑战性的收入环境保持一致 [8] - 成本结构可变 准备通过成本效率计划适当应对 [9] - 预计政府效率关注将持续 预算时间表可能在接下来几个季度动态变化 [12] - 对2027财年持稳定但保守看法 预计合同内增长贡献2%至3% [17] - 预计将以持续决议开始新财年 [73] 其他重要信息 - 第二季度账面出货比连续第二个季度舒适地超过1.0 推动年初至今账面出货比达到1.4 [5] - 合格渠道、计划提交水平和待决奖项积压保持强劲 [5] - 待决奖项积压仍徘徊在200亿美元左右 [66] - 本季度结束后获得约10亿美元尚未通过抗议期的奖项 [64] - 预计未来几年资本部署计划仍专注于为股东创造长期价值 [19] - 第174条对州和地方税收的一次性影响代表今年10个基点的逆风 [18] - 预计未来三年现金税减少约2亿美元 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于合同内增长影响的具体类型工作或客户 - 在政府转型领域看到最大影响 特别是陆军转型计划带来两位数削减 [22] - 财政部tCloud项目经历重大延迟 [23] - 主要是政府效率驱动而非份额争夺 [23] 问题: 客户方法变化对行业结构的影响 - 市场波动预计会随时间正常化 [29] - 看到新进入者进入市场 具有更多商业导向 [32] - 更多商业类似条款和条件 承包商在固定价格项目中承担更多风险 [33] - 欢迎更多固定价格导向 更多基于结果的计划导向 [33] - 尚未看到条款和条件的重大变化 [34] 问题: 亨茨维尔地区的临时干扰和长期机会 - 亨茨维尔存在混合反应 暂时面临挑战 [37] - 随着太空军迁入 存在大量机会 [37] - 公司在该社区拥有重要影响力和参与度 [37] 问题: 成本效率措施的具体内容 - 利用企业运营模式加速人工智能在核心功能中的采用 [44] - 行动已经开始 将在年底校准明年预期 [47] - 重点是不减缓提交量 同时从业务其他部分获取效率 [48] 问题: 行业组合和投资组合塑造 - 看到预算优先事项的清晰度 [51] - 作为任务集成商的定位受到政府需求信号鼓励 [52] - 欢迎新进入者 作为商业能力集成者看到顺风 [54] 问题: 2027年增长的具体构成 - 2027年指引为持平至增长3% [62] - 预计增长将来自积压 年底积压转化率70-90% [63] - 假设合同内增长1%至3% [63] - 新业务仅考虑已赢得且预计转化为收入的计划 [63] 问题: 杠杆率和股票回购方式 - 目标杠杆率约为3倍 但不介意略高或略低 [68] - 价格负面反应时有能力购买更多股票 [68] - 预计今年购买3.5亿至4亿美元 [69] 问题: 效率动态的类型区分 - 干扰主要针对当前财年 [72] - 预计干扰可能持续到财年结束 [72] - 尚未看到针对2027财年的干扰 [72] 问题: 政府财年末资金流动和停摆应急计划 - 鉴于预算协调 政府财年末资金环境不规则 [81] - 预计以持续决议开始新财年 [82] - 长时间停摆对收入影响不到1% 现金影响可忽略 [82] 问题: 过去90天客户态度变化和展望转好条件 - 没有过去90天的增量变化 但三个指标调整收入指引：合同内增长、新业务奖项延迟、新业务赢得后增速放缓 [92][94] - 转好条件：合同内增长环境改善、新业务奖项裁定、现有新计划增速提高 [95][96] 问题: 2027年资金环境改善假设 - 2027年下半年可能改善 如果处于持续决议中 [97] - 预计2027年比2026年更平稳 [97] 问题: 成本效率是否包含在EBITDA指引中 - 成本效率未包含在更新的EBITDA利润率指引中 [102] 问题: 相对同行影响更大的原因 - 在特定客户和计划中影响更大 特别是在高波动性领域 [104] - 大型变革性奖项延迟时间更长 [105] - 以非常直接和谨慎的立场沟通环境条件 [106] 问题: 重新竞争规模和胜率假设 - 重新竞争胜率80-90% 新业务胜率30-40% [107] - 重新竞争占收入10-15% [108] - 唯一已知的重新竞争逆风是AFIMS 约0.5-1% [108] 问题: 当前市场变化的持续时间 - 战略重点转向任务和企业IT 在政府需求信号中显现 [115][116] - 当前环境迫使加速战略 [119] - 预算假设为困难环境 持平至低个位数增长 [120] - 业务管理假设情况在好转前可能恶化 [121] - 致力于持续向市场提供EBITDA美元增长 [121] 问题: 2026和2027年每股收益和自由现金流指引的具体构成 - 2027年指引：顶线减少降低EBITDA 3000-4000万美元 第174条抵消1.1亿美元 净自由现金流增加至约6亿美元 [124] - 每股收益变化主要受税率影响：今年14% 明年23% 每点税率变化价值0.10美元 [125] - 预计通过第174条收回约2亿美元现金税 今年6000万 明年1.1亿 2028年更多 [128] - 2028年正常化自由现金流每股约5.30-5.40美元 [129]