大宗商品市场表现 - 2025年12月，现货白银价格一度突破72美元/盎司，国际油价则在60美元/桶附近徘徊，出现“银比油贵”的罕见现象，该现象为时隔45年再度出现 [1] - 同期，黄金价格站上4500美元/盎司关口，年内涨幅超过70% [1] - 同期，白银年内涨幅达到140%，表现远超黄金 [1] 价格异动驱动因素 - 大宗商品市场的价格异动并非单纯的资金炒作，而是全球经济、地缘政治与产业变革多重力量共振的结果 [3]

白银价格表现 - 现货白银价格飙升42%至约每盎司5566美元创下历史新高超越2023年10月伦敦市场历史性挤仓时的高点[1] - 白银价格今年迄今已上涨近90%[6] 价格驱动因素 - 市场对美联储将于12月降息的预期升温支撑了白银价格[1] - 资金持续流入实物白银支持的交易所交易基金[1] - 市场基本面供应紧张状况持续存在[1] - 市场将出现连续第五年供应短缺对供需平衡的乐观情绪支撑价格[6] 市场供应状况 - 伦敦主要白银交易中心出现严重的供应紧缩近5400万金衡盎司白银的到货缓解了挤仓但市场依然明显紧张一个月期白银借贷成本仍高于正常水平[3] - 上海期货交易所指定仓库的白银库存近期降至2015年以来最低水平[4] - 自10月初以来已有7500万盎司白银离开纽约商品期货交易所期货交易所的金库[5] 市场交易动态 - 市场出现价格波动异常和流动性稀薄的情况此前芝加哥商品交易所旗下COMEX交易所的期货交易曾混乱地暂停数小时[2] - 白银被美国地质调查局列入关键矿物清单后交易商正监控美国可能对白银征收关税的风险这导致一些交易商在将白银运出美国前犹豫不决[5] 需求结构特点 - 与黄金不同白银需求的很大一部分来自工业领域包括太阳能光伏和电子产品的应用[6] - 投资者更广泛地撤离政府债券和货币转向替代资产即所谓的“去本位化交易”推动了对白银的需求[6]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格跌破4040美元/盎司关口，最低触及4031.82美元/盎司，较24小时前高位4210美元累计下跌近180美元，日内跌幅超3% [2] - 截至上午9时，现货黄金报4082.16美元/盎司，日内跌幅为2.13% [2] - 现货白银价格同步重挫逾4%，失守51美元关口，现报50.517美元/盎司 [2] 美联储政策预期变化 - CME美联储观察工具显示，美联储12月维持利率不变的概率已升至54.2%，较一个月前大幅攀升 [2] - 对应地，美联储12月降息25个基点的概率从94.4%骤降至45.8% [2] - 多位美联储官员表态强化政策紧缩预期，洛根明确表示难以支持12月降息，强调需看到通胀加速回落或就业市场显著降温的明确证据 [2] - 卡什卡利对12月决策持观望态度，穆萨莱姆认为当前政策更接近中性水平，柯林斯则强调维持利率的必要性 [2] 市场驱动因素分析 - 美联储内部对政策路径的分歧加剧，但维持利率不变的共识正在形成，这导致贵金属市场出现剧烈波动 [2] - 尽管米兰等官员主张数据支持转向鸽派，但戴利重申维持2%通胀目标的立场，并强调需等待更多经济数据指引 [2]

黄金期货价格 - 美国12月黄金期货价格创下历史新高 盘中最高达3534 10美元/盎司 收盘上涨1 2%至3494 10美元/盎司 [2][7] - 现货黄金价格微跌0 1%至3394 26美元/盎司 但本周仍累计上涨0 9% [3] - 期货与现货价差扩大至100美元 显示市场对关税政策不确定性的反应 [3] 关税政策影响 - 美国海关可能对最广泛交易的黄金条实施国别进口关税 这将严重冲击全球黄金供应链 [1][5] - 瑞士作为全球黄金精炼和转运中心 其出口美国的黄金面临39%关税 正与美国协商降低税率 [4] - 长期来看 美国精炼商可能受益于将400盎司大金条转化为零售规格的加工需求 [6] 行业反应 - 瑞士贵金属协会对关税影响表示担忧 正与相关方积极沟通 [6] - 分析师指出 若关税政策落地且无干预措施 可能威胁纽约黄金期货市场的全球主导地位 [3] - 市场评论认为 避险资产黄金也未能免受关税时代政策混乱引发的波动影响 [2] 其他贵金属表现 - 现货白银微涨0 1%至38 35美元/盎司 [6] - 铂金下跌0 5%至1327 79美元/盎司 钯金下跌1 1%至1139 67美元/盎司 [6]

黄金ETF持仓情况 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust当前总持仓量为935.65吨黄金，较前一个交易日维持不变 [2][7] - 黄金ETF总持仓量在2025年4月至5月期间呈现波动趋势，具体数据未披露 [3] 现货黄金价格动态 - 6月5日现货黄金价格冲高回落，早盘一度突破3400美元/盎司，随后回落至3339.06美元/盎司低点，收盘报3352.65美元/盎司，单日下跌19.39美元或0.58% [7] - 贵金属研究机构Metals Focus预测2025年全球央行将购入1000吨黄金，连续第四年大举买入 [7] 宏观经济与政策影响 - 美国ADP和ISM制造业PMI数据不佳，叠加初请失业金人数升至八个月高点，市场对美联储9月降息25基点的概率预期升至100%，全年降息幅度预期从56基点上调至60基点 [7] - 欧洲央行实施第8次降息，行长拉加德称政策周期接近结束，宽松财政政策可能推升通胀 [8] 市场情绪与技术分析 - 中美通电话后美股等风险资产走高，打压黄金避险需求 [8] - 现货白银价格触及2012年2月以来最高水平，金银比从4月的105降至94，但仍高于53-66的历史均值 [8] - 技术指标显示黄金日线动量指标中线以上，RSI为57且高于100/200日均线，4小时图指标保持积极，多头占主导 [8] 黄金价格关键位 - 上行阻力位依次为3400美元、3438美元（5月7日峰值）、3450美元 [9] - 短期支撑位在3300美元，跌破后可能下探50日SMA 3235美元 [9]

贵金属市场行情 - 纽约银日内涨幅达4% 报36 05美元/盎司 [1] - 现货白银涨近4% 现报35 78美元/盎司 [1] - 现货黄金涨0 8% 现报3400 16美元/盎司 [1]