核心观点 - 尽管英伟达在人工智能革命中占据主导地位，但其股价在2025年表现落后于芯片同行[2] - 随着2026年临近，投资者在评估英伟达是否仍是好的投资选择，或是否应将资金转向其他机会[3] - 英伟达的估值正变得更便宜，尽管其运营业绩创下历史纪录，且公司拥有多个2026年的催化剂[5] 业务与财务表现 - 华尔街过去三年主要关注英伟达数据中心业务的业绩，该部门贡献了公司大部分收入和利润[4] - 英伟达首席执行官黄仁勋关于Hopper和Blackwell GPU架构的评论一直受到投资者密切关注[5] - 公司目前拥有总计约5000亿美元的Blackwell、Rubin及配套网络产品订单积压，其中预计约3000亿美元收入将在2026年确认[6] 产品与技术路线 - Blackwell架构仍是重要催化剂，但投资者应开始更密切关注即将推出的Rubin芯片的指引[5][6] - Anthropic与微软签署了一项300亿美元的计算能力协议，将利用Blackwell和Rubin芯片集群[7] 行业与市场机遇 - 高盛估计，包括微软、Alphabet、亚马逊和Meta Platforms在内的超大规模云厂商明年将在人工智能资本支出上花费约5000亿美元[8] - 麦肯锡公司预测，未来五年人工智能基础设施将是一个7万亿美元的市场机会[8] - 推动基础设施投资加速的长期顺风将继续影响英伟达，且影响范围将远超其核心数据中心业务[9]

Key Points Nvidia continues to grow rapidly, thanks to its leadership in artificial intelligence (AI) data center chips. Alphabet has a full AI stack, and could now add its TPU chips to the equation. Both look like long-term winners, though the better buy could depend on the investor. 10 stocks we like better than Nvidia › The stock market is witnessing a technological arms race playing out in real time. Companies are racing to build the data centers and other infrastructure to support artificia ...

The vaunted AI company may have a more challenging year in 2026.Nvidia (NVDA 3.30%) has made history in recent years by making the go-to product for training and running high-performance artificial intelligence (AI) applications. Its graphics processing units (GPUs) helped make Nvidia the biggest publicly traded company in the world, briefly achieving a market capitalization of more than $5 trillion.Becoming No. 1 was great for the company and its shareholders. But it may be tougher in 2026 for Nvidia to ma ...

NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) is one of the Trending AI Stocks on Wall Street.  On December 9, Wells Fargo analyst Aaron Rakers reiterated an “Overweight” rating on the stock with a price target of $265. The rating follows news that the United States has allowed Nvidia’s H200 processors to be exported to China. H200s are the second most-powerful AI chips by Nvidia. While they have been permitted for export, the highly sought-after Blackwell chips and next-generation Rubin chips will not be a part of th ...

核心投资观点 - 英伟达为2026年及以后提供了一个引人注目的高增长芯片股投资机会 [1] - 公司以合理的估值提供了卓越的增长记录 其股票仅以24.5倍明年预期市盈率交易 相比标普500指数的22.2倍远期市盈率 溢价有限 [1] - 这一适度的溢价使其成为进入新年投资人工智能领域的最佳股票之一 [2] 财务表现与增长 - 2026财年第三季度每股收益同比增长67% [1] - 管理层预计2026财年第四季度营收约为650亿美元 环比增长14% 同比增长65% [4] - 若达到该指引 公司进入2026日历年时年化营收将达约2600亿美元 [6] - 分析师预计公司明年营收将增长48% 达到约3160亿美元 [7] - 公司毛利率为70.05% [6] 市场地位与需求 - 英伟达是人工智能领域的领导者 [4] - 数据中心对其高性能图形处理器需求持续旺盛 [4] - 包括Alphabet、微软、xAI和Meta Platforms在内的顶级客户已准备为其下一代Rubin芯片投入数十亿美元 该芯片计划于明年发布 [6] 估值与市场数据 - 当前股价为185.13美元 市值约为45090亿美元 [5] - 股息收益率为0.02% [6] - 日交易区间为183.33美元至185.71美元 52周区间为86.62美元至212.19美元 [6] - 当日成交量为310万股 平均成交量为1.91亿股 [6]

政策变动 - 美国前总统特朗普宣布将允许英伟达向中国及其他国家出口其H200人工智能芯片 部分逆转了拜登政府时期对高端芯片的出口限制 [1] - 该政策要求从H200芯片出口中向美国支付25%的份额 且贸易将受到密切监控以保障国家安全 [1] - 特朗普批评拜登政府2022年的限制规则减缓了创新 并迫使公司生产性能“降级”的低端芯片版本 [8][9] 公司立场与影响 - 英伟达对特朗普的决定表示欢迎 认为向经美国商务部审查的合格商业客户提供H200芯片 为美国取得了深思熟虑的平衡 [5] - 英伟达首席执行官黄仁勋长期呼吁改善美中贸易关系 强调进入中国市场对美国在人工智能领域的竞争力至关重要 [11] - 黄仁勋表示 美国需要重返中国市场以保持竞争力 这有利于美国人民和美国技术栈 也有利于在全球范围内获胜 [12] - H200芯片是英伟达制造的高性能处理器 用于运行人工智能程序 如聊天机器人 机器学习和数据中心任务 [5] - 特朗普表示 英伟达的美国客户已经在推进其先进的Blackwell芯片以及即将推出的Rubin芯片 这两者均不在此次协议范围内 [9] 行业背景与竞争 - 拜登时代的限制主要针对英伟达上一代高端芯片 如A100和H100 旨在阻止中国获得技术优势 [8] - 特朗普称其政府将保护国家安全 创造美国就业机会 并保持美国在人工智能领域的领先地位 [9] - 特朗普表示 美国商务部正在敲定细节 同样的方法将适用于AMD 英特尔和其他美国公司 [9]

文章核心观点 - 特朗普政府可能考虑允许英伟达向中国销售H200芯片 此举可能为公司带来数十亿美元的潜在收益 [1] - 重新进入中国市场对英伟达是重大利好 但面临芯片是否需要降级以及中方国家安全审查等多重障碍 [7][8] 中国市场重要性 - 中国销售占公司2024年总收入的13% 销售额达171亿美元 [2] - 公司曾通过降级版H20芯片进入中国市场 但2025年4月的新出口规则再次阻断了销售 [3] - 中国公司对H200芯片有强烈需求 因其性能远超国内替代品 [8] H200芯片产品定位 - H200芯片比H100或降级版H20更强大 拥有更高的内存容量和带宽 [4] - H200芯片对于训练和运行AI程序及大型语言模型至关重要 [4] - 与更强大的Blackwell芯片被明确禁止销售不同 H200芯片被视为H20系列的巨大升级潜力 [6] 公司近期财务与业务表现 - 在2026财年第三季度（截至2025年10月26日）公司实现收入570亿美元 其中数据中心销售额为512亿美元 [5] - 总销售额同比增长62% 数据中心销售额增长66% [5] - 公司对第四季度销售额给出670亿美元的指引 [5] - 公司新产品Blackwell芯片需求旺盛 并计划明年推出下一代Rubin芯片 [6]

公司业绩与前景 - 英伟达股价上涨 [1] - 管理层对Blackwell及下一代Rubin芯片累计创造超过5000亿美元营收充满信心 [1]

英伟达第三季度财务业绩 - 第三季度营收达到570亿美元，超出华尔街550亿美元的预期 [2] - 数据中心部门营收为510亿美元，超过分析师493.1亿美元的预测 [2] - 每股收益为1.30美元，高于1.26美元的预期 [2] - 第四季度营收指引为650亿美元，超过分析师619.8亿美元的预期 [2] - 财报公布后股价在盘后交易中上涨约3%，分析师电话会议结束后涨幅扩大至约4.5% [3] 人工智能行业前景与分析师观点 - 业绩证明人工智能热潮远未失去动力，人工智能泡沫的担忧被严重夸大 [1][3] - 人工智能革命正处于早期阶段，远未达到顶峰 [3] - 尽管顶级云平台的资本支出估计超过4000亿美元，但科技公司仍致力于扩展其数据中心 [4] - 业绩应有助于稳定人工智能相关股票直至年底 [10] 产品需求与订单情况 - Blackwell芯片销售异常强劲，云GPU已售罄 [9] - Blackwell GB300 GPU销售占Blackwell销售额的三分之二，表现非常强劲 [9] - 公司通过2026年的Blackwell和Rubin芯片营收已达“半万亿”美元 [7] - 公司已为2025年和2026年预订了价值5000亿美元的人工智能芯片订单 [8] - 新客户（包括Anthropic）将增加需求，订单量可能超过已宣布的5000亿美元 [8] 关于人工智能泡沫的讨论 - 公司首席执行官反驳“人工智能泡沫”的讨论，强调公司在人工智能的每个阶段都表现出色 [11] - 有观点认为人工智能狂热可能类似于泡沫，但更可能是一种全新的工业结构 [13] - 也有观点认为市场可能处于人工智能泡沫之中，许多投资将是死胡同 [12]

英伟达市场地位与订单情况 - 公司在AI芯片市场占据85%至90%的份额，保持主导地位[4] - 公司获得当前一代Blackwell和下一代Rubin芯片的订单总额达5000亿美元，这些订单需在2026年底前完成交付[3] - 扣除已确认收入后，公司仍持有3070亿美元的Blackwell和Rubin订单，需在未来五个季度交付，相当于每季度超过600亿美元的运行速率[2] - 公司最近一个季度的数据中心收入为410亿美元，新订单的运行速率意味着显著提升[2] 竞争对手动态与市场增长 - 竞争对手AMD预计其数据中心业务在未来三到五年内年化增长率为60%，其2025年前九个月该业务收入为112亿美元，预计全年达150亿美元[1] - 按60%年增长率计算，AMD的数据中心销售额到2028年将略超过610亿美元[1] - 竞争对手博通当前财年AI收入预计达200亿美元，较上年增长近64%[7] - 博通管理层指出，到2027年其AI芯片的可寻址市场机会在600亿至900亿美元之间[7] - AMD和博通均与AI公司和超大规模数据中心签署重大合同，例如AMD与甲骨文和OpenAI合作，博通与OpenAI的合同可能到2029年底为其带来1000亿美元的收入增长[8][9] - 博通在上季度末拥有1100亿美元的巨额收入积压，目前可能更大[9] AI芯片市场整体前景 - 市场研究公司IDC预计，到2030年AI将为全球经济贡献近20万亿美元，在AI解决方案和服务上每花费1美元可产生4.60美元的价值[11] - 公司估计到2030年全球数据中心资本支出将增长至3万亿至4万亿美元[12] - 麦肯锡指出，数据中心建设支出的60%用于芯片和计算硬件，基于公司预测的中点和麦肯锡的估计，到2030年底AI硬件市场机会可能达到2.1万亿美元[12] - 即使公司在AI芯片市场的份额损失一半，其年度数据中心收入也可能达到1万亿美元，较其过去12个月1650亿美元的收入有巨大飞跃[13]