财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年净收入为53亿南非兰特，EBITDA为9.22亿南非兰特，符合全年指引[3] - 全年调整后收益为1.86亿南非兰特，较上年的5100万兰特大幅增长，调整后每股收益从0.80兰特增至2.29兰特[3] - 第四季度净收入同比增长47%至15亿兰特，集团调整后EBITDA增长61%至3.06亿兰特[10] - 第四季度调整后收益增长近三倍至8000万兰特，调整后每股收益同比增长超200%至0.99兰特[10][11] - 净债务与集团调整后EBITDA比率从2.5倍升至2.9倍，但年化第四季度EBITDA后杠杆率为2.2倍，接近低于2倍的目标[3][11] - 运营现金流环比增长1.01亿兰特，第四季度达到3.7亿兰特，维持季度增长轨迹[17] - 第四季度资本支出为1.03亿兰特，全年为3.78亿兰特，预计2026年资本支出将保持在4亿兰特以下[20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 商户业务 - 商户业务净收入增长46%至30亿兰特，EBITDA增长20%至6.57亿兰特，部分由收购驱动[5] - 商户受理点增至84,541个，上年为51,880个，包括Adumo收购的设备[31] - Kazang Pay设备在2025财年有机增长10%，预计未来将实现中等两位数增长[31] - 全年交易量达355亿兰特，包括9个月的Adumo贡献，Kazang Pay同比增长15%[32] - 微商户保险库存款同比增长92%，从72亿兰特增至138亿兰特，占全年保险库总交易量的10%以上[34] - 贷款组合净贷款账目为4.79亿兰特，第四季度发放2.34亿兰特，2025财年发放9.17亿兰特[35] - 预付解决方案交易量增长6%至191亿兰特，供应商支付平台增长57%至234亿兰特[36] 消费者业务 - 消费者业务净收入增长35%至17亿兰特，EBITDA增长83%至4.35亿兰特[5][42] - 活跃消费者增至16.6万（第四季度）和34.8万（2025财年），上年同期分别为13.4万和23.5万[49] - 客户总数增至190万，上年为150万，增长23%，其中约90%为永久补助客户[50] - 贷款账目增长82%至9.96亿兰特，全年发放25亿兰特，增长48%，贷款损失率保持在6%左右[50] - 保险总保费增长38%，保持高收款率和LABS率[51] - 每用户平均收入（ARPU）为每月85兰特，过去三年增长23%[49] 企业业务 - 企业业务净收入下降9%至6.51亿兰特，EBITDA从5500万兰特降至2400万兰特，因关闭非核心业务单元并投资建设领先企业业务[6] - 第四季度净收入为1.9亿兰特，集团调整后EBITDA为1500万兰特，包括1700万兰特重组成本[57][58] - 按核心产品划分，第四季度净收入贡献为：ADP占60%，公用事业占35%，支付占5%[58] - 排除重组成本，第四季度EBITDA隐含季度运行率超过3000万兰特，预计2026财年对企业分部调整后EBITDA的贡献将超过10%[58][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司主要在南非运营，以南非兰特为运营货币，分析业绩时使用非GAAP的兰特指标[2] - 通过收购Adumo，商户业务扩展了地理覆盖范围，并开辟了新的垂直领域，如通过GOB进入酒店业POS软件市场[24] - GOB在南部非洲的酒店业拥有超过9,600个站点，在南非、博茨瓦纳和肯尼亚设有实地业务[24] - 公司积极进军持照酒馆市场，这是一个充满活力且服务不足的微商户经济领域[30] - 消费者业务在补助受益人细分市场的份额从9.1%增加到13.6%，主要得益于Postbank客户迁移，约20%的Postbank客户在2025财年注册了Lesaka[45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过有机增长和战略收购（如Adumo、Recharger、BankZero）构建集成的多产品金融科技平台[8][23][24] - 重点是通过整合优化、品牌统一（统一为Lesaka品牌）和交叉销售来提高单位经济效益和运营效率[25][26][28] - 收购BankZero（待监管批准）将增强能力，使公司能够向商户提供银行服务，减少对第三方的依赖，并可能减少约10亿兰特的债务[40][62][63] - 行业竞争激烈，银行、零售商和移动网络运营商都在争夺商户参与度，但公司凭借全面的产品套件和差异化价值主张脱颖而出[23] - 公司成立了南非支付提供商协会，与监管机构和行业利益相关者更紧密合作[4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年前景感到兴奋，重申了净收入、集团调整后EBITDA和正净收入的指引，并首次提供调整后每股收益指引（超过4.60兰特，同比增长超100%）[65] - 预计所有三大业务支柱（消费者、商户、企业）都将增长，增长率均超过20%[122] - 数字化转型趋势加速，微商户日益认识到数字工具的价值，供应商实践的变化（如许多快速消费品供应商停止接受现金支付）进一步推动了这一转变[38] - 宏观经济环境存在不确定性，但公司定位是服务于服务不足的市场和社会的数字化，这提供了顺风[114] - 公司对其执行战略的一致性和可靠性充满信心，已连续12个季度实现盈利指引[8] 其他重要信息 - 公司于2024年10月完成17亿兰特的Adumo收购，2025年3月完成5.07亿兰特的Recharger收购，2025年6月宣布11亿兰特的BankZero收购（待监管批准），并以2.9亿兰特出售了在MobiKwik的全部股份[4][9] - 第四季度记录了2.39亿兰特的交易成本，其中2.25亿兰特与Recharger收购相关的合并后补偿费用有关[14] - 由于加速品牌摊销，第四季度产生了4600万兰特的非现金费用，预计明年还将产生1.6亿兰特的加速费用[15] - 第四季度确认了3.35亿兰特的非现金商誉减值，这是由于对个别现金生成单元（CGU）的评估所致，但收购企业的总评估价值有所增加[15][87] - 第四季度确认了2.1亿兰特的递延税估值备抵转回非现金会计收益，反映了消费者贷款实体的盈利能力改善[16] - 公司正在整合办公室和品牌足迹，计划将集团办公室从41个减少到不到20个，并最终推出刷新的 umbrella 品牌[63][64] 问答环节所有的提问和回答 问题: 消费者业务的近期增长机会排序 - 最重要的是账户增长，从Postbank迁移中获得了约20%的客户份额；其次是新推出的贷款产品，增长空间很大；第三是将保险产品扩展到非EPE交易账户持有人；中期来看，BankZero交易完成后有机会扩展到补助市场之外[70] 问题: 企业业务的近期增长预期 - 2025财年是转型年，进行了大量平台投资，现在完全整合了Recharger业务；第四季度集团调整后EBITDA运行率约为3000万兰特，希望在此基础上发展；预计企业部门对全年指引预测的贡献将超过10%[75] 问题: BankZero收购的整合时间、成本以及第一年盈利贡献预期 - 整合计划非常详细，准备在交易完成日执行；BankZero团队约45人，易于整合，文化非常一致；预计交易完成后业务即使不盈利也将接近盈利，加上易于快速实现的协同效应，将会盈利；不包括演示中提到的更重大的收入机会[82][83] 问题: 商誉减值的更多细节及受影响CGU - 商誉约为3.5亿兰特（原文为$200 million, R3.5 billion）；收购的企业被分为Connect Group、Adumo Group和Recharger Group，每个集团有多个底层CGU；业务迭代导致对各个CGU的现金流预期不同，一些CGU的估值低于收购时的 ascribed 价值，导致总计约3亿兰特的减值；例如，EPE业务迭代了商业模式，退出了一些无利可图的业务线，导致DCF现金流分析需要减值；总体而言，收购企业的估值有所增加，但会计准则不允许调增商誉，只要求调减[87][88][89] 问题: 竞争环境更新，特别是考虑到Nedbank收购Equoka和FirstRand在SME领域的进展 - 这认可了市场中存在的机会，应该期望多方参与；公司专注于通过提供更好的解决方案和创新来扩大蛋糕，而不是争夺遗留利润池；在商户业务中，专注于寻求多产品解决方案的企业，例如微商户或非正式领域的商户，连接一系列解决方案（ADP、现金需求、供应商支付需求与商户受理）；在更正规的领域，专注于通过GOB软件业务的集成解决方案；公司通过产品广度和专用于这些客户需求的自身分销渠道进行差异化[91][92][94]；公司是 insurgent，市场份额很小，TAM很大，基于当前定位有能力显著增长[95] 问题: 监管发展动态，特别是通过南非支付提供商协会的参与 - 与储备银行就银行法豁免草案进行了接触，提供了全面反馈，旨在确保监管不创建迷你银行、不对行业造成更繁琐的要求，并创造更多竞争和创新的环境；储备银行最近召开了会议，反馈积极，听取了金融科技社区的许多意见；正在等待最终提案出台；还在其他问题上进行了陈述，如行业治理、金融科技的有意义参与以及交换费；在支付系统开放方面，储备银行的方向看起来是正确的[97][98] 问题: South Sea重组对集团5%持股的影响以及是否支持 - 目前持股账面价值为零；正在就转换步骤的细节进行接触；绝对希望看到South Sea IPO成功，以便能够按市场估值持有投资；需要确保保留股份的权利和潜在估值，将与South Sea管理团队和赞助商合作完成重组细节[104] 问题: Shoprite进入银行业带来的威胁以及如何应对竞争 - 这只是众多市场进入者之一；有更大的参与者也存在；公司专注于确保为客户提供的服务满足期望，专注于自身差异化优势，拥有不同的分销模式和特定的重点领域；与Shoprite也有良好的合作，预计这不会改变；这是对公司所选消费者细分市场的另一种认可；在某些环境中会竞争，在某些方面会合作；公司提供更全面的解决方案（交易账户、贷款、保险、ADP）和独特的分销模式；将继续做自己做的事情，赢得客户支持[105][106]；主要竞争对手始终是低效率，是公司能为客户交付什么，而不是其他方；只要保持这一点，就会继续成功；其他企业的存在可以提供学习机会[109] 问题: 实现2026财年EPS增长超100%和正净收入的主要风险 - 公司不是宏观经济的代理，定位在社会的数字化和服务不足领域的顺风中；增长反映了不同的轨迹；一直能够连续12个季度实现盈利指引，期望继续如此；EPS和净利指引设有最低界限，期望超越；担忧可能来自外生冲击或今天未认识到的事物；也可能出现非现金减值，如整合过程中发生的；但也有可能产生积极影响，如South Sea持股（目前估值为零）可能带来收益[114][115] 问题: 消费者和商户贷款账簿的当前信贷质量和损失率趋势，是否有压力早期迹象 - 消费者方面：贷款损失率保持在6%以下，没有看到任何压力；即使进行了更改（延长期限、提高额度），也没有看到账簿质量变化；预计变化对未来的质量有利[118] - 商户方面：减值比率约为发放债务的1.4%，与历史一致；甚至开始看到轻微改善；中小企业领域的压力似乎正在缓解；最大的挑战是专注于扩大发放规模和进入该领域，减值目前不是问题[120] 问题: 2026财年指引驱动因素分解，并确认是否不包括BankZero - 指引不包括BankZero；一旦获得监管批准并完成交易，将重新评估，但不预计会对2026财年产生重大影响；EBITDA指引中点同比增长46%，所有三大支柱（消费者、企业、商户）都将增长，增长率均超过20%，有些甚至更高；消费者业务：期望消费者数量和ARPU持续增长；商户业务：期望商户基础随着价值主张差异化而增长，ARPU随着产品交叉销售而增长；企业业务：驱动因素是处理量和收费率，本季度获得了重大合同胜利，预计量将增长；收费率预计通过混合效应增长（公用事业业务增长最快，利润率相对ADP业务更高）；业务具有弹性，三大板块客户基础庞大，没有单点依赖[122][123][124] 问题: BankZero交易仍需完成的事项、预计时间安排、Lesaka是否因此成为银行、以及贷款账簿迁移和减少债务的时间表 - Lesaka并非变成银行，就像拥有保险公司一样，银行将成为子公司，帮助为客户提供更好的解决方案[126]；交易仍需PA批准和竞争委员会批准；已获得FinServe批准；时间安排方面，希望到3月底、4月能够无条件进行；预计交易将在2026年6月前完成[127]；将把发行业务和信贷业务整合到银行业务中；迁移贷款账簿的速度将尽可能快，取决于交易完成时的存款规模；预计大部分可以在交易完成时进行，其余部分随着零售存款基础增长的时间差[128]

好的，我将为您分析Lesaka Technologies的财报电话会议记录，并总结关键要点。报告的主要内容如下： - **财务数据和关键指标变化**：公司全年净收入53亿兰特，EBITDA为9.22亿兰特，调整后每股收益增长至2.29兰特，净债务与EBITDA比率为2.9倍[3][10][11]。 - **各条业务线数据和关键指标变化**：商户业务净收入增长46%，消费者业务EBITDA增长83%，企业业务处于转型期[5][6][51]。 - **各个市场数据和关键指标变化**：南非市场表现强劲，通过收购扩展地理覆盖，跨境机会通过BankZero的FX牌照申请开启[24][62]。 - **公司战略和发展方向和行业竞争**：聚焦多产品集成平台，通过收购和整合增强竞争力，数字化和金融包容性是核心战略[22][23][38]。 - **管理层对经营环境和未来前景的评论**：对监管环境持乐观态度，宏观经济挑战中存在增长机会，所有业务线预计将增长超过20%[96][112][120]。 - **其他重要信息**：品牌和办公室整合计划进行中，重大管理层招聘增强团队，预期资本支出保持稳定[63][64][21]。 - **总结问答环节所有的提问和回答**：涵盖消费者和企业增长机会、BankZero整合、商誉减值、竞争环境、监管发展、Shoprite的威胁、South Sea持股、信贷质量、FY26指导驱动因素及BankZero交易时间表等多个话题[68][69][70][73][74][75][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][94][95][96][97][102][103][104][105][106][107][108][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127]。 接下来，我将为您撰写完整的财报分析报告。 财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年净收入达到53亿兰特 EBITDA为922亿兰特 符合全年指导目标[3] - 调整后收益从5100万兰特大幅增长至186亿兰特 调整后每股收益从080兰特增至229兰特[3] - 第四季度净收入同比增长47% 达到15亿兰特 集团调整后EBITDA增长61%至306亿兰特[10] - 调整后收益增长近三倍至8000万兰特 调整后每股收益增长211%至099兰特[10][11] - 净债务与集团调整后EBITDA比率从25倍升至29倍 但年化Q4 EBITDA后为22倍 接近低于2倍的目标[3][11] - 运营现金流环比增长101亿兰特 第四季度达到37亿兰特 反映业务现金流生成能力持续增强[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商户业务净收入增长46%至30亿兰特 EBITDA增长20%至657亿兰特 增长部分由收购驱动[5][37] - 消费者业务表现突出 净收入增长35%至17亿兰特 EBITDA增长83%至435亿兰特[5][51] - 企业业务净收入下降9%至651亿兰特 EBITDA从5500万兰特降至2400万兰特 因关闭非核心业务单元并投资建设领先企业业务[6] - 商户业务运营利润率从Q3的19%提高至Q4的23% 显示整合初步成效[28] - 消费者业务贷款账簿增长82%至996亿兰特 保险总保费增长38%[50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 通过Adumo收购增加超过23000个商户 扩展地理覆盖并开启新垂直领域 特别是酒店业POS软件[24] - 微商户保险库存款同比增长92% 从72亿兰特增至138亿兰特 占全年总保险库吞吐量的10%以上[34] - 供应商支付同比增长57%至234亿兰特 反映B2B交易数字化趋势加速[36] - GOB Pay卡处理量增长26% 但仅有10%的GOB站点使用集成支付解决方案 远低于全球50%的基准[33] - BankZero交易将开启跨境机会 因其正在申请FX牌照(待批准)[62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦建设集成多产品平台 服务各种规模商户 从微商户到中小商户[22][23] - 通过收购Adumo Recharger和BankZero增强能力和规模 同时出售MobiKwik股权优化投资组合[3][4][9] - 在竞争环境中 公司通过覆盖正式和非正式商户部门的综合产品套件实现差异化[23] - 数字化和金融包容性是核心战略 微商户日益认识数字工具价值 供应商实践变化进一步强化此趋势[38] - 整合多个品牌至单一Lesaka身份 简化上市策略并释放效率 类似之前在消费者业务取得的成功[25][26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 协会与监管机构合作 对监管发展持乐观态度 预计最终提案将在未来几周内出台[96][97] - 尽管宏观经济环境存在挑战 但公司定位受益于社会数字化和服务不足群体的趋势[112] - 所有三大业务支柱(消费者 商户和企业)预计将增长超过20% 有些情况下显著高于此[120] - BankZero交易预计将减少对第三方的依赖 改善客户响应能力 增加可用性并减少摩擦[61] - 公司指导2026财年调整后每股收益超过460兰特 同比增长超过100% 反映对增长前景信心[65] 其他重要信息 - 公司产生239亿兰特交易成本 其中225亿兰特与Recharger收购相关的组合后补偿费用[14] - 额外无形资产摊销费用4600万兰特 预计明年还有160亿兰特加速摊销费用[15] - 确认335亿兰特非现金商誉减值 但收购企业总体评估价值相对于初始评估有所增加[15] - 出售MobiKwik实现101亿兰特损失 但获得210亿兰特递延税估值备抵回转收益[16] - 品牌和办公室整合计划进行中 目标将41个办公室减少至20个以下 重点整合约翰内斯堡 开普敦和德班[63] - 重大管理层招聘增强团队 包括Kagiso担任商户业务CEO 以及Roland和Akash等高管[64] - 资本支出预计保持稳定 2026财年年度资本支出预计保持在4亿兰特以下[21] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者部门近期增长机会的排序 - 账户增长是最重要的 已从邮政银行迁移中获取约20%客户 超过自然市场份额[70] - 新贷款产品有很大空间 是重要增长点[70] - 保险业务将向非EPE交易账户持有人开放 约400万补助受益人无法获得丧葬计划[70] - BankZero交易完成后 将有机会超越补助领域[70] 问题: 企业部门近期增长预期 - 企业部门是转型年 对平台进行重大投资[75] - 基于Q4集团调整后EBITDA约3000万兰特的运行率构建[75] - 预计对企业部门贡献超过指导预测的10%[75] 问题: BankZero整合时间表和盈利预期 - 交易完成时间不确定 但相信接近盈利 通过协同效应可快速实现盈利[81] - 详细整合计划已准备就绪 约45人团队易于整合 文化高度一致[82] - 预计交易在2026年6月前完成 希望于3月4月无条件进行[126] - 贷款账簿迁移速度取决于交易完成时的存款规模 多数可在交易完成时执行[127] 问题: 商誉减值细节及原因 - 商誉减值源于对收购企业内各个现金生成单元(CGU)的评估[85][86] - 虽然总体业务估值增加 但个别CGU需要减值 且会计准则不允许其他CGU增值抵消[87] - 例如EPE业务模型迭代 退出无利可图产品线 导致DCF现金流分析需要减值[88] - 总减值略超过3亿兰特[88] 问题: 竞争环境更新 特别是Nedbank收购Equoka - 多个参与者关注市场机会 确认该领域是重要增长因素[90] - 公司聚焦增加馅饼而非最大化份额 通过创新为客户提供更好解决方案[91] - 差异化在于产品广度 特别是微商户空间连接多种解决方案[91][92] - 拥有专用于客户需求的自身分销渠道[92] - 作为 insurgent 公司 目前市场份额小 TAM大 基于当前定位有显著增长能力[94] 问题: 监管发展更新 - 通过南非支付提供商协会与储备银行接触 对草案豁免提出反馈[96] - 储备银行方向正确 预计最终提案在未来几周内出台[97] - 也在 interchange 和支付系统开放化等其他问题上提出意见[97] 问题: South Sea重组对5%持股的影响及Shoprite进入银行业的威胁 - 支持South Sea的IPO路径 当前持股账面价值为零 IPO后可按市场估值计价[103] - Shoprite进入市场是众多参与者之一 公司有不同分销模式和特定焦点领域[104] - 提供更全面解决方案(交易账户 贷款 保险和ADP)和独特分销模式[105][106] - 主要竞争对手始终是低效率 而非其他方[107] 问题: 实现EPS增长超过100%的主要风险及信贷质量趋势 - 公司不是宏观经济的代表 定位受益于社会数字化趋势[112] - 可能受到外生冲击或非现金减值影响 但有望超过目标[113] - 消费者贷款损失率保持在6%以下 未看到压力迹象 变化对未来质量有利[115] - 商户减值比率约为发起债务的14% 略有改善 SME空间压力似乎缓解[118] 问题: FY26指导驱动因素及各部门贡献 是否包含BankZero - 指导排除BankZero 交易完成后需要重新评估 但对FY2026影响不大[120] - EBITDA中点指导同比增长46% 所有三大支柱预计增长超过20%[120] - 消费者: 客户数量和ARPU增长[121] - 商户: 商户数量和ARPU增长[121] - 企业: 处理量和收取率增长 公用事业业务增长最快且利润率较高[121] - 业务韧性: 近200万最终客户 超过10万商户 企业客户基础大 无单点依赖[122] 问题: BankZero交易完成要求和时间表 及债务减少预期 - 交易需PA批准和竞争委员会批准 已有FinServe批准[126] - 希望3月4月无条件 预计2026年6月前完成[126] - Lesaka不会变成银行 银行是子公司 帮助为客户提供更好解决方案[124][125] - 贷款账簿迁移速度取决于存款规模 多数可在交易完成时执行 其余是时间问题[127]

Lesaka Technologies (NasdaqGS:LSAK) Q4 2025 Earnings Call September 11, 2025 08:00 AM ET Speaker6Welcome to the Lesaka Technologies results webcast for the fourth quarter of fiscal 2025. As a reminder, the webcast is being recorded. Management will address any questions you may have at the end of the presentation. Participants, please enter your questions into the questions tab of the webcast or ask your questions through Chorus Call. Our results press release and investor presentation are available on our ...