研发投入与公司增长 - 自2008年至2023年，纳斯达克全球大盘股指数成分公司的总研发支出从3420亿美元增长了两倍多，超过1万亿美元[1] - 研发支出占销售额比例最高的前四分之一公司，其研发强度从2008年占合计收入的约13%增长至2024年的约18%，将每美元收入再投资于研发的金额是后四分之三公司的六倍（后者约为合计收入的3%）[1] - 高研发强度公司的收入增长速度约为其他公司的四倍，合计增长115%，而其他公司合计增长27%[1] - 从2009年7月至2024年12月的模拟期内，每年再平衡的等权重高研发支出投资组合的总回报率（+713%）约为低支出投资组合（+271%）的三倍[1] - 研发支出占销售额比例处于后三个四分位数的公司，其表现与研发支出为零的公司几乎相同（总回报率分别为+263%和+263%），表明高研发强度比每年仅投入名义金额更为重要[1] 专利价值指数构建 - 纳斯达克国际专利领导者指数旨在提供一种客观、基于规则的国际增长策略，追踪从非美国大型及中型公司指数范围内按专利价值排名前100的公司，覆盖了美国以外产生的超过80%的合计专利价值[4] - 该指数于2024年6月24日推出，旨在为投资者提供一种差异化的方法来追踪美国以外最大的创新驱动型公司[4] - 指数成分股权重方案采用总市值加权，但单只证券权重上限为10%，且权重超过4.75%的证券合计权重不得超过50%，通过迭代权重调整来降低潜在集中度[2] - 指数每半年（6月和12月）重组和再平衡一次，专利价值数据在4月底和10月底更新和审查[3] 专利价值的集中度 - 在约1600家非美国大型及中型公司中，专利价值高度集中在顶部，按专利价值排名前100的非美国公司仅占该领域合计市值的23%，但却占据了合计专利价值的85%，即约8500亿美元中的7240亿美元（截至2025年4月30日）[7] - 排名在101-200位的公司专利价值大幅下降，仅为860亿美元，比前100名低一个数量级[7] 指数构成与特征 - 在地域分布上，指数主要集中于九个国家，日本占比最大，接近指数权重的四分之一，日本公司占起始范围内所有非美国大型及中型公司专利价值的约47%，其次是台湾、中国、瑞士和德国[11] - 在行业分布上，科技公司占比最大，约36%，其次是工业（约18%）、非必需消费品和医疗保健（各约14%）以及电信（约9%），对基础材料、能源、必需消费品和公用事业等“旧经济”板块配置极少[12] - 指数前20大成份股占总敞口的约65%，包括台积电、阿斯麦、诺华、罗氏、阿斯利康、赛诺菲、SAP、西门子、空客、腾讯和三星电子等知名创新领导者，截至2025年6月30日，这20家公司合计市值为5.4万亿美元[13] - 三星电子拥有全球最有价值的专利组合，价值约730亿美元[13] 指数表现分析 - 自2024年6月24日推出至2025年6月30日，该指数价格回报率为11.3%，总回报率为13.9%[15] - 2025年上半年，指数价格回报率为15.8%，与MSCI ACWI美国除外指数（+16.0%）基本一致，略优于MSCI ACWI美国除外增长指数（+14.9%），略逊于MSCI EAFE指数（+17.4%）[16] - 同期，国际股票相对美国股票出现了自1999年以来最大的超额表现，标普500指数仅上涨5.5%，且在2025年2月19日至4月8日期间从高点回撤了约19%[16] - 表现主要贡献来自科技和工业公司，其中小米（+228%）、腾讯（+32%）、SAP（+58%）和台积电（+23%）表现突出，主要拖累是三星（-21%）和ASML（-22%）[15] 指数基本面估值 - 截至2025年6月30日，该指数的加权市盈率仅为17.6倍，较标普500指数低28%；企业价值与EBITDA比率为9.5倍，低38%；市净率为2.3倍，低55%[19] - 尽管行业敞口更广泛，但该指数与标普500指数在科技板块的配置非常相似（约36% vs 约38%），非必需消费品板块也相似（约14% vs 约14.5%），而工业和医疗保健板块的配置则高于标普500[19] 回测表现与风险 - 在2013年6月21日至2024年6月21日的回测期内，该指数模拟总回报率为202%，是MSCI EAFE指数和MSCI ACWI美国除外增长指数（总回报率均为100%）的两倍，并超过MSCI ACWI美国除外指数（总回报率89%）的两倍[21] - 在回测期的12个日历年里，该指数有10年表现优于MSCI EAFE指数，年化波动率略低（14.2% vs 14.4%），年化回报更高（10.6% vs 6.5%），回测夏普比率为0.67，优于MSCI EAFE的0.38[22] - 该指数与MSCI EAFE指数的相关性为0.90，年化跟踪误差为21.7%[23] - 回测期间换手率保持较低水平，平均每次半年重组时增删约4只证券，平均综合换手率为8.0%[23] 研发指标的局限与专利估值优势 - 研发费用作为独立的选股标准存在潜在缺陷，因其在财务报表中作为一次性费用列支，且未出现在资产负债表上，可能存在财务建模盲点[6] - 专利估值可以弥补这一盲点，它反映了导致专利授予的历史研发的实际货币价值估计，这些专利是未在资产负债表上报告的“无形资产”[6] - 无形资产如今在标普500等基准指数公司的市值中占比高达80-90%，而半个世纪前还不到20%[6] - 专利估值作为一个非公开、差异化的另类数据集，具有产生超额收益的潜力，并能反映那些最终形成创收“资产”（专利）的资本化研发支出[6] 投资背景与结论 - 在2025年上半年打破历史性超额表现后，美国股票可能正在将其领导地位让给国际股票[25] - 对于希望调整其国际股票敞口以反映纳斯达克100指数许多底层行业、主题和基本面动态的投资者而言，纳斯达克国际专利领导者指数代表了一个引人注目的新基准选择[25]

法律诉讼进展 - 美国联邦巡回上诉法院批准ParkerVision加快其针对高通专利侵权案上诉进程的动议 [1] - 法院命令规定ParkerVision的开庭陈述书提交截止日期为2025年12月1日 [1] - 高通回应陈述书提交截止日期为2026年1月16日 ParkerVision的答复陈述书提交截止日期为2026年2月6日 [1] - 口头辩论将在双方陈述完成后安排至下一个可用议程 [1]

全球创新指数排名 - 深圳-香港-广州创新集群跃居2025年全球百强创新集群榜首 超越东京-横滨成为全球第一大创新集群[1] - 该集群已连续五年位列该榜单第二名[1] - 全球百强创新集群分布于33个经济体 中国拥有24个集群 美国22个 德国7个[1] 创新集群评价指标 - 评价基于三项核心指标：国际专利申请量 科研论文发表量和风险资本交易量 其中风险资本交易量为今年新引入指标[1][2] - 深圳-香港-广州创新集群PCT专利申请量占全球总量9% 位居全球第二 华为公司为排名第一的申请人[2] - 科学论文发表量占全球总量2.4% 中山大学为排名第一的科学组织[2] - 中国包揽科学论文发表量前三集群 北京占全球总量4% 上海-苏州占2.5%[2] 集群创新密度数据 - 过去五年间 深圳-香港-广州创新集群专利申请密度为每百万人2292个[2] - 科学论文发表密度为每百万人3775篇[2] - 风险资本交易量密度为每百万人135宗[2] 区域创新分工优势 - 香港作为科研中心拥有全球顶尖大学和完善知识产权体系[3][5] - 深圳凭借强大民营经济贡献集群绝大部分专利 华为连续七年专利申请量全球企业第一[3] - 广州依托高校和科研院所优势 在科学论文发表和科技成果转化方面表现突出[3] 政府支持与资金投入 - 深圳全社会研发投入2236.61亿元 增长18.9% 连续9年保持两位数增长[5] - 深圳研发投入强度达6.46% 企业研发投入占比93.3% 总量居全国城市第一[5] - 广州设立1500亿元产投母基金 500亿元创投母基金和100亿元天使母基金[5] - 截至2025年上半年 广州科创母基金落地44只子基金 实缴规模超270亿元 投资当地项目超200个[5] 专家发展建议 - 建议强化跨境协同机制 推动科研资金跨境使用 人才自由流动和数据安全共享[7] - 突出企业创新主体地位 鼓励龙头企业牵头组建创新联合体攻关关键核心技术[7] - 构建开放型创新网络 吸引国际顶尖科研机构和高层次人才落户[7] - 夯实基础研究与产业应用双轮驱动 完善科技成果转化机制[7]

核心观点 - 公司宣布将从与三星电子的专利诉讼和解中获得1500万至2000万美元净收益 该收益基于2019年专利转让协议约定的50%分成比例 [1][2] - 公司董事会尚未决定该笔收益的具体用途 [3] 和解协议财务细节 - 预期净收益范围为1500万至2000万美元 需扣除原始转让的经纪费及预估法律费用、税费和其他支出 [2] - 公司将继续评估税务影响及其他可能影响净收益额的财务因素 [2] 专利转让背景 - 公司于2019年5月6日将专利组合转让给第三方Aequitas Technologies LLC 保留从潜在许可和货币化计划中获得净收益分成的权利 [4] - 净收益定义为总收入减去Aequitas支付的实际支出和法律费用 公司分成还需扣除原始转让的经纪费 [4] 诉讼案件进展 - Aequitas子公司于2020年6月8日对三星电子提起专利侵权诉讼（案号6:20-cv-00507）涉诉专利为公司2019年转让的专利 [5] - 该诉讼于2025年9月2日因双方和解而被法院驳回 [5] - 另一起针对苹果公司的专利侵权诉讼（案号3:21-cv-08872）仍在加利福尼亚北区联邦地区法院审理中 [6]