核心观点 - 公司海外销售占比从2024年23.9%大幅提升至52.0%，成功突破半数 [1][3] - 公司通过N型电池技术优化，实现平均量产转化效率提升0.2%以上，单瓦非硅成本降低约20% [1][4] - 公司成为行业首家A+H双平台上市企业，通过"产品出海+产能出海"双轮驱动提升全球市场份额 [1][3] 财务业绩 - 报告期内营收人民币36.6亿元，毛利人民币90万元，较去年同期得到修复 [1] - 行业去产能周期进入后程，产业链价格逐步修复，但第二季度国内电价政策调整和海外贸易壁垒导致短期价格下滑 [1] 海外市场拓展 - 海外销售占比从2024年23.9%大幅提升至52.0% [1][3] - 电池出口规模达41.48GW，同比增长43.13%，远高于组件出口增速 [2] - 与土耳其本土组件客户签署战略合作协议，共建高效电池项目 [3] - 综合评估阿曼年产5GW高效电池生产基地项目，审慎推进 [3] 技术研发突破 - N型电池量产平均转化效率提升0.2个百分点以上，单瓦非硅成本下降约20% [1][4] - 中试TBC电池转化效率较主流N型电池提升1-1.5个百分点 [4] - 钙钛矿叠层电池实验室效率达到32.08%，居于行业领先水平 [4] - 坚持"预研一代、中试一代、量产一代"的研发节奏 [4] 行业背景 - 欧洲光伏产业协会预测2025年全球光伏装机中性场景达655GW，高场景达774GW [2] - 国际能源署指出到2030年全球清洁能源装机缺口达5,500GW，其中80%将来自太阳能 [2] - 中东、非洲、印度等新兴市场保持较高增速快速发展 [2] - 海外各国逐步构建本土光伏产业链，但电池产能较为短缺 [2] 战略规划 - 继续深耕N型及下一代高效电池技术 [5] - 加速海外产能落地，强化全球化销售与服务网络 [5] - 以技术+市场+资本三重优势迎接产业新一轮高质量成长周期 [5] - 主营业务为光伏电池片研发、生产和销售，主打新一代N型高效电池 [6]

公司技术实力与行业地位 - 公司是全球首家实现N型电池大规模量产的专业制造商，2024年底形成44GW全N型电池产能，N型产品占出货量超90% [1] - 公司N型高效电池转换效率超26.3%，高于传统PERC的21%，具备低光衰、高双面率等优势，技术迭代速度行业领先 [1] - 2024年，公司在专业制造商中N型电池出货全球第一，光伏电池总市场份额达17.9%，均居全球前二 [1] - 2024年公司量产效率提升0.5%，单瓦非硅成本降低30%，并储备钙钛矿叠层（实验室效率31%）、TBC等下一代技术 [1] - 公司与新南威尔士大学等顶尖机构合作开发的钙钛矿叠层电池，实验室效率已突破31%，为未来技术竞争奠定基础 [1] 全球化战略与产能布局 - 公司加速从“产品出口”向“产能出海”转型，2025年首季海外销售占比跃升至58%（2023年仅4.7%） [2] - 公司采取轻资产出海模式，通过技术输出与本地合作，有效降低关税与物流成本 [2] - 公司与Schmid Pekintaş Energy在土耳其HIT30计划下，携手共建高至5GW N型高效光伏电池生产基地，首期2GW电池基地于2025年6月落地 [2][3] - 土耳其合资项目后期将增加至5GW，填补了欧洲-中东年均10GW的缺口 [2] - 美国对东南亚电池征收双反税后，公司规划中的阿曼基地可凭借免税优势直供美国头部组件厂，单瓦售价远高于其他市场 [3] - 海外组件产能（200.8GW）远超电池产能（61.6GW），缺口达139.2GW，公司通过技术输出填补缺口，提升议价权 [3] 财务表现与资本市场 - 公司2024年虽受行业价格战拖累亏损5.91亿元，但第四季度亏损较第三季度大幅收窄50%，反映成本管控与海外高毛利订单贡献 [2] - 公司于2025年5月成功登陆港交所，成为光伏行业首个“A+H”股企业，募资14.05亿港元用于海外扩产，并获纳入港股通，增强流动性与融资能力 [2] 行业趋势与公司前景 - 光伏行业价格拐点已现，2024年行业淘汰低效产能，伴随供给侧改革，供需平衡改善进入后期阶段 [2] - 全球碳中和目标驱动光伏装机高增，2025年预估新增装机698GW（同比+17%），2030年前年均需求达500-700GW [2] - 公司凭借N型技术领导力与轻量化出海策略，在行业低谷中展现韧性，并率先受益于复苏周期 [3] - 海外高毛利订单驱动公司盈利修复，土耳其基地投产进一步提升溢价能力 [3] - 公司技术储备对接全球能源转型需求，成为光伏电池国际化标杆企业，随着产能出清完毕与全球化布局深化，中长期成长路径清晰 [3]