财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长67% 达到1168亿美元 [4][17] - 第三季度GAAP净收入超过267亿美元 同比增长727% GAAP净利润率超过228% 同比提升70个基点 [4][22] - 第三季度调整后净收入为254亿美元 同比增长526% 调整后净利润率为218% [17][22] - 第三季度调整后EBITDA为396亿美元 同比增长746% 调整后EBITDA利润率为339% [17][23] - 过去12个月股本回报率超过100% [4] - 总商品交易额同比增长587% 首次突破单季度10亿美元大关 [17] - 获利率定义为总收入占GMV的百分比 同比和环比均上升60个基点至112% [17] - 信贷损失准备金占GMV的百分比同比上升70个基点至31% 趋向于2025年指导区间25%-275%的下半部分 [18][27] - 总收入减去交易相关成本同比增长645% 达到633亿美元 占总收入的542% [17][18] - 非交易相关运营费用占总收入的比例同比下降29个百分点至271% [17] - 公司现金季度内增加147亿美元 达到1347亿美元 运营现金流为331亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 月度按需用户和订阅用户指标同比增长近50% [4] - 订阅用户数量从2024年第三季度末的529万下降至2025年第二季度末的484万 但在2025年第三季度末反弹至568万 [9][11] - 月度按需用户在2025年第二季度末达到264万 [9] - 公司调整营销策略 将重点从按需产品转回订阅产品 因为订阅产品的用户终身价值更高 [9][10][11] - 新推出的Earn标签在第三季度获得超过1300万次访问 [5] - 公司提高了订阅产品的价格 作为应对通胀的措施 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司相信先买后付行业仍处于早期阶段 未来将有多年增长 [3] - 公司认为其产品是比信用卡更友好、更优质的信贷产品 [3][30] - 公司战略是创造双赢 平衡盈利能力、增长和客户满意度 [3] - 人工智能被视为提升团队生产力和效率的工具 而非削减团队的手段 [6][7] - 公司正在探索获得工业贷款公司牌照 预计在2026年上半年提交申请 这被认为是提升业务效率的正确长期路径 [15] - 公司正在探索资本市场选项 包括动用现有信贷额度中的7500万美元增额选项 将总额度从15亿美元增至225亿美元 [13][14] - 公司面临一项反垄断诉讼 结果将于12月揭晓 [12] - 在竞争方面 未观察到竞争对手有重大定价或策略变化 但注意到Klarna也推出了订阅产品 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费信贷市场存在可持续性质疑 但公司未观察到其投资组合表现有任何恶化迹象 消费者活动符合预期 [19] - 公司产品的短期性质和强大的毛利率提供了灵活性和快速调整策略的能力 [19] - 公司对2025年的每股收益和EBITDA指引进行了上调 调整后EPS指引为338美元 GAAP EPS指引为352美元 GAAP净收入指引上调至125亿美元 调整后EBITDA指引范围从170-175亿美元上调至175-180亿美元 [23][24] - 公司提供了2026年调整后EPS初步指引为435美元 反映较2025年有29%的增长 此指引未包含未来潜在新产品的贡献 [24] - 指引中可能包含对经济环境的些许保守考量 [38] 其他重要信息 - 首席财务官Karen Hartje宣布将在未来12个月内退休 [16] - 公司在6月请回前技术主管Killian Bracke 以集中领导人工智能相关工作 [6] - 公司正在开发支持聊天机器人和AI购物助手等项目 [6] - 公司承担了约130万美元的企业战略项目成本 包括反垄断诉讼、资本市场探索和银行牌照探索 [12][15][21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于公司第三季度减少对按需产品的侧重 以及这对未来增长的影响 [25] - 策略调整发生在季度中段 基于对销售点转化率和向订阅产品转化率的数据分析 按需产品在直接面向消费者部分的转化率和用户终身价值不如订阅产品 因此决定在消费者侧重点回归订阅产品 按需产品将主要用于争取对利润率敏感的企业商户 预计此举可能使GMV增长放缓 但会带来更好的收入和利润增长 [25][26] 问题: 关于获利率趋势以及减少侧重按需产品是否会使信贷损失自然下降 [27] - 公司目标是达到60%的毛利率 第三季度31%的信贷损失率符合预期 并趋向于年度指导区间的下半部分 减少按需产品引入的新用户可能会自然导致信贷损失率下降 因为新用户通常有更高的损失率 [27][29][30] 问题: 关于美国纯先买后付市场的规模、增长前景和长期趋势 [30][31] - 管理层认为先买后付替代信用卡的趋势将持续多年 消费者偏好先买后付因为其总拥有成本更低 且被视为更安全的预算工具 能降低个人破产风险 市场具体规模未提供 但增长潜力被看好 [30][31][32] 问题: 关于公司为提升用户参与度而构建的新产品及其对增长指标的贡献 [34] - 公司正在推行为期两年的购物功能计划 包括Earn标签、优惠券、折扣、比价和零工经济式收益等功能 旨在为美国中低收入年轻消费者创造价值 这些举措导致月活跃用户增长38% 创收用户增长120% 月会话量增长78% 提升应用内活动有助于增加用户留存和推广订阅产品的机会 [34][35][36] 问题: 关于2026年每股收益指引的潜在驱动因素 如收入增长、GMV增长和准备金预期 [37] - 2026年指引的驱动因素包括订阅用户和月度活跃用户指标的持续增长 特别是向订阅产品的侧重 公司计划保持成本意识 确保毛利润美元增长快于运营费用增长 信贷损失准备金预期与2025年指导区间相似 指引中可能包含对经济环境的保守考量 [37][38] 问题: 关于竞争格局的变化 [39] - 未观察到竞争对手有重大的定价或策略变化 但注意到Klarna推出了订阅产品 [39] 问题: 关于重新侧重订阅产品后的营销策略与之前有何不同 以及定价行动的影响 [40][41] - 营销策略的主要变化在于用户引导流程 现在会直接向消费者提供订阅选项 而不是先引导至按需产品 尽管直接订阅的转化率略低 但从用户终身价值角度看是更优决策 近期订阅产品提价主要是为了应对通胀 [40][41][42][44] 问题: 关于本季度批准率和承销标准是否有变化 [45] - 批准率与历史水平基本一致 公司推出了新的承销模型 目标是在保持批准率的同时降低信贷损失率 新模型预计会为新客户带来更低的损失率 [45]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为9870万美元，同比增长76.4%[10] - 2025年第二季度净收入为2760万美元，净收入率为28.0%[10] - 调整后EBITDA为3790万美元，调整后EBITDA率为38.4%[10] - 2025财年调整后净收入指导为1.2亿美元，同比增长85.8%[11] - 调整后净收入每股稀释为3.25美元，同比增长80.6%[11] - 总收入同比增长74.2%，达到927.0百万美元[36] - 调整后的净收入为64.6百万美元，预计2025年将达到120.0百万美元[72] - 调整后的EBITDA为88.4百万美元，预计2025年将达到170.0-175.0百万美元[72] 用户数据 - 2025年第二季度的平均季度购买频率为6.1次，较2024年第二季度的4.8次增长了27.1%[10] - 每月按需用户和订阅用户（MODS）达到748,000，同比增长62.0%[10] 成本与支出 - 2025年第二季度交易相关成本占总收入的61.1%[10] - 2025年第二季度的非交易相关运营支出占总收入的28.1%[34] - 交易相关成本为43.9百万美元，占GMV的5.1%[40] - 交易相关成本占总收入的比例为45.0%[42] - 2025年6月30日的运营费用为62,616千美元，较2025年3月31日的55,017千美元增长了13.4%[78] - 2025年6月30日的交易相关成本为38,390千美元，较2025年3月31日的31,032千美元增长了23.7%[78] 未来展望 - 预计2025年总收入增长率为60%-65%[72] 负面信息 - 2025年6月30日的净收入为27,604千美元，较2025年3月31日的36,164千美元下降了23.5%[79] - 2025年6月30日的调整后EBITDA为37,908千美元，较2025年3月31日的51,442千美元下降了26.4%[79] - 2025年6月30日的调整后净收入为24,362千美元，较2025年3月31日的35,336千美元下降了30.9%[81] - 2025年6月30日的每股稀释调整后净收入为0.69美元，较2024年6月30日的1.80美元下降了61.1%[81] 其他信息 - 现金及现金等价物为73,185千美元，2025年3月31日为88,893千美元[69] - 非交易相关运营费用为27.7百万美元，较上年同期增加[59] - 2025年6月30日的折旧和摊销费用为324千美元，较2025年3月31日的274千美元增长了18.2%[79] - 2025年6月30日的所得税费用为5,068千美元，较2025年3月31日的10,842千美元下降了53.3%[79] - 2025年6月30日的净利息费用为3,501千美元，较2025年3月31日的2,914千美元增长了20.1%[79] - 2025年6月30日的员工薪酬费用为11,681千美元，较2025年3月31日的15,048千美元下降了22.5%[78]

公司业绩 - 2025年第二季度总商品交易额(GMV)达到9.27亿美元，同比增长74.2%，创公司历史新高，主要得益于订阅用户和按需用户参与度提升[2] - 季度总收入同比增长76.4%至9870万美元，占总GMV的10.6%，增长动力来自按需业务扩张、WebBank协同效应和持续消费活动[2] - 月度按需及订阅用户(MODS)数量环比增长13.7%至74.8万，主要受定向营销活动推动[2] - 消费者季度平均购买次数从去年同期的4.8次提升至6.1次，反映产品功能改进有效提升用户粘性[2] 财务指标 - 运营收入同比增长116.1%至3610万美元，运营利润率同比提升6.8个百分点至36.6%[2] - 调整后净利润同比增长91.8%至2440万美元，调整后每股收益增长97.1%至0.69美元[2] - 调整后EBITDA同比增长106%至3790万美元，占总收入比例提升5.5个百分点至38.4%[2] - 交易相关成本占GMV比例同比下降0.4个百分点至4.1%，主要因支付处理效率提升和ACH支付普及[2] 战略举措 - 公司执行股票回购计划，季度内以2350万美元回购678,529股普通股[2] - 推出包括Earn Tab、Pay-in-5、浏览器扩展等10项新功能，净推荐值(NPS)达75分，显示用户体验显著优化[8] - 放弃B Corp认证但保持公益公司身份，继续发布年度可持续发展报告以维持透明度[6] 行业认可 - 获评CNBC全球顶级金融科技公司、美国新闻最佳雇主和Newsweek美国最佳在线平台三项荣誉[5] 财务指引 - 2025财年总收入预计增长60-65%，调整后净利润目标1.2亿美元，每股收益3.25美元[8] - 预计下半年有效税率25%，全年调整后EBITDA指引1.7-1.75亿美元[8] 流动性状况 - 截至6月30日持有1.2亿美元现金及等价物，其中3100万美元受限[8] - 1.5亿美元信贷额度已使用1.313亿美元[8] 投资者活动 - 管理层将参加奥本海默科技会议、Needham金融科技会议和B Riley消费者与TMT会议三场行业活动[16]

行业概况 - 金融科技行业预计2025-2030年复合年增长率为15.3% [2] - 数字支付市场预计2023-2028年复合年增长率为11.8% [7] Nu Holdings (NU) - 公司是全球领先的数字金融服务平台 在墨西哥 巴西和哥伦比亚拥有超过1.18亿客户 [1] - 采用云优先 移动优先的基础设施 成本远低于传统银行 在服务不足的市场具有优势 [3] - 2025年第一季度客户数量同比增长19% 收入同比增长40% 净利润增长74% [4] - EBITDA利润率同比提升440个基点 净利润率提升400个基点 [4] - 在墨西哥拥有600万客户 哥伦比亚150万客户 正在向这两个市场扩张 [5] - 15-90天不良贷款率上升60个基点 但信贷风险管理能力仍然强劲 [5] - 面临来自SoFi等成熟企业的激烈竞争 [6] - 2025年Zacks共识收入预期为149亿美元 同比增长29.4% 每股收益预期0.54美元 同比增长20% [12] - 当前12个月远期市盈率为20.7倍 略高于历史中位数20.53倍 [15] Sezzle (SEZL) - 公司专注于服务未充分获得银行服务的人群 提供先买后付(BNPL)解决方案 [7] - 通过Sezzle Balance和Money IQ等产品提升客户体验 客户购买频率从4.5次提高到6.5次 [8] - 2025年第一季度收入同比增长123.3% 运营收入增长260.6% 商品交易总额增长64.1% [8][9] - 2024年10月推出的On-Demand产品增加了支付灵活性 [10] - 面临BNPL行业监管风险 包括合规成本上升和更严格的负担能力检查 [11] - 2025年Zacks共识收入预期为4.418亿美元 同比增长62.9% 每股收益预期3.26美元 同比增长77.2% [13] - 当前12个月远期市盈率为36.97倍 高于历史中位数20.36倍 [15] 比较分析 - NU在财务表现和扩张能力方面表现优异 而SEZL在产品创新和运营效率方面突出 [17] - NU的交易估值显著低于SEZL 20.7倍 vs 36.97倍 [15] - 两家公司目前都获得Zacks Rank 3(持有)评级 [18]

公司概况 - Qifu Technology(QFIN)是中国金融科技公司 采用AI驱动的信用平台服务客户 [2] - Sezzle(SEZL)是美国先买后付(BNPL)服务提供商 专注于服务银行服务不足人群 [2] - 两家公司均属于信用科技领域龙头企业 为投资者提供金融科技领域投资机会 [3] Qifu Technology业务分析 - 采用轻资本模式 通过智能信用引擎(ICE)连接借款人与金融机构 将信用风险转移给合作伙伴 [4] - 2025年第一季度促成贷款总额同比增长15.8% 双引擎模式贡献49.3%的贷款发放量 [5] - 营业收入增长12.9% 运营收入同比大增44.8% 显示强劲运营杠杆效应 [5] - 2025年初推出AI-Plus信用战略 开发AI代理平台提升核心信用流程 [6] - 30天逾期率稳定在0.6% 资金成本因承销效率提升下降30个基点 [6] Sezzle业务分析 - 专注于美国银行服务不足人群 在电商领域提供即时财务灵活性 [8] - 2025年第一季度收入同比激增123.3% 商品交易总额增长64.1% [9] - 运营收入同比飙升260.6% 显示卓越运营杠杆和可扩展性 [9] - 客户年均购买频次从4.5次提升至6.5次 推动交易量增长 [10][11] - 推出Sezzle Balance和Money IQ等创新产品 增强用户体验 [10] 行业前景 - 中国数字借贷平台市场2024-2030年复合年增长率预计达27.3% [7] - 美国数字支付市场2023-2028年复合年增长率预计为11.8% [8] 财务预估 - QFIN 2025年营收预估26亿美元 同比增长7.6% 每股收益预估7.09美元 增长25.3% [12] - SEZL 2025年营收预估4.418亿美元 增长62.9% 每股收益预估3.26美元 增长77.2% [15] - QFIN当前季度销售预估6.5112亿美元 同比增长13.74% [13] - SEZL当前季度销售预估9492万美元 同比增长69.58% [16] 估值比较 - QFIN远期12个月市盈率5.97倍 略高于中位数5.86倍 [17] - SEZL远期市盈率43.86倍 显著高于中位数19.51倍 [17] - QFIN估值显著低于SEZL 提供更平衡的风险回报比 [19][20]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为1.049亿美元，同比增长123.3%[10] - 2025年第一季度净收入为3620万美元，同比增长351.7%[27] - 2025年第一季度毛商品交易额（GMV）为8.554亿美元，同比增长64.1%[29] - 2025年第一季度净收入率为34.5%[10] - 2025年第一季度每股稀释净收入为2.21美元[10] - 2025年第一季度调整后的EBITDA利润率为49.0%[27] - 2025年第一季度调整后的EBITDA为51,442千美元，较2024年第四季度的32,498千美元增长58.3%[70] - 2025年第一季度每股稀释调整后净收入为1.00美元，较2024年第四季度的0.26美元大幅提升[71] 用户数据 - 2025年第一季度每月按需用户和订阅用户（MODS）为658,000，同比增长77.4%[10] - 2025年第一季度平均季度购买频率为6.1次，较2024年第一季度的4.5次增长了1.6倍[22] 成本与支出 - 2025年第一季度交易相关成本占总收入的比例为29.6%[10] - 2025年第一季度非交易相关运营支出占总收入的比例为25.6%[27] - 2024年第一季度的交易相关成本为4390万美元，占总收入的45.0%[34] - 2024年第二季度的交易相关成本为3150万美元，占总收入的44.7%[34] - 2025年第一季度的交易相关成本预计为3100万美元，占总收入的44.7%[34] - 2024年第一季度的信用损失准备金占GMV的2.8%[37] - 2024年第一季度的净利息支出为2440万美元，占GMV的1.0%[37] 未来展望 - 2025年净收入预计为1.2亿美元，较2024年增长约53.1%[64] - 2025年调整后净收入预计为1.2亿美元，较2024年增长约80.4%[64] 其他财务信息 - 2024年第一季度的调整后EBITDA为5140万美元，占总收入的49.0%[59] - 2024年第一季度的总现金为82185千美元，较2023年增长约15%[61] - 2025年第一季度的所得税费用为10,842千美元，较2024年第四季度的2,362千美元显著上升[70] - 2025年第一季度的净利息费用为2,914千美元，较2024年第四季度的3,441千美元有所下降[70] - 2025年第一季度的股权和激励补偿费用为1,273千美元，较2024年第四季度的1,370千美元有所减少[70] - 2025年第一季度的其他收入（费用）净额为-25千美元，较2024年第四季度的-300千美元有所改善[71] - 2024年全年净收入为78,522千美元，显示出公司在过去一年中的盈利能力[71]

文章核心观点 - 因需求超预期，Sezzle公司上调2025年净收入指引近50%至1.2亿美元，2025年第一季度各项财务指标表现良好，业务增长强劲且运营效率提升 [1][2] 第一季度亮点 - 商品交易总额达8.087亿美元，同比增长64.1%，消费者购买频率从4.5次升至6.1次 [5] - 总收入同比增长123.3%至1.049亿美元，占GMV比例升至13.0% [5] - 月按需用户和订阅者数量为65.8万，较2024年第四季度的70.7万有所下降，符合季节性趋势 [5] - 总运营费用同比增长66.0%至5500万美元，占总收入比例降至52.4% [5] - 交易相关成本占GMV比例从4.3%降至3.8%，绝对值同比增长47.7%至3100万美元 [5] - 非交易相关运营费用同比增长65.9%至2690万美元，占总收入比例降至25.6% [5] - 运营收入同比增长260.6%至4990万美元，运营利润率同比扩大18.2个百分点至47.6% [5] - 总收入减去交易相关成本同比增长184.5%至7390万美元，占GMV和总收入比例分别升至9.1%和70.4% [5] - 净收入同比增长超四倍至3620万美元，摊薄后每股收益从0.22美元升至1.00美元 [5] - 调整后EBITDA为5140万美元，同比增长243.7%，占总收入比例为49.0% [5] - 运营现金流从2024年第一季度的3860万美元增至5880万美元 [5] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1.209亿美元，其中3200万美元受限；信贷安排未偿还本金余额为7080万美元 [5] 更新后的2025财年指引 - 净收入和调整后净收入从2024年第四季度财报的8040万美元上调至1.2亿美元 [16] - 摊薄后净收入和调整后净收入每股从2.21美元上调至3.25美元 [16] - 总收入增长指引为60 - 65%，高于2024年第四季度财报的25 - 30% [16] - 总收入减去交易相关成本占总收入比例指引为60 - 65%，高于2024年第四季度财报的55 - 60% [16] - 公司预计2025财年有效税率为25% [16] 举措更新 - 推出增强购物和财务功能，包括Pay - in - 5（测试版）、增强购物工具、Sezzle Balance和Money IQ [16] - 扩大商户网络，新增Scheels和WHOP两家商户 [16] 即将举行的活动 - 2025年5月7日下午5点举办第一季度财报电话会议 [9] - 2025年6月10日下午5点举办2025年年度股东大会 [16] - 管理层将参加多场投资者会议，包括5月12日的Needham会议、5月13日的J.P. Morgan会议、5月21 - 22日的B. Riley会议和6月25日的Northland会议 [16] 非GAAP财务指标 - 为补充GAAP运营结果，公司提供多项非GAAP财务指标，包括总收入减去交易相关成本、交易相关成本等 [18] - 这些指标用于评估运营绩效、指导运营计划和战略决策，但存在局限性，不应替代GAAP财务信息 [19][20] 公司信息 - Sezzle是一家金融科技公司，通过支付平台为消费者提供销售点融资和数字支付服务 [12] - 公司联系方式：投资者关系Lee Brading，电话+1 651 240 6001，邮箱InvestorRelations@sezzle.com；媒体咨询Erin Foran，电话+1 651 403 2184，邮箱erin.foran@sezzle.com [12]