公司概况 - 公司成立于1993年5月28日，于1990年12月19日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于上海 [1] - 公司是国内智慧城市领域的重要参与者，主营业务为提供智慧城市核心软硬件产品和综合解决方案 [1] - 公司所属申万行业为计算机 - 软件开发 - 垂直应用软件，概念板块包括智慧政务、数据要素、国资云等 [1] - 公司控股股东为上海仪电（集团）有限公司，实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入45.99亿元，在行业中排名第5位（共102家公司），远高于行业平均数17.12亿元和中位数4.19亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为1.61亿元，行业排名第12位，高于行业平均数2643.13万元和中位数-719.92万元 [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入45.99亿元，同比增长15%，归母净利润1.45亿元，同比下降8% [6] - 2025年半年度公司实现营业收入31.32亿元，同比增长7.25%，归母净利润0.95亿元，同比下降15.94% [7] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为39.00%，高于去年同期的30.82%，也高于行业平均的31.94% [3] - 2025年三季度公司毛利率为16.66%，低于去年同期的19.59%，且远低于行业平均的41.71% [3] 股东结构 - 2017年2月3日，公司A股股东户数为7.57万，较上期减少47.11%，户均持有流通A股数量为1.16万，较上期增加215.68% [5] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股740.08万股，较上期增加175.37万股 [5] - 南方中证1000ETF持股589.30万股，较上期减少5.40万股，中证上海国企ETF持股462.40万股，较上期减少59.46万股 [5] 业务亮点与发展前景 - 公司积极参与"上海算力"建设，参股企业已形成万卡规模的智能算力供应，松江智算中心（一期）获多项认证与荣誉 [6] - 公司连续五年承接上海市大数据中心数据运营服务，子公司获相关奖项，正参与公共数据授权运营 [6] - 公司强化云服务全国布局，开拓出海业务，为超1万家客户提供MSP云服务 [6] - 公司三大板块合力发展，为数字化转型业务提供支持，上半年研发投入1.73亿元 [7] - 公司在大数据与人工智能领域赋能，在多行业赛道打造核心能力，参与智慧城市标准建设，获多项荣誉 [7] - 西部证券预计公司2025-2027年收入分别为64.34亿元、75.16亿元、88.18亿元，同比增长14.4%、16.8%、17.3% [6] - 国盛证券预计公司2025-2027年营业收入分别为64.89亿元、75.93亿元、89.43亿元，归母净利润分别为2.36亿元、2.92亿元、3.71亿元 [7]

投资评级 - 报告对云赛智联维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为在生成式AI算力需求增长和数字化转型持续推进的背景下，云赛智联相关业务有望持续受益，实现确定性较高的增长 [2] - 公司立足上海，以云计算大数据、智能产品以及智慧城市设计研究院为支撑，为数字化转型业务提供研发和服务支持 [2] - 公司积极参与“上海算力”建设，为上海人工智能产业提供高品质的智算中心和高质量的智能运维服务 [1] - 公司持续强化云服务全国布局并开拓出海业务，作为微软、阿里、华为等云厂商合作伙伴，向超过1万家客户提供MSP云服务 [2] 业绩摘要 - 2025年前三季度，公司实现营业收入45.99亿元，同比增长15% [1][4] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润1.45亿元，同比下降8% [1][4] - 2025年前三季度，公司实现扣非归母净利润1.23亿元，同比下降11% [1][4] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入14.67亿元，同比增长31% [1][4] - 2025年第三季度单季，公司实现归母净利润0.50亿元，同比增长12% [1][4] 业务进展与优势 - 公司参股企业上海智能算力科技有限公司已形成万卡规模的智能算力供应 [1] - 公司运营的松江智算中心（一期）通过“5A级算力性能等级认证”，入选“上海市十大算力新质先锋案例”，并获得“可信算力大市场入网入市证书” [1] - 公司已连续第五年承接上海市大数据中心数据运营服务 [1] - 子公司上海南洋万邦软件技术有限公司荣获“2025数据要素X数据治理影响力企业”奖 [1] - 公司正在积极参与公共数据授权运营，探索数据流通领域的业务和数据要素的应用场景 [1] 财务预测 - 预计公司2025年收入为64.34亿元，同比增长14.4% [2][3] - 预计公司2026年收入为75.16亿元，同比增长16.8% [2][3] - 预计公司2027年收入为88.18亿元，同比增长17.3% [2][3] - 预计公司2025年归母净利润为2.36亿元，同比增长16.4% [3] - 预计公司2026年归母净利润为2.96亿元，同比增长25.5% [3] - 预计公司2027年归母净利润为3.83亿元，同比增长29.4% [3] - 预计公司2025年每股收益（EPS）为0.17元，2026年为0.22元，2027年为0.28元 [3] - 预计公司2025年市盈率（P/E）为111.4倍，2026年为88.8倍，2027年为68.6倍 [3]