核心财务表现 - 2025年第二季度GAAP收入12.78亿美元 同比增长5% 超出分析师预期1800万美元 [1] - 调整后每股收益（非GAAP）0.07美元 超出预期0.01美元 但较去年同期的0.13美元下降46.2% [1][2] - 调整后EBITDA（非GAAP）1.91亿美元 较去年同期的2.09亿美元下降8.6% [2] - GAAP净亏损收窄至6200万美元 较去年同期的1.51亿美元显著改善 [1][2] - 运营现金流3500万美元 较去年同期的1500万美元增长133.3% [2] 业务分部表现 - 视力保健部门收入7.53亿美元 同比增长8% 主要受日抛硅水凝胶隐形眼镜、ULTRA月抛系列及LUMIFY、ARTELAC等消费品牌驱动 [5] - 干眼产品组合过去12个月收入达约10亿美元 [5] - 外科手术部门收入2.16亿美元 同比增长3% 主要受耗材增长推动 但部分被enVista人工晶体自愿召回事件抵消 [6] - 制药部门收入3.09亿美元 同比小幅下滑 主要受美国仿制药业务疲软及XIIDRA处方眼药水定价压力影响 [7] 战略重点与研发进展 - 公司专注于产品组合优化、从母公司Bausch Health分拆进程、地域扩张及研发投入 [3][4] - 研发支出（GAAP）增至9600万美元 截至2024年底有约60个研发项目 涵盖新一代隐形眼镜、青光眼及干眼症治疗等领域 [9] - 计划于2025年11月举办重大投资者日活动展示新产品管线 [9] 业绩指引与展望 - 上调2025全年收入指引至50.5-51.5亿美元 恒定汇率增长率上调至5%-7% [10] - 调整后EBITDA指引（不含收购的研发项目）调整为8.6-9.1亿美元 [10] - 全球关税可能对2025年下半年调整后EBITDA利润率造成120个基点的影响 缓解策略仍在制定中 [11]

公司概况 - 博士伦成立于1853年，拥有172年历史，2022年在纽交所和多伦多证券交易所同步上市，与爱尔康、强生、蔡司、库博并称为眼科五巨头，规模排名世界第二 [1] - 公司目前市值约为56.7亿美元，母公司博士康持有其88%股份 [2] - 2024年前三季度总营收35.1亿美元，仍亏损3.1亿美元，但第三季度营收同比增长19%至12亿美元，实现利润400万美元（前值为亏损8400万） [2] 业务结构 核心业务板块 - 视力保健业务：2024年前三季度营收25.1亿美元（占比57%），增长7%，主要来自OTC眼药水、干眼产品和日抛型硅水凝胶隐形眼镜 [5] - 制药业务：2024年前三季度营收8.8亿美元，增速达67%，主要由干眼症药物立他司特（XIIDRA）和MIEBO驱动，两款产品合计占全球干眼药物市场份额40% [6] - 外科业务：2024年前三季度营收6.12亿美元，增长9%，重点发展人工晶体产品线 [7] 中国市场布局 - 在中国设有三家独立公司：北京博士伦（隐形眼镜及护理产品）、博士伦上海（眼科手术设备）、山东博士伦福瑞达（眼科药品） [3] - 山东博士伦福瑞达拥有"润舒"、"润洁"等知名品牌，覆盖眼科药品、外科药品等多领域 [4] 战略动态 - 2023年以1.07亿美元收购强生视觉Blink系列产品，该业务2024年增速达35% [5] - 2022年以17.5亿美元首付款加7.5亿美元里程碑付款从诺华收购立他司特，该产品2024年前三季度贡献2.6亿美元收入 [6] - 2023年推出FDA批准的首个泪液蒸发型干眼症处方药MIEBO，单季度收入4900万美元 [6] - 人工晶体产品线持续扩展：单焦点（2023年上市）、三焦点（2024年获FDA批准）、景深型（预计2026年获批） [7] 竞争挑战 - 研发投入相对不足：2018-2020年研发费用占比6%-7.4%，产品研发投入占比仅5.3%-6.8% [8] - 中国带量采购政策冲击：人工晶体价格从3000-10000元降至千元左右，最高降幅90% [8] - 技术壁垒待突破：在OCT等医疗器械领域存在空白，人工晶体产品尚未实现国产化（均为进口注册证） [8] - 美瞳市场竞争加剧，但通过电商直播和联名营销成功吸引Z世代用户 [8] 资本动态 - 2022年上市前曾收到私募股权公司收购要约，潜在估值130-140亿美元 [1] - 2023年黑石、TPG等多家PE评估收购，但最终未达成交易 [1] - 历史收购记录：2007年华平投资45亿美元收购，2013年Valeant（现博士康）以87亿美元收购 [1]