公司定位与品牌组合 - 公司是欧洲冷冻食品行业的领导者 拥有领先的市场地位和强大的品牌组合 [2] - 核心品牌包括Birds Eye、iglo和Findus 在塞尔维亚和克罗地亚等市场还拥有Ledo、Frikom等区域强势品牌 在英国市场还拥有Goodfella's披萨品牌 [2] 财务表现历史 - 过去9年连续实现销售额、EBITDA和每股收益(EPS)的年度增长 但第10年未能维持这一增长记录 [3] - 公司强调品牌认知度、品牌偏好和品牌资产等关键指标表现良好 [3] 行业特征 - 公司所处的欧洲冷冻食品行业被描述为"非常健康的品类" 具有持续增长特性 [2][3]

财务数据和关键指标变化 - 公司连续九年实现销售、EBITDA和EPS增长 但第十年未能延续这一趋势 [4][5] - 2024年H2价值份额和销量份额开始恢复 第二季度价值份额稳定 销量份额增长 [34] - 2025年H2预期EBITDA增长在+1.5%至-3%之间 [67] - 公司重申2025年业绩指引 [36][65] - 上半年完成1.1亿美元股票回购 7月再进行3000万美元回购 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鱼类手指业务规模达4亿欧元 披萨也是关键品类 [11] - 鸡肉品类在英国规模约2亿欧元 是重要细分市场 [26] - 食品服务业务占比8% 主要在 Nordic地区、亚得里亚海区域(塞尔维亚、克罗地亚)及西班牙葡萄牙 [29] - 即食餐业务在英国规模较小 但在荷兰比利时较大 [24] - 冰淇淋业务在7-8月表现令人失望 特别是在亚得里亚海地区受塞尔维亚街头动荡影响 [36][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国、德国、意大利是公司重点市场 [11][26] - Nordic地区业务表现良好 与麦当劳有合作关系 [29][30] - 塞尔维亚、克罗地亚市场拥有强大分销渠道和品牌影响力 [3][29] - 西北欧业务在P7期间表现令人失望 [64] - 美国市场渗透率较低 欧洲很多国家消费量仅为美国的50%-60% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"必须赢得的战役"战略 聚焦具有20%-50%市场份额的国家和品类 [7] - 推出主品牌广告活动 首先在英国推出 强调品牌多功能性 [17][18] - 产品创新率从2023年的4.2%提升至2024年的近6% [21] - 采用"提升与发布"策略 将成功产品从一个市场推广到其他市场 [22] - 发展收入增长管理能力 实现更精细化的定价决策 [8][71] - 供应链多元化 从野生鱼类向养殖鱼类扩展 [8] - 面对热浪天气 计划推出更适合的产品组合 如烧烤和腌制鸡肉产品 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 冷冻食品类别健康增长 过去十年表现良好 [13] - 2024年业绩受热浪和亚得里亚海地区夏季天气不佳影响 [9][36] - 行业增长在P5、P6和P7期间出现下降 但被认为是暂时性的 [35] - 通胀环境仍然波动 成本压力持续存在 [54] - 欧洲冷冻食品渗透率仍低于美国 有长期增长潜力 [15] - 公司三分之二收入来自鱼类、蛋白质和蔬菜 近90%产品属于非高脂肪、盐和糖类别 [16] 其他重要信息 - 公司宣布新的中期目标：未来三年EBITDA复合年增长率1%-3% [37] - 推出2亿欧元生产力提升计划 比之前计划增加25% [39] - 未来三年目标将自由现金流提高15% [39][49] - 计划将异常项目减少约50% 至3500万欧元 [48] - 工厂平均利用率为66% 有些工厂高达90% 有些低至25% [42] - 将把约20%-22%的外包生产量转入自有工厂 [43] - 2025年通过简化组织和零基预算方法实现2000万欧元开销节约 [45] - 广告和促销支出占净销售额约4% [46] - ERP转型采取"更慢、更小、更简单"的方法 [49] 问答环节所有提问和回答 问题: 为什么放弃之前3%-4%收入增长和5%-7% EBITDA增长的长期目标 - 市场环境自2022年以来发生变化 许多食品饮料公司都面临类似情况 [53] - 新指导方针基于更大的节约计划和较低的EBITDA目标 为公司提供更多 reinvestment空间 [53][54] - 在波动环境中为业务做出正确决策提供灵活性 [55] 问题: 是否认为之前3%-4%的有机销售增长目标不再可实现 - 并不意味着目标不可实现 而是为了设定更合理的期望 [57] - 市场环境波动 增长可能有时快有时慢 [58] - 目标是确保在每个国家和品类建立正确的商业模式 [59] 问题: 2亿欧元成本节约相当于EBITDA的35%-40% 但只目标1%-3%增长 节约是否真实 去向何处 - 2亿欧元不是增量数字 过去已实现约1.6亿欧元节约 [60] - 三年累计增加4000万欧元 每年约1500万欧元 [61] - 节约将重新投资于产品质量、创新和品牌建设 [62] 问题: 2025年第三季度和第四季度的业绩分期预期 - 第三季度受益于去年ERP转型造成的低基数 [63] - P7期间西北欧冷冻食品业务令人失望 [64] - 7-8月冰淇淋业务表现不佳 受塞尔维亚街头动荡影响 [64] - 第四季度有强劲计划 重申全年指引 [65] 问题: 在近期多次miss和下调指引后 为何对实现全年指引有信心 - 尽管有天气和干扰因素 品类年初至今增长2% [67] - 公司卖出增长约0.5% [67] - 指引范围足够宽 能够实现目标 [67] 问题: 如何确保这次提价能最小化对弹性和份额的影响 - 2022年面对通胀时采取批发式方法 缺乏精细化工具 [69][70] - 现已开发收入增长管理能力 能够按品类和国家做出更精细决策 [71] - 新指导方针为不同国家和品类做出正确商业决策提供空间 [71] 问题: 资本分配策略和未来计划 - 不承诺具体的资本分配方式 [72] - 在当前估值下 可能会继续考虑股票回购 [72]

财务数据和关键指标变化 - 公司连续9年实现销售、EBITDA和EPS增长 但第10年未能延续这一记录 [4][5] - 2025年EBITDA增长目标下调至1%-3%的复合年增长率 2026年可能处于区间低端甚至略低于区间 [39] - 公司重申2025年业绩指引 H2预计在增长1 5%至下降3%之间 [66] - 上半年完成1 1亿美元股票回购 7月额外回购3000万美元 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鱼类业务面临供应链挑战 公司已从野生鱼类转向养殖鱼类以应对 [8] - 披萨和Goodfella's品牌在英国市场表现重要 [3] - 鸡肉业务在英国规模达2亿欧元 并在意大利和德国快速扩张市场份额 [27][28] - 食品服务业务占比8% 主要分布在北欧、亚得里亚海地区 与麦当劳合作推出植物蛋白鸡块产品 [30][32] - 冰淇淋业务在亚得里亚海地区7-8月表现疲软 主要受塞尔维亚街头动荡影响 [38][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场推出全新主品牌广告活动 强调产品营养价值 [17][19] - 西北欧业务受异常炎热干燥天气影响 品类增长在P5-P7出现下滑 [37] - 塞尔维亚市场因社会动荡导致户外冰淇淋销售下滑 [38] - 意大利和德国市场鸡肉品类从私有品牌手中夺取份额 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"必须赢得的战役"战略 聚焦具有20%-50%市场份额的核心品类和国家 [7] - 产品创新率从2023年的4 2%提升至2024年的9 5% 2025年接近6% [22] - 采用"提升和启动"策略 将成功产品跨国推广以降低创新失败率 [23] - 推出适合烧烤季的新产品组合 应对热浪天气影响 [11] - 加速关键品类革新 如4亿欧元的鱼条业务提前至Q1进行 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欧洲冷冻食品品类过去10年表现良好 相比其他食品品类更具韧性 [13] - 与美国相比 欧洲冷冻食品渗透率仍较低 意大利等市场只有美国的50%-60% 存在长期增长空间 [15] - 公司产品中三分之二来自鱼类、蛋白质和蔬菜 近90%属于非高脂、高盐、高糖产品 [16] - 2022年乌克兰战争带来通胀压力 公司通过定价应对但导致市场份额压力 [36] - 异常天气条件对业务产生重大影响 热浪对冷冻食品销售产生意外负面影响 [9][37] 其他重要信息 - 公司启动2亿欧元生产力提升计划 未来三年节约目标比前三年增加4000万美元 [41][61] - 采购节约将翻倍 通过供应商整合和战略采购实现 [42] - 工厂平均利用率66% 计划将20%-22%的外包生产转入自有工厂 [45] - 管理费用在2025年通过2000万欧元节约实现绝对额下降 [47] - 广告营销支出占净销售额约4% 通过集中媒体采购提高效率 [48] - 异常项目支出将从年均7000万欧元降至3500万欧元 [49] - 目标未来三年自由现金流比2023-2025年增加15% [40][51] 问答环节所有提问和回答 问题: 为何放弃之前3%-4%收入增长和5%-7%EBITDA增长的目标 - 市场环境自2022年以来变得更加波动 许多食品饮料公司都面临类似情况 [55] - 新指导方针基于更大规模的节约计划和更低的EBITDA目标 为业务决策创造空间 [56] - 公司目标是在各个国家和品类建立正确的业务模式 平衡产品优越性和价格定位 [59] 问题: 2亿欧元成本节约是否真实 以及这些节约将流向何处 - 节约计划并非完全新增 之前已实现1 6亿美元节约 未来三年累计增加4000万美元 [61] - 竞争对手也在实施节约计划 公司需要保持竞争力 [62] - 节约将重新投资于产品质量提升、产品革新和创新 以及品牌传播 [62] 问题: 2025年第三季度和第四季度的业绩预期 - 第三季度受益于去年ERP转型造成的低基数 但西北欧冷冻食品业务在P7表现令人失望 [63] - 7-8月亚得里亚海地区冰淇淋业务表现疲软 塞尔维亚社会动荡影响销售 [64] - 公司重申全年指引 第四季度有强劲计划 [65] 问题: 如何确保本次提价不会重蹈市场份额损失的覆辙 - 2022年面对通胀时采取整体定价策略保护毛利率 但缺乏精细化管理能力 [69] - 现已开发收入增长管理工具 能够按品类和国家进行精细化管理 [70] - 新指导方针为业务决策创造空间 在某些品类或国家可能不完全转嫁成本上涨 [70] 问题: 资本分配策略和未来计划 - 上半年完成1 1亿美元股票回购 7月额外回购3000万美元 [72] - 公司未承诺具体的资本分配方案 但会继续考虑基于当前估值的回购机会 [72]

核心观点 - 公司零售销售增长在6月中旬加速，市场份额在季度内有所提升 [1] - 不利天气条件对净销售额造成意外负面影响 [1] - 由于上半年业绩不及预期，公司下调全年业绩指引以增强应对下半年潜在风险的灵活性 [1] 财务表现 第二季度业绩 - 收入下降0.8%至7.47亿欧元，有机收入下降1.1%，销量下降1.0% [7][8] - 调整后毛利率下降310个基点至27.8%，主要受供应链通胀压力影响 [8] - 调整后EBITDA下降7.2%至1.29亿欧元 [7][8] - 调整后每股收益(EPS)下降9.1%至0.40欧元 [7][8] 上半年业绩 - 收入下降1.9%至15.07亿欧元，有机收入下降2.4%，销量下降2.3% [8] - 调整后毛利率下降110个基点至27.8% [8] - 调整后EBITDA下降4.7%至2.49亿欧元 [8] - 调整后每股收益(EPS)下降0.07欧元至0.74欧元 [8] 管理层评论 - 首席执行官指出创纪录的高温天气影响了消费者行为，导致咸味冷冻食品品类销量下降，但认为这是暂时现象 [2] - 公司商业计划有效，市场份额稳定，创新和改造计划取得进展 [2] - 联合创始人表示尽管面临外部挑战，但公司市场表现有所改善，业务基础健康 [2] 2025年业绩指引 - 全年有机收入预期从增长0%-2%下调至持平至下降2% [5] - 调整后EBITDA预期从增长0%-2%下调至下降3%-7% [5] - 调整后每股收益(EPS)预期从1.82-1.89欧元下调至1.64-1.76欧元 [5] - 维持全年调整后自由现金流转换率指引在90%或以上 [5] 公司背景 - 公司是欧洲领先的冷冻食品企业，旗下拥有Birds Eye、Findus、iglo等知名品牌 [9] - 总部位于英国，产品以方便、高品质和营养为特点 [9]

财报发布安排 - 公司将于2025年8月6日纽约证券交易所开市前公布2025年第二季度（截至6月30日）财报 [1] - 高管团队将举行电话会议讨论财报细节并提供补充说明 [1] 电话会议详情 - 会议时间定于2025年8月6日美国东部夏令时8:30 [2] - 北美听众拨入号码+1-844-676-5834 国际听众拨入+1-412-634-6811 [2] - 会议配套演示材料及网络直播可通过公司官网投资者关系栏目获取 [2] - 会议录音将在官网保留两周 北美回放号码+1-844-512-2921 国际回放+1-412-317-6671 密码10200924 [2] 公司背景 - 公司为欧洲领先的冷冻食品企业 旗下拥有Birds Eye、Findus、iglo等标志性品牌 [3] - 产品定位为便捷、优质、营养的美味食品 品牌历史可追溯至数代消费者 [3] - 总部位于英国 [3]

核心观点 - 公司2025年第一季度营收同比下降3%至7.6亿欧元，有机收入下降3.6%，主要受零售商库存削减和复活节时间推迟影响[5][6] - 毛利率提升90个基点至27.8%，供应链效率提升和上年库存重估不利因素消除是主因[5][6] - 调整后EBITDA下降1.8%至1.2亿欧元，调整后EPS下降5.4%至0.35欧元[5][6] - 公司下调全年营收增长指引至0%-2%（原1%-3%），调整后EBITDA增长指引降至0%-2%（原2%-4%）[4] 管理层评论 - CEO指出零售商库存削减超预期导致销售增长滞后于终端消费，预计下半年增长加速但难弥补一季度损失[2] - 联合创始人强调公司过去两年强化了创新渠道和广告投入，对欧洲冷冻食品行业及品牌竞争力保持信心[2] 财务表现 - 营收结构：总营收7.601亿欧元中，销量下降贡献3.7%降幅，价格/组合微增0.1%[6] - 成本控制：广告促销费用两位数增长被管理费用收缩抵消，运营费用同比增3.4%至1.16亿欧元[6] - 现金流：经营活动净现金流5060万欧元，同比降49%，主要因库存增加和应收款增长[23][24] 非IFRS指标调整 - 调整后净利润5360万欧元，剔除股权激励、并购成本等一次性项目影响[26] - 有机收入计算排除汇率影响（+0.6%）和不可比交易项目[39] - 调整后自由现金流转换率维持90%以上指引[4] 行业与战略 - 冷冻食品行业在欧洲保持健康，公司通过创新渠道扩展和品牌强化应对消费趋势变化[2] - 面临原材料成本上涨和宏观不确定性挑战，但继续优先投入品牌建设[4]