克罗格公司2025财年第三季度业绩核心观点 - 公司第三季度业绩呈现盈利超预期但营收略低于预期的分化局面 盈利增长主要得益于电子商务和药房业务的强劲表现 运营效率提升以及对客户体验的关注 同时 公司旗下品牌表现优异 其中Simple Truth和Private Selection等高端系列表现最为突出 [1] 财务业绩表现 - **盈利指标**：调整后每股收益为1.05美元 超出市场预期的1.04美元 较去年同期的0.98美元有所增长 但按美国通用会计准则计算 每股亏损2.02美元 而去年同期为每股收益0.84美元 [2] - **营收指标**：季度总销售额为339亿美元 较去年同期的336亿美元略有增长 但未达到343亿美元的市场预期 若剔除燃料和克罗格专业药房业务 销售额同比增长2.6% 同店销售额（不含燃料）同样增长2.6% 电子商务销售额同比大幅增长17% [3] - **利润率指标**：毛利率为22.8% 高于去年同期的22.4% 毛利率扩张主要受专业药房业务出售、自有品牌表现、损耗减少以及供应链成本降低推动 但部分被药房销售额增长和价格投资所抵消 剔除租金、折旧摊销及燃料后的先进先出毛利率同比提升49个基点 [4] - **费用指标**：剔除燃料和调整项目后的运营、一般及行政费用率同比上升27个基点 增长主要归因于专业药房业务出售以及对员工工资福利的投资 但部分被激励计划成本降低和生产率提升所抵消 [5] - **营业利润**：调整后先进先出营业利润为10.89亿美元 高于去年同期的10.17亿美元 按美国通用会计准则计算 营业亏损15.41亿美元 而去年同期为营业利润8.28亿美元 [6] 财务状况与资本配置 - **资产负债表**：季度末现金及临时现金投资为39.56亿美元 总债务为180.1亿美元 股东权益为70.39亿美元 净总债务与调整后税息折旧及摊销前利润的比率为1.73 高于去年同期的1.21 但仍远低于公司2.30-2.50的目标区间 表明财务灵活性良好 [7] - **股东回报**：公司在2024财年第四季度启动了50亿美元的加速股票回购计划 并于2025财年第三季度完成 该计划是公司75亿美元回购计划的一部分 公司现正通过公开市场回购剩余的25亿美元股票 预计在2025财年底前完成 [8] - **资本支出与现金流**：公司重申2025财年资本支出指引为36-38亿美元 调整后自由现金流指引为28-30亿美元 [8] 业绩指引更新 - **销售指引**：公司收窄了2025财年同店销售额（不含燃料）增长预期至2.8%-3.0% 此前预期为2.7%-3.4% [11] - **盈利指引**：公司继续预计先进先出营业利润在48-49亿美元之间 同时将调整后每股收益预期范围更新至4.75-4.80美元 此前指引为4.70-4.80美元 [11]

公司近期股价表现 - 克罗格公司股价连续第三日下跌 周四收盘下跌4.62%至每股63.14美元 盘中一度下跌7.9% [1] - 股价下跌主要受投资者情绪受挫影响 原因是公司录得巨额净亏损并下调全年销售指引 [1] 公司财务业绩 - 公司最新报告显示 其净亏损达13.2亿美元 而去年同期为净利润6.18亿美元 [2] - 报告期内总销售额为338亿美元 与去年同期的336亿美元基本持平 其中包含克罗格专业药房贡献的3.87亿美元销售额 [2] - 若剔除燃料和专业药房业务 销售额同比增长2.6% [2] 公司未来业绩指引 - 公司下调了关键增长指标的全年展望 不含燃料的同店销售额增长预期从之前的2.7%-3.4%下调至2.8%-3.0% [4] - 营业利润指引维持在48亿至49亿美元区间不变 [4] - 每股收益指引小幅上调至4.75-4.80美元 此前为至少4.70美元 [4] 公司行业地位 - 克罗格公司是美国领先的超市和零售运营商之一 [5]

核心观点 - 公司第三季度营收未达市场预期 导致股价日内下跌6% 主要原因是低收入消费者支出缩减及来自大型竞争对手的竞争加剧 [1] - 尽管营收不及预期 但公司通过提升毛利率和电子商务增长实现了超出市场预期的盈利 并维持了全年盈利指引 [3][5] 财务表现 - **营收**: 第三季度营收增长至339亿美元 但低于分析师预期的342.8亿美元 [2] - **盈利**: - 调整后每股收益为1.05美元 高于市场普遍预期的1.03美元 [3] - 按先进先出法计算的调整后营业利润为10.9亿美元 [4] - 公司维持全年每股收益指引在4.75至4.80美元之间 高于分析师预期 [5] - **毛利率**: 第三季度毛利率提升至22.8% 去年同期为22.4% [5] 业务运营与挑战 - **消费者行为**: 消费者持续转向购买更便宜的商品并减少非必要支出 原因包括食品券福利减少以及11月联邦政府停摆导致的SNAP支付短暂中断 [2] - **竞争环境**: 面临来自沃尔玛等大型竞争对手的激烈竞争 这些对手通过积极定价和自有品牌产品抢占市场份额 [2] - **一次性项目**: 当季录得营业亏损15.4亿美元（合每股2.02美元） 主要受此前公布的与自动化履约网络相关的26亿美元减值及相关费用影响 [4] 增长亮点与战略 - **电子商务**: 第三季度电子商务销售额同比增长17% 是盈利超预期的关键贡献因素之一 [3] - 公司重申其电子商务业务预计在2026年实现盈利 [3] - **利润率驱动因素**: 毛利率改善得益于供应链成本降低、专业药房业务的出售以及损耗减少 [5]

核心观点 - 克罗格公司2025财年第三季度业绩表现强劲，核心业务增长稳健，特别是电子商务和药房业务表现突出 [2] - 尽管因一次性减值及相关费用导致GAAP准则下出现运营亏损和每股净亏损，但经调整后的关键盈利指标（如调整后每股收益和FIFO运营利润）均实现同比增长，显示核心运营持续改善 [3][13] - 管理层已完成战略评估，预计电子商务业务将在2026年实现盈利，并基于年初至今的业绩和展望，收窄了全年同店销售（不含燃料）指引区间，并上调了调整后每股收益指引区间的下限 [2][12][15] 第三季度财务业绩总结 - **总销售额**：第三季度总销售额为339亿美元，略高于去年同期的336亿美元；若剔除燃料和已出售的克罗格专业药房业务（贡献3.87亿美元销售额），销售额同比增长2.6% [4] - **同店销售额（不含燃料）**：同比增长2.6%，高于去年同期的2.3% [3][13] - **电子商务销售额**：同比增长17%，表现强劲 [13] - **GAAP盈利指标**：运营亏损为15.41亿美元（去年同期为盈利8.28亿美元），每股净亏损为2.02美元（去年同期为每股收益0.84美元）；亏损主要包含此前宣布的26亿美元自动化履约网络减值及相关费用（影响每股收益3.00美元） [3][4][13] - **调整后盈利指标**：调整后FIFO运营利润为10.89亿美元（去年同期为10.17亿美元），调整后每股收益为1.05美元（去年同期为0.98美元） [3][13] - **毛利率**：毛利率为22.8%，较去年同期的22.4%提升40个基点；FIFO毛利率（剔除租金、折旧摊销和燃料）同比提升49个基点；改善主要得益于专业药房业务出售、自有品牌表现、供应链成本降低以及损耗减少，部分被毛利率较低的药房销售增长带来的结构效应以及价格投资所抵消 [3][5][6] - **运营、一般及行政费用率**：剔除燃料和调整项目后，费用率同比上升27个基点；增长主要源于专业药房业务出售以及对员工工资福利的投资，部分被激励计划成本降低和生产率提升所抵消；本季度向多雇主养老金计划的加速供款使该费用率增加了8个基点 [7][8] - **LIFO费用**：本季度为4400万美元，远高于去年同期的400万美元 [7] 资本配置与资产负债表 - **资本配置策略**：公司预计将继续产生强劲的自由现金流，致力于投资业务以实现长期可持续净收益增长，并维持当前投资级债务评级；公司预计将继续支付季度股息并随时间增加，同时执行股份回购 [9] - **股份回购**：在2024财年第四季度启动了50亿美元的加速股份回购计划，该计划已于2025财年第三季度完成，这是公司75亿美元股份回购授权的一部分；公司正根据剩余的25亿美元授权在公开市场进行股份回购，预计在2025财年底前完成 [10] - **资产负债表与杠杆率**：净总债务与调整后EBITDA的比率为1.73，高于一年前的1.21，但仍低于公司2.30至2.50的目标范围，强劲的资产负债表为公司提供了投资业务和提升股东价值的充足机会 [11] 2025财年全年业绩指引更新 - **同店销售额（不含燃料）**：指引区间从2.7%-3.4%收窄至2.8%-3.0% [12][15] - **运营利润**：指引维持在48-49亿美元不变 [12] - **调整后每股收益**：指引区间从4.70-4.80美元上调至4.75-4.80美元 [12][15] - **自由现金流**：指引维持在28-30亿美元不变 [12] - **资本支出**：指引维持在36-38亿美元不变 [12] - **调整后税率**：预计为22% [14]

财务业绩 - 第二季度总销售额为339亿美元 与去年同期持平[3] - 不含燃料和专科药房业务 销售额同比增长38%[3] - 同店销售额不含燃料增长34% 去年同期为12%[2] - 每股收益091美元 去年同期为064美元[2] - 调整后每股收益104美元 去年同期为093美元[2] - 电子商务销售额增长16%[11] 盈利能力指标 - 毛利率为225% 较去年同期的221%提升40个基点[2][4] - FIFO毛利率率提升39个基点 主要受益于专科药房业务出售[2][5] - 运营利润8.63亿美元 去年同期为8.15亿美元[2] - 调整后FIFO运营利润10.91亿美元 去年同期为9.84亿美元[2] - OG&A费率下降5个基点 主要由于生产效率提升[6] 资本配置 - 公司维持投资级债务评级 承诺持续支付季度股息[7] - 正在执行50亿美元加速股票回购计划 预计第三季度完成[8] - 完成后将继续执行剩余25亿美元公开市场回购 预计2025财年底完成[8] - 净债务与调整后EBITDA比率为1.63 去年同期为1.24[9] - 目标债务比率区间为2.30-2.50[9] 全年业绩指引 - 同店销售额不含燃料指引上调至27%-34%[10][13] - 运营利润指引上调至48-49亿美元[10] - 每股收益指引上调至470-480美元[10] - 自由现金流指引维持28-30亿美元[10] - 资本支出指引维持36-38亿美元[10] - 税率指引下调至22%[10] 业务表现驱动因素 - 毛利率改善主要由于专科药房业务出售、供应链成本降低和损耗减少[4][5] - 药房销售增长带来负面组合效应 部分抵消毛利率改善[4][5] - 运营费用率下降主要由于生产效率提升和非经常性费用减少[6] - 销售增长主要由药房、电子商务和生鲜部门驱动[12]

财务表现 - 公司第一季度调整后每股收益为1.49美元，超出分析师预期的1.46美元 [1] - 季度销售额为451.2亿美元，略低于市场预期的451.9亿美元 [1] - 不含燃料的同店销售额增长3.2% [1] 毛利率变化 - 季度毛利率从去年同期的22%提升至23% [2] - 毛利率改善主要由于出售专业药房业务、库存损耗减少和供应链成本降低 [2] - 毛利率提升部分被低利润率的药房销售增长所抵消 [2] 业绩展望 - 公司上调不含燃料的同店销售指引至2.25%-3.25% [3] - 首席财务官表示一季度销售和盈利能力超预期，但宏观经济环境仍存在不确定性 [3] 股价表现 - 财报公布后股价上涨2.4%至73.72美元 [3] 分析师评级调整 - 德意志银行将目标价从57美元上调至67美元，维持持有评级 [5] - Telsey Advisory Group将目标价从73美元上调至82美元，维持优于大盘评级 [5] - 瑞银将目标价从66美元上调至74美元，维持中性评级 [5] - 古根海姆将目标价从73美元上调至78美元，维持买入评级 [5] - 摩根士丹利将目标价从71美元上调至76美元，维持同等权重评级 [5]

公司业绩表现 - 第一季度调整后每股收益1 49美元 超出市场预期的1 45美元 同比从1 43美元提升 [3] - 总销售额45 118亿美元 低于去年同期的45 269亿美元及市场预期的45 383亿美元 主要因剥离专业药房业务减少9 17亿美元收入 [3] - 剔除燃料和专业药房业务后 总销售额同比增长3 7% 同店销售额(不含燃料)增长3 2% [4] - 电子商务销售额大幅增长15% 推动生鲜和药房品类表现强劲 [8] 财务指标变化 - 毛利率提升100个基点至23% 主要受益于专业药房剥离 库存损耗减少及供应链成本下降 但药房销售占比提升部分抵消该增长 [5] - 调整后FIFO毛利率(剔除租金等)同比上升79个基点 [5] - 运营及行政费用率(剔除燃料)上升63个基点 主因专业药房出售及养老金计划支出增加 [6] - 调整后FIFO营业利润15 18亿美元 略低于去年同期的14 99亿美元 [6] 财务与资本状况 - 期末现金3 4亿美元 总债务179 45亿美元 股东权益89 08亿美元 [7] - 过去12个月净债务增加至57 26亿美元 [7] - 维持2025财年资本支出指引36-38亿美元 自由现金流指引28-30亿美元不变 [7] 业务展望 - 上调2025财年同店销售额(不含燃料)增速指引至2 25%-3 25% 原指引为2%-3% [8] - 维持全年调整后每股收益4 60-4 80美元指引 高于2024财年的4 47美元 [8] - 预计调整后FIFO营业利润47-49亿美元 与2024财年47亿美元持平 [8][9] 市场反应 - 财报公布后股价单日大涨9 8% 过去三个月累计上涨10 1% 跑赢行业9 8%的涨幅 [2][9]

财务表现 - 2025财年第一季度同店销售额（不含燃油）增长3.2%，调整后每股收益（EPS）为1.49美元，同比增长4% [1] - 公司上调2025财年同店销售额（不含燃油）指引至2.25%-3.25% [1][9] - 第一季度电子商贸销售额同比增长15%，但该业务仍未实现盈利 [4][5] 门店网络优化 - 计划在未来18个月内关闭约60家表现不佳的门店，同时本财年已完成30个大型门店项目 [2] - 预计2026财年将加速新店开业，重点布局高增长地区并增加总面积 [2] - 公司将为受影响门店的员工提供其他门店的工作机会 [3] 电子商贸业务 - 电子商贸销售额增长得益于首席数字官Yael Cosset的统一领导和运营改进，如缩短取货等待时间 [4] - 尽管电子商贸业务仍未盈利，但管理层表示利润率改善速度加快 [5] - 电子商贸业务的市场份额和家庭参与度有所提升 [5] 毛利率与定价策略 - 第一季度毛利率（不含燃油和调整项目）上升79个基点，剔除Kroger Specialty Pharmacy剥离影响后上升33个基点 [6] - 公司对超过2000种商品实施降价，同时增加自有品牌占比以保持毛利率中性 [6] - 定价投资带来销售额增长、毛利率提升和客户满意度提高 [7] 未来展望 - 2025财年第二季度同店销售额（不含燃油）预计处于全年指引区间中值 [9] - 公司计划在2025财年第三季度完成50亿美元的加速股票回购（ASR）计划，并在本财年剩余时间内恢复25亿美元的公开市场回购 [9]

公司业绩概览 - 2025年第一季度可比销售额(不含燃油)增长3.2%，高于2024年同期的0.5% [3] - 调整后每股收益为1.49美元，较2024年同期的1.43美元有所提升 [3] - 总销售额为451.1亿美元，略低于2024年同期的453亿美元，主要因剥离专业药房业务影响 [4] - 毛利率提升至23%，较2024年同期增加100个基点，主要受益于专业药房业务出售、库存损耗降低和供应链成本下降 [5] 财务指标分析 - 运营利润为13.22亿美元，调整后FIFO运营利润为15.18亿美元 [3] - 经营费用率(不含燃油)同比上升63个基点，主要受专业药房业务出售和多雇主养老金计划加速供款影响 [7] - 公司确认1亿美元减值费用，计划在未来18个月内关闭约60家门店，预计将带来适度财务收益 [8] - 净总债务与调整后EBITDA比率为1.69，高于2024年同期的1.25，但仍低于目标区间2.30-2.50 [11] 资本配置策略 - 公司维持50亿美元加速股票回购计划(ASR)，预计在2025财年第三季度前完成 [10] - 在完成ASR后，公司计划利用剩余的25亿美元授权继续进行公开市场股票回购 [10] - 公司预计将继续支付季度股息并逐步提高，同时保持投资级债务评级 [9] - 2025年资本支出计划为36-38亿美元 [25] 业务发展重点 - 电商销售额增长15%，药房、电商和生鲜部门表现强劲 [2][13] - 更新2025年全年可比销售额(不含燃油)指引至2.25%-3.25% [14][17] - 公司重申2025年调整后每股收益指引为4.60-4.80美元，调整后自由现金流为28-30亿美元 [25] - 公司战略聚焦于生鲜、自有品牌和电商业务，以提升客户体验 [17] 财务数据补充 - 第一季度LIFO费用为4000万美元，与2024年同期基本持平 [6] - 多雇主养老金计划供款导致经营费用率增加29个基点 [7] - 公司持有临时现金投资43.98亿美元，较2024年同期增加18.97亿美元 [30] - 存货为70.2亿美元，较2024年同期增加3.26亿美元 [30]

文章核心观点 - 克罗格公司2024财年第四季度营收未达扎克斯共识预期，但利润超预期，两项指标均同比下降，管理层公布2025财年指引，公司业务有韧性且计划投资新门店、增加股息和回购股份，同时还介绍了其他相关公司情况 [1][2] 克罗格公司季度业绩 - 调整后每股收益1.14美元，超扎克斯共识预期的1.12美元，但低于去年同期的1.34美元 [3] - 总销售额343.08亿美元，低于去年同期的370.64亿美元，受2023年第53周和克罗格专业药房销售影响，未达扎克斯共识预期的345.6亿美元 [4] - 剔除燃料、克罗格专业药房和2023年额外一周，销售额同比增长2.6%，不含燃料的同店销售额增长2.4%，本季度数字销售额增长11% [5] - 毛利率为销售额的22.7%，排除租金、折旧、摊销、燃料和2023年第53周，先进先出毛利率同比提高54个基点 [6] - 剔除燃料、调整项目和2023年第53周，运营、一般及行政费率上升16个基点，调整后的先进先出运营利润为11.74亿美元，低于去年同期的13.07亿美元 [7] 财务概况 - 本季度末现金2.16亿美元，总债务179.05亿美元，股东权益82.81亿美元，净总债务在过去四个季度增加35.84亿美元 [8] - 公司预计2025财年资本支出在36 - 38亿美元之间，调整后的自由现金流在28 - 30亿美元之间 [8] 展望 - 2025财年，预计不含燃料的同店销售额增长2% - 3%，调整后每股收益为4.60 - 4.80美元，调整后的先进先出运营利润为47 - 49亿美元 [9] 股价表现 - 过去三个月，该扎克斯排名第3（持有）的公司股价上涨12.5%，而行业增长2.6% [10] 其他公司情况 - 斯普劳斯农场目前扎克斯排名第1（强力买入），扎克斯共识预期其本财年销售额和利润分别同比增长12.1%和22.4%，过去四个季度平均盈利惊喜为15.1% [12] - 法默兄弟公司目前扎克斯排名第2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为35%，扎克斯共识预期其本财年销售额和利润分别同比增长3.3%和25% [13] - 波斯特控股公司目前扎克斯排名第2，过去四个季度平均盈利惊喜为22.3%，扎克斯共识预期其本财年销售额和利润分别同比增长0.3%和2.2% [14]