You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. United Capital Secures Third Deal of 2025 United Capital Financial Advisors, a subsidiary of registered investment advisor Creative Planning, has acquired a $240 million wealth manager in Leawood, Kan. United Capital, which is based in Irving, Texas, announced the deal to acquire Groebl Brothers, which was founded by Joe Groebl and in 2010 and includes his brother Tim. The duo had been with bro ...

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. SteelPeak Wealth, a Los Angeles-based registered investment advisor backed by Emigrant Partners, has added BNY Pershing to its custody options for its more than 30 financial advisors. The RIA is adding to custody setups it has with Charles Schwab, Fidelity Investments’ NFS and Interactive Brokers, according to its Form ADV. A spokesperson confirmed the RIA would continue with the multi-custodial ...

行业核心观点 - 投资银行业预计将在2026年受益于贸易和货币政策清晰化、经济韧性以及融资成本下降，这将提振并购和承销前景[1] - 交易收入可能保持强劲，因地缘政治风险和关税担忧有助于维持市场波动性和客户活动[1] - 对人工智能、技术和平台的投资增加可能在短期内增加成本，但预计将提升长期运营效率[2] - 行业前景乐观，Zacks行业排名为第29位，位列所有240多个Zacks行业的前12%[8] 行业描述与业务构成 - 行业公司为全球企业、政府和金融机构提供金融产品和服务，包括基于咨询的金融交易[3] - 最初专注于首次公开募股、二次股权发行、经纪业务以及并购[3] - 现已发展为提供多种其他服务，包括证券研究、自营交易和投资管理[3] - 主要业务板块包括投资银行、资产管理以及交易和本金投资[3] 关键趋势与驱动因素 - 承销和咨询业务重获动力：在2022年以来因地缘政治紧张和宏观经济不确定性导致的长期低迷后，咨询和承销业务已出现反弹[4] - 2026年并购和承销业务前景令人鼓舞，驱动力包括经济韧性、融资成本下降和企业信心恢复[5] - 交易业务保持稳固：市场波动性和客户活动激增，预计投资银行将在未来一段时间录得坚实的交易收入[6] - 技术提升运营效率：创新交易平台、人工智能应用以及对技术和广告的投资将有助于投行运营，长期来看有望提高运营效率[7] 行业财务表现与估值 - 过去一年，Zacks投资银行行业股价集体飙升38.4%，跑赢了标普500指数17.9%的涨幅和Zacks金融板块18.1%的涨幅[11] - 行业当前12个月追踪市净率为3.12倍，高于过去五年中位数2.20倍，但较标普500指数的12.78倍和13.65倍中位数有大幅折让[15] - 与整个金融板块相比，行业估值也具吸引力，Zacks金融板块的12个月追踪市净率为6.00倍，中位数为4.74倍[17] - 行业盈利预期被上调，过去一年对2025年和2026年的盈利预期分别被上调了12.9%和1%[9] 重点公司分析：摩根士丹利 - 公司是一家全球性投资银行、证券和投资管理公司，业务多元化举措是其盈利稳定性的关键来源[19] - 通过收购Eaton Vance、E*Trade和Shareworks等措施，减少对资本市场的依赖，提升稳定收入[20] - 2023年与三菱日联金融集团宣布深化合作，合并日本经纪合资企业的部分业务，以巩固在日本的市场地位[21] - 有利的宏观经济背景预计将支持其投行业务，随着企业对当前经济环境更加适应，咨询和承销业务需求可能上升[22] - 公司市值为2805亿美元，过去六个月股价上涨31.9%，市场对其2025年和2026年盈利的一致预期分别同比增长22.8%和5.8%[23] 重点公司分析：Robinhood Markets - 公司是一家提供加密货币、股票、期权和ETF交易等服务的金融科技公司，通过其技术优先、免佣金交易平台重新定义了零售投资[25] - 2023年12月同意收购PT Buana Capital Sekuritas和PT Pedagang Aset Kripto，标志着进入印度尼西亚市场并加速其亚太扩张计划[26] - 正在向欧盟/欧洲经济区31个国家提供代币化美国股票和ETF的24/5免佣金交易，并计划代币化私营公司，同时扩展加密服务并开发专有区块链[27] - 公司正从交易应用演变为全面的金融生态系统，新增了IRA退休账户、加密钱包、预测市场和现金卡等服务[28] - 公司市值为1074亿美元，过去六个月股价飙升47.8%，市场对其2025年和2026年盈利的一致预期分别同比增长79.8%和17.9%[29] 重点公司分析：Piper Sandler - 公司是一家投资银行和机构证券公司，提供投资银行、机构销售、交易、研究以及咨询和承销服务[31] - 通过战略收购和联盟增强规模和能力，例如2023年10月同意收购位于阿布扎比的商业银行MENA Growth Partners，9月完成了对精品投行G Squared Capital Partners的收购[32] - 这些收购不仅多元化其收入基础，也扩大了公司的行业覆盖范围、地理足迹和市场份额[32] - 公司市值为57亿美元，过去六个月股价上涨33.6%，市场对其2025年和2026年盈利的一致预期分别同比增长22.5%和6.2%[34]

交易概述 - Wealth Enhancement公司收购了位于美国加利福尼亚州尔湾的独立注册投资顾问公司Spectrum Wealth Management及其附属的注册会计师事务所Putman Group [1] - 此次交易将为Wealth Enhancement带来一个由1名顾问、14名金融专业人士和5名支持人员组成的团队，管理着超过1.82亿美元的客户资产 [1] - 此次收购进一步扩展了公司在加利福尼亚州的业务范围，并将其管理资产规模增加至超过1312亿美元 [2] 被收购方详情 - Spectrum Wealth Management由创始人兼负责人Benjamin Ross Putman领导，团队核心成员包括Sanaz Afshar, Joseph Reese和Allan Ottens [2] - Spectrum Wealth Management成立于2002年，专注于全面的财务规划 [3] - 其关联的税务业务Putman Group成立于1991年 [3] - 公司的服务包括财务和税务规划、风险管理和投资管理，客户涵盖企业客户和高净值个人 [3] - 被收购方团队在税务规划方面拥有深厚的专业能力，这被认为是Wealth Enhancement综合财富管理模式的关键组成部分 [3] 战略与背景 - 收购方Wealth Enhancement是一家在全美设有办事处的公司，提供财务规划和投资管理服务 [4] - 此次收购是Wealth Enhancement实现其增长战略的步骤，旨在为客户提供更广泛的资源和支持 [4] - 就在上个月，公司完成了对独立注册投资顾问Wise Wealth的收购，这是其第100次收购，该交易为其增加了4.64亿美元的客户资产，使总客户资产超过1250亿美元 [4][5]

新设股权投资主体 - 金石泓芯（青岛）股权投资合伙企业（有限合伙）于近日成立，出资额为8000万元人民币 [1] - 该企业的经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 企业类型为有限合伙企业，登记状态为在营（开业）企业 [2] 股权结构与出资方 - 该企业由茅台金石（贵州）产业发展基金合伙企业（有限合伙）与中信金石投资有限公司共同出资设立 [1] - 股权穿透显示，茅台金石（贵州）产业发展基金合伙企业（有限合伙）为合伙人，出资比例为93.75% [2] - 中信金石投资有限公司同为合伙人，出资比例为6.25%，并担任执行事务合伙人及私募基金管理人 [2] 企业基本信息 - 企业注册于山东省青岛市市南区，组织机构代码为MAK3QQKF-9 [2] - 所属行业为投资与资产管理（国标行业L7212） [2] - 营业期限自2025年12月12日开始，未设定固定终止期限 [2]

核心观点 - 知名财经评论员Jim Cramer在美联储降息后讨论摩根大通 认为其股价此前下跌至300美元区间后已反弹至317美元 并认为“已经够了” 暗示调整可能到位 [1] - Cramer将摩根大通列为其首选 认为其管理卓越 资产负债表坚固 能在行业压力时期进行整合并成为赢家 且当前股价被严重低估 [1] - 尽管承认摩根大通的投资潜力 但文章末尾指出某些人工智能股票可能提供更大的上涨潜力和更小的下行风险 [1] 公司概况与市场地位 - 摩根大通是一家提供银行、贷款、支付和投资管理等金融服务的公司 同时还提供投资银行、资产管理和咨询解决方案 [1] - 公司是美国最大的银行 市值达8320亿美元 Cramer认为其将率先成为市值万亿美元的银行 [1] - 公司由Jamie Dimon领导 被评价为“管理极其出色”并拥有“堡垒般的资产负债表” [1] 股价与估值分析 - 股价曾下跌至300美元区间 目前位于317美元 [1] - 股票估值被认为“便宜得离谱” 按今年盈利预期计算市盈率为15倍 [1] - 若估值倍数扩张 市场开始按明年盈利预期的17.5倍市盈率定价 则公司股价将迅速上涨 [1] 投资逻辑与市场环境 - Cramer给予摩根大通在这场“竞赛”中3:1的获胜赔率 并将其列为最爱的主要原因很简单：银行业目前正“如火如荼” 且该股估值低廉 [1] - 公司的坚固资产负债表使其能够在压力时期（如两年前的多次银行业危机中）进行整合并最终胜出 [1]

估值与市场表现 - 公司股票估值显著低于行业及市场平均水平 其远期市净率为0.98倍 低于寿险行业平均的1.89倍 金融板块的4.24倍和标普500综合指数的8.56倍 [2] - 公司市值约为67.1亿美元 过去三个月的平均交易量为70万股 [2] - 与同业公司Primerica、Manulife Financial和Sun Life Financial相比 公司估值更具吸引力 [3] - 年初至今 公司股价上涨1.2% 表现逊于行业4.5%的涨幅 也落后于标普500指数15.5%和金融板块19.2%的回报率 [4] 财务业绩与增长 - 过去五年 公司盈利增长12.2% 优于行业7.8%的平均水平 [4] - 公司拥有稳健的盈利超预期历史 过去四个季度均超出盈利预期 平均超出幅度达42.92% [4] - 市场对公司2025年每股收益的共识预期显示同比增长46.5% 营收预期为13.4亿美元 同比增长24.6% [5] - 市场对公司2026年每股收益和营收的共识预期 分别较2025年预期增长12.2%和3.6% [5] 业务板块驱动力 - 公司增长由退休金、投资管理和员工福利三大板块的强劲业绩驱动 [8] - 退休金板块的增长得益于新增的OneAmerica资产、有利的市场影响、更高的另类投资收入、积极的投资组合管理、正向的固定缴款资金流以及严格的支出管理 [8][11] - 投资管理板块受益于更高的投资资本回报、更高的费用收入以及与安联的长期战略合作伙伴关系 [8][12][13] - 员工福利板块可能受益于前期不利的止损理赔发展未再重现、当期业务规模较小、保费驱动费用降低以及更高的另类投资收入 [14] 资本状况与股东回报 - 公司资本水平保持强劲 2025年第三季度产生了超过2亿美元的过剩资本 约占税后调整后营业利润的90% [15] - 公司有望超过7亿美元的过剩资本生成目标 截至2025年第三季度末 公司拥有约3.5亿美元过剩资本 估计综合风险基础资本率为407% [15] - 公司资产负债表健康 计划在2026年根据市场条件 每季度通过股息和股票回购向股东返还1亿至1.5亿美元 [16] - 截至2025年9月30日 公司拥有约3.5亿美元过剩资本 以及6.61亿美元的剩余股票回购授权 [16] 分析师情绪与增长前景 - 覆盖该股票的五位分析师均在过去60天内上调了对2025年的盈利预期 两位分析师上调了对2026年的预期 导致2025年和2026年的共识预期在过去60天内分别上升了3%和0.09% [9] - 公司增长前景受到改善的投资收入、更高的平均股市表现、正向的资金净流入、良好的业务留存以及战略合作伙伴关系的支持 [19] - 公司有望继续受益于其财务灵活性和有效的资本配置 [19] 面临的挑战 - 公司面临费用上升的压力 主要由于更高的保单持有人福利、计入合同所有者账户余额的利息、运营成本和利息支出 [17] - 如果公司不能实现比费用增幅更大的营收增长 其利润率将持续受到侵蚀 [17]

核心业绩与市场表现 - 仲量联行2025年第三季度调整后每股收益为4.50美元，超出市场预期的4.24美元，较去年同期的3.50美元增长 [3] - 第三季度总收入为65.1亿美元，超出市场预期的64.6亿美元，较去年同期的58.7亿美元增长10.9% [4] - 财报发布后约一个月内，公司股价上涨约13.7%，表现优于同期标普500指数 [1] 分业务板块表现 - 房地产管理服务板块收入为49.8亿美元，同比增长10.2%，增长主要由工作场所管理的强劲表现以及美国和亚太地区项目管理的新签及扩大的合同驱动 [5] - 租赁顾问板块收入为7.419亿美元，同比增长7.3%，增长由办公楼租赁的持续势头带动，美国市场增长显著，德国和加拿大亦有贡献 [6] - 资本市场服务板块收入为6.121亿美元，同比增长22.7%，增长由债务咨询、投资销售和股权咨询交易驱动，多户住宅和零售部门贡献显著，美国、日本和澳大利亚是增长主要地区 [7] - 投资管理板块收入为1.154亿美元，同比增长13.9%，增长由更高的激励费驱动，截至2025年9月30日，资产管理规模从去年同期的846亿美元增至885亿美元 [8] - 软件和技术解决方案板块收入为5860万美元，同比增长3.4%，增长由软件业务的两位数增长驱动，但部分被技术解决方案业务的下降所抵消 [9] 财务状况与展望 - 截至2025年第三季度末，公司现金及现金等价物为4.289亿美元，高于第二季度末的4.014亿美元，净杠杆率从第二季度末的1.2降至0.8，公司流动性从第二季度的33.2亿美元增至35.4亿美元 [11] - 公司首席执行官表示，预计增长势头将延续至第四季度，并提高了全年调整后息税折旧摊销前利润目标的中点，公司数据、技术和人工智能能力与核心业务的紧密结合有助于深化客户关系和推动长期盈利增长 [5] - 过去一个月，市场对公司的盈利预估呈上升趋势，公司获得Zacks 2（买入）评级，预计未来几个月将带来高于平均水平的回报 [12][14] 行业比较 - 仲量联行所属的Zacks房地产运营行业，同行世邦魏理仕在过去一个月股价上涨7.7% [15] - 世邦魏理仕在截至2025年9月的季度收入为102.6亿美元，同比增长13.5%，每股收益为1.61美元，高于去年同期的1.20美元 [15] - 市场预计世邦魏理仕当前季度每股收益为2.68美元，同比增长15.5%，其共识预期在过去30天内上调了0.2%，目前其Zacks评级为3（持有） [16]

股价表现 - 摩根士丹利股价年初至今飙升34.5%，表现优于行业、Zacks金融板块和标普500指数 [1] - 其表现优于同行摩根大通，但落后于高盛 [1] - 看涨的投资者情绪主要受全球并购活动反弹推动，2025年第三季度全球并购活动从4月和5月的低点显著回升 [3] 增长驱动力 - 公司降低对资本市场收入的依赖，重点扩展财富和资产管理业务，通过收购Eaton Vance、E*Trade Financial和Shareworks实现 [5] - 2024年财富和资产管理业务对总净收入的合计贡献从2010年的26%跃升至55%以上，2025年前九个月该贡献为53% [6] - 财富管理部门总客户资产在2019-2024年间的复合年增长率为18.1%，投资管理部门管理资产复合年增长率为24.7%，这一上升趋势在2025年前九个月持续 [7] 战略合作与市场拓展 - 与三菱日联金融集团的合作深化，合并了日本经纪合资企业的部分业务，以巩固其在日本市场的地位 [9] - 合作助力公司在亚洲实现创纪录的股权净收入，2025年前九个月亚洲地区收入同比增长29%至72.7亿美元 [10] - 公司与加密货币基础设施提供商Zerohash合作，计划于2026年上半年允许E*TRADE客户交易主流加密货币，预计将通过交易利差、咨询费等增加收入 [11] 财务状况与资本回报 - 截至2025年9月30日，公司长期债务为3241亿美元，未来12个月内将有254亿美元到期，平均流动性资源为3681亿美元 [12] - 公司在通过2025年压力测试后，宣布将季度股息提高8%至每股1.00美元，并重新授权了一项高达200亿美元（无到期日）的多年股票回购计划 [13] - 过去五年股息增加五次，年化增长率为20.4%，显示出强劲的资本回报能力 [13] 盈利前景与估值 - 分析师看好公司，过去一个月对2025年和2026年盈利的Zacks共识预期分别上调3.6%和2.6%，至9.76美元和10.32美元 [18] - 2025年和2026年盈利的共识预期隐含同比增长率分别为22.8%和5.8% [20] - 公司股票当前远期12个月市盈率为16.45倍，高于行业的14.43倍，也高于摩根大通的14.58倍和高盛的14.99倍，估值偏高 [21][24] 运营效率与风险 - 公司的股本回报率为16.4%，高于行业的12.54%，但低于摩根大通的17.18%和高盛的15.29% [25][26] - 不断上升的费用可能在短期内损害盈利能力，对交易收入的高度依赖也是一个不利因素 [28] - 改善的并购背景预计将推动公司财务表现，强劲的资产负债表使其即使在经济恶化时也能满足短期债务义务 [28]

收购交易概述 - 美国财富管理公司Creative Planning收购了美国注册投资顾问公司Burt Wealth Advisors [1] - 此次交易为Creative Planning在过去两年内的第15次收购 [1] - 交易为Creative Planning的投资组合增加了10亿美元的管理资产 [1] 被收购方业务介绍 - Burt Wealth Advisors成立于1985年 [1] - 公司提供包括退休规划、税务策略、教育基金、遗产规划及商业规划在内的财务规划服务 [1] - 公司还提供投资组合与投资管理服务 以及财富转移、遗产和慈善规划支持 [2] - 公司协助客户进行遗产管理和分配 旨在通过减少税收和开支来最大化遗产价值 [2] 交易动机与协同效应 - Burt Wealth管理层表示 加入Creative Planning可使客户获得其全套服务 同时保持公司自成立以来所秉持的个性化服务特色 [3] - 双方公司均秉持以客户利益为先 投资于长期关系 并营造顾问能发挥最佳水平的协作环境 [3] - Creative Planning首席执行官表示 Burt Wealth三十年的经验、高专业水准及客户至上的承诺 与公司的价值观和未来愿景完美契合 [5] 收购方业务规模与服务 - Creative Planning为个人、401(k)计划及机构客户提供服务 [3] - 公司服务包括投资管理、退休规划、信托服务、税务规划和家族办公室解决方案 [4] - 截至2025年9月30日 Creative Planning及其附属公司在全美50个州和90个国家管理和提供咨询的资产超过3900亿美元 [4] 交易相关方 - Gorman Jones在此次收购中担任Burt Wealth的独家财务顾问 [4]