文章核心观点 - 基于近期强劲的财务表现和股价动量 筛选出三只标普500成分股 认为其有望在2026年为投资组合带来良好表现 这三家公司分别是Dollar General Expedia Group和EPAM Systems [1][2] Dollar General (DG) - 股价在过去一个月内截至12月5日上涨超过32% 近期上涨源于12月4日发布的超预期第三季度财报 [5] - 第三季度销售额同比增长4.6% 达到106亿美元 每股收益飙升43.8% 至1.28美元 大幅超过华尔街0.93美元的预期 [5] - 毛利率提升107个基点至29.9% 显示盈利能力增强 本季度新开196家门店并改造了1175家门店 [5][6] - 管理层将2025年每股收益指引上调至6.30-6.50美元 此前指引为5.80-6.30美元 [8] Expedia Group (EXPE) - 股价在过去一个月内上涨近23% 主要受11月初发布的强劲第三季度业绩及上调全年营收指引推动 [10][11] - 第三季度收入同比增长9% 达到44亿美元 总预订额跃升12% 至近310亿美元 [10] - 管理层将全年收入增长指引从3%-5%上调至6%-7% 全年总预订额增长指引从3%-5%上调至7% [10] - 业绩增长得益于旅行需求增长 人工智能应用以及更好的成本控制 [11] EPAM Systems (EPAM) - 股价在过去一个月内上涨超过26% 自10月中旬以来持续反弹 主要驱动力是强劲的第三季度盈利报告 [12][13] - 第三季度调整后每股收益同比增长14.3% 收入增长1.7% 两项数据均超华尔街预期 [13] - 管理层上调全年收入指引至46.9-47.0亿美元 此前指引为45.9-46.3亿美元 同时将全年调整后利润指引上调至10.73-10.81美元 此前为10.20-10.40美元 [14] 筛选标准与方法 - 股票筛选范围限定于标普500指数成分股 因其代表了美国公司约80%的总市值 且多为拥有真实收入和利润的成熟公司 [3] - 选取一个月作为观察期 以捕捉由新进展或财务业绩驱动的近期上涨动量 同时避免过短周期内可能逆转的波动 [4]

收购交易概述 - Expedia Group宣布已达成协议收购总部位于阿姆斯特丹的全球活动与体验平台Tiqets [1] - 该交易预计将于2026年第一季度完成 但仍需遵循工会咨询及其他惯例成交条件 [3] 交易战略意义 - 此次收购旨在拓展Expedia Group在规模庞大且快速增长的活动与体验旅游细分市场的能力 [1] - 通过结合Tiqets精选的标志性博物馆、景点和体验与Expedia Group的全球覆盖及广泛的旅游供应链 合作伙伴可在整个旅游生态系统中解锁新机遇并推动增长 [2] - 交易将增强公司为全球数百万旅行者和合作伙伴提供更全面、完整旅行解决方案的能力 [1] - Expedia Group B2B业务总裁表示 此次整合是构建由扩展API驱动的、涵盖活动、机票、租车和保险的最全面全球旅行解决方案愿景的关键一步 [3] - Tiqets首席执行官表示 加入Expedia Group可将其过去十年构建的独特精选平台与Expedia的全球覆盖和广泛的合作伙伴网络相结合 [3] 对客户与合作伙伴的影响 - 旅行者将享受到更个性化、更全面的活动选择以及无缝的预订体验 [2] - 合作伙伴将能够利用整合后的能力来扩展业务并取得成功 [5] - Tiqets在体验领域的专业知识与Expedia Group在规模和技术方面的优势形成互补 有望加速创新 [3] 公司背景信息 - Expedia Group旗下三大旗舰消费者品牌为Expedia®、Hotels.com®和Vrbo® [5] - 其B2B业务提供行业领先的技术解决方案 以促进合作伙伴增长并助力旅行者获得难忘体验 [5] - Expedia Group Advertising通过其旅游媒体网络 帮助合作伙伴在旅游站点及广泛的站外渠道中扩大覆盖范围并与旅行者建立联系 [5] - Tiqets是全球领先的博物馆、景点和体验在线预订平台之一 业务覆盖超过60个国家、1000多个城市 支持17种语言 [7] - Tiqets自2014年成立以来 其使命是帮助数百万旅行者在其目的地找到更多接触文化的方式并参观最佳体验 [7]

公司近期业绩与财务表现 - 2025年第三季度收入同比增长9%至44亿美元 [2] - 2025年第三季度总预订额同比增长12%至307亿美元 [2] - 公司上调全年收入增长指引至6%-7% 高于此前预期的3%-5% [3] - 公司于11月7日宣布每股季度股息为0.40美元 [3] 业务增长动力 - 业绩增长得益于国际间夜量的强劲增长以及美国业务的重新加速 [2] - B2B业务表现突出 B2B收入增长18% 背后是B2B总预订额增长26%的推动 [2] 公司概况与行业背景 - 公司是一家全球旅游科技公司 运营包括Expedia com Hotels com和Vrbo在内的知名在线旅游品牌 [4] - 公司业务涵盖帮助客户安排航班、住宿、租车和旅游活动 [4] - 法国巴黎银行旗下Exane的分析师Nick Jones于11月24日开始覆盖Expedia集团股票 并给予“中性”评级 [1] - 覆盖启动的背景是旅游市场表现强劲 [1]

公司财务表现 - 第四季度营收为44亿美元，同比增长9%，超出市场预期的43亿美元[3] - 每股收益为7.57美元，同比增长23%，超出市场预期的6.95美元达9%[3] - 利润率在当季扩张超过2个百分点，得益于运营纪律和规模效应[4] 运营指标与增长动力 - 预订间夜数同比增长11%，为三年多来最快增速，主要由企业对客户销售驱动[3] - 公司预计第四季度销售额将实现中高个位数增长，并预计2026年利润率将进一步扩张[2] - 人工智能被视为长期显著提升效率和效益的机遇[4] 分析师观点与市场定位 - 瑞穗银行将公司目标股价从240美元上调至270美元，但维持中性评级，认为当前水平风险回报平衡[2] - 公司被列入15支适合中期投资的最佳股票名单[1] - 公司是一家全球旅游公司，运营包括Expedia.com、Hotels.com和Vrbo在内的在线旅游品牌组合，为消费者和企业提供广泛的预订服务[4]

财务业绩表现 - 公司第三季度总收入为44亿美元 较去年同期的41亿美元增长9% [2] - 第三季度总预订量达到307亿美元 较去年同期的275亿美元增长12% [2] - 第三季度净利润实现同比40%的大幅增长 稀释后每股收益从5.04美元跃升至7.33美元 增幅达45% [2] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）利润率增长至32.9% 为两年多来的最高水平 [2] 股价市场反应 - 公司股价在第三季度财报发布后周五开盘不久飙升超过18% 当天下午2点涨幅约为17% [1] - 此次财报是公司两年多以来最强劲的业绩表现 [1] 业务增长驱动力 - 业绩增长由旅游需求高涨、人工智能技术应用和成本控制加强所推动 [3] - 亚洲地区业务增长最快 增速超过20% [3] - 美国市场需求增强和营销效率提升共同推动了盈利能力 [3] - 旗下品牌Hotels.com和Vrbo均恢复了同比增长 [3] 人工智能战略应用 - 人工智能技术已整合至公司核心产品中 用于提升搜索功能、总结评论和改进客户服务 [3] - 公司与Google、OpenAI和Perplexity建立的合作伙伴关系正逐步加强其在智能旅行搜索领域的市场地位 [3]

Expedia业绩表现 - 公司第三季度调整后EPS为757美元 远超市场预期的692美元 [2] 营收达41亿美元 高于市场预期的略超42.5亿美元 [3] - 公司提升2025年营收和利润率展望 [3] 业务表现强劲 B2B板块营收同比增长26% [4] - 旅游需求旺盛 间夜量增长速度为三年来最快 国际市场尤其是亚洲市场增长超过20% [5] 需求覆盖各价格层级消费者 [6] - 公司股价在早盘交易中大幅上涨14% [1][2][8] 旅游行业趋势 - 业绩信号显示旅游行业存在强劲动力 消费者不愿放弃旅行计划 [3][4] - 旅客在高物价环境下仍愿意消费 总预订价值增长14% [9] Airbnb业绩表现 - 公司第三季度营收为40.9亿美元 超出预期 [8] 但调整后EPS为221美元 未达预期 [8] - 夜间和体验预订量超过1.33亿 同比增长9% 超出预期 [9] 总预订价值达229亿美元 同比增长14% [9] - 公司对第四季度营收指引为26.6亿至27.2亿美元 该指引令市场感到安慰 [10] 股价上涨近2% [7][8] - 公司聚焦四大增长支柱 包括改善核心服务 全球扩张 拓宽传统住宿以外产品 以及整合人工智能技术 [11][12] Take-Two Interactive业绩与《GTA 6》延期 - 公司第三季度调整后EPS为1.46美元 大幅超越市场预期的0.93美元 [14] 营收达19.6亿美元 同比增长23% 超出预期 [14][15] - 尽管业绩超预期 但股价下跌超过4% 主要由于《GTA 6》发售日期推迟至2026年11月 [13][14][15] - 《GTA》系列是公司最赚钱的产品 《GTA V》是其有史以来最畅销的游戏 因此下一代作品的发布备受关注 [16][17]

公司业绩表现 - 第三季度销售额同比增长9%至44.1亿美元，高于市场预期的42.8亿美元 [1] - 第三季度经调整每股收益同比增长23%至7.57美元，超过预期的6.97美元 [1] - 平台总预订额同比增长12%至307.3亿美元，高于预期的291亿美元 [1] 公司财务指引 - 预计第四季度销售额将以7%的中位数增长，远高于预期的2.6% [1] - 上调2024年销售额增长预测至6.5%的中位数，高于早前预期的4% [1] 市场反应 - 公司股价夜盘涨超14%，报250.5美元 [1]

业绩总结 - 2025年第三季度房晚预订量为1.08亿，同比增长11%[11] - 2025年第三季度总预订额为307亿美元，同比增长12%[11] - 2025年第三季度收入为44亿美元，同比增长9%[27] - 2025年第三季度调整后EBITDA为14.49亿美元，同比增长16%[28] - 2025年第三季度调整后每股收益为7.57美元，同比增长23%[14] - 2025年第三季度净收入为9.59亿美元，较2025年第二季度增长189%[73] - 2025年第三季度调整后净收入为9.62亿美元，较2025年第二季度增长76%[73] - 2025年第三季度GAAP稀释每股收益为7.33美元，较2025年第二季度增长195%[73] - 2025年第三季度自由现金流为9.98亿美元，较2024年同期增长54.5%[77] 用户数据 - 2025年第三季度B2B业务总预订额为94亿美元，同比增长26%[21] - 2025年第三季度B2C部门调整后EBITDA为11.74亿美元，B2B部门为4.02亿美元，分别占总调整后EBITDA的81.0%和27.8%[79] 未来展望 - 2025年全年的总预订额预计增长7%[55] - 2025年第四季度收入预计增长6-8%[55] 成本与费用 - 2025年第三季度销售和营销费用为19.76亿美元，较2024年同期增长6.5%[78] - 2025年第三季度技术和内容费用为3.10亿美元，较2024年同期下降3.1%[78] - 2025年第三季度总调整间接费用为6.20亿美元，较2024年同期增长3.0%[78] - 2025年第三季度股权激励费用为900万美元，较2025年第二季度下降14%[73] - 2025年第三季度无形资产摊销费用为1000万美元，较2025年第二季度下降9%[73] 其他信息 - 2025年第三季度调整后EBITDA利润率同比提升208个基点，达到32.9%[48] - 2025年第三季度的总调整后所得税率为20.0%[73] - 2025年第三季度的法律储备、占用税及其他费用为860万美元，较2025年第二季度显著增加[73] - 2025年第三季度未实现收益（损失）为2200万美元，较2025年第二季度增加633%[73] - 2025年第三季度调整后收入税费用为2410万美元，较2025年第二季度增加63%[73] - 2025年第三季度运营收入为10.36亿美元，较2025年第二季度增长113.8%[79] - 2025年第三季度调整后EBITDA为14.49亿美元，较2024年同期增长15.9%[75] - 2025年第三季度调整后EBITDA利润率为32.9%，相比2024年同期提高2.1个百分点[75] - 调整后的EBITDA包括对某些费用的分配，主要是收入成本和设施费用[1] - 全球旅行供应组织的总成本被纳入调整后的EBITDA计算中[1] - 调整后的EBITDA与收入的比率被用于评估公司财务表现[2]

公司概况与业务构成 - 公司是一家全球在线旅游公司，市值达272亿美元，业务涵盖企业对消费者、企业对企业以及元搜索领域 [1] - 公司旗下拥有Expedia.com、Hotels.com、Vrbo和trivago等知名品牌，为旅行者提供行程规划、预订服务，并为合作伙伴提供旅游技术及营销解决方案 [1] 近期股价表现 - 公司股价在过去52周内表现优于大盘，上涨38.3%，同期标普500指数上涨18.1% [2] - 公司股价年初至今上涨19.7%，同期标普500指数回报率为16.8% [2] - 公司股价表现亦超过非必需消费品精选行业SPDR基金过去52周18.2%的涨幅 [3] 2025年第二季度财务业绩 - 公司第二季度收入增长6%至37.9亿美元，调整后每股收益增长21%至4.24美元，业绩超预期 [4] - 强劲业绩由企业对企业业务增长15%和广告业务增长19%驱动，调整后息税折旧摊销前利润增长16%，利润率扩张190个基点 [4] - 公司上调2025年第三季度业绩指引，预计总预订额增长5%-7%，收入增长4%-6% [4] 分析师预期与评级 - 分析师预计公司当前财年每股收益将同比增长22.3%至11.51美元 [5] - 在覆盖该股的35位分析师中，共识评级为“温和买入”，包括11个“强力买入”、1个“温和买入”、22个“持有”和1个“强力卖出” [5] - Truist证券将公司目标价上调至210美元，维持“持有”评级 [6] - 平均目标价为227.18美元，较当前股价有1.6%的溢价，华尔街最高目标价290美元暗示有29.6%的潜在上行空间 [6]

核心观点 - Expedia集团发布《Unpack '26》年度旅游趋势报告，揭示了2026年将主导旅游行为的七大关键趋势，这些趋势由来自24,000名全球旅行者的第一方数据和洞察支持 [5][28] - 公司推出首创的“智能旅行健康检查”框架，旨在通过识别和管理可持续旅游目的地，应对过度旅游的行业最大挑战 [1][6] - 报告强调旅游行为正从传统度假转向更注重沉浸式本地文化体验、可持续性和个性化需求 [1][5] 2026年年度目的地 - Expedia的2026年年度目的地榜单基于Expedia网站和应用的实时搜索数据，显示全球旅行者兴趣快速上升的目的地，其中美国蒙大拿州大天空镇搜索量增长+92%位居榜首 [5][8] - 榜单中六个热点目的地符合“智能旅行健康检查”框架标准，这些目的地以可持续方式管理旅游，提供有意义的旅行体验 [6][25] - 其他搜索量显著增长的目的地包括日本冲绳（+71%）、意大利撒丁岛（+63%）、越南富国岛（+53%）等 [8] 粉丝朝圣之旅 - 57%的旅行者表示在旅行中可能参加像日本相扑这样的本地体育赛事，寻求真实的本地体验 [2][9] - 这一趋势在Z世代和千禧一代旅行者中尤为突出，68%的人寻求前排座位以了解永恒的传统 [10] - 热门粉丝朝圣之旅活动包括泰国的泰拳、美国的香蕉球、巴西的卡波耶拉等 [11] 修复式住宿 - Hotelscom的2026年度酒店榜单凸显了对由历史建筑（如旧校舍、火车站、银行）改造而成的升级改造型度假地的需求激增 [3][12] - 日本京都Hotel Seiryu Kyoto Kiyomizu（前身为学校）的搜索量同比增长+194%，英国康沃尔的Bodmin Jail Hotel（前身为监狱）搜索量增长+110% [13] - 西班牙坎弗兰克的Canfranc Estacion Royal Hideaway是由火车站改造而成的杰出代表 [3][14] 酒店跳换 - 54%的旅行者现在希望在一次旅行中于同一目的地预订多家酒店，即“酒店跳换” [3][15] - 这一趋势由探索不同社区（50%）和获取更优价格（35%）的愿望驱动，在城市度假、岛屿逃离和活动旅行中尤为流行 [15][19] - 巴黎、伦敦、东京等城市被推荐为进行酒店跳换的理想目的地 [3][19] 阅读疗愈之旅 - 91%的旅行者对以阅读、放松和与亲人共度优质时光为中心的旅行感兴趣，使度假租赁成为完美选择 [4][17] - 受社交媒体影响，文学主题旅行兴趣激增，Pinterest上“读书会疗愈创意”搜索量上升265%，Vrbo客人评论中阅读相关词汇量几乎翻了三倍 [17] - 美国俄亥俄州哥伦布市的The Book House No43等房产被推荐用于此类旅行 [20] 农场魅力 - 84%的旅行者有兴趣住在农场或附近的度假租赁中，标志着慢旅行运动的兴起 [4][17] - Vrbo客人评论中农场相关体验的提及量同比增长300%，表明旅行者正从繁忙的城市灯光转向星光熠熠的天空 [17] - 旅行者的主要活动包括徒步小径（73%）、与动物互动（62%）以及园艺或收获农产品（42%） [18][21] 影视取景地旅游 - Expedia于2022年首次关注的“影视取景地旅游”趋势预计仅在美国就能成为一个价值80亿美元的潜在产业 [22][27] - 81%的Z世代和千禧一代旅行者根据屏幕内容规划度假，53%的旅行者表示过去一年他们对影视取景地旅行的欲望有所增加 [5][26] - 2026年新的影视取景地目的地预测包括英国约克郡（《呼啸山庄》）、意大利托斯卡纳（《杰伊·凯利》）等 [23]