行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3][5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][17][18][19][21][22][24] 核心观点 - AI应用活跃度呈现分化趋势，海外Claude周均环比大幅提升，Gemini与ChatGPT保持平稳，国内豆包持续上升，通义止跌回稳 [3][11] - DeepSeek-V3.1发布引入混合推理架构，优化智能体任务表现，输出token减少20%-50%的情况下性能与R1-0528持平，其UE8M0 FP8格式专为适配下一代国产芯片设计 [3][12] - HBM市场进入技术升级与价格战并存阶段，三星HBM4预计11-12月量产，HBM3E采取20-30%价格折扣，美光2026年HBM产能基本售罄，英伟达自研HBM基底芯片寻求更强议价能力 [3][13][14] - 英伟达FY26Q2预期营收455亿美元（同比增51.5%），Non-GAAP每股收益0.99美元（同比增46.2%），毛利率能否回升成为核心关注点 [3][15][18] - 谷歌Pixel 10系列搭载Tensor G5芯片和Gemini Nano模型，端侧AI功能升级，Magic Cue和Camera Coach等新功能提升用户体验 [3][21] AI应用与模型进展 - 海外Claude活跃度周均环比大幅提升，Gemini与ChatGPT保持平稳，国内豆包持续上升，通义止跌回稳 [3][11] - DeepSeek-V3.1支持思考与非思考模式，API上下文容量扩展至128K，Base模型已开源，9月6日起执行新版价格表并取消夜间优惠 [12] - DeepSeek的UE8M0 FP8格式专为下一代国产芯片设计，优先保证数值范围以适配国产GPU硬件逻辑 [12] - 神秘模型"nano-banana"现身LMArena，社区猜测其为Google未发布新品，具备出色图像生成与编辑能力 [12] HBM市场竞争格局 - 三星HBM4样品通过NVIDIA初步测试，预计11-12月量产，缩小与SK海力士差距，SK海力士6月实现初步量产并计划10月正式量产 [13] - 三星12-layer HBM3E本月底通过质测后供货，并采取20-30%价格折扣挑战SK海力士市场地位 [13] - 美光6月向核心客户交付36GB 12-Hi HBM4样品，2026年产能基本售罄 [14] - NVIDIA自研HBM基底芯片，采用3nm工艺，2027年下半年小批量试产 [14] - TrendForce预计三星激进定价策略及2026年产能扩张将推动明年HBM价格持续走低 [13] 英伟达财报与产品动态 - FY26Q2预期营收455亿美元（环比增3.3%，同比增51.5%），Non-GAAP每股收益0.99美元（环比增3.5%，同比增46.2%） [15][17][18] - 盈利预期近月未显著上修，股价上涨主要受估值扩张驱动 [18] - Blackwell架构机柜进入全面放量阶段，但单卡性能提升趋缓，机柜复杂度与制造难度上升可能压制毛利率 [18] - 本季度Non-GAAP毛利率能否回升是核心观察点 [18] 终端硬件与AI集成 - 谷歌Pixel 10系列搭载全新Tensor G5芯片和Gemini Nano模型，Tensor G5是自Tensor首发以来最大幅度升级 [21] - 端侧生成式AI功能包括Magic Cue（主动提供应用信息）和Camera Coach（拍摄建议） [21] - 硬件规格提升电池容量、扬声器、内存等 [21] - 谷歌在端侧模型优势明显，可能更早探索AI应用，与三星合作解决自身体量不足问题 [22] - 谷歌与苹果的AI军备竞赛可能加速端侧应用发展 [22] 海外市场行情 - 本周涨幅前列个股：Palo Alto Networks（4.96%）、Qorvo（4.03%）、HP（3.74%）、Skyworks（3.72%）、DataDog（3.12%） [7] - 跌幅显著个股：Palantir（-10.4%）、超威半导体（-5.49%）、戴尔（-5.38%）、美满电子（-4.19%）、博通（-4.03%） [7] - 英伟达本周下跌1.36%，谷歌上涨1.07% [7]