公司战略：稳定币作为核心基础设施与增长机会 - Robinhood 正日益将稳定币作为其金融基础设施的核心组成部分和长期增长机会 [1] - 公司多年来一直利用稳定币与做市商和流动性提供商进行交易结算 因其能匹配加密货币市场24/7的特性 [1][3] - 公司已逐步扩大稳定币的作用 因其在多个系统中被证实效率更高 [3] 产品与服务：稳定币相关业务 - Robinhood 用户可按1:1的比例购买 Circle 的 USDC 稳定币 且无需支付额外费用 [3] - 公司参与了由 Paxos 发行的 Global Dollar Network 该网络的 Global Dollar (USDG) 是一种与美元1:1挂钩的稳定币 [4] - USDG 的设计旨在将收入重新分配给合作伙伴及贡献者 公司认为这是一种更公平的模式 并计划加大投入 [4][5] 行业监管环境 - 《GENIUS 法案》的签署已将稳定币确立为合法的金融产品 并对行业产生了有意义的影响 [5][6] - 大型银行和机构日益增长的兴趣印证了这一点 [6] - 行业将《CLARITY 法案》视为下一个重要里程碑 联邦层面的监管框架将极大简化 Robinhood 等公司的运营 改变目前各州监管碎片化的局面 [7] - 然而 USDG 在 Robinhood 的广泛采用取决于监管进展 特别是《GENIUS 法案》的实施情况 [5]

收购事件概述 - 数字资产基础设施公司Paxos收购钱包提供商初创公司Fordefi [1] - 交易旨在加强其托管服务能力 以应对加速的机构采用 [1] - 交易价格据Fortune报道超过1亿美元 [1] 收购内容与战略意图 - 收购将Fordefi的多方计算钱包架构、策略控制和去中心化金融集成纳入Paxos旗下 [1] - 通过此次收购 公司旨在为发行稳定币、资产代币化或构建加密支付系统的客户提供更灵活的托管基础设施 [4] - Fordefi将暂时继续独立运营 其团队和平台在整合期间保持活跃 [5] Paxos公司业务背景 - 公司作为受监管的托管方服务于包括PayPal和Mastercard在内的主要金融机构 [2] - 公司发行PayPal的37亿美元稳定币PYUSD 并是9.75亿美元Global Dollar稳定币联盟的主导实体 [2] Fordefi公司技术价值 - Fordefi成立于2021年 为近300家机构客户提供钱包基础设施 [4] - 其系统依赖多方计算技术 通过将交易批准分散到多个设备或方来降低私钥泄露风险 [4] - Paxos曾是该公司去年1000万美元融资轮次的投资者 [4] 行业趋势与案例 - 加密货币钱包提供商日益成为收购前沿 因金融公司寻求扩展数字服务 [3] - 钱包是持有、管理和传输基于区块链资产的关键基础设施 [3] - 例如 Stripe收购了钱包提供商Privy Ripple在今年早些时候收购了Palisade [3]

公司战略转向 - 公司从抵御稳定币等数字支付工具的颠覆，转变为为其构建基础设施，将自身定位于全球商业下一次重大变革的中心 [1][2] - 公司的核心策略是拥有基础设施层，其稳定币计划预计于2026年4月有限度推出，允许企业使用稳定币预存Visa Direct，公司将稳定币视同现金储备 [3] - 该方案利用公司庞大的全球银行和支付网络，确保收款方仍能收到当地法币，关键客户包括银行、汇款服务商、金融科技公司和处理频繁支付的全球企业 [4] 产品优势与市场机遇 - 新系统为跨境支付量大的企业释放了被锁在多个司法管辖区的资本，提供更快、更便宜、更灵活的解决方案，显著改善全球流动性管理 [5] - 《GENIUS法案》的通过为数字资产提供了明确的监管指引，降低了法律不确定性，使公司在将稳定币整合入结算网络时获益 [6] - 公司的增值服务（包括欺诈预防、分析和咨询）在第三财季创造了28亿美元收入，按固定汇率计算同比增长26% [19] 竞争格局与创新 - 面临来自零售巨头（如沃尔玛和亚马逊）探索自有美元稳定币的竞争威胁，其目的是控制支付生态并削减支付给Visa等网络的手续费 [7] - 公司通过与区块链基础设施公司Paxos合作，扩大稳定币结算能力，目前已支持4种稳定币（包括USDG、PYUSD、EURC）和4条区块链（包括Stellar、Avalanche、Ethereum、Solana），其网络正成为多资产结算引擎 [8][9] 财务表现与估值 - 公司股价年初至今上涨11.2%，表现优于行业整体3.2%的跌幅，也高于万事达卡（9.5%）和美国运通（9.1%）的涨幅 [10][14] - 公司股票远期市盈率为27.27倍，高于金融交易行业22.01倍的平均水平，但低于万事达卡的31.34倍，市场愿为其规模、韧性和适应性支付溢价 [11][12] - 公司当前市值为6459亿美元 [18] 资本回报与股东价值 - 在最近报告的财季，公司向股东返还了60亿美元，其中48亿美元用于股票回购，12亿美元用于股息支付，截至2025年6月30日，仍有298亿美元的回购授权额度 [20] - 公司股息收益率为0.67%，略高于行业0.62%的平均水平，并有长期持续提高股息的历史 [20] 分析师预期与价格目标 - 市场对公司2025财年和2026财年的每股收益（EPS）共识预期分别同比增长13.7%和12.3%，营收共识预期分别同比增长10.9%和10.8% [22] - 公司在过去四个季度均盈利超预期，平均超出幅度为3.9% [22] - 公司当前股价低于398.16美元的平均分析师目标价，意味着有13%的潜在上行空间，目标价区间为327美元至430美元 [23]

文章核心观点 Visa将加入Global Dollar Network (USDG)稳定币联盟，该联盟旨在加速稳定币全球使用并为合作伙伴提供经济利益，稳定币正融入主流金融活动，Visa此前也推出相关平台 [1][2][5] 联盟相关 - USDG成员包括Paxos、Robinhood、Kraken等 [2] - 联盟11月推出与美元挂钩的联合稳定币，旨在加速稳定币全球使用并为合作伙伴提供经济利益 [2] - 联盟成员面向托管机构、交易所、支付金融科技公司等开放，聚焦Paxos在新加坡发行的稳定币Global Dollar (USDG) [3] 稳定币行业 - 稳定币正从加密交易所脱钩，成为现实世界金融基础设施的一部分，在B2B支付、资本市场等主流金融活动中得到更广泛应用 [4][5] - Paxos CEO称领先稳定币未受监管且保留所有储备经济，Global Dollar Network将把几乎所有奖励返还给参与者且开放加入 [4] Visa动态 - Visa将成为首个加入USDG联盟的传统金融机构，公司未对相关传闻置评 [1] - 10月Visa推出Visa Tokenized Asset Platform (VTAP)，让银行能在区块链网络上发行和转移法定支持的代币，如稳定币和代币化存款 [5][6] - Visa全球创新和数字合作伙伴负责人称公司近60年来一直处于数字支付前沿，VTAP将为行业树立新标杆 [6]