合并交易概述 - 韩国最大加密货币交易所Upbit运营商Dunamu与顶级支付提供商Naver Financial计划合并，将创建一个价值约138亿美元（20万亿韩元）的金融巨头[1] - 两家公司计划于周三分别举行董事会会议批准全面换股合并，并于周四在Naver总部联合宣布[1] - 根据拟议的合并方案，所有Dunamu股东将以估计1:3.3至3.4的比例将其股份兑换为Naver Financial股票，使Dunamu成为全资子公司[3] 股权结构与治理 - 换股后，Dunamu董事长Song Chi-hyung和副董事长Kim Hyung-nyeon将成为合并后公司的最大股东，拥有近30%所有权[3] - Naver的持股比例将从69%降至17%，但Dunamu预计将超过一半的表决权委托给Naver以避免垄断监管[4] - 双方高管将于周四开会详细说明Naver Pay如何与Dunamu的区块链和虚拟资产系统链接[4] 战略动机与市场预期 - 合并由两家公司的稳定币雄心驱动，Dunamu在7月公布了与Naver Pay作为主要发行方的韩元支持稳定币计划[5] - 市场参与者预计合并后的实体将寻求纳斯达克上市，若其稳定币和区块链基础设施吸引全球投资者兴趣，估值可能至少达到345亿美元（50万亿韩元）[2] - Naver集团长期寻求“在支付领域取得进展”，而Dunamu也希望将其产品“从零售投机者扩展到更广泛的流通领域”[6] 技术与监管背景 - 公司已开发GIWA，这是一个为稳定币和支付定制的以太坊第二层区块链[5] - 合并将韩国最大的加密货币交易所与其领先的支付平台连接起来，此时政府正在准备新的数字资产规则并评估稳定币的发行和使用方式[2] - 稳定币被视为双方的 conduit，通过利用彼此的优势来实现各自目标[6]

潜在的战略合作与股权交换 - 韩国互联网巨头Naver Corporation正与加密货币交易所Upbit的运营商Dunamu就可能的股权交换进行谈判，此举可能使韩国最大的交易所纳入Naver集团旗下 [1] - 据报道，该交易将使Dunamu成为Naver金融科技子公司Naver Financial的附属公司，让Naver直接控制Upbit，并为其更深入地进入加密货币市场奠定基础 [2] - 受此报道影响，Naver股价在周四一度上涨高达11.4% [1] 合作讨论的官方声明与细节 - Naver已向韩国交易所提交文件，承认正与Dunamu讨论包括股权交换在内的多种合作形式，合作项目涉及稳定币和未上市股票交易 [3] - 具体细节或方法尚未最终确定，但Naver承诺将在一个月内或具体条款确认后重新披露 [3] - Dunamu发言人同样表示，除了稳定币和未上市股票交易平台，双方还在探索一系列额外合作，但目前尚未达成具体协议 [3] 合作背景与稳定币项目 - 此次谈判建立在7月宣布的合作伙伴关系基础上，当时Naver Pay和Dunamu公布了发行与韩元挂钩的稳定币计划 [4] - 在该项目中，Naver被定位为主要发行方，Dunamu扮演支持角色，这是在新的立法之前创建大规模韩元支持代币的首批尝试之一 [4] - 本月早些时候，Dunamu披露其一直在开发一个名为“GIWA”的定制以太坊第二层区块链，旨在为稳定币和支付开辟新的基础设施 [4] 行业监管环境与发展 - 韩国立法者预计将在10月提出一项稳定币法案，该法案将明确发行方要求、准备金规则和审计标准 [5] - 主要的稳定币参与者Tether和Circle早在8月就已与韩国主要金融集团的高管进行了会晤 [5] 潜在交易的影响与战略意义 - 若交易完成，Naver将成为韩国首个将交易所完全整合进其金融生态系统的主要平台 [6] - 公司已在韩国主导搜索、通讯和支付领域，整合Upbit可能加速其金融垂直领域的交叉销售、稳定币的采用以及新交易产品的推出 [6]

Upbit推出GIWA Layer-2链 - 韩国最大加密货币交易所Upbit计划推出基于以太坊的Layer-2链GIWA [1] - 母公司Dunamu已为GIWA名称提交商标申请 但官网尚未正式确认 [1] 交易所竞争格局 - Upbit将直接与币安BNB链和Coinbase Base网络竞争全球加密市场主导权 [2] - Coinbase托管11只美国加密ETF中的9只 主导美国机构市场 [2] - Upbit占据韩国每日加密交易量超过80%的市场份额 [2] 亚洲市场发展机遇 - GIWA L2启动可能扩大Upbit在亚洲加密市场份额 并促进亚洲原生DeFi应用开发 [3] - 特朗普政府推行加密友好政策 但亚洲市场加密货币采用可能因GIWA而深化 [4] 亚洲比特币需求趋势 - 中国连续10个月增加黄金储备 反映全球去美元化趋势 [5] - 外国央行黄金储备自1996年来首次超过美国国债配置 [5] - 韩国交易所比特币需求上升 因中美贸易争端加剧促使亚洲交易员寻求避险资产 [6] 韩国比特币溢价指数 - CryptoQuant韩国溢价指数跟踪韩国与非韩国交易所BTC价格差异 [7] - 该指数从7月14日-205%低点上涨130% 至9月8日061% 最近4天持续保持正值 [7] 市场资金流向展望 - 美国国债资产资金外流与GIWA L2启动可能共同推动2025年第四季度加密市场资金流入 [8]