合并交易概述 - 韩国最大加密货币交易所Upbit运营商Dunamu与顶级支付提供商Naver Financial计划合并，将创建一个价值约138亿美元（20万亿韩元）的金融巨头[1] - 两家公司计划于周三分别举行董事会会议批准全面换股合并，并于周四在Naver总部联合宣布[1] - 根据拟议的合并方案，所有Dunamu股东将以估计1:3.3至3.4的比例将其股份兑换为Naver Financial股票，使Dunamu成为全资子公司[3] 股权结构与治理 - 换股后，Dunamu董事长Song Chi-hyung和副董事长Kim Hyung-nyeon将成为合并后公司的最大股东，拥有近30%所有权[3] - Naver的持股比例将从69%降至17%，但Dunamu预计将超过一半的表决权委托给Naver以避免垄断监管[4] - 双方高管将于周四开会详细说明Naver Pay如何与Dunamu的区块链和虚拟资产系统链接[4] 战略动机与市场预期 - 合并由两家公司的稳定币雄心驱动，Dunamu在7月公布了与Naver Pay作为主要发行方的韩元支持稳定币计划[5] - 市场参与者预计合并后的实体将寻求纳斯达克上市，若其稳定币和区块链基础设施吸引全球投资者兴趣，估值可能至少达到345亿美元（50万亿韩元）[2] - Naver集团长期寻求“在支付领域取得进展”，而Dunamu也希望将其产品“从零售投机者扩展到更广泛的流通领域”[6] 技术与监管背景 - 公司已开发GIWA，这是一个为稳定币和支付定制的以太坊第二层区块链[5] - 合并将韩国最大的加密货币交易所与其领先的支付平台连接起来，此时政府正在准备新的数字资产规则并评估稳定币的发行和使用方式[2] - 稳定币被视为双方的 conduit，通过利用彼此的优势来实现各自目标[6]