核心观点 - 阿里巴巴集团在2025年进行了战略重置，其云与人工智能业务获得真实增长动力，电商业务企稳，公司明确了成为更广泛技术与人工智能平台的雄心 [1] - 2026年对公司而言是关键验证期，需将战略进展转化为可持续的业绩，重点在于证明其重置战略的有效性 [2][15] 云与人工智能业务 - 2025年云业务实现多年来最强表现，收入加速增长，人工智能相关工作量以三位数速率增长，占外部云收入比例已超过20% [4] - 2026年需证明人工智能驱动的云增长能改善盈利能力，而不仅仅是规模扩张，关键在于展现运营杠杆效应，即使云利润率小幅改善也将是积极信号 [4][5][6] - 若人工智能能提升每客户收入并稳定利润率，云业务将成为长期利润引擎，否则其人工智能叙事将面临可信度风险 [6] 核心电商业务 - 2025年核心电商业务止住下滑，用户参与度提升，交易量趋稳，内容电商和即时配送等举措帮助捍卫了市场份额 [7] - 当前的稳定是以加大促销和激励支出为代价实现的，2026年需证明电商业务能在不持续牺牲利润率的情况下，抵御拼多多、抖音和京东的竞争，实现自给自足 [7][8] - 电商是公司基石，若能自我造血并产生稳定现金流，公司将能更有信心地投资云与人工智能业务 [8] 即时零售业务 - 即时零售已成为战略重点，通过扩展淘宝即时配送和采用盒马的快速配送模式，旨在以高频购买驱动用户参与并防御美团等竞争对手 [9] - 该业务在2025年严重拖累盈利能力，原因在于高履约成本、小订单金额和激烈竞争，截至2025年9月30日的半年度，商业分部经调整的息税摊销前利润因此同比下降47% [10] - 2026年需展示明确的改善路径，包括提升订单密度、提高平均订单价值以及更明智地使用补贴，以收窄亏损 [11] 公司战略与执行 - 公司历史上最大的弱点并非缺乏愿景，而是业务过于分散，同时追求过多计划导致责任和回报被稀释 [13] - 2026年投资者希望看到更进一步的纪律性，这意味着优先发展云、人工智能和核心电商业务，抵制追逐每一个相邻机会的诱惑，同时需要更清晰的资本配置和更稳定的跨季度执行 [13] - 一个更专注的阿里巴巴可能在短期内增长较慢，但将在长期赢得信任 [14]

阿里巴巴即时零售平台表现 - 平台在推出一个月内日订单量突破4000万单[1] - 整合饿了么商户资源至淘宝主站，实现60分钟内配送[1] - 该服务于4月下旬推出，并在最新财报电话会中提及[1] 公司竞争优势 - 已建立多年配送能力体系，并投资盒马鲜生强化生鲜供应链[2] - 拥有极成熟的商户基础及稳健的物流系统支持即时零售[3] 行业市场空间 - 中国即时零售市场当前覆盖约5-6亿消费者，未来或达10亿规模[3] - 生鲜和餐饮配送是最受欢迎的即时服务品类，整体使用率达55%[5] 行业竞争格局 - 京东、美团等竞争对手均在加码即时零售领域[3] - 行业竞争白热化导致企业相互渗透业务边界，即时零售成为最新战场[4] 消费者行为特征 - 年收入低于5万美元的家庭中59%仍使用即时便利服务[5] - 无账单压力的月光族使用生鲜配送比例最高达59%，非月光族使用率为50%[6]

即时零售市场 - 阿里巴巴推出名为"即时商务"的快速配送服务 旨在利用多年积累的配送能力和生鲜超市品牌盒马鲜生的资源 [1] - 即时零售市场规模庞大 目前覆盖5-6亿中国消费者 未来可能扩展至10亿消费者 [2] - 阿里巴巴拥有成熟的商户基础和强大的物流系统支持即时商务发展 [2] 物流行业趋势 - 后疫情时代消费者行为使得快速可靠配送成为刚性需求 沃尔玛计划年底前实现95%美国消费者三小时达 [3] - 物流竞争关键在于掌握三大要素：资金效率 时间控制和碳足迹管理 [3] - 大型零售商如亚马逊和沃尔玛依靠全覆盖网络 中小型企业需寻找差异化方案 [4] 人工智能业务 - 阿里云季度收入增长18% AI相关产品收入连续七个季度保持三位数增长 [5] - AI服务应用从早期的互联网 金融 教育 自动驾驶等领域扩展到更多行业场景 [6]