This article has been reviewed according to Science X's editorial process and policies . Editors have highlighted the following attributes while ensuring the content's credibility: Credit: Markus Winkler from Pexels Dutch food delivery company Just Eat Takeaway said on Thursday it will cut about 450 jobs as it integrates automation and artificial intelligence into its operations. The reductions will affect several countries and functions, including in customer service and sales administration."By having ...

Ariel Investments, an investment management company, released its “Ariel Global Fund” second-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The second quarter marked a period of extremes. The stocks fell after the “Liberation Day” tariff announcement in early April and rebounded following the pause in tariff implementation. Enthusiasm for artificial intelligence (AI) themed stocks and robust corporate earnings results lifted global and U.S. indices to new highs. Against this back ...

核心观点 - 五家公司被评估为具有巨大增长潜力的"怪物"股票 可能在长期内带来优异表现[1] Palantir Technologies - 公司专注于人工智能软件领域 近三年平均年涨幅达165% 近一年涨幅385% 年内涨幅超过一倍[3] - 估值处于高位 需完美实现预期才能支撑当前股价[4] - 由特朗普盟友Peter Thiel共同创立 获得特朗普政府青睐 软件用于收集和处理美国公民及移民数据 美国军方为主要客户[5] DoorDash - 近三年平均年回报率达56%[6] - 近期市销率为9.3倍 显著高于五年平均的4.2倍[6] - 业务覆盖约30个国家 第二季度总订单量同比增长20%至7.61亿单 收入增长25%[7] - 通过个性化消费者体验 新增数万家商户合作伙伴 缩短平均配送时间等措施推动月活跃用户加速增长[7] Nvidia - 近五年平均年回报率71% 近十年达77%[8] - 远期市盈率39倍 与五年平均水平相当 但仍处于较高区间[8] - 从游戏芯片公司转型深度参与人工智能浪潮 为数据中心提供芯片[9] - 与特朗普政府达成多项协议 可能为公司和股东带来利益[9] Altria Group - 近一年股价上涨约37%[10] - 提供丰厚股息 近期股息率达6.1% 年度每股派息从2015年2.17美元增至2018年3.00美元 最近达到4.08美元[10] - 美国吸烟率大幅下降对公司未来构成挑战 公司投资无烟产品以弥补香烟业务损失 并通过提价策略获得成功[11] Taiwan Semiconductor Manufacturing - 全球最大芯片制造商 市场份额达67.6%[11] - 业务模式特殊 不仅设计芯片还负责制造[11] - 半导体应用范围扩大至汽车 冰箱和人工智能等领域 增长潜力巨大[12] - 预计今年人工智能加速器收入将翻倍 但面临特朗普政府可能对其业务进行干预的风险[12]

公司业绩展望 - DoorDash近期盈利前景显著改善 成为具有吸引力的投资标的 [1] - 分析师持续上调公司盈利预期 股价上涨势头可能延续 [1] - 当前季度每股收益预期0.67美元 同比大幅增长76 3% [6] - 全年每股收益预期2 38美元 同比激增720 7% [7] 盈利预测修正 - 过去30天内8位分析师上调当季预期 2位下调 共识预期提升6 15% [6] - 过去1个月内11位分析师上调全年预期 仅1位下调 [7] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 该逻辑构成Zacks评级体系核心 [2] 评级表现 - 公司目前获Zacks Rank 1(强力买入)评级 [8] - 2008年以来 Zacks 1评级股票年均回报率达+25% [3] - 获评1-2级的股票表现显著跑赢标普500指数 [8] 市场反应 - 过去四周股价已上涨7 8% 但分析师认为仍有上行空间 [9] - 盈利预期集体上修现象反映分析师群体对公司的乐观情绪 [3]

财务表现 - 第二季度每股收益65美分 超出分析师共识预期的43美分 [1] - 季度营收达32.8亿美元 高于市场预期的31.6亿美元 较去年同期的26.3亿美元显著增长 [1] - 调整后EBITDA指引为6亿至6.5亿美元 超过分析师此前5.41亿美元的预测 [2] 业务增长 - 第二季度总订单价值(GOV)预期达236亿美元 同比增长19.6% 高于此前226亿美元的预测值(同比+14.3%) [5] - 分析师上调2025年GOV和调整后EBITDA预测 幅度分别为4%和11% [3] - 公司战略执行良好 业务定位有利于可持续的长期增长 [3] 并购动态 - 宣布收购Deliveroo和SevenRooms 两笔独立交易将扩大可寻址市场并增强全球产品供应 [4] - 交易预计在2025年第四季度完成 并购效益需数个季度才能显现 [4] 市场预期 - Wedbush分析师维持中性评级 但将目标价从190美元上调至200美元 [2] - 第二季度营收预测上调至31亿美元 同比增长18.7% 此前预测为30亿美元(同比+13.5%) [5]

财务表现 - 2025年上半年净亏损1920万英镑（2600万美元），而去年同期净利润为130万英镑 [2] - 收入增长8%至10亿英镑，订单量同样增长8% [4] - 公司预计若不包含与DoorDash收购相关的咨询和法律费用，本应实现净利润 [3] 收购进展 - 5月与DoorDash达成29亿英镑收购协议，预计在2025年第四季度完成交易 [2] - 收购将使合并后的集团业务覆盖40多个国家，月活跃用户达5000万 [4] - DoorDash目前已在30多个国家运营，是美国最大外卖平台 [4] 业务发展 - 2025年3月首次实现年度盈利，此前因高投资成本长期亏损 [3][5] - 创始人Will Shu指出"增长和盈利能力正在加速" [3] - Deliveroo当前覆盖英国、比利时、法国等9个国家，将扩大DoorDash国际版图 [5] 行业格局 - 合并将创造全球性外卖服务平台，显著提升市场份额 [4] - 行业整合趋势明显，头部平台通过并购扩张地理覆盖 [4][5]

税务判决核心内容 - 英国最高法院裁定私人租赁运营商不与乘客签订合同 因此伦敦以外地区利润无需支付20%增值税 [1] - 最高法院一致驳回Uber上诉 维持上诉法院2023年7月作出的裁决 [2] 诉讼历史背景 - Uber在2021年最高法院判决其司机为工作者后提起本案 该判决影响了公司的税务和其他义务 [1] - 伦敦高等法院2023年曾裁定运营商需与乘客签订合同 但该判决后被上诉法院推翻 [2] 行业影响范围 - 爱沙尼亚出行平台Bolt今年在类似案件中击败英国税务海关总署(HMRC)的上诉 [3] - 税务海关总署获准就Bolt仅需对利润边际而非行程全额支付增值税的裁决向上诉法院提出挑战 [3]

纪要涉及的行业或者公司 行业为中国互联网及其他服务行业，公司包括美团、阿里巴巴、京东、百度、哔哩哔哩、快手科技、腾讯控股、拼多多、携程集团、唯品会、汽车之家、满帮集团、看准网、贝壳找房、欢聚时代、虎牙直播、爱奇艺、微博、Hello 集团、网易、同程旅行 [1][75] 纪要提到的核心观点和论据 - **监管介入与竞争态势**：中国市场监管总局和上海市场监管部门介入外卖平台低价竞争，虽不确定监管是否采取严格措施，但激烈竞争已引起政府关注，预计价格竞争在 3Q 达顶峰，之后补贴将回撤，但竞争仍会持续，此前已下调美团外卖和闪购长期 GTV 利润率预期 [1][2] - **投资与盈利影响**：预计 2Q 三家外卖平台投资约 100 亿人民币，3Q 美团、阿里巴巴、京东分别投资 120 亿、200 亿、150 亿人民币，这将使 2Q25 美团 CLC OP、阿里巴巴 TTG + 本地服务 EBITA 和京东非 GAAP NP 同比分别下降 48%、20%、63%，3Q25 同比分别下降 77%、44%、73% [3] - **电商公司偏好**：在电商领域，更偏好阿里巴巴＞美团＞京东，预计阿里云加速增长（6 月季度预计 +22%）会推动股价，H20 芯片恢复在华销售将在 26 财年下半年加速资本支出 [4] - **公司估值方法与风险**：美团、阿里巴巴、京东均采用现金流折现估值法，分别假设 12%、11%、13% 的 WACC 和 3% 的终端增长率；各公司存在上行和下行风险，如美团面临竞争加剧、新业务亏损等下行风险，也有市场份额提升、新业务投资成果等上行风险 [9][10][11][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **外卖竞争时间线**：详细记录了 2025 年 4 - 7 月美团、阿里巴巴、京东在外卖业务上的竞争事件，包括补贴计划、订单增长、官方批评、监管介入等 [4] - **评级与行业观点**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括 Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight；分析师认为行业未来 12 - 18 个月表现有吸引力 [34][41] - **利益冲突与监管披露**：摩根士丹利与多家被研究公司存在业务关系，包括拥有股权、提供投资银行服务、接受补偿等；分析师或其家庭成员持有部分公司证券；报告还包含全球研究冲突管理政策、重要监管披露等内容 [21][22][23] - **报告发布与传播相关**：摩根士丹利研究报告的更新政策、传播方式、使用条款、适用地区及监管要求等信息，如报告通过 Matrix 等渠道传播，在不同国家和地区有不同的监管和传播规定 [50][53][64]

报告行业投资评级 - 维持京东“Equal - weight（等权重）”评级，将目标价从39美元下调至28美元 [5] 报告的核心观点 - 京东在2025年第二季度在食品配送业务投资超100亿人民币，导致非GAAP净利润同比下降63%，且未看到该投资对核心电商业务产生交叉销售或其他协同效应 [1][2] - 预计2025年全年总收入同比增长12%，非GAAP净利润275亿人民币，同比下降43% [5] - 随着竞争对手在食品配送和即时零售业务加大投入，京东面临是否跟进的困境 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测预览 - 2025年第二季度，预计JDR/总收入和JDR运营利润同比增长15%，非GAAP净利润同比下降63%至53亿人民币，非GAAP净利润率为1.58% [2] - 2025年第三季度，预计JDR/总收入同比增长10%，非GAAP净利润同比下降73%至36亿人民币，非GAAP净利润率为1.25% [4] - 2025年全年，预计总收入同比增长12%，非GAAP净利润275亿人民币，同比下降43%，非GAAP净利润率为2.11% [5] 盈利预测调整 - 分别下调2025/26/27年盈利预测39%/32%/30%，以反映食品配送业务的投资 [5][12] 估值 - 继续采用DCF估值方法，维持13%的加权平均资本成本（WACC）和3%的终端增长率假设 [14] - 目标价从39美元降至28美元，对应2025年预期非GAAP市盈率11倍，认为与阿里巴巴电商业务的估值倍数相比合理 [5][14] 财务总结 - 2023 - 2027年，预计净产品收入、净服务收入、总收入等指标有不同程度增长，同时成本和费用也相应增加 [13][16][17] - 关键指标方面，GMV、活跃买家数量、年度活跃买家消费额等预计呈上升趋势 [19] 风险回报 - 基本情景下目标价28美元，牛市情景下目标价41美元，熊市情景下目标价15美元 [24] - 预计2025 - 2028年，牛市情景下GMV、收入、非GAAP净利润复合年增长率分别为12%、12%、20%；基本情景下分别为5%、4%、14%；熊市情景下分别为3%、3%、3% [26][27][32] 投资驱动因素 - 全球收入全部来自中国大陆 [36] - 供应链业务模式、运营效率提升、财务状况加强等是积极因素；消费行为变化、竞争加剧等是潜在风险 [40] 摩根士丹利预测与市场共识对比 - 2025年，摩根士丹利对京东的销售/收入、EBITDA、净利润、每股收益等指标的预测与市场共识存在差异 [39] 股票评级 - 采用相对评级系统，包括Overweight（超配）、Equal - weight（等权重）、Not - Rated（未评级）、Underweight（低配） [60] - 京东评级为Equal - weight（等权重） [7][98]

投资动向 - Pershing Square Capital Management在过去七年中大幅减持Chipotle Mexican Grill股份，从2018年6月30日的144,123,150股降至2025年3月31日的21,541,177股，减持比例达85% [6][7][8][9] - 减持Chipotle的原因包括该公司自2018年中以来股价上涨562%，跑赢标普500指数431个百分点，估值已达较高水平（远期市盈率40倍） [10][11][13] - 同期Pershing Square大举增持Uber Technologies股份，2025年第一季度购入30,301,161股，使其成为该基金最大持仓（占投资组合近19%） [16][17] 行业分析 - 全球网约车市场规模预计将从2025年的877亿美元增长至2033年的9182亿美元，增幅达950% [18] - Uber在网约车市场占据主导地位，美国市场份额远超竞争对手Lyft [21] - 餐饮行业方面，Chipotle通过创新（如"Chipotlanes"移动点餐通道）和新鲜食材策略获得溢价，但面临同店销售额下滑0.4%和交易量下降2.3%的挑战 [12][14] 公司估值 - Chipotle当前远期市盈率为40倍，被认为偏高 [13] - Uber被收购时估值被认为大幅低于内在价值，但目前远期市盈率已达27倍，市销率4.4倍，是Lyft的四倍 [20][21] - Uber管理层能力受到肯定，被认为已将公司转型为"高利润和现金生成的增长机器" [19]