投资评级 - 维持"增持"评级 目标价格27.47元 当前股价22.48元（2025年09月24日）[3][5] 核心观点 - 2025H1实现营收2.2亿元 同比增长12.8% 归母净利润0.33亿元 同比增长92.0%[9] - 海外业务营收占比31.1% 同比增速超40% 成功进入墨西哥、英国等新市场[9] - 三维电生理手术量超8万例 覆盖医院1000余家 国产厂商排名第一[9] - 压力监测导管使用量约3000根 其中三分之一用于房颤手术[9] 财务表现 - 2025H1扣非归母净利润0.21亿元 同比增长2157%[9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.70、1.08、1.51亿元[3] - 预计2025-2027年营业收入分别为5.32、6.87、8.88亿元 年增长率28.7%-29.2%[4] - 毛利率维持在58.1%-58.5%水平 净利率从13.1%提升至17.0%[4] 产品研发与市场拓展 - FireMagic®Trueforce®压力监测导管获NMPA批准上市[9] - 参股企业脉冲电场消融设备和导管获NMPA批准[9] - IceMagic®冷冻系列产品获得CE认证 在欧洲开展商业化推广[9] - RDN产品推进至中期阶段 心腔内超声导管进入创新器械特别审查通道[9] 估值分析 - 采用DCF估值法 假设永续增长率3.00% WACC 8.38%[10] - 当前市盈率151.3倍 预计2027年降至70.1倍[4] - 市净率从5.8倍逐步下降至5.1倍[4]