纽约联储主席对2025-2026年经济与货币政策的展望 - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯认为，未来12个月经济和金融市场面临的颠簸将减少，但用“不确定性”一词来描述2025年[3] - 尽管存在不确定性，美国经济已展现出显著的韧性，并有望在明年积聚动能[3] 美联储的双重使命与当前挑战 - 美联储的货币政策展望需平衡其双重使命：价格稳定和低失业率，这两者常存在冲突且受不可预测的全球事件影响[4][5] - 降低利率支持就业但可能加剧通胀，而提高利率能抑制通胀但可能削弱就业市场[10] 2024年货币政策行动与分歧 - 联邦公开市场委员会在12月10日的会议上将基准联邦基金利率目标区间下调至约3.50%–3.75%[6] - 这是年内第三次25个基点的降息，政策制定者暗示近期进一步降息的门槛很高[7] - 该决议以9-3的投票结果通过，其中两票因通胀担忧反对，一票因劳动力市场担忧主张更大幅度降息[8] - 威廉姆斯投票支持了此次降息[9] 劳动力市场状况 - 数据显示劳动力市场持续降温，劳动力需求的软化程度超过供给，就业增长疲弱，失业率近几个月稳步上升[11] - 出于对劳动力市场的担忧，FOMC曾在9月和10月各降息25个基点[12] 影响政策的外部因素 - 年内大部分时间FOMC维持利率不变，这种“观望”态度是出于对关税通胀和贸易政策的谨慎[12] - 基准联邦基金利率影响信用卡、汽车贷款等短期借贷成本，并能影响抵押贷款等长期借贷成本[11]

美联储货币政策行动 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%至3.75%之间 [1] - 这是2024年内的第三次降息，也是自2024年9月以来的第六次降息 [1] - 自12月1日起已停止缩表，货币政策全面转向宽松 [1] 政策决策背景与依据 - 降息理由是通胀和就业风险的显现 [2] - 劳动力市场出现降温迹象，11月私营部门就业意外减少3.2万个，为近两年半最大降幅 [2] - 失业率从6月的4.1%升至9月的4.4% [2] - 作为经济核心动力的家庭消费出现紧张迹象 [2] - 美联储最关注的通胀指标仍显著高于2%的长期目标 [2] 决策面临的挑战与复杂性 - 本次决策受到关键经济数据缺失的困扰，缺乏9月以来的官方就业和通胀数据，不得不依赖非官方数据，无异于“蒙眼决策” [1][2] - 决策面临稳定物价和实现充分就业双重使命的直接冲突 [2] - 降息效果存在滞后性且面临全球经济增长放缓、地缘政治风险等外部制约 [2] 市场预期与内部意见分歧 - 市场对降息25个基点已有高度共识，焦点在于会议传递的未来政策信号和内部团结度 [1] - 内部主流派认为当前降息足以应对就业风险，同时能保留政策灵活性 [2] - 激进派多次投票反对，主张更大幅度降息，认为就业形势比官方数据更严峻 [2] - 谨慎派担忧降息过快可能延长通胀周期或引发资产泡沫 [2]

美联储10月利率决议 - 美联储宣布下调联邦基金利率25个基点，符合市场普遍预期 [1] - 决策层内部分歧明显，理事米兰主张降息50个基点，而堪萨斯联储主席施密特主张维持利率不变 [1] 未来政策路径与鹰派信号 - 美联储主席鲍威尔释放偏鹰派信号，强调12月是否进一步降息存在不确定性 [3] - 通胀水平持续高于长期目标，9月PCE通胀率为2.8%，就业增长放缓但未加速恶化 [3] - 未来降息节奏可能放缓，可能从“每次会议都可能行动”调整为“每季度一次” [5] 政策框架下的权衡 - 美联储在就业最大化和物价稳定的双重目标下更倾向于采取观望态度 [4] - 劳动力市场呈现放缓趋势但整体仍具韧性，通胀压力持续存在且明显高于2%的政策目标 [4] 降息效果与政策配合 - 本轮降息周期对经济的刺激效果可能较为有限，特别是在房地产和部分利率敏感型消费领域，“再融资效应”减弱 [6][7] - 单纯依靠利率工具可能难以实现预期经济提振效果，结构性政策配合或成为关键 [7] 量化紧缩政策的结束 - 美联储宣布将于12月1日正式结束量化紧缩政策，停止每月500亿美元的国债缩减操作 [8] - 将继续对到期MBS和短期国库券进行再投资，旨在缓解市场流动性紧张担忧，为后续政策调整提供更灵活空间 [8]

美联储利率目标体系改革提案 - 达拉斯联储主席洛根提议将美联储的利率目标从联邦基金利率改为三方一般担保利率[2] - 提案获得包括前美联储高级官员在内的正面回应，被认为具有优点且时机合适[6] - 但提案仍面临较大阻力，且美联储领导层将于明年变更[1] 利率目标变更的背景与原因 - 自2007-2009年金融危机以来，美联储实施大规模资产购买，导致一度活跃的联邦基金市场活动基本枯竭[3] - TGCR市场规模估计超过每日1万亿美元，而联邦基金交易量仅为每日1000亿美元[3] - TGCR是由债券担保的短期贷款利率，能更好地反映影响整体经济的货币市场状况[4] 政策工具与实施考量 - 转向TGCR目标后，美联储目前用于管理联邦基金利率的逆回购和常备回购便利工具将保留[4] - 美联储已进行为期三年的资产负债表缩减，随着这一进程推进，短期借贷利率可能变得更加波动[5] - 美联储主席鲍威尔指出，量化紧缩可能在未来几个月结束，并提及货币市场利率波动性上升[5]

This month, the Federal Open Market Committee (FOMC) — a division of the Federal Reserve responsible for setting monetary policy — will meet again to evaluate the health of the economy and make key decisions regarding the federal funds rate. In September, the Fed decided to cut its benchmark rate for the first time this year. And many experts believe additional rate cuts are in store before 2025 is over. These decisions impact not only how the economy functions as a whole but also everyday consumers, as ...