行业概览与增长 - 预测市场正经历指数级扩张，迅速从边缘活动转变为数十亿美元规模的金融板块，月度交易量在过去两年内激增了130倍 [1] - 受体育、政治及经济指标押注推动，通过“事件合约”对公共事件结果进行定价与交易的模式已实现结构性跨越 [1] - 行业月度押注金额从2024年初的不足1亿美元飙升至今年11月的逾130亿美元，反映了市场需求的爆发式增长 [1] 市场交易与资本动态 - 头部平台估值飙升，Kalshi近期以110亿美元的估值完成巨额融资，Polymarket也获得了约80亿美元的估值 [1][3] - Kalshi本月以110亿美元估值筹集了10亿美元资金，投资者包括Paradigm、Sequoia、Andreessen Horowitz以及CapitalG [3] - 纽约证券交易所的所有者Intercontinental Exchange于10月表示将向Polymarket投资高达20亿美元 [3] - 上个月，Polymarket和Kalshi两个平台上的押注总额合计约为90亿美元 [5] 监管进展与合法性 - 监管环境出现关键转折，Polymarket上月获得美国商品期货交易委员会批准在美国开展业务，赋予了行业合法性背书 [1] - 预测市场平台辩称其提供的是受CFTC全国性监管的金融合约，而非传统赌博 [4] - 在2024年美国总统大选前夕，Polymarket上的押注准确预测了特朗普的决定性胜利，显著提升了该行业的公众认知度 [4] 竞争格局与市场渗透 - 尽管Polymarket此前在交易量上占据主导，但Kalshi近几个月增长迅猛，目前两家公司的市场份额已大致相当 [5] - 随着竞争白热化，双方均宣布了与主要体育联盟等的合作伙伴关系，并展开了密集的营销攻势 [5] - 行业正加速融入更广泛的金融基础设施，通过与CNN、CNBC等主流媒体及Google Finance的合作，演变为衡量现实世界事件概率的公认工具 [2][5] - Google Finance已开始显示基于这两个平台投注数据的概率，Kalshi与CNN和CNBC等媒体机构达成了深度合作 [5] 产品与标的多样化 - 除了政治选举，经济数据和流行文化也成为热门的押注对象 [7] - Kalshi上的体育博彩远超其他类别，但Polymarket在体育和政治方面的分布更为均匀 [7] - 针对经济事件的押注业务增长迅速，例如Kalshi用户目前预测美联储在1月维持利率不变的概率为80% [7] - 预测市场的触角已延伸至长尾领域，包括预测电影烂番茄评分、降雪量、真人秀获胜者及社交媒体发帖次数等 [7]

公司核心动态 - 双子星空间站公司(Gemini Space Station Inc., GEMI)的衍生品交易所申请已获得美国商品期货交易委员会批准[1] - 公司确认获得指定合约市场牌照后 其股价在盘后交易中一度飙升28%[3] - 公司计划允许现有美国客户在其网站和移动应用上交易事件合约[2] 业务发展规划 - 公司将探索为美国客户扩展衍生品产品 包括加密货币期货、期权和永续合约[3] - 在首次公开募股前的监管文件中 公司已将“经济、金融、政治和体育预测”的预测市场列入其有意交易的产品清单[2] - 公司于5月申请CFTC批准运营指定合约市场 此类衍生品交易所的获批通常需要一年以上时间[4] 行业与市场环境 - 此举将使公司加入快速增长的预测市场领域[1] - 永续合约是一种已在海外交易所广泛交易的流行产品 类似产品正在美国本土的加密货币交易所获得关注[3] - 双子星的衍生品推出计划将扩大同时涉足数字资产和预测市场的加密原生公司(如Polymarket)的数量[4] - 尽管围绕体育相关衍生品合约的增长存在法律不确定性 但许多公司已对这一新兴行业表示出兴趣[4] 监管与政策背景 - 此次批准是代理主席卡罗琳·范领导下的最新机构行动之一 她自视为数字资产行业的倡导者 并已采取多项措施推动在CFTC监管平台上的加密货币交易[5] - 卡罗琳·范同时宣布 泰勒·文克莱沃斯将成为该机构CEO创新委员会的参与者 该小组成员还包括Polymarket创始人Shayne Coplan、芝商所集团董事长兼首席执行官Terry Duffy以及Kalshi联合创始人Tarek Mansour等人[6]

公司与行业动态 - CNN选择Kalshi作为其官方预测市场合作伙伴 此举旨在强化Kalshi将事件合约打造为政治经济报道主流数据源的努力 [1] - 合作达成前 Kalshi完成了3亿美元的D轮融资 而其链上竞争对手Polymarket则在美国重新上线并获得了包括雅虎财经在内的主要媒体和传统金融联盟 [1] 合作细节 - 根据协议 CNN将在其电视、数字和社交媒体节目中整合Kalshi的实时概率数据 首席数据分析师Harry Enten将主导该数据的播报使用 [2] - 具体落地包括在提及预测市场的节目环节中推出由Kalshi驱动的行情播报 以及为新闻编辑室提供政治、经济、天气和文化事件的实时数据 用于故事开发和事实核查 [2] Kalshi近期表现与挑战 - 公司在2024年与美国商品期货交易委员会的纠纷得到解决后 完成了3亿美元融资并进行了扩张 [3] - 过去一年 Kalshi报告其交易量激增了200倍 并在进行国际推广前占据了全球预测市场活动超过60%的份额 [3] - 公司目前面临新的法律审查 一项集体诉讼指控其市场操纵和非法体育博彩 同时公司继续推进加密集成 为美国用户在NEAR链上推出新产品 [4] 竞争对手Polymarket的动态 - Polymarket通过收购持牌衍生品交易场所QCX获得CFTC豁免并解决了早期的执法行动后 正重新加大在美国的运营力度 [5] - 平台已开始为美国用户进行Beta测试 并已与雅虎财经达成了独家合作伙伴关系 这与Kalshi和CNN的合作模式类似 [5] - 纽约证券交易所母公司洲际交易所正准备进行约20亿美元的投资 此举可能使Polymarket的估值接近100亿美元 并支持其在美国重新上线 [6] 行业竞争格局 - 随着谷歌财经整合了Kalshi和Polymarket的数据流 以及CNN与雅虎的各自合作 机构预测市场数据领域形成了两强竞争的格局 [6]

罗宾汉市场公司战略举措 - 罗宾汉市场公司正将预测市场业务转变为结构性增长引擎[1] - 公司与Susquehanna国际集团合作 收购MIAX衍生品交易所90%的股份 交易财务条款未披露[1] - 计划在2026年前推出专门的期货和衍生品交易所及清算所[3] - 此举旨在扩大合约产品供应 并内部管理清算和执行 将预测市场定位为长期核心业务[3] 预测市场业务表现与前景 - 预测市场自2024年3月与Kalshi合作推出以来 已成为公司增长最快的产品线[4] - 第一年内有超过100万客户交易了约90亿份合约[4] - 预测市场年化收入已超过1亿美元 管理层预计未来可能达到3亿美元的运行率[4] - 管理层强调“强劲的客户需求” 认为事件合约能加深用户参与度 平滑交易周期性 并增加差异化的费用收入流[5] 收购MIAX交易所的战略意义 - MIAX衍生品交易所是迈阿密国际控股公司的全资子公司 拥有CFTC许可[2] - 迈阿密国际控股保留10%的股份 为新实体提供监管可信度和强大的机构级基础设施[2] - 将交易所和清算业务内部化 应能改善相对于第三方场所的经济效益 提高产品灵活性 并加快在新政治、宏观和体育市场的创新迭代[6] - 罗宾汉将成为控股合伙人和主要零售分销商[5] 行业竞争格局 - 罗宾汉并非唯一瞄准快速增长预测市场类别的公司 Kalshi仍是该领域最知名的参与者之一[7] - 传统衍生品市场巨头如Cboe全球市场和CME集团以及主要金融机构正在探索类似机会[8] - Cboe全球计划推出与经济数据和金融结果挂钩的事件合约[9] - CME集团正采取更以消费者为中心的路线 与FanDuel合作 计划于2025年12月推出“FanDuel Predicts”平台[9] - 广泛的参与表明预测市场正迅速转变为主流资产类别 竞争加剧 流动性加深 创新加速[11] 对公司整体业务的影响 - 预测市场将成为罗宾汉的主要增长引擎 尤其受年轻交易者欢迎[12] - 业务将有助于收入多元化 超越订单流付费、加密货币和期权业务[12] - 公司正在建立一个受监管、可扩展的业务部门 这可能支持更可预测和可持续的增长[12] - 罗宾汉股价今年已飙升210.2% 大幅超过行业26.2%的涨幅[13]

公司业务模式更新 - Polymarket现在可以通过经纪公司向交易者提供事件合约[1] 行业监管环境 - 美国商品期货交易委员会对事件合约的监管议题保持不置可否的态度[1]

融资与估值 - Kalshi完成10亿美元融资轮 公司估值达到110亿美元 [1] - 此轮融资由现有投资者红杉资本和CapitalG领投 并有Andreessen Horowitz、Paradigm、Anthos Capital和Neo参与 [1] - 新估值使Kalshi接近其竞争对手Polymarket据称寻求的120亿至150亿美元估值目标 [2] - 该里程碑发生在Kalshi宣布以50亿美元估值完成3亿美元融资仅一个月后 突显了投资者对增长中的预测市场领域的兴趣 [2] 公司业务与定位 - Kalshi作为受监管的预测市场平台 在美国商品期货交易委员会监督下运营 [3] - 公司提供从通胀率到政治结果等各种主题的事件合约 [3] - Kalshi将自身定位为离岸或去中心化平台的美国合规替代品 专注于需要法律确定性和法币入金渠道的机构和零售交易者 [3] 行业竞争格局 - Kalshi与其加密原生竞争对手Polymarket已成为该行业领先者 该行业融合了金融投机和新闻驱动的参与度 [5] - Polymarket基于区块链构建 作为去中心化信息市场运营 用户使用加密货币对是非结果进行投注 [4] - Kalshi强调监管合规和主流应用路径 而Polymarket的去中心化设计吸引寻求透明度和抗审查的加密原生用户 [5]

行业监管与法律环境 - 美国商品期货交易委员会（CFTC）对期货、互换以及事件合约等衍生品进行监管，并将事件合约视为互换产品进行管理[1] - CFTC曾试图禁止选举类事件合约并引发诉讼，但预测市场公司在诉讼中获胜，导致CFTC撤诉[1] - 预测市场公司通过向CFTC自我认证的方式进入该领域，几乎每天都有新公司加入[2] - 预测市场作为指定合约市场受到CFTC监管，注册公司需承担确保合约不被操纵、杜绝滥用交易等义务[17][18] 市场发展现状与趋势 - 预测市场行业出现快速增长，特别是在法院支持预测市场后进入迅速发展阶段[1] - 市场从选举预测起步（如2020年总统选举），现已扩展到体育赛事等多个新领域[2][3] - 大型预测市场公司已开始提供体育比赛事件合约，包括对运动员个人表现的下注[3][4] - 伯恩斯坦报告将预测市场视为永久性资产类别，其应用范围已覆盖日常生活多方面[19] 市场风险与违规案例 - 纽约东区联邦法院处理了涉及NBA球员的重大案件，指控其通过不当赌博操纵比赛表现[5] - 近期出现美国职业棒球大联盟投手操纵比赛表现以在体育博彩中获利的指控案件[6] - 市场存在内幕交易风险，即相关人员分享或传递非公开信息给他人[9] - 在诺贝尔和平奖公布前，预测市场合约交易量突然增加，显示可能存在信息泄露[6] 合规管理与风险控制 - 预测市场公司实施严格禁令，禁止赛事委员会成员或参赛者参与相关事件合约交易[10] - 行业需要加强对新参与者的培训，提高其对合规概念的认知水平[10] - 监管机构通过执法案件产生威慑效果，抑制市场不当行为[15][16] - 市场具有高度透明性，异常交易行为能够被分析系统快速识别（如MLB案件中的投球数据分析）[8] 市场应用与影响力 - 预测市场在事件预测方面显示时效性优势，在2020年总统选举和近期选举中比传统消息源更早显示领先者[20] - 市场应用范围广泛，涵盖体育、好莱坞奖项、企业财报电话会议内容等多种场景[4][14] - 市场增长吸引了包括前总统相关公司在内的多种机构参与，反映出行业影响力扩大[19]

法律诉讼核心 - 预测市场公司Kalshi Inc在曼哈顿美国地方法院起诉纽约州博彩委员会 指控该州机构试图监管本应专属联邦管辖的体育博彩业务 属于越权行为 [1][2] - 公司指控州监管机构因其所谓的“事件合约”而威胁公司 并请求联邦法官立即阻止该州采取任何执法行动 [2] - 公司表示 被告已隐含地威胁将对其采取刑事行动 并明确威胁将处以包括罚款在内的民事处罚 除非其立即在纽约州关闭这些合约 此威胁不仅损害交易所 也损害其客户和商业伙伴 Robinhood Markets Inc是与其合作提供事件合约的经纪商之一 [3] 监管管辖权争议 - Kalshi声称其合约被构建为二元期权 因此受美国商品期货交易委员会监管 这优先于州当局的管辖权 公司援引国会创建CFTC的目的 即为了避免交易所受51个不同且可能冲突的州法律拼凑而成的“混乱”局面 [4] - 纽约州博彩委员会在10月24日发给Kalshi的停止并终止信中 指控其一直在纽约州运营未经许可的体育博彩业务 违反了州法律 [6] - 诉讼增加了关于预测市场合法性的案件数量 这些市场提供体育结果交易 而各州长期将其视为自己的监管领域 近十几个州体育博彩仍属非法 [7] 行业趋势与市场动态 - 以体育为主题的事件合约在今年人气激增 此前CFTC监管的预测市场在总统政府换届前夕首次开放此类交易 [9] - 体育合约交易量现已主导Kalshi的交易量 并推动了一系列收购和合作伙伴关系 例如DraftKings Inc收购了刚获得CFTC许可的Railbird Technologies Inc [9] - 公司指出 内华达州和新泽西州的联邦法院已阻止当地监管机构中止Kalshi及其他公司在其州内提供体育合约 [8]

行业竞争格局 - DraftKings通过收购Railbird Technologies Inc及其子公司Railbird Exchange LLC进入预测市场 与Robinhood Markets在事件合约业务上形成直接竞争 [1] - Robinhood凭借与Kalshi的合作拥有先发优势 向1200万月活用户提供超过100种CFTC监管的事件合约 用户基数接近DraftKings的两倍 [3] - Interactive Brokers的Forecast业务在2025年成为其产品组合中增长最快的板块之一 通过CFTC监管的子公司ForecastEx LLC运营 提供近24小时交易 覆盖超过8200个可交易事件 季度环比增长27% [6][7] 公司战略定位 - DraftKings推出“DraftKings Predictions”应用程序瞄准零售用户 利用其品牌和娱乐化 游戏化方式拓展业务 减少对州际依赖性强 利润率较低的博彩市场的依赖 [2][4] - Robinhood将事件合约无缝集成至股票和加密货币交易平台 吸引非赌博用户 公司高管表示可能通过并购来拓展预测市场业务 [3] - Interactive Brokers的Forecast产品专注于经济 金融 政府和气候指标 与其分析型和专业交易用户群体定位相符 形成差异化竞争 [8] 市场前景与公司表现 - DraftKings的进入预示着预测市场正成为主流资产类别 在政治 娱乐和宏观事件领域具备数十亿美元的增长潜力 [5] - Robinhood股价在过去一年飙升367.4% 远超行业33.4%的涨幅 公司12个月追踪市净率达15.43倍 显著高于行业平均的2.93倍 [9][11] - Robinhood的2025年及2026年每股收益Zacks共识预期分别为1.79美元和2.09美元 对应同比增长64.2%和17% 近期盈利预期被上调 [12]

公司战略动向 - Robinhood正考虑通过收购、合资、合作或自建产品的方式进入事件合约（预测市场）领域[2] - 公司已与预测市场平台Kalshi和Interactive Brokers Group的ForecastEx建立了合作伙伴关系[2] - 2024年3月，Robinhood与Kalshi合作，在其应用程序中增加了预测市场中心[3] 行业趋势与监管环境 - 自美国总统大选以来，市场对预测领域的兴趣激增，投资者可使用事件合约对货币政策到体育等各类事件进行预测[3] - 美国商品期货交易委员会（CFTC）在2024年9月发布了一份关于事件合约的无异议函，这被视为推动了预测市场的发展轨迹[4] - 该无异议函是针对由加密预测市场平台Polymarket拥有的QCX LLC和QC Clearing LLC的请求而发布，实质上为Polymarket重新进入美国市场开了绿灯[5] 市场投资与融资活动 - 洲际交易所（ICE）宣布向Polymarket投资20亿美元，并获得其事件驱动数据的全球分销核心角色[6] - 点对点体育预测市场Novig在A轮融资中筹集了1800万美元，计划扩大体育覆盖范围、深化现有市场并推出新功能[6]