**行业与公司** * 行业涉及全球基金流动分析 涵盖发达市场(DM)与新兴市场(EM)的股票基金、债券基金、另类基金(如黄金、加密货币)及ESG基金[1][2][136][123] * 公司为花旗研究(Citi Research) 其量化研究团队覆盖北美、欧洲、亚太地区[4][171] **核心观点与论据** * **股票基金流入改善**：截至2025年9月24日当周 全球股票基金流入196亿美元 债券基金流入247亿美元 其中美国基金流入66亿美元 全球基金流入29亿美元 欧洲基金恢复流入21亿美元 黄金基金持续强劲流入50亿美元[1] * **新兴市场基金分化**：新兴市场基金流入67亿美元 中国ETF大幅流入49亿美元 GEM基金流入23亿美元 但台湾ETF遭遇连续第二周赎回达10亿美元 拉美及EMEA基金小幅流入 拉美基金近期流入已抵消7月初以来大部分赎回[2] * **本地资金流向**：台湾与印度各出现近4亿美元外资净流出 韩国流入3亿美元 香港南向资金持续流入50亿美元[3] * **ETF与非ETF流向对比**：北美ETF年初至今(YTD)净流入显著 而欧洲非ETF呈现净流出 全球及GEM的ETF流入规模远超非ETF[30][137][143] * **ESG基金表现**：发达市场ESG基金累计流入占资产管理规模(AUM)比例相对所有基金呈负差 新兴市场ESG基金中GEM与EM Asia基金流入占AUM比例显著低于传统基金[129][134] * **另类基金强劲**：黄金基金累计流入持续增长 加密货币基金同期流入规模显著[149][154] **其他重要内容** * **方法论说明**：市场股权流动估算方法为将基金组流入乘以该组市场配置[6][50] * **区域配置变化**：全球基金对EM Asia配置权重相对MSCI EM指数持续偏低 对美股配置权重相对MSCI AC World指数保持高位[35][93] * **历史资金流向**：52周累计数据显示所有新兴市场股票基金流入规模远超债券基金 北美股票基金流入亦显著领先债券基金[32][43] * **风险提示**：花旗集团可能因与所覆盖公司存在业务关系而产生利益冲突 投资者应将此报告仅作为投资决策的单一因素[5] **数据附录** * 北美ETF YTD净流入约4000亿美元 非ETF净流出约2000亿美元[30] * 中国相关基金(CN/HK) YTD净流出约200亿美元 而GEM基金YTD净流入约300亿美元[34] * 全球ESG股票基金52周累计流入约70万亿美元 传统股票基金同期流入约80万亿美元[124]

基金发行情况 - 8月全市场新基开启募集数量达157只 环比增长5.37% 创年内单月发行新高 [1] - 权益基金启动募集数量达125只 占新基总数比例79.62% [1] 行业趋势分析 - 权益类基金净值持续回升推动投资者对公募基金认可度提升 [1] - 基金管理机构加大权益类产品供给力度 助推发行数量增长 [1] - 投资者通过基金参与资本市场投资的意愿增强 [1]

**行业与公司** * 行业覆盖新兴市场（EM）及亚洲（除中国外）股票市场 包括台湾 韩国 印度 印尼 泰国 马来西亚 南非 巴西 阿联酋等[1][35][40] * 公司涉及高盛（Goldman Sachs）研究团队及EPFR数据服务商 同时提及多地区上市公司如腾讯（0700 HK） 中国移动（0941 HK） 台积电（2330 TT）等[4][62][68] **核心观点与论据** * **资金流向**： * 新兴市场（EM）基金年初至今（Ytd）回报达18% 8月迄今（MTD）回报+2%[1] * 外国机构投资者（FII）在亚洲（除中国外）单周净流出48亿美元 其中台湾（-41亿美元）和韩国（-8亿美元）主导抛售 印度与印尼均录得1亿美元流入[1][35] * 非亚洲新兴市场单周净流出2.9亿美元 南非（-2.7亿美元）为主要拖累[40] * 南下资金（Southbound）单周流入23亿美元 Ytd累计流入1230亿美元[5][35] * 全球股票基金单周流入30亿美元 但美国（-25亿美元） 日本（-22亿美元）及欧洲（-23亿美元）均现流出[5] * **基金持仓与配置**： * 新兴市场（EM）基金超配印尼/泰国 低配台湾；过去一个月增持印度/中国 减持台湾[6][12] * 全球主动型共同基金对中国持仓比例升至6.6%（处于10年15%分位数） 低配320个基点[6][17][19] * 对冲基金（HFs）以7周来最快速度净买入中国股票 主要由多头买入和空头回补驱动[6][14] * **零售投资者情绪**： * 台湾零售资金单周流入25亿美元 韩国零售买入疲弱；Ytd亚洲市场零售资金总流入150亿美元[5][109] * 高盛亚洲零售情绪指标（GSSRARTL）显示区域情绪处于历史区间中位（Z值0.1）[112][114] **其他重要内容** * **区域表现差异**： * 巴西（+37亿美元）和阿联酋（+28亿美元）Ytd获最多外资买入 印度（-128亿美元）和东盟（-94亿美元）遭最大幅度抛售[42][43] * 日本市场Ytd外资流入309亿美元 为亚洲表现最佳地区[35][38] * **数据覆盖范围**： * 部分数据基于EPFR初步统计（覆盖60%以上资产管理规模） 可能随完整数据更新而调整[6][9][17] * **风险提示**： * 报告包含法律与监管披露 强调数据来源的局限性及潜在利益冲突（如高盛与所提及公司存在投资银行业务关系）[126][130][131] **引用来源说明** * 数据来源包括Bloomberg FactSet HKEX EPFR及高盛全球投资研究[9][35][77] * 图表及表格数据截至于2025年8月22日[11][37]

存款利率与投资市场表现 - 存款利率走低但投资市场走热 [1] - 沪指突破10年新高 [1] 公募基金规模增长 - 公募基金最新规模突破34万亿元 [1] - 上半年开放式基金规模增长1.6万亿 [1] - 近7成规模增长由债券基金和货币基金贡献 [1] - 权益基金规模增长2772亿 [1]

核心财务表现 - 公司Q2 2025 GAAP每股收益(EPS)达1.16美元，超出分析师共识1.03美元，较去年同期0.20美元飙升480% [1][2] - 总营收(GAAP)为4.248亿美元，略高于预期的4.2281亿美元，较去年同期的4.026亿美元增长6% [1][2] - 净利润达9100万美元，同比去年2100万美元增长333.3%，主要受益于股票产品收益及一次性费用减少 [2][7][8] 资产管理规模(AUM) - 截至2025年6月30日，AUM创历史新高至8457亿美元，同比增长8% [1][2][5] - 股票AUM同比增长14%至890亿美元，其中MDT量化策略AUM单季增长64亿美元至232亿美元 [5] - 货币市场AUM达6344亿美元(占总AUM75%)，同比增长8%，其中货币市场基金余额创新高至4680亿美元 [6][11] 业务板块表现 - 固定收益AUM同比增长4%至987亿美元，但季度环比下降1%，净流出24亿美元 [6][10] - 另类及私募市场AUM增长3%至207亿美元，收购Rivington Energy拓展可再生能源基础设施领域 [6][12] - MDT量化股票策略单季净销售额超25亿美元，私募市场净流入2.31亿美元，显示投资者偏好转向权益及另类资产 [10] 资本运作与股东回报 - 公司回购154.7万股耗资6450万美元，董事会新授权500万股回购计划 [9] - 流通股数从80026股降至75072股，推动EPS增长 [8][9] - 季度股息维持每股0.34美元 [13][14] 战略举措与创新 - 推出区块链货币基金代币化及ETF产品，另类资产占比提升至总AUM的2.5% [12] - 通过收购增强可再生能源投资能力，MDT中盘成长基金等产品无容量限制 [5][12] - 运营费用同比下降15%，主因去年6630万美元非现金减值费用未重复发生 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年7月9日当周美国基金资金流向波动 全球和欧洲基金资金流向表现优于美国 各地区和各类基金资金流向呈现不同态势 如全球和欧洲基金有资金流入 美国基金资金流向不一 新兴市场基金资金流向也各有特点 [1] 根据相关目录分别进行总结 基金资金流向概述 - 2025年7月9日当周 债券基金流入208亿美元 股票基金流入163亿美元 全球基金持续有51亿美元资金流入 欧洲基金流入14亿美元且多流入地区ETF 美国基金资金流向不一 ETF流入95亿美元被非ETF赎回61亿美元抵消 [1] - 新兴市场基金方面 全球新兴市场（GEM）基金连续第四周有资金流入 达30亿美元 中东和非洲（EMEA）基金有3000万美元资金流入 拉丁美洲基金资金流入放缓 智利基金净赎回1.56亿美元 亚洲的香港和韩国ETF有资金流入 但中国基金持续有资金流出 [2] - 地区资金流向方面 台湾有12亿美元外国资金净流入 韩国有4000万美元资金流入 日本上周有38亿美元外国资金流入 中国内地南向流入香港资金达32亿美元 [3] 发达市场资金流向 北美和全球 - 从资金流向数据看 不同地区和基金类型资金流向有差异 如全球ETF流入5.1亿美元 非ETF流出1亿美元 北美ETF流入3.9亿美元 非ETF流出6.1亿美元等 [4] - 相关图表展示了资金流向与基金表现的关系 以及地区在全球基金中的配置情况等 [44][48] 西欧 - 西欧地区基金资金流向有其特点 如地区ETF和非ETF资金流向不同 部分国家基金资金流向也有差异 [52] - 图表展示了资金流向与基金表现的关系 以及地区在全球基金中的配置情况等 [58][62] 日本和其他发达市场亚洲地区 - 日本和其他发达市场亚洲地区基金资金流向呈现不同态势 如日本ETF和非ETF资金流向 以及太平洋地区其他国家基金资金流向 [66] - 图表展示了资金流向与基金表现的关系 以及地区在全球基金中的配置情况等 [72][76] 新兴市场资金流向 亚洲（除日本） - 亚洲（除日本）地区基金资金流向复杂 不同国家和地区基金资金流向差异大 如韩国、香港、印度等地区基金资金流向不同 [80] - 图表展示了资金流向与基金表现的关系 以及地区在全球新兴市场基金中的配置情况等 [87][92] 拉丁美洲 - 拉丁美洲地区基金资金流向有其特点 不同国家基金资金流向差异明显 如巴西、智利等国家基金资金流向不同 [95] - 图表展示了资金流向与基金表现的关系 以及地区在全球新兴市场基金中的配置情况等 [102][106] 中东和非洲（CEEMEA） - 中东和非洲地区基金资金流向呈现不同态势 不同国家和地区基金资金流向有差异 如南非、土耳其等国家基金资金流向不同 [109] - 图表展示了资金流向与基金表现的关系 以及地区在全球新兴市场基金中的配置情况等 [116][120] 可持续发展（ESG）基金资金流向 - 展示了发达市场和新兴市场ESG基金资金流向情况 包括不同地区ESG基金资金流向对比 以及与所有基金资金流向的相对关系 [123] - 图表展示了不同时间段和地区ESG基金资金流向数据 [124][126] ETF与非ETF资金流向 - 对比了全球、北美、欧洲、亚洲等地区ETF和非ETF资金流向情况 不同地区和时间段资金流向有差异 [134] - 图表展示了不同地区ETF和非ETF资金流向数据 [135][137] 另类基金资金流向 - 展示了黄金、农业、加密货币、大宗商品等另类基金资金流向情况 不同类型基金资金流向有差异 [145] - 图表展示了不同时间段另类基金资金流向数据 [146][149] 本地情报 - 展示了泛亚地区资金流向情况 包括沪深港通资金流向、东盟市场和日本外国投资者资金流向、北亚和印度外国投资者资金流向等 [157] - 图表展示了不同时间段和地区资金流向数据 [160][162] 过往发布研究 - 列出了自2009年以来花旗研究发布的研究报告 包括研究主题、日期和报告链接等信息 [167] - 研究主题涵盖定位、轮动、因子、配置等多个方面 [168]