Malaysia’s new vehicle market rose slightly to 73,041 units in August 2025 from strong year-earlier sales of 72,580 units, according to registration data released by the Malaysian Automotive Association (MAA). The association said the market last month was supported by improved inventories, recent new model launches, and aggressive dealer promotions. The latest economic data showed the Malaysian economy expanded by 4.4% year-on-year in the second quarter of 2025, following similar growth in the first quar ...

公司全球扩张战略 - 比亚迪通过控制供应链、本地化生产和多品牌适配三大支柱策略构建全球竞争力[2] - 2024年比亚迪全球电动汽车销量超越特斯拉，标志着从中国制造商向全球参与者的转型[1] - 公司采用渐进式扩张模式，通过系统性布局实现全球市场渗透[12] 垂直整合供应链优势 - 比亚迪实现电池、半导体及物流系统的自主研发与制造，形成难以匹敌的速度和成本优势[4] - 自主研发的刀片电池（锂铁磷酸盐电池）具有更高安全性和更长生命周期[5] - 自有航运车队保障海外运输，减少第三方依赖并确保交付时效[5] 本地化生产布局 - 在泰国、巴西、匈牙利、土耳其和巴基斯坦等国建立生产基地，近两年持续扩大布局[8] - 本地化生产有效降低关税和运输成本，增强当地政府合作关系并适应区域市场需求[8] - 通过在地制造实现从"中国出口商"向"本地汽车制造商"的身份转变[9] 多品牌市场策略 - 主品牌覆盖经济型市场，腾势瞄准高端市场，仰望专注豪华性能车型[10] - 海外市场推出海豚/Atto 3等平价车型，同时以高端车型对标特斯拉、宝马和奔驰[10] - 通过品牌矩阵实现新兴市场与欧洲高端市场的双重覆盖[11] 全球竞争地位 - 垂直整合模式使公司避免供应链短缺和成本上升问题[5] - 本地化生产体系有效规避传统汽车制造商的扩张瓶颈[6] - 多品牌战略配合经销商网络扩张，形成全球规模效应和成本优势[12]

公司财务与流动性 - 公司确认所有业务均包含在上市实体中 流动性风险有限 [1] - 截至FY24末 应付票据及账款达2440亿元人民币 其他应付款中约1430亿元人民币（占比98%）可能与供应商应付相关 [1] - FY24营收7770亿元人民币 净现金740亿元人民币 显示流动性风险可控 [1] 销售目标与市场战略 - 管理层预计FY25海外销量超90万辆 长期目标为400-600万辆 [1] - 长期国内销量目标600-700万辆 对应新能源车细分市场30%份额（假设新能源车渗透率80-90%） [1] - 公司整体长期销量目标为1000万辆 董事长认为实现时间不会太长 [1] 高端化与自动驾驶技术 - 腾势品牌FY25目标销量20万辆以上 瞄准30-60万元价格区间10%市场份额 [1] - 管理层长期目标使腾势在中国市场达到与奔驰相当的份额 [2] - 公司相信通过高强度研发投入和工程能力 可在短期内追赶同行ADAS技术水平 [2] 财务预测与估值 - 维持FY25E销量预测525万辆 新能源车平均售价预计同比提升4% [2] - 维持FY25E净利润预测575亿元人民币 [2] - H股目标价470港元 A股目标价440元人民币 均基于23倍FY25E每股收益 [2]